PVC内需改善是温和的，房企资金压力趋于缓解或促使存量待施工面积释放，淡季不宜过度悲观；下游订单一般，绝对低价与下游补库力度呈正相关。季节性检修节奏较不确定，落地前PVC高库存仍难去化，野库的存在大概会拖累社库去化速率。即便阶段去库，成本重心下移也会限制05反弹高度，PVC震荡格局难改。09或以预期为主，内外不共振，关注国内政策对内需支持力度。

研究报告全文：中信期货研究2023年二季度策略报告PVC2023-03-21供需温和改善成本重心下移投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数PVC内需改善是温和的房企资金压力趋于缓解或促使存量待施工面中信期货能源化工指数积释放淡季不宜过度悲观下游订单一般绝对低价与下游补库力度呈正相关250300230210250季节性检修节奏较不确定落地前PVC高库存仍难去化野库的存在大概会拖累社190200170150150库去化速率即便阶段去库成本重心下移也会限制05反弹高度PVC震荡格局难改09或以预期为主内外不共振关注国内政策对内需支持力度化工品研究团队摘要研究员一季度回顾预期占据主导PVC区间震荡胡佳鹏021-60812977节前PVC持续反弹主要依靠内需复苏强预期1月下旬到2月盘面震荡运行压hujiapengciticsfcom从业资格号F3039655力来自春节期间PVC大幅累库以及下游复工进度偏慢不过节后一周需求观测时间短投资咨询号Z0013196强预期仍不能被证伪PVC低位反弹3月初盘面回落内需复苏偏慢海外扰动占据主导包括美联储释放鹰派言论硅谷银行瑞信接连暴雷海外实际衰退可能性黄谦增大原油大跌带动化工版块走弱021-60812989huangqianciticsfcom二季度展望供需温和改善成本重心下移从业资格号F3063512投资咨询号Z0014611需求角度地产仍处周期底部房企补库意愿及能力均不足资金紧张缓解存量待杨家明施工面积释放竣工预期或上修PVC内需温和改善绝对低价才能刺激下游频繁补021-80401704库主要是订单表现一般下游倾向于主动去库存出口支撑不强亚洲供需偏宽松yangjiamingciticsfcom从业资格号F3046931中国出口回落关注内外价差走向投资咨询号Z0015448供应角度预计上半年产能增速36新增投产加剧行业过剩季节性检修节奏较不确定落地前PVC高库存仍难去化野库的存在大概会拖累社库去化速率PVC利润修复仍受成本制约估值角度煤价震荡偏弱电石供需宽松成本重心下移烧碱检修落地价格存弱反弹假设电石亏损为常态煤价下跌线性传导至电石氯碱成本中枢或下移至6300电石下跌早于32碱反弹液碱反弹仍将带动氯碱成本走弱不过需考虑电石供需平衡情况再评定成本变化空间氯碱检修季结束烧碱仍或承压电厂旺季补库煤价偏强加之电石或因需求改善而反弹09合约氯碱成本中枢大概上移风险提示1预期改善2需求修复超预期3电石PVC供应受限重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究2023年二季度策略报告PVC目录摘要一表现回顾预期占据主导PVC先强后弱4二二季度供需展望内需仍弱复苏供应压力尚存5一地产资金修复尚需时日前端后端延续分化5二内需地产温和改善内需缺乏亮点7三净进口国内净出口转弱海外或存补库8四供应行业依旧过剩检修节奏受关注10三成本分析电石弱烧碱强综合成本下移11一电石供需格局宽松价格重心下移12二烧碱内需一般出口走弱供应或被挤出12四风险提示15免责声明16216中信期货研究2023年二季度策略报告PVC图表目录图表1一季度震荡运行预期主导行情现实表现一般单位元吨4图表2节前PVC总库存变化不大节后累库超预期单位万吨4图表3边际利润长期承压亏损维持500左右单位元吨4图表4边际装置减停产对供应减量贡献有限PVC开工仍中性偏高单位4图表5地产竣工同比正增长施工与新开工降幅收窄单位6图表6房企开发资金同比下跌152资本开支恢复仍需时日单位6图表7国内贷款定金及预收款个人按揭贷款分别同比-150-114-152单位6图表8一手房回暖可能是疫情管控结束后的需求回补单位万平方米6图表9新开工及投资增速仍在回落开工投资可能是地产复苏的最后一环单位万平米6图表102022年城投拿地占比增大百城土地成交回暖对新开工引导或失效单位6图表112016年开始的期房销售累积了大量存量施工面积单位万平方米7图表12建安工程投资的改善将有助于竣工周期上行单位7图表131-2月PVC表需累积同比-37单位7图表14地产修复高度表现一般PVC内需或仍缺乏亮点单位7图表15二手房回暖或促进家装爆发PVC需求边际改善单位万平米8图表161-2月PVC出口同比增长728单位万吨9图表17印度PMI位于55以上经济仍快速发展9图表181月印度进口2334万吨印度面临较高现货压力存量库存有待消化单位万吨9图