行情：下行：2011-2012、2016-2018、2020H2至2022Q4；上行：2013-2015、2019-2020H1
　　基本面：计算机板块利润增速具有明显的大小年之分（工资和项目错配），营收增速波动相对利润较小。
　　23Q2展望：1.22年人力成本上升快，疫情影响业务开展/验收，收入递延。→预计23年业绩增速高，利润率上升。2.更偏向U型复苏，而非V型复苏。→降一季报预期，提半年报预期。

研究报告全文：计算机行业大年关注三大主线2023年第二季度计算机行业策略报告姜沁从业资格号F3005640投资咨询号Z00124072023年3月24日重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任目录第一章计算机行业大年关注三大细分方向第二章AI生成式AI拐点到来云之后最重要的供给端变革第三章信创行业信创元年4年维度长周期向上第四章网安政策驱动增速回升集中度提升趋势明显重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项1行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任计算机行业复盘23Q2展望行情下行2011-20122016-20182020H2至2022Q4上行2013-20152019-2020H1基本面计算机板块利润增速具有明显的大小年之分工资和项目错配营收增速波动相对利润较小23Q2展望122年人力成本上升快疫情影响业务开展验收收入递延预计23年业绩增速高利润率上升2更偏向U型复苏而非V型复苏降一季报预期提半年报预期2011年以来计算机涨跌幅相对Wind全A超额各年份计算机板块业绩涨跌幅周期起始时间结束时间涨跌幅超额收益总设备软件年份涨跌幅超额营收增速净利增速营收增速净利增速营收增速净利增速下行1111201004122012-501-1372011-330-120716900269184-22上行0412201203062015754649392012-45-921253387130174-2020136866161212006138518491下行0306201515092015-584-1032014399-137148292115284180298上行1509201525112015547217201510236152041791311802701782016-322-18032234186442505268下行2511201516102018-559-2172017-113-162162170-126-10322314上行161020181007202011065102018-24537203-212250-209186-2142019480150132319100582145167下行1007202023092022-474-3772020101-161-24-1719904-70-303202142-6915177143-29155189资料来源Wind中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行2某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任23Q2关注三条线生成式AI长周期拐点到来料将带来新一轮算力投资周期短期AI基础层核心是AI芯片优于AI应用层本轮AI长周期由生成式AI引领AIGC驱动AI市场AI规模步向万亿美元当前核心问题是算力不足算力军备竞赛即将开启后续随着算力成本不断降低应用层面有望出现大爆发党政信创切换行业信创发力4年维度长周期向上2023年行业信创风起行业复合增速超50对应2025年信创市场空间超2300亿元我们测算2025年行信创业信创PC出货量预计达1162万台2021-2025年复合增速达582025年行业信创服务器出货量达125万台2021-2025年复合增速达522025年信创市场空间2384亿元2022-2025CAGR约44网络安全行业2023年增速20以上行业集中度提升网络安全产业高质量发展三年行动计划2021-2023年要求电信等重点行业网络安全投入占信息化网安投入比例达10供给需求两端共同推动行业集中度提升数据安全密码行业等细分方向有望迎来催化重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项3行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任目录第一章计算机行业大年关注三大细分方向第二章AI生成式AI拐点到来云之后最重要的供给端变革第三章信创行业信创元年4年维度长周期向上第四章网安政策驱动增速回升集中度提升趋势明显重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项4行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任ChatGPT引领AI热潮ChatGPTChatGenerativePre-trainedTransformer是OpenAI公司开发的聊天机器人ChatGPT的基础模型是OpenAI公司自己开发的GPT35模型并使用监督学习和强化学习等技术进行了微调ChatGPT上线5天即突破百万用户2个月突破1亿用户打破多项纪录成为现象级的产品ChatGPT演示资料来源OpenAI中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项5行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任ChatGPT的技术原理数据模型结果新大资料来源OpenAI中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