事件：新华社3月16日电，近日，中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，为改革开放以来第九轮机构改革，本文以党中央机构改革为核心，结合国务院机构改革情况，从市场研究的角度对机构改革精神进行学习和解读。
　　宏观形势的四轮变化，与机构改革主线的四次转换。纵观改革开放以来的九轮机构改革，根据宏观形势的变化，经历“先破后立再优化”的过程，改革主体也经历“党中央+国务院”、“国务院为主”、“党中央+国务院”的变化，大体可分为四个阶段。1）1983-1998年四轮改革：“破除”计划经济体制下的党中央与政府机构机制框架弊端，转变政府职能以适应社会主义市场经济体制，减少对市场的直接干预。2）2003年-2013年三轮改革，入世后经济高速发展期，机构改革以强化政府“宏观调控”职能为核心，因而以国务院改革为主，而党中央机构机制基本稳定。3）2018年机构改革，改革主体重回“党中央+国务院”，但重点在于党中央机构向“加强党的全面领导”改革提级，国务院改革更多为现有部门职责的清晰化，而未再提及“强化宏观调控”。4）2023年机构改革，虽延续“党中央+国务院”的改革主体，但方向却明显不同，在技术进步加速放缓、地方金融风险隐忧仍存的宏观背景下，本次改革对于党中央职能的强化也主要聚焦金融、科技两大领域，国务院机构也同时配套改革，而并非18年时简单的职能清晰化。
　　金融事权为中央事权的确认，全国金融一盘棋格局确立。1）金融事权进一步上收中央，设立中央金融委员会。本次机构改革，金融机构改革幅度之大，规格之高，前所未有，主要体现在两个方面，一是设立中央金融委员会，二是组建国家金融监督管理总局。而这两大机构的设立，事实上反映了将金融事权的划归于中央政府的过程。首先是本次机构改革组建中央金融委员会并将其办公室列入党中央机构序列，将国务院金融稳定发展委员会的相关职能上收至中央，传递出中央对于金融工作的重视。其次是在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管。同时，地方金融监管体制将以中央派出机构为主。在本次机构改革后，金融监管体制由“一委（国务院金融稳定发展委员会）一行两会一局+地方监管局”变为“一委（中央金融委员会）一行一总局一会一局”格局。2）金融风险的传染性或是本次金融机构改革的缘由。2018年后，金融在经济运行中的核心地位愈发凸显，但我国地方金融风险“灰犀牛”事件偶有发生，主要集中在房地产、地方融资平台、地方中小银行、互联网金融等领域。而在金融风险的传染属性，令地方金融风险具有“外部性”，金融事权进一步明确为中央事权，有助于中央政府在全国范围内开展金融监管，牢牢守住不发生系统性风险的底线。
　　设立中央科技委员会强化中央科技事权，科技部更多为执行。全球近年来技术进步加快放缓，我国面临情况也较为严峻。政策也屡次出强调科技创新要“聚焦自立自强”。本次设立中央科技委员会以加强党中央对科技工作的统一领导，包括三项变化：1）全面强化中央对于科技发展重大战略、重大规划等制定统筹职能，科技部仅保留基础研究规划等职责，更多为执行部门。2）将科技部此前统筹推进国家创新体系建设和科技体制改革的职责，并入中央科技委员会。3）将科技部此前关于科技发展重大战略、重大规划的组织实施权改由中央科技委员会研究审议，同时涉及各行业的科技促进规划和政策交由各具体部门。
　　国家数据局建立，数字经济的推进速度或加快。虽2020年数据列入生产要素，数字经济也列入“十四五”规划，却一直没有专门主管单位。国家数据局建立令数字经济“九龙治水”、多头管理的体制趋于集中管理，利于数据要素更深层次进入生产、流动、分配等环节。
　　风险提示：稳增长政策见效速度慢于预期，疫情形势变化。

研究报告全文：宏观经济宏观经济周报2023年03月18日40年机构改革主线的四轮变化宏观申万宏源宏观周报第202期研究相关研究主要内容事件新华社3月16日电近日中共中央国务院印发了党和国家机构改革方案为改革开放以来第九轮机构改革本文以党中央机构改革为核心结合国务院机构改革情况从市场研究的角度对机构改革精神进行学习和解读证券宏观形势的四轮变化与机构改革主线的四次转换纵观改革开放以来的九轮机构改革研根据宏观形势的变化经历先破后立再优化的过程改革主体也经历党中央国务究院国务院为主党中央国务院的变化大体可分为四个阶段11983-1998报年四轮改革破除计划经济体制下的党中央与政府机构机制框架弊端转变政府职能告以适应社会主义市场经济体制减少对市场的直接干预22003年-2013年三轮改革证券分析师入世后经济高速发展期机构改革以强化政府宏观调控职能为核心因而以国务院改屠强A0230521070002革为主而党中央机构机制基本稳定32018年机构改革改革主体重回党中央国tuqiangswsresearchcom务院但重点在于党中央机构向加强