表19春节前印度-中国价差走强或反映印度积极补库关注价差趋势单位美元吨9图表20美国PVC出口恢复正常1月出口量或33万吨以上单位万吨9图表21经济下行周期北美PVC消费明显走弱单位万吨9图表221-2月地板出口降幅超预期地板行业面临较大压力单位万吨9图表23欧美衰退风险增大海外地产处下行周期地板需求或下滑单位千万套9图表24边际亏损为常态山东氯碱综合成本或为价格上限单位元吨10图表25存量供应中性偏高利润敏感型企业维持低负荷其他区域开工尚可单位10图表26一季度检修量不多4-5月春检规模暂不及预期单位万吨11图表27上中游总库存去化难度较大野库量难以统计单位万吨11图表28上游去库库存向中下游转移单位万吨11图表29下游提货慢上游不断发货社库一直维持高位单位万吨11图表302023年PVC月度供需平衡表单位万吨11图表31电石与PVC开工错配利润承压单位万吨12图表32电石亏损约400将引发减产进而平衡供需利润修复单位元吨12图表33液碱出口表现优异1-2月出口延续放量可能是春节前海外补库单位万吨13图表34氧化铝开工中性电解铝复产带动氧化铝需求氧化铝开工或提升单位13图表35烧碱开工处历史高位或因利润偏高单位13图表36外卖液氯企业的烧碱成本或为边际单位元吨13图表37PVC为利润最差产品PO等非PVC下游盈利能力强外卖液氯介于两者之间单位元吨13图表38国内氧化铝可复产产能单位万吨14图表39国内氧化铝新增产能单位万吨14图表40国内电解铝待投和复产项目单位万吨14316中信期货研究2023年二季度策略报告PVC一表现回顾预期占据主导PVC先强后弱节前PVC持续反弹主要依靠强预期包括内需复苏预期偏强中央地方集中推行地产需求放松政策地产悲观预期扭转基本面上行助推为出口放量但总库存变化相对不大1月下旬到2月盘面震荡运行节后下行压力来自春节期间库存大幅累积以及下游复工进度偏慢不过节后一周需求观测时间短强预期仍不能被证伪PVC低位反弹3月初盘面回落内需复苏偏慢海外扰动占据主导月初美联储释放鹰派言论PVC承压下行中旬硅谷银行瑞信接连暴雷海外金融风险蔓延实际衰退可能性增大原油大跌带动化工版块走弱图表1一季度震荡运行预期主导行情现实表现一般图表2节前PVC总库存变化不大节后累库超预期单单位元吨位万吨主力基差华东基准价主力合约PVC总库存68002002002020年2021年2022年2023年15066001001505064001000-50620050-1006000-1500202312023220233123456789101112资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表3边际利润长期承压亏损维持500左右单位元图表4边际装置减停产对供应减量贡献有限PVC开工仍吨中性偏高单位山东外购电石氯碱综合利润PVC平均开工率40002020年2021年2022年2023年902020年2021年2022年2023年300085200080100075070-100065-2000601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所416中信期货研究2023年二季度策略报告PVC二二季度供需展望内需仍弱复苏供应压力尚存二季度地产仍处于周期底部房企补库意愿及能力均不足供给侧依旧承压保交楼成效渐显PVC内需改善是温和的需求增长依赖存量待施工面积释放考虑房企资金仍承压内需弹性或相对有限绝对低价可能很难刺激下游频繁补库主要是订单表现一般下游倾向于主动去库存出口支撑不强亚洲供需偏宽松中国出口回落关注内外价差走向整体来看PVC格局仍是过剩季节性检修节奏存不确定若落地有助于供需再平衡野库的存在大概会拖累社库去化速率PVC利润修复仍受成本制约一地产资金修复尚需时日前端后端延续分化春节后二手房销售和一手房均出现回暖可能是疫情管控结束后的需求回补而非意味着需求真正改善地产需求切实修复仍需要一定耐心长期视角人口是决定地产刚性需求的根本因素居民收入和财富的增加使得刚需和改善型需求旺盛鉴于人口红利渐消退居民收入水平提升尚需时日我国房地产市场中长期需求中枢已下移地产或总体呈现温和复苏从数据表现来看2023年1-2月地产核心数据降负收窄地产投资同比下滑57商品房销售同比下滑36新开工面积同比下滑94竣工面积同比上涨80然而房企到位资金改善有限同比下跌152其中国内贷款定金及预收款个人按揭贷款分别同比-150-114-152银行贷款及销售回款等资金来源仍处下降通道资金来源降幅明显高于投资降幅房企资金链依旧承压资本开支的恢复仍需时日供给侧依旧承压但保交楼成效渐显地产仍处于去库存阶段终端销售改善并不能促使房企补库大部分民企中短期也不具备补库能力2022年土地成交下滑幅度大多数房企对后续销售复苏相对谨慎房企新开工意愿仍或不强随保交楼纾困资金落地优质项目问题有望率先化解存