项6行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任GPT模型发展历程如何人工智能是什么GPT模型基于Transformer结构NLP的Backbone历经了基于统计的传统模型到上世纪90年代开始兴起的神经网络模型再到目前最热门的Transformer模型AI包括了自然语言处理NLP计算机视觉CV等AI核心目标是理解人类智能并生产出能以相似方式做出反应的智能机器人工智能AI计算机视觉CV计算机听觉ASRTTS1950年起1990年起2017年起自然语言处理NLP基于统计的传统神经网络Transformer模型ChatGPT支持向量机卷积神经网络DecoderGPT-1GPT-2GPT-3InstructGPTSVMCNN决策树UniD-ET5BARTM2M-100DT循环神经网络EncoderBERTRoBERTaXLMALBERT贝叶斯RNNBayes基础模型Backbone资料来源公开资料整理中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项7行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任AI发展新周期拐点从小模型到大模型从分析式AI到生成式AIAI周期四阶段1950s图灵测试1990sIBM深蓝2016年AlphaGO2022年ChatGPTAI目前主要分为分析式AI和生成式AI核心是Backbone的差异1分析式AI学习数据中的条件概率分布根据已有数据进行分析判断预测2生成式AI学习数据中的联合概率分布基于历史进行模仿式缝合式创作生成全新的内容也能解决判别问题2016年AI技术开始全面爆发全球AI市场规模从2016年的约600亿美元发展到2021年的近3000亿美元上轮AI周期代表着分析式AI开始大规模应用包括推荐算法计算机视觉自然语言处理等也孕育了如字节亚马逊商汤等一系列大型企业资料来源Gartner中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项8行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任AI发展新周期拐点从小模型到大模型从分析式AI到生成式AI这轮周期将由生成式AI主导AIGC驱动AI市场规模步向万亿美元AIGC指利用人工智能技术自动生成的内容是继PGC和UGC之后一种新型生成内容的方式2022年AIGC频频出圈8月AIGC作品空间歌剧院在美国科罗拉多州举办艺术博览会数字艺术类别冠军11月现象级应用ChatGPT诞生供给端长周期拐点到来形成良性正向循环2022年AIGC迎来爆发的最重要原因是新的技术如扩散模型的出现缩减了训练和运行推理所需的成本未来随着AI模型变得更好更便宜更多的模型开源数据训练量进一步提升应用层面将出现大爆发资料来源SEQUOIA中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项9行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任算力成本仍高按照量子位给出的数据将一个大型语言模型LLM训练到GPT-3级的成本高达460万美元最新的GPT35在训练中使用了微软专门建设的AI计算系统由1万个英伟达V100GPU组成的高性能网络集群总算力消耗约3640PF-daysPDOpenAI预计人工智能科学研究要想取得突破所需要消耗的计算资源每3-4个月就要翻一倍资金也需要通过指数级增长获得匹配SOTA模型训练的浮点数运算量SOTA模型参数量的增长趋势资料来源AmirGholami等OneFlow中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项10行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任AI新周期将带来新一轮算力投资周期各方纷纷表态算力投资势在必行国内方面发改委在求是杂志发表文章再次重申加快发展数字经济加快实施东数西算等重大工程百度阿里等厂商纷纷强调将加大AI相关投入国外方面微软向OpenAI增资100亿美元Google增大Lamda研发支持力度继续大额投资AI初创企业算力不足做资本开支当前位置算力上升成本下降应用爆发资料来源中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项11行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任AI基础层最先受益基础层算力技术层模型应用层应用服务器算法文本H3C浪潮华为等微软Google百度等微软百度拓尔思等视觉芯片采集清洗标注OpenAI云从科技等英伟达AMD寒武纪等互联网厂商外包或子部门海听觉天瑞声等科大讯飞Google等12AI芯片三条路径短期看好通用GPU中长期不确定通用方案CPUGPU目前最流行的异构计算系统在HPC图形图像处理以及AI训练推理等场景得到广泛应用代表厂商包括英伟达AMD等通用性强但细分领域大模型成本高半通用方案FPGA目前主要应用于硬件平台加速数据中心和云端深度学习预测代表厂商包括NallatechAMD等适合推理不适合训练成本较高专用方案ASIC目前主要应用于人工智能平台和智能终端代表产品包括Google的TPU等成本低性能好但无法泛用短期以降通用成本为主ASIC看大厂进度和通用方案算力成本变化AAI关注ASICGAI关注GPUNVIDIAGPUCoreGoogleTPUv1架构资料来源NVIDIAGoogle中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项13行