党的全面领导改革提级国务院改革更多为现贾东旭A0230522100003jiadxswsresearchcom有部门职责的清晰化而未再提及强化宏观调控42023年机构改革虽延续党王胜A0230511060001中央国务院的改革主体但方向却明显不同在技术进步加速放缓地方金融风险隐wangshengswsresearchcom忧仍存的宏观背景下本次改革对于党中央职能的强化也主要聚焦金融科技两大领域联系人屠强国务院机构也同时配套改革而并非18年时简单的职能清晰化862123297818金融事权为中央事权的确认全国金融一盘棋格局确立1金融事权进一步上收中央tuqiangswsresearchcom设立中央金融委员会本次机构改革金融机构改革幅度之大规格之高前所未有主要体现在两个方面一是设立中央金融委员会二是组建国家金融监督管理总局而这两大机构的设立事实上反映了将金融事权的划归于中央政府的过程首先是本次机构改革组建中央金融委员会并将其办公室列入党中央机构序列将国务院金融稳定发展委员会的相关职能上收至中央传递出中央对于金融工作的重视其次是在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管同时地方金融监管体制将以中央派出机构为主在本次机构改革后金融监管体制由一委国务院金融稳定发展委员会一行两会一局地方监管局变为一委中央金融委员会一行一总局一会一局格局2金融风险的传染性或是本次金融机构改革的缘由2018年后金融在经济运行中的核心地位愈发凸显但我国地方金融风险灰犀牛事件偶有发生主要集中在房地产地方融资平台地方中小银行互联网金融等领域而在金融风险的传染属性令地方金融风险具有外部性金融事权进一步明确为中央事权有助于中央政府在全国范围内开展金融监管牢牢守住不发生系统性风险的底线设立中央科技委员会强化中央科技事权科技部更多为执行全球近年来技术进步加快放缓我国面临情况也较为严峻政策也屡次出强调科技创新要聚焦自立自强本次设立中央科技委员会以加强党中央对科技工作的统一领导包括三项变化1全面强化中央对于科技发展重大战略重大规划等制定统筹职能科技部仅保留基础研究规划等职责更多为执行部门2将科技部此前统筹推进国家创新体系建设和科技体制改革的职责并入中央科技委员会3将科技部此前关于科技发展重大战略重大规划的组织实施权改由中央科技委员会研究审议同时涉及各行业的科技促进规划和政策交由各具体部门国家数据局建立数字经济的推进速度或加快虽2020年数据列入生产要素数字经济也列入十四五规划却一直没有专门主管单位国家数据局建立令数字经济九龙治水多头管理的体制趋于集中管理利于数据要素更深层次进入生产流动分配等环节风险提示稳增长政策见效速度慢于预期疫情形势变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明宏观研究周关注40年机构改革主线的四轮变化事件新华社3月16日电近日中共中央国务院印发了党和国家机构改革方案为改革开放以来第九轮机构改革本文以党中央机构改革为核心结合国务院机构改革情况从市场研究的角度对机构改革精神进行学习和解读11宏观形势的四轮变化与机构改革主线的四次转换纵观改革开放以来的九轮机构改革根据宏观形势的变化经历先破后立再优化的过程改革主体也经历党中央国务院国务院为主党中央国务院的变化大体可分为四个阶段11983-1998年四轮改革破除计划经济体制下的党中央与政府机构机制框架弊端转变政府职能以适应社会主义市场经济体制减少对市场的直接干预1981年国务院的工作部门有100个达到建国以来的最高峰计划经济时代下臃肿的管理机构已不能适应改革开放和经济社会发展的需要1982年第一轮国务院机构改革开启国务院各级部门从100个减为61个人员编制从原来的51万人减为3万人与此同时党中央机构奠定了各级党机构的基本框架包括办公厅组织部宣传部等等而1988年-1998年三轮改革核心目标也均是坚持以适应社会主义市场经济体制为改革目标把转变政府职能作为机构改革的关键尤其是1998年的第三轮改革政府职能转变有了重大进展明确指出现有政府机构设置的基本框架是在实施计划经济体制的条件下逐步形成的突出的弊端是政企不分国务院组成部门由40个大幅缩减为29个且撤销了几乎所有的工业专业经济部门10个将资源配置的的基础作用还给市场大面积减少对于具体行业具体领域的干预22003年-2013年三轮改革入世后经济高速发展期机构改革以强化政府宏观调控职能为核心因而以国务院改革为主而党中央机构机制基本稳定在1998年第四轮机构改革较好的解决政企不分问题后政府机构改革刀刃向内的阶段基本结束部门设定基本适应社会主义市场经济体制2003年以来国务院组成部门也基本稳定未再出现此前大幅压缩的情况而2001年底我国正式加入WTO后我国庞大的工业体系拥抱广阔的外需红利外贸拉动模式形成推动经济高速发展机构改革的重心因而转向强化现有机构的宏观调控职能尤其体现在