量待施工面积表明竣工仍有上行的潜力房企资金改善需要时间二季度销售或延续复苏房企债务压力减轻1-4月为偿债高峰竣工预期将适度上修项目施工或表现旺季不旺淡季不淡516中信期货研究2023年二季度策略报告PVC图表5地产竣工同比正增长施工与新开工降幅收窄单图表6房企开发资金同比下跌152资本开支恢复仍需位时日单位房屋施工面积累计同比房屋新开工面积累计同比40房屋竣工面积累计同比房地产投资累计同比42房地产开发资金来源累计同比30322022101202-10-8-20-18-30-28-40201020112012201320142015201720182019202020212022201701201802201903202004202105202206资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表7国内贷款定金及预收款个人按揭贷款分别同图表8一手房回暖可能是疫情管控结束后的需求回补单比-150-114-152单位位万平方米自筹资金累计同比销售回款累计同比30大中城市商品房成交面积当周值30国内贷款累计同比2020年2021年2022年2023年20600105000400-10300-20200100-300-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月201701201802201903202004202105202206资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表9新开工及投资增速仍在回落开工投资可能是地图表102022年城投拿地占比增大百城土地成交回暖对产复苏的最后一环单位万平米新开工引导或失效单位百城土地成交-累积同比房地产开发资金来源累计同比10030房屋新开工面积累计同比房屋新开工面积累计同比80206010400-1020-200-30-20-40-40-50-60-60199902200303200704201105201506201907201701201802201903202004202105202206资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所616中信期货研究2023年二季度策略报告PVC图表112016年开始的期房销售累积了大量存量施工面积图表12建安工程投资的改善将有助于竣工周期上行单单位万平方米位新开工竣工250000房屋新开工面积-领先3年房屋竣工面积12000020建安工程投资-累计同比竣工面积累计同比11000015210000101000005170000900000-580000130000-1070000-1590000-2060000-255000050000-3020102012201420162018202020222024201801201812201911202010202109202208资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所二内需地产温和改善内需缺乏亮点2023年1-2月PVC表需累积同比-37相比2022年同期降幅收窄2022年1-2月PVC表需同比-72可见疫情管控放松以及地产托底初见成效不过需求修复高度表现一般地产弱复苏背景下PVC内需或仍缺乏亮点地产复苏节奏仍是从二手房销售到新屋销售然后传导到竣工存量施工完毕实现居民信心重新转向最后进入新开工对于PVC而言内需改善是温和的地产后端应用好于前端需求弹性或相对有限二季度需求依托1房企资金紧张缓解存量待施工面积渐释放淡季或不宜过度悲观2二手房回暖存量房装修需求回补或促进家装爆发3下游处于主动去库周期追高囤货意愿不足绝对低价或刺激下游再补库4替代部分高价PPPE制品其中1为主要增长点2-4为边际改善图表14地产修复高度表现一般PVC内需或仍缺乏亮点图表131-2月PVC表需累积同比-37单位单位表观需求房屋新开工面积累计同比PVC需求同比房屋竣工面积累计同比2002040表观需求累计同比PVC表需累积同比15010201000050-10200-204020172201822019220202202122022220232资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所716中信期货研究2023年二季度策略报告PVC图表15二手房回暖或促进家装爆发PVC需求边际改善单位万平米万平米全国19城二手房成交面积25020192020202120222023200150100500W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所三净进口国内净出口转弱海外或存补库1-2月PVC出口同比增长728净出口同比增