我们认为消费电子当前具有贯穿全年的两条主线。
　　存量市场：筑底明确周期向上，全年弱复苏安卓弹性可期。从供给端看，创新升级有限，智能手机、PC、平板进入存量周期，可穿戴设备增速放缓,消费电子整体处于存量更新阶段。2023年随着新冠疫情、俄乌战争、通货膨胀等抑制消费的负面因素的影响逐渐减弱，我们认为消费电子出货量有望弱复苏。根据我们测算，全球智能机/PC/平板出货量预计达到12.21/2.86/1.59亿台，YoY+1%/-2%/-2%，2024年需求有望迎来全面修复。从复苏节奏来看，1月份行业调研跟踪结果显示，当前智能手机全球需求已筑底，中国市场复苏趋势显现，行业库存在春节后进入去化阶段，预计23Q2产业链拐点出现，23H2需求有望全面复苏。供需修复逻辑共振之下，重点关注安卓终端与产业链的弹性。
　　增量市场：折叠屏、VR亮点不断，有望突破行业奇点。折叠屏行业随着3月华为Mate X3的推出，轻薄化时代已经开启，IDC预计2023年全球折叠屏手机出货量有望超过2500万台，YoY+70%以上。我们关注折叠屏核心技术柔性屏幕、铰链部件带来的市场增量。从VR/AR行业看，苹果MR即将推出，在苹果的产业影响力与软硬件技术能力之下，行业有望突破奇点，形成生态正循环，重点聚焦核心零部件供应商。
　　风险提示：全球经济不及预期，产品创新不及预期，产业链去库不及预期

研究报告全文：商业资料请勿外传2023年第二季度消费电子行业策略报告姜沁从业资格号F3005640投资咨询号Z00124072023年3月24日重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任报告结论我们认为消费电子当前具有贯穿全年的两条主线n存量市场筑底明确周期向上全年弱复苏安卓弹性可期从供给端看创新升级有限智能手机PC平板进入存量周期可穿戴设备增速放缓消费电子整体处于存量更新阶段2023年随着新冠疫情俄乌战争通货膨胀等抑制消费的负面因素的影响逐渐减弱我们认为消费电子出货量有望弱复苏根据我们测算全球智能机PC平板出货量预计达到1221286159亿台YoY1-2-22024年需求有望迎来全面修复从复苏节奏来看1月份行业调研跟踪结果显示当前智能手机全球需求已筑底中国市场复苏趋势显现行业库存在春节后进入去化阶段预计23Q2产业链拐点出现23H2需求有望全面复苏供需修复逻辑共振之下重点关注安卓终端与产业链的弹性n增量市场折叠屏VR亮点不断有望突破行业奇点折叠屏行业随着3月华为MateX3的推出轻薄化时代已经开启IDC预计2023年全球折叠屏手机出货量有望超过2500万台YoY70以上我们关注折叠屏核心技术柔性屏幕铰链部件带来的市场增量从VRAR行业看苹果MR即将推出在苹果的产业影响力与软硬件技术能力之下行业有望突破奇点形成生态正循环重点聚焦核心零部件供应商n风险提示全球经济不及预期产品创新不及预期产业链去库不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行1某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任目录存量筑底明确周期向上全年弱复苏安卓弹性可期增量折叠屏VR亮点不断有望突破行业奇点2供给端复盘创新周期可知当前消费电子周期处于存量更新阶段n全球消费电子至今经历了3轮大周期分别由PC电脑手机平板可穿戴设备的兴起带来2010年消费电子行业结束了PC时代迎来了手机平板的爆发2014年可穿戴设备进入增长周期接替手机与平板带来新动能手机在消费电子中占比达到56为消费电子核心产品n我们处于消费电子周期的什么阶段消费电子的周期是由不同消费电子产品的生命周期叠加带来的消费电子的螺旋上升式发展从大到小由产品新品类周期单个产品迭代成长周期成熟阶段存量市场的更新周期共同带来并不像我们认为的单个科技类产品经过成熟期后就进入衰退期消费电子由于其一定的刚需与更新属性成熟期后更多变为存量逻辑由于当前创新有限可穿戴设备中TWS耳机手表增速已经逐步放缓ARVR处于较早期仍未大规模起量我们认为整体消费电子处于本轮存量周期全球消费电子设备出货量周期百万台手机出货量占比55以上91575513手机PC平板TWS手环手表VR资料来源Wind中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行3某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任供给端2023年新款机型核心看点梳理n从MWC大会厂商技术布局来看创新大方向由快充转向散热交互与柔性显示等MWC2022上OPPO发布了240W超级闪充技术华为发布超级终端与墨水屏2023年消费电子重点的技术升级是主动液冷管路散热柔性折叠屏卷轴屏VR微手势级交互等方向n梳理2023年新款机型核心看点的预期我们认为短期SoC性能升级光学升级提升续航仍为厂商核心升级方向近期高通接连发布骁龙8Gen2骁龙7Gen2联发科发布天玑9200性能大幅提升光学升级方面潜望式镜头摄像头CMOS暗光长焦等方向仍在不断提升同时模组镜头马达一体化是大趋势续航方面电池容量与快充效率升级也是重点方向2023热点机型核心看点预期2022热门机型2023新品预期核心看点苹果iPhone14iPhone15A17typeC接口iPhone14ProiPhone15ProA17钛铝合金中框typeC接口iPhone14ProMaxiPhone15ProMaxA17潜望式摄像头181mm超窄边框钛铝合金中框typeC接口三星GalaxyS22GalaxyS23骁龙8Gen210倍潜望式摄像头2亿像素CMOSLTPO10Hz-120Hz可变刷新率三星散热系统GalaxyS22UltraGalaxyS23UltraGalaxyA13GalaxyA145G5千万主摄侧边指纹识别5000mAh电池华为P50P60骁龙8潜望式摄像头5000万的IMX789主摄1200万IMX351长焦P50ProP60Pro骁龙8潜望式摄像头5000万的IMX888主摄6400万OV64B潜望长焦RYYB暗光长焦Mate50Mate60骁龙8Gen25G摄像升级荣耀荣耀X40荣耀X50骁龙6gen1处理器6000毫安电池超级续航小米小米13小米13Ultra骁龙8Gen2徕卡专业光学镜头三星2KE6曲面屏小米13Pro小米1490W快充等RedmiNote114GRedmiNote13骁龙7Gen25700mAh电池RedmiNote12OPPOOPPOK9xFindX6天玑92005000万IMX890主摄27倍潜望长焦4800mAh电池RealmeVivoiQOONeo7iQOONeo8骁龙8天玑9200双旗舰平台iQOO10iQOO11骁龙8Gen2自研影像芯片V2快速对焦5000mAh电池vivoX90数据来源IT之家公众号中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行4某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任需求端2022年全球智能手机电脑与平板出货量均同比下降n2022年全年消费电子存量赛道出货量承压根据IDC数据2022年全球智能手机PC平板出货量达到1210292163亿台YoY-12-16-3仅平板略超预期智能手机电脑下滑幅度较大我们认为2022年消费电子疲软的表现主要新兴市场受全球宏观经济扰动如通胀汇率波动大宗商品价格上涨等因素影响消费组消费能力与意愿短期受挫出货量承压全球智能手机季度出货量IDC全球PC出货量IDC全球平板出货量IDC45050100606060400409050505035030804040300702030403025060102020200503001010150400200-101003020-10-1050-201010-20-200-300-300-3022222222222222212341234123412341234123400000000000000012341234234123412341234QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ111111111222222QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ56677889900112211111111111122222222222211111111111222222222222QQQQQQQQQQQQQQQ77778888999900001111222277778888999000011112222424242424242424智能手机出货量YoY右轴PC出货量百万台YoY右轴平板电脑出货量百万台YoY右轴数据来源WindIDC中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行5某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任需求端2022年国内手机出货量同比下降国内智能手机出货量国内5G手机出货量与5G渗透率503003510025030408020025301506010020205015400101020-5050-100002222222222222222000000000000000022222222222222222222211112222222222220000000000000000000009999000011112222111222222222222222222----------------99950G手0机出0货量0百0万0部1111115G渗2透率2右2轴2220001000100010001总出货量百万部YoY右轴---------------------2581258125812581011000011000011000011802246802246802246802国内国产手机出货量与占比国内智能手机产量401001605035140408030301202025601002010154080060-1010-2020405-300020-400-502222222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000000000011122222222222222222211111222222222222222229999900000011111222222999000000111111222222-------------------------------------------国内国产手机出货量百万部国产占比右轴000010智能0手机0产量0百1万部100001YoY0右0轴00110110000110000110000113579124680235791246802802246802246802246802数据来源中国通信院Wind中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行6某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任需求端复盘PC可知存量需求与人均可支配收入密切相关n复盘全球PC的10年存量更新周期耐用消费品需求与个人可支配收入高度相关受经济周期影响2012年PC进入存量阶段之后供给端变化不大因此需求端主导整体周期根据我们测算出货量同比与耐用品消费支出人均可支配收入同比相关我们认为耐用消费品需求在存量阶段将与经济周期高度重合存量阶段PC出货量同比与耐用品消费支出个人可支配收入同比相关性较高8001000700500600500000400300-500200-1000100000-1500-100-200-200022222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000001111111111111111111111111111111122223333444455556666777788889999--------------------------------0001000100010001000100010001000136923692369236923692369236923692---美国-个-人可-支配-收入-季-平-均值-同-比------美-国个-人支-出-消费-支-出商-品-耐用-品-季-平均-值-同比-3333333333333333333333333333333310P0C出货1量1全球0当0季值1同1比00110011001100110011001资料来源Wind中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行7某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任未来怎么看本轮复苏周期n负面因素减弱2023年手机出货量有望弱复苏2024年有望重回增长2023年新冠疫情俄乌战争通货膨胀等抑制消费的负面因素的影响逐渐减弱分地区来看中国出货量占比五分之一重新开放复苏趋势明确美联储加息周期之下通货膨胀缓解进入降息周期后经济有望复苏欧