2003年国务院机构改革重点即为深化国有资产管理体制改革完善宏观调控体系健全金融监管体制等在此背景下国家发展计划委员会正式改组为国家发展和改革委员会研究拟订经济和社会发展政策进行总量平衡指导总体经济体制改革国资委银监会也同时设立而2008年的第六轮国务院机构改革主要内容也为合理配置宏观调控部门职能指出国家发展和改革委员会财政部中国人民银行等部门要建立健全协调机制形成更加完善的宏观调控体系2013年国务院机构改革方案也强调改善和加强宏观管理请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共15页简单金融成就梦想宏观研究32018年机构改革改革主体重回党中央国务院但重点在于党中央机构向加强党的全面领导改革提级国务院改革更多为现有部门职责的清晰化而未再提及强化宏观调控2018年以来的两轮机构改革均涉及党中央机构改革和国务院机构改革还包括人大政协等等与此前三轮改革主要聚焦国务院有典型的不同而除了改革主体不同以往改革方向也有明显差别根据2018年深化党和国家机构改革方案明确指出以加强党的全面领导为统领以推进党和国家机构职能优化协同高效为着力点改革机构设置优化职能配置改革重心也放在深化党中央机构改革中包括组建国家监察委员会组建中央全面依法治国委员会等同时将中央全面深化改革领导小组中央网络安全和信息化领导小组中央财经领导小组中央外事工作领导小组均改为委提高级别负责相关领域重大工作的顶层设计总体布局统筹协调整体推进督促落实而国务院改革则更多聚焦部门职能清晰化譬如组建自然资源部将国土资源部发改委住建部等相关职责整合而未再文件中明确提及强化宏观调控42023年机构改革虽延续党中央国务院的改革主体但方向却明显不同在技术进步加速放缓地方金融风险隐忧仍存的宏观背景下本次改革对于党中央职能的强化也主要聚焦金融科技两大领域国务院机构也同时配套改革而并非18年时简单的职能清晰化2017年以来全球技术进步快速放缓且我国一度出现TFP增速下行幅度大于全球主要经济体的情况科技重要性再度凸显科技自立自强被政策屡次强调与此同时资管新规地方金融风险的灰犀牛事件偶有发生做好金融工作具有重大战略意义因而2023年本次党和国家机构改革方案对金融科技等重点领域的中央监管和领导职能再度强化同时与2018年不同的是国务院机构改革也不再是仅聚焦于职能清晰化同时也更多配合中央对于金融科技工作的重视组建国家金融监督管理总局重组科技部等等本文后续部分进行详细分析图1历次机构改革中国务院改革历程设置组成部门变化个历次机构改革国务院设置组成部门个50454541404035293028272526262520151050198219881993199820032008201320182023资料来源中国政府网新华社申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想宏观研究12金融事权为中央事权的确认全国金融一盘棋格局确立121金融事权进一步上收中央设立中央金融委员会本次机构改革金融机构改革幅度之大规格之高前所未有主要体现在两个方面一是设立中央金融委员会二是组建国家金融监督管理总局而这两大机构的设立事实上反映了将金融事权的划归于中央政府的过程首先是本次机构改革组建中央金融委员会并将其办公室列入党中央机构序列将国务院金融稳定发展委员会的相关职能上收至中央传递出中央对于金融工作的重视本次党和国家机构改革方案明确加强党中央对金融工作的集中统一领导负责金融稳定和发展的顶层设计统筹协调整体推进督促落实研究审议金融领域重大政策重大问题等作为党中央决策议事协调机构同时不再保留国务院金融稳定发展委员会及其办事机构将国务院金融稳定发展委员会办公室职责划入中央金融委员会办公室更重要的是设立中央金融委员会办公室作为中央金融委员会的办事机构列入党中央机构序列中央金融委员会办公室也将成为党中央机构序列中第九个办公室和中央全面深化改革委员会办公室中央网络安全和信息化委员会办公室中央财经委员会办公室中央外事工作委员会办公室等并列其次是在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管同时地方金融监管体制将以中央派出机构为主国家金融监督管理总局职能被设定为强化机构监管行为监管功能监管穿透式监管持续监管并将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责有关金融消费者保护职责中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局针对地方金融监督管理体制本次明确建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制地方政府设立的金融监管机构专司监管职责不再加挂金融工作局金融办公室等牌子另外则是将证监会的管理范围进一步扩