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任目录第一章计算机行业大年关注三大细分方向第二章AI生成式AI拐点到来云之后最重要的供给端变革第三章信创行业信创元年4年维度长周期向上第四章网安政策驱动增速回升集中度提升趋势明显重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项14行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任信创迫在眉睫信创产业包含从IT底层的基础软硬件到上层的应用软件全产业链的安全可控芯片数据库等硬件是基础基础软件和应用软件在上适配信创图谱芯片存储器整机网络设备信息安全基础硬件操作系统数据库中间件虚拟化基础软件云基础设施云服务云计算办公软件OAERP其他应用软件系统集成行业应用资料来源Wind中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项15行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任信创历史复盘展望2019-2020年党政信创开启时业绩落地估值提升2021年党政信创业绩落地大年估值略杀2022年10月前党政信创收官年行业信创切换期业绩估值双杀信创历史走势信创营收净利增速8000501004570008040600035603050002540400020203000151020000510000-20122016122017122018122019122020122021122022201620172018201920202021信创指数计算机申万WIND全A营收增速净利增速右资料来源Wind中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行16某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任信创历史复盘展望当前信创PS估值处于历史高位但考虑到未来增速确定性PSG估值分位数处于合理区间2023年行业信创开启之年28N全面推进金融电信行业信创率先发力业绩估值有望双双抬升信创PS处于88分位数2011至今信创PS处于77分位数2017至今181816161414121210108864624020012017012018012019012020012021012022012023PSPS均值PS均值1标准差PS均值-1标准差PSPS均值PS均值1标准差PS均值-1标准差资料来源Wind中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行17某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任党政信创切换行业信创发力我们测算2025年行业信创PC出货量预计达1162万台2021-2025年复合增速达582025年行业信创服务器出货量达125万台2021-2025年复合增速达52党政信创PC出货量300万台年行业信创PC出货量预测行业信创服务器出货量预测202020212022E2023E2024E2025E20202021E2022E2023E2024E2025E服务器总出货量万台344375408445484525中国PC出货量万台491053005200550060006600同比增速99998yoy8-26910电信404447525661商用市场出货量占比525558605555电信占比121212121212大B行业PC商用市场PC404040404040国产化率152030507080大B行业整体PC出货量万台102411621206132013201452信创服务器出货量万台6914263949yoy4563825224国产化率51020355580行业信创PC出货量万台511162414627261162其他大B行业100109119129141153其他大B行业占比292929292929yoy127108915760同比增速99998国产化率5610203550国产服务器出货量万台5712264976行业信创服务器出货量万台1115265289125同比增速3971987141资料来源Wind中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项18行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任信创市场空间测算2025年信创市场空间2384亿元2022-2025CAGR约44核心假设1PC整机与CPU操作系统办公软件的配比均为11服务器与CPU操作系统数据库中间件的配比分别为121151522根据招投标价格或官方价格经验折扣单价分别为PC端整机6000元CPU1200元OS350元办公软件300元服务器端整机35000元CPU8000元OS3600元数据库66000元中间件30000元信创各部分市场空间预测与整机市场空间亿元类型单价元比例2021E2022E2023E2024E2025E整机600010220205457616877CPU120010444191123175PC操作系统350101312273651办公软件300101110233144整机350001088126286415543CPU8000204058131190248服务器操作系统360010913294356数据库66000023348108156205中间件3000004304398142186资料来源Wind中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项19行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任