长61出口超预期一定程度上减轻国内供需压力展望二季度亚洲供需偏宽松中国出口延续性大概率不佳印度东南亚4-5月可能补库美国PVC紧平衡其出口对海外冲击或阶段性减弱中国地板出口仍可能表现偏弱202318-2023312出口待交付量降幅达419反映年前海外对需求过度乐观超量补库透支未来需求印度进口数据也可以印证1月印度进口2334万吨据悉2月进口也超20万吨而2022年均值为1574万吨印度面临较高现货压力存量库存有待消化1-2月印度PMI位于55以上经济仍快速发展待库存消化过后传统需求旺季4-5月可能补库雨季对补库有一定影响不过核心点仍在于海外需求节奏若印度价格相对其他地区走强或表明流通货源偏紧一季度美国装置检修以及出口增加PVC由过剩转为紧平衡因此美国海湾FOB相对亚洲报价走强未受到原油塌陷以及3月台塑调降出口报价影响中短期美国出口对海外市场冲击减弱长期角度经济下行美国内需为拖累项供应恢复后美国出口量仍可能居于高位据悉1月出口超33万吨预计二季度月均有所下滑全年或偏高与中国竞争出口市场制品出口或延续走弱国内地板行业面临的困境较多一是欧美衰退风险增大海外地产处下行周期地板需求增速继续回落二是美国打压中国地板出口溯源扩大至上游原材料三是东南亚制造业对国内有一定替代其中或包含部分中国企业海外办厂综合考虑地板出口将延续弱势816中信期货研究2023年二季度策略报告PVC图表161-2月PVC出口同比增长728单位万吨图表17印度PMI位于55以上经济仍快速发展PVC出口量印度制造业PMI322020年2021年2022年2023年652019年2020年2021年282022年2023年602420551612508454040123456789101112123456789101112资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表181月印度进口2334万吨印度面临较高现货压图表19春节前印度-中国价差走强或反映印度积极补力存量库存有待消化单位万吨库关注价差趋势单位美元吨PVC进口量印度印度-中国价差2019年2020年2021年10002020年2021年2022年2023年252022年2023年8002060040015200100-20051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表20美国PVC出口恢复正常1月出口量或33万吨以图表21经济下行周期北美PVC消费明显走弱单位上单位万吨万吨PVC出口量美国PVC消费量北美2019年2020年2021年602019年2020年2021年332022年2023年552022年2023年285023454018351330825123456789101112123456789101112资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表221-2月地板出口降幅超预期地板行业面临较大图表23欧美衰退风险增大海外地产处下行周期地板压力单位万吨需求或下滑单位千万套916中信期货研究2023年二季度策略报告PVCPVC地板出口量美国房地产销售与PVC地板出口万吨2023202220212020美国新建住房销售美国成屋销售601200PVC铺地制品出口50601000408004030600202040010020001234567891011122019120201202112022120231资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所四供应行业依旧过剩检修节奏受关注一季度PVC新增产能为山东信发20万吨广西华谊40万吨二季度万华福建40万投产确定性相对较高镇洋发展与金泰尚需等待预计上半年产能增速36新增投产加剧行业过剩边际装置仍面临出清进入二季度需求可能依旧平淡PVC再平衡或更多依赖供应减量若检修落地野库的存在大概会拖累社库去化速率PVC利润修复仍受成本制约山东河南等区域综合利润承压为常态边际装置245万吨产能的利用率不足50依旧无法缓解供应过剩压力因此春检时间以及规模备受关注多数认为企业有可能因长期亏损而提前检修PVC估值迎来修复机会根据最新检修计划已落地的检修企业寥寥无几4月检修损失量相对有限5月或提升从经验来看历年春检在4-5月展开2020年集中在2月和4月2021-2022年集中在5月检修节奏相对固定2020年前置或与利润相关当前PVC静态综合利润亏损约500利润敏感型企业维持低负荷其他区域装置盈利尚可鉴于过剩状态下行业内卷严重中短期检修大规模落地的可能性偏低需警惕预期差图表24边际亏损为常态山东氯碱综合成本或为价格上图表25存量供应中性偏高利润敏感型企业维持低负限单位元吨荷其他区域开工尚可单位山东外购电石氯碱综合利润PVC平均开工率30002020年