充划入企业债券发行审核职责证监会除成为国务院直属机构外最重要的变化有两个方面一是更强调监管即强化资本市场监管职责二是监管的品类增多划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责在本次机构改革后金融监管体制由一委国务院金融稳定发展委员会一行两会一局地方监管局变为一委中央金融委员会一行一总局一会一局格局2018年机构改革确立了国务院金融稳定发展委员会中国人民银行银保监会证监会国家外汇管理局和地方金融监管机构的框架而本次2023年机构改革则重新确立金融监管体系为中央金融委员会中国人民银行国家金融监督管理总局证监会国家外汇管理局的新框架请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共15页简单金融成就梦想宏观研究122金融风险的传染性或是本次金融机构改革的缘由金融监管架构体系的变动实际上内生于金融发展新形势相对早期的一行三会一局的分业监管体系形成于2003年适配当时并不太复杂的金融环境自改革开放开始我国社会经济发展逐渐向市场经济转型金融业开始兴起令我国金融监管体制也在改革开放以来变动较为频繁但自2003年银监会成立后我国金融监管体系长期保持为中国人民银行银监会保监会证监会以及国家外汇管理局的格局但随着金融深化尤其是金融创新的不断衍生令分业监管体制不再和金融发展形势相契合我国金融创新不断发展但在促进金融业繁荣的同时也衍生出了一些风险点如影子银行等而监管套利问题的出现也令我国长期未变的分业金融监管体制难以适应为了解决这一系列问题2017-18年金融监管体系改革应运而生首先是2017年金融工作会议明确加强宏观审慎管理制度建设加强功能监管更加重视行为监管要求设立国务院金融稳定发展委员会并点出金融管理主要是中央事权2017年金融工作会议将防控金融风险放在了突出位置尤其针对监管套利行为明确表示要加强功能监管和行为监管同时宣布设立国务院金融稳定发展委员会初步明确金融事权主要为中央事权但同时也要求地方政府属地风险处置责任会议强调地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下按照中央统一规则强化属地风险处置责任2018年金融监管体系改革做出针对性部署将银监会保监会合并2018年深化党和国家机构改革方案表示为深化金融监管体制改革解决现行体制存在的监管职责不清晰交叉监管和监管空白等问题强化综合监管优化监管资源配置更好统筹系统重要性金融机构监管逐步建立符合现代金融特点统筹协调监管有力有效的现代金融监管框架守住不发生系统性金融风险的底线将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会的职责整合组建中国银行保险监督管理委员会同时加强了中国人民银行审慎管理的能力并于19年在央行内部成立宏观审慎管理局2018年深化党和国家机构改革方案将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会拟订银行业保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行2019年2月中国人民银行成立宏观审慎管理局职能主要为牵头建立宏观审慎政策框架和基本制度以及系统重要性金融机构评估识别和处置机制但2018年后金融在经济运行中的核心地位愈发凸显但我国地方金融风险灰犀牛事件偶有发生主要集中在房地产地方融资平台地方中小银行互联网金融等领域自2021年房地产市场的低迷表现令众多地方政府将防范房地产风险列入今年的地方政府工作报告中类似的是地方融资平台在承担基础设施建设投资中请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共15页简单金融成就梦想宏观研究也同样可能滋生隐性债务风险另外还有地方国企逃废债事件以及个别地方银行和互联网金融的不规范行为都对市场产生一定冲击而在金融风险的传染属性令地方金融风险具有外部性金融事权进一步明确为中央事权有助于中央政府在全国范围内开展金融监管牢牢守住不发生系统性风险的底线地方金融风险经过金融机构传染很容易形成对全国金融市场的冲击这令金融监管具备外部性也令金融安全成为了一种准公共品而中央事权的定义就是中央政府在公共事务和服务中应承担的任务和职责目的就是保证社会效益的最大化而非特别机构或地区效益最大化在这一种定义下金融事权进一步确认为中央事权为题中应有之意这一变化集中体现在了今年金融监管体系的改革中除了中央金融委员会成立的标志性事件外建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制也同样重要图2主要经济体宏观杠杆率水平350中国BIS美国450欧元区英国400300中国CNBS日本右35025030020025015020015