研究报告全文：权威报告解读2023年03月24日行业比较看中证国新央企主题指究研略策策数投资价值略研究相关研究本期投资提示关注央企价值重估带来的嘉实央企创证新ETF投资机会指数基金产品研究事件12023年3月14日证监会网站显示易方达基金嘉实基金博时基金银华券系列报告之一百五十七20230317基金汇添富基金广发基金工银瑞信基金南方基金招商基金等9家公募基金公司研央企重估站在ROE现金流长周期上报的9只中证国新1N系列央企指数ETF产品已获受理究改善的起点-央企系列报告之六事件22022年10月20日中证指数公司和中国国新旗下国新投资有限公司联合开发报20230309告的中证国新央企科技引领指数中证国新央企现代能源指数和中证国新央企股东回报指数的发布安排正式公布该指数是继中证国新央企综合指数之后1N系列央企指数公布的首批主题指数近期首批3只中证国新央企主题指数的推出以及9只央企指数ETF产品的集中上报与受理首先填补了市场上不同央企主题上市公司指数的空白其次也标志着央企指数产品化进程的开启为机构及个人配置央企提供了可落地的投资工具未来预计将有更多央企主题指证券分析师林丽梅A0230513090001数以及相关ETF持续落地共同服务于中国特色估值体系构建以下我们将从行业比较linlmswsresearchcom视角以九大维度分别对这三只央企主题指数的投资价值进行解析刘雅婧A0230521080001liuyjswsresearchcom1中证国新央企科技引领指数科技领衔引领未来王胜A0230511060001央企科技引领指数成分股集中分布在高科技领域按市值占比前三大行业分别为计算机wangshengswsresearchcom37国防军工29电子28均属于二十大报告中提到的未来新的经济研究支持增长引擎的行业范畴具有中长期战略性配置意义当前指数估值PB为43倍PETTM郝丹阳A0230121120003为412倍2021年分红率为29指数成分行业在2022年以来除机械和化工外均进行haodyswsresearchcom过股权激励同时市场关注度方面也较为火热从2022年11月以来该指数成分央企共接待25次调研集中分布在军工9次计算机7次电子6次和通信3次联系人郝丹阳行业上当前指数2023年盈利增速一致预期为15其中军工和通信的增速分别高达65862123297818和94从公募配置角度来说22Q4指数成分的持仓占比为3配置系数为11其中haodyswsresearchcom计算机电子和通信均为低配状态配置系数仅为0706和02倍从ESG角度来看共有16家公司评级为A和AA其中计算机军工电子各有5家2中证国新央企现代能源指数能源为基高分红低配置具备底仓价值央企现代能源指数成分股分布于10个行业但以市值占比来看石油石化36公用事业34煤炭13占据超过八成的份额以公司数量来看公用事业共有20家占据四成份额指数在能源上的布局非常显著当前指数估值PBLF为13倍但2021年分红率高达64同时指数成分的公募持仓占比在22Q4仅有1配置系数仅为02相比于全市场处于非常低配状态具有高分红低配置的特征当前指数2023年盈利增速一致预期为60其中主要是公用事业的业绩有明显增长2023E为2103中证国新央企股东回报指数多元均衡高分红低估值低配置有望迎来价值修复央企股东回报指数成分股共涉及16个行业其中按市值占比来看前三大行业石油石化28建筑装饰15和公用事业14仅占不到六成份额指数分布较为多元和均衡当前指数估值PBLF为10倍其中共有7个行业PBLF仅在1倍上下同时指数2021年分红率为46在2022年以来共发生过4次股权激励接待过18次调研在公募基金配置上22Q4指数成分的持仓占比仅为2配置系数仅为03远低于市场均衡配置高分红低估值低配置的特征有望带来指数价值修复风险提示本报告数据未来可能受指数样本股变化而变化指数未来表现还受宏观环境市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究附录图1三条中证国新央企主题指数九大维度评价表行业分布估值PBLF分红股权激励调研盈利预测ROE拆分公募配置ESG指数估值估值2021年2022年以来2022年11月2021销售净资产周权益乘持仓占配置系行业拆分公司数量市值占比2023EAAAAAABBBBBBCCCPBLFPETTM分红率股权激励次数以来调研次数ROE利率转率数比数央企科技引领932038CSI总计501004341229525151111472053110214181400计算机1237644594717101713711781070054200国防军工21293841928296588452312210238700电子82836351916-241018271970060050300通信753043229139453682310020015100机械设备1151145200051614701620120000100基础化工10214222000104558167无无0001000央企现代能源932037CSI总计501001313664017608473282102047172200石油石化7360995600028831212150000114100公用事业2034194059707210442638400201331300煤炭51314758001601311601910010102200电力设备773024834036598512190050113200建筑装饰451113516024472526880010002200有色金属33222031101721131343000040011100建筑材料1125102320132417542660030001000非银金融11162773100-1372113245无无0001000计算机1047304300140139662220090010000机械设备101211146015397562220040000100央企股东回报932039CSI总计5010010924641820105484562030610201310石油石化3280985600025831222150000002100建筑装饰8150765181427103745500020014300公用事业71420249800272811223240020023200银行11410633200301436410771060010000煤炭3915819501541315561620010101100房地产35081392901-26118207101250210000机械设备34121685101675502740000002100钢铁64072044912-401361152010000024000非银金融32091733101-2171011878无无0011100建筑材料42141062702-221810583080030011110交通运输2110674500115678315无无0200000医药生物2123283640118831052600010010100汽车2033267551181310911460140002000基础化工101564831152615991790000000100商贸零售101593450017140309964无无0100000纺织服饰10161823201-29137128136无无0000100资料来源Wind朝阳永续申万宏源研究备注1估值数据截止至2023321持仓数据截止至2022Q42配置系数为某行业的持仓占比该行业在全市场中的流通市值占比请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部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