2021年2022年2023年902020年2021年2022年2023年2500852000150080100075500070-50065-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月601234567891011121016中信期货研究2023年二季度策略报告PVC资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表26一季度检修量不多4-5月春检规模暂不及预期图表27上中游总库存去化难度较大野库量难以统计单位万吨单位万吨PVC总库存PVC周检修162002020年2021年2022年2023年1415012100105080202282022102022122023220234123456789101112资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表28上游去库库存向中下游转移单位万吨图表29下游提货慢上游不断发货社库一直维持高位单位万吨PVC上游库存PVC社会库存802020年2021年2022年2023年602020年2021年2022年2023年70506040504030302020101000123456789101112123456789101112资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表302023年PVC月度供需平衡表单位万吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内产量193178197184186186182186190191188189进口524730303030303030303030出口211228150130160120100100100120120120净进口16181210139777999全部供应177160185174173177175179183182179180表观需求137158182173176170172172184183178175库存变化400173510-34673166-06-131246资料来源中信期货研究所三成本分析电石弱烧碱强综合成本下移煤价震荡偏弱电石成本支撑不强电石供需宽松下游无新增投产需求依赖于PVC开工PVC检修或加剧电石过剩不过电石开工调整灵活亏损约400将引发减产价格下行空间或有限二季度国内弱复苏和外海衰退背景下烧碱供应减量大概是平衡供需的1116中信期货研究2023年二季度策略报告PVC主要方式内需似乎看不到亮点外需可能和PVC一样存在阶段性补库需观察供应角度4-5月烧碱集中检修存量装置投产时间相对不确定不过检修量远高于新增产能供应压力暂减轻有助于工厂去库价格反弹一电石供需格局宽松价格重心下移2023年电石过剩格局已确立电石估值呈窄幅波动价格重心跟随煤价下移淡季动力煤偏宽松电厂旺季补库前煤价偏弱震荡难给予电石强成本支撑电石供需亦宽松二季度下游暂无新增投产金泰60万吨电石法PVC新增BDO产能大概下半年释放电石需求依赖于PVC开工若PVC检修落地电石利润承压电石亏损约400将引发减产进而平衡供需利润修复假设电石平均亏损200煤价约900则乌海电石价格中枢约3000折算山东约3500静态氯碱综合成本6570动态成本中枢约6300未计入烧碱价格变化若电石供需失衡加重综合成本或下移至6100再往后看PVC春检结束电石需求改善电厂也可能开始旺季补库煤价上行电石或小幅反弹动态氯碱成本或上移图表31电石与PVC开工错配利润承压单位万吨图表32电石亏损约400将引发减产进而平衡供需利润修复单位元吨电石样本开工率电石法PVC开工率电石利润10030002020年2021年2022年2023年250090200080150010007050060050-500-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所二烧碱内需一般出口走弱供应或被挤出一季度烧碱内需尚可出口格局和PVC相似订单断崖式下滑1-2月出口延续放量可能是春节前海外补库2月以来烧碱订单清淡或为海外补库超量直观表现为欧洲烧碱面临胀库风险氯碱负荷降至历史低位从进口转变为出口区域烧碱与PVC不同的是供应格局烧碱配套PVC的比例约43该部分装置开工同比不高但不配套PVC的液氯下游以及外卖液氯的企业利润丰厚直接导致了烧碱供应同比攀升一季度烧碱走弱源于供增需减二季度国内弱复苏和海外衰退背景下供应减量大概是平衡烧碱供需的主要方式先看内需国内氧化铝待投产和复产产能超1300万吨而电解铝新增仅1216中信期货研究2023年二季度策略报告PVC240万吨预计氧化铝维持过剩状态二季度电解铝日产小幅抬升但空间不大氧化铝需求一般利润承压之下企业压降成本的意愿或偏强纺织印染方面国