010010050500019961998200020022004200620082010201220142016201820202022资料来源BISCNBS申万宏源研究13设立中央科技委员会强化中央科技事权科技部更多为执行全球近年来技术进步加快放缓我国面临情况也较为严峻政策也屡次出强调科技创新要聚焦自立自强自2010年以来全球主要经济体全要素生产率TFP增速均明显放缓美国由2010年前的年均1的增速大幅下降至2010年后04附近德国03英国-02日本03韩国07均经历了TFP增速大幅放缓的势头在全球技术进步放缓过程中我国技术升级过程也不可避免受到影响且近年来逆全球化思潮再起部分发达国家针对我国卡脖子技术采取封锁我国TFP增速回落势头加快由2010年前3左右下降至2019年-13因此政府工作报告突出强调产业政策要发展和安全并举促进传统产业改造升级培育壮大战略性新兴产业着力补强产业链薄弱环节同时指出加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共15页简单金融成就梦想宏观研究并突出强调科技政策要聚焦自立自强完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位而在我国技术进步放缓压力下设立中央科技委员会以加强党中央对科技工作的统一领导重组科学技术部主要包括三项变化1全面强化中央对于科技发展重大战略重大规划等制定统筹职能科技部仅保留基础研究规划等职责更多为执行部门根据党和国家机构改革方案中央科技委员会的成立背景是加强党中央对科技工作的集中统一领导中央科技委员会办事机构职责由重组后的科学技术部整体承担后者仅保留国家基础研究和应用基础研究国家实验室建设国家科技重大专项国家技术转移体系建设等相关职责仍作为国务院组成部门2将科技部此前统筹推进国家创新体系建设和科技体制改革的职责并入中央科技委员会机构改革前科技部的主要职责包括统筹推进国家创新体系建设和科技体制改革而根据本次党和国家机构改革方案中央科技委员会的职能包括统筹推进国家创新体系建设和科技体制改革3将科技部此前关于科技发展重大战略重大规划的组织实施权改由中央科技委员会研究审议同时涉及各行业的科技促进规划和政策交由各具体部门机构改革前科技部职能包括拟订国家创新驱动发展战略方针以及科技发展基础研究规划和政策并组织实施编制国家重大科技项目规划并监督实施而此次改革后中央科技委员会职责包括研究审议国家科技发展重大战略重大规划重大政策统筹解决科技领域战略性方向性全局性重大问题研究确定国家战略科技任务和重大科研项目将科技部此前拟定科技促进政策的职能划入各具体部门包括将科学技术部的组织拟订科技促进社会发展规划和政策职责分别划入国家发展和改革委员会生态环境部国家卫生健康委员会等部门图3全球主要经济体TFP增速2010年以来普遍放缓中国尤为明显中国美国德国英国日本韩国43210199019952000200520102015-1-2-3资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共15页简单金融成就梦想宏观研究14国家数据局建立数字经济的推进速度或加快本次机构改革全新的机构国家数据局组建专职统筹数字经济发展的职能国家数据局的职能明确为负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等由国家发展和改革委员会管理分散在网信办和发改委的数字经济相关职能也被统一划归为国家数据局将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案协调推动公共服务和社会治理信息化协调促进智慧城市建设协调国家重要信息资源开发利用与共享推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责国家发展和改革委员会承担的统筹推进数字经济发展组织实施国家大数据战略推进数据要素基础制度建设推进数字基础设施布局建设等职责划入国家数据局事实上虽然2020年数据就列入生产要素数字经济也列入十四五规划但却一直没有专门的主管单位不利于数字经济的发展2020年4月中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见首次将数据纳入生产要素范畴并提出要加快培育要素市场但对数据要素管理却没有一个特定的职能部门而十四五数字经济发展规划已经对数字产业的发展给出了相对明确的方向发展目标明确为数据要素市场体系初步建立数据要素市场体系初步建立数字产业化水平显著提升等五个方面但是数据相关产业却没有专门主管单位不利于促进数字经济的发展国家数据局的建立令数字经济方面九龙治水多头管理的体制开始趋于集中管理有利于数据要素可以更深层次进入生产流动分配等环节国家数据局将数字经济相关的发展职能统合在一起具备统筹协