本期投资提示：
　　 1.降准是超预期的，且是顺周期的。本周央行公开市场操作净投放7120亿元，其中MLF超额续作(2000亿到期，4810亿投放)。这种情况下的降准，具有更强的信号意义。降准是顺周期的，经济复苏方向上没分歧，快慢有分歧。此时降准，更有利于市场发酵复苏预期。
　　 2.此次降准的三个积极影响：(1)银行间流动性偏紧，DR007本周在2%以上震荡，是降准的直接原因。及时足量投放流动性的出发点是保障宽信用，社融信贷继续高增的预期强化。(2)降准反映出尽快推动中国经济恢复常态，仍是管理层的核心目标。政策发力前置，政策执行有力的预期进一步强化。(3)居民不缺购买力，支出意愿恢复缓慢的主要原因是信心不足，此次降准信号意义强，对居民信心恢复，也有一定作用。此次降准可能推动经济复苏预期适当上修。
　　3. “顺周期降准”有望重启复苏交易，房地产和地产链(家电、家居、建材)最受益，央企改革仍有望提供高弹性。近期复苏交易降温，主要原因是房地产销售和消费数据快速改善后受阻。这反映出，被压制需求释放的影响客观存在，而真实的需求改善无法分辨，短期改善暂时无法线性外推。而“顺周期降准”有利于经济复苏外推，复苏交易可能重启。房地产和地产链(家电、家居、建材)是最受益的方向(对宽信用敏感+居民购买力释放有外推空间+行业格局优化)。在价值和顺周期有机会的窗口，央企改革主题仍有望提供高弹性。
　　风险提示：稳增长落地不及预期

研究报告全文：策略研究权威报告解读2023年03月17日顺周期降准复苏交易重启策略2023年3月17日降准点评研究相关研究本期投资提示1降准是超预期的且是顺周期的本周央行公开市场操作净投放7120亿元其中MLF超额续作2000亿到期4810亿投放这种情况下的降准具有更强证券的信号意义降准是顺周期的经济复苏方向上没分歧快慢有分歧此时降准研证券分析师更有利于市场发酵复苏预期究傅静涛A0230516110001报fujtswsresearchcom2此次降准的三个积极影响1银行间流动性偏紧DR007本周在2以上震告黄子函A0230520110001huangzh2swsresearchcom荡是降准的直接原因及时足量投放流动性的出发点是保障宽信用社融信贷王胜A0230511060001继续高增的预期强化2降准反映出尽快推动中国经济恢复常态仍是管理层wangshengswsresearchcom的核心目标政策发力前置政策执行有力的预期进一步强化3居民不缺购研究支持买力支出意愿恢复缓慢的主要原因是信心不足此次降准信号意义强对居民韦春泽A0230122050003weiczswsresearchcom信心恢复也有一定作用此次降准可能推动经济复苏预期适当上修联系人3顺周期降准有望重启复苏交易房地产和地产链家电家居建材最受韦春泽862123297818益央企改革仍有望提供高弹性近期复苏交易降温主要原因是房地产销售和weiczswsresearchcom消费数据快速改善后受阻这反映出被压制需求释放的影响客观存在而真实的需求改善无法分辨短期改善暂时无法线性外推而顺周期降准有利于经济复苏外推复苏交易可能重启房地产和地产链家电家居建材是最受益的方向对宽信用敏感居民购买力释放有外推空间行业格局优化在价值和顺周期有机会的窗口央企改革主题仍有望提供高弹性风险提示稳增长落地不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组谢文霓021-33388300xiewenniswhysccom华北组肖霞15724767486xiaoxiaswhysccom华南组李昇15914129169lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共2页简单金融成就梦想