内纺服景气度改善外需弱势形成拖累二季度勿过分乐观纸浆投产尚不明确暂难定量内需似乎看不到亮点外需也比较疲软供应角度市场公开的烧碱检修节奏存在较大差异确定的是烧碱将在4-5月迎来集中检修二季度存量装置投产时间相对不确定检修量远高于新增产能供应压力暂减轻有助于工厂去库烧碱弱反弹PVC氯碱成本仍可能走弱长周期烧碱仍过剩价格偏承压边际PVC企业的烧碱产能占比仅37降负对烧碱供应影响不大非PVC下游PO甲烷氯化物MDI等盈利能力强可参考外卖液氯企业的烧碱成本作为边际图表33液碱出口表现优异1-2月出口延续放量可能是图表34氧化铝开工中性电解铝复产带动氧化铝需求春节前海外补库单位万吨氧化铝开工或提升单位液碱出口量氧化铝开工352020年2021年2022年2023年952020年2021年2022年2023年302585201510755065123456789101112123456789101112资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表35烧碱开工处历史高位或因利润偏高单位图表36外卖液氯企业的烧碱成本或为边际单位元吨烧碱开工山东烧碱利润外卖液氯40002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年923000822000721000620-1000521月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表37PVC为利润最差产品PO等非PVC下游盈利能力强外卖液氯介于两者之间单位元吨1316中信期货研究2023年二季度策略报告PVC液氯价格3000PO利润折单吨液氯PVC外购电石法利润折单吨液氯2000100001000200020211220223202262022920221220233资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表38国内氧化铝可复产产能单位万吨厂家可复产产能备注山东东岳能源交口肥美铝业有限责任公司140矿石不足山西信发化工有限公司120部分已复产其余原料不足看矿山复采情况中铝集团山西交口兴华科技股份有限公司55视后期成本变化而定孝义市泰兴铝镁有限公司40目前停产复产时间待定东方希望晋中铝业有限公司200需视后期矿石供给及自身状况而定中铝中州铝业有限公司60由于成本过高压产运行三门峡义翔铝业有限公司10由于成本过高预计难以恢复满产河南有色汇源铝业有限公司80由于种种问题很难复产河南中美铝业有限公司20已复产一条线洛阳香江万基铝业有限公司40部分已复产其余看成本情况东方希望三门峡铝业有限公司100视后期成本变化而定广西信发铝电有限公司100已复产部分贵州华飞化学工业有限公司20需视后期疫情发展而定内蒙古蒙西鄂尔多斯铝业有限公司20受资金等因素影响孝义市兴安化工有限公司70设备检修复产时间待定孝义市田园化工有限公司0疫情原因压产已恢复满产状态合计1075资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表39国内氧化铝新增产能单位万吨厂家在建产能备注广西田东锦鑫化工有限公司120计划2022年底前建成2023年投产河北文丰新材料有限公司120总规划480万吨氧化铝目前已有部分投产合计240资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所图表40国内电解铝待投和复产项目单位万吨1416中信期货研究2023年二季度策略报告PVC地区企业项目产能运行产能待投产能Q1Q2Q3Q4合计备注内蒙古白音华铝业48202021000新投贵州贵州元豪铝业870874500新投甘肃甘肃中瑞2920000新投广西百矿铝业5020300000复产广西广投70502015500复产云南云铝31022783020603复产云南神火90721801530复产云南宏泰165771801530复产云南其亚352870700复产四川阿坝铝业208126600复产四川启明星铝业12566542500复产四川博眉启明星铝业12566542500复产四川广元中孚50262481400复产四川广元弘昌晟12663300复产河南豫港龙泉605284400复产河南南山铝业847866000复产总计1056967627377599663243期末运行产能4175427443404343资料来源Wind卓创隆众中信期货研究所四风险提示策略推荐05震荡区间5800-640009逢低买入风险1宏观预期改善2需求恢复超预期3原料电石PVC供应受限可交割货源有限1516中信期货研究2023年二季度策略报告PVC免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom1616