调数据资源的功能定位从而可以更有效的促进数据要素市场发展和促进数字经济和数字社会的发展未来有望看到在国家数据局的统一领导下数据流通交易标准的完善以及数据要素市场的建设以及产业数字化的深化以及数字产业化的强化十四五数字经济发展规划设定的相关工作的推进也将趋于加速请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共15页简单金融成就梦想宏观研究高频经济表现生产加快恢复汽车地产走弱1商品消费与收入乘用车市场零售恢复缓慢今年来累计同比-193月5-12日乘用车零售同比较上周小幅下跌2pct至-18今年以来累计零售3094万辆累计同比-19图4乘联会汽车零售同比小幅下跌2pct至-18图5就业与收入表现整体仍偏弱701050乘用车周度同比城镇人均可支配收入三年平均增速60PMI从业人员12MMA右50乘用车月度同比9404930零售汽车类同比208104807-1021-1222-0322-0622-0922-1223-0347-206-30-40-50546-602017201820192020202120222023资料来源Wind申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究2服务消费全国整车货运量同比小幅上行百度迁徙人次有所下滑截止3月16日全国整车货运量同比较上周小幅上行54pct至09京沪深迁徙趋势同比下滑212pct至1164百度迁徙人次较上周同比下滑136pct至1732图6主要城市地铁客流量同比7DMA图7全国整车货运量同比上行54pct至0930010-0111-0112-0101-0102-0103-01北京上海10全国上海广东200广州深圳0-10100-200-3022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03-40-100-50资料来源Wind申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图8电影票房较19年比降幅缩小至336图9京沪深迁徙趋势同比下滑212pct1400002022年2021年125京沪深公路迁徙趋势实际指数同比7DMA1200002019年2023年100总执行航班量同比1000007550800002560000040000-252203220622092212230320000-500-75010203040506-100资料来源Wind申万宏源研究注7DMA资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共15页简单金融成就梦想宏观研究图10百度地图迁徙-全国总体迁徙趋势万人次120002023202220212020201910000800060004000200000109011901290208021802280310资料来源CEIC申万宏源研究3财政与政府消费当周国债净融资10388亿当周新增41亿一般债下周计划发行2599亿图11新增地方政府一般债亿元图12国债净融资亿元40002018年2019年70002018年2019年2020年2021年60002020年2021年2022年2023年50002022年2023年30004000300020002000100010000-1000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec0-2000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec-3000资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究4房地产市场地产销售有所回落杭州放宽落户政策三线继续加码截至3月17日30大中城市商品房周均成交面积同比下降186pct至311分结构看一二线城市分别回落25pct378pct至283174三线城市回升164pct至715杭州放宽落户政策广东梅州揭阳等地增加公积金贷款额度图13商品房成交面积周均483万平方米日图1430大中城市商品房成交面积同比30DMA1006030大中城市商品房成交面积同比30DMA2023年2022年2021年2019年一线4080二线20三线60022-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0340-2020-400-6006-66012182430364248546672788490-18-24-12-30-80资料来源Wind申万宏源研究注农历对齐资料来源Wind申万宏源研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