洲紧张局势有望缓解经济前景好于预期新兴国家去年基数较低5G渗透率渗透率提升与产品升级下ASP提升趋势未变整体市场今年有望企稳未来有望重回增长因此我们认为2023年出货量有望企稳弱复苏2024年重回增长周期可能性较大按地区手机出货量预测出货量百万部2020202120222023E2024EYoY2020202120222023E2024E亚太除中国大陆日本30643286286528933037亚太除中国大陆日本-27-1315中国大陆32573294285629853433中国大陆-111-13515中东非洲15001616136513181384中东非洲-38-16-35美国13691532140214371552美国-1012-838拉丁美洲12401346126012451307拉丁美洲-119-6-15西欧11191184112611101166西欧-96-5-15中欧东欧833875744722722中欧东欧15-15-30日本331366338333337日本611-7-11加拿大99100101102104加拿大-111112数据来呀IDC中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行8某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任未来怎么看本轮复苏周期n换机周期有望稳定根据市场研究机构CounterpointResearch副总监LizLee2022年智能手机的换机周期长达43个月达到历史最高水平我国手机用户的换机周期进一步加长用户平均换机周期为253个月我们认为换机中75的调研对象的换机原因是被动换机因此换机周期较难进一步拉长随着智能手机重回增长周期换机周期有望企稳换机周期已经达到历史高值被动换机在换机原因中占比超过75更换手机动机占比45以前的手机损坏256040以前的手机运行卡顿慢251035以前的手机存储空间不够126030被动换机786025以前的手机电池续航不够电池不耐用102020以前的手机外观落伍不时尚40015以前的手机屏幕尺寸不够大11010喜欢尝试新手机定期更换15505尝鲜型18200想尝试体验5G高速网络280手机基本普及追随主流225G190002110592自然换机型2工作需要换5G手机090310换机周期E看到5G手机有优惠活动030资料来源公开新闻2020年第二期5G终端消费趋势报告中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行9某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任供需修复逻辑共振关注安卓端的弹性n从品牌端来看我们看好安卓终端出货量的弹性1供给端根据业内调研高通联发科最新发布的安卓Soc性能显著提高缩小与苹果A系列自研芯片差距刺激释放延后的安卓换机需求叠加iPhone14相对iPhone14Pro市场表现较弱中高端手机中安卓厂商有望逐步回补流失的份额2需求端安卓在去年YoY-11低基数下今年复苏空间较大预计同比增速将相对去年增速提升6-10pctn从产业链的角度看安卓链相对更优苹果产业外迁东南亚风险较大未来1-2年果链公司在海外资本开支将增加在长鞭效应的影响下安卓产业链公司复苏弹性有望更高苹果2022年出货量同比小幅下降安卓2022年出货量同比下降较多90503505080403004070303025060205020200104010150030010020-10-101050-200-200-3012341234123412341234123412341234QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ1111222222222222111122222222222299990000111122229999000011112222苹果同比右轴安卓同比右轴数据来源Omedia中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行10某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任未来怎么看本轮复苏周期n在反弹力度上我们预测2023年整体将先抑后扬弱复苏2024年需求有望迎来全面修复展望2023年需求弱复苏参考IDC预测数据全球智能机PC平板出货量预计达到1221286159亿台YoY1-2-2全面需求复苏有望在2024年显现存量出货量预测出货量2019年2020年2021年2020年2021年百万部2022E2023E2024EYoY2022E2023E2024E智能手机138651293813343120491220912949智能手机-73-1016苹果195420442359231523192435苹果515-205三星294125662716258125292579三星-136-5-22小米12414841902155316661799小米2028-1878OPPO11051051341103110821169OPPO-528-2358vivo10511079134298210221103vivo324-2748荣耀00398627481009荣耀562135Realme251391547526507517Realme5640-4-42其他532343242738244123382338其他-19-37-11-40笔记本电脑30335029328572923笔记本电脑-16-22苹果279286295309苹果135非苹果32226425622614非苹果-21-32平板电脑1631687162115941684平板电脑-4-26苹果578635648700苹果228非苹果1109986947984非苹果-13-44数据来源Omedia中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行11某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任复苏节奏与市场节奏整机库存回补出货量同比上行出货量同比上行54库存6出货出货零部件厂终端厂消费者订单订单库存312上调订单量预期未来一季度需求好转整机库存加速下降至合理水位开始计划补库重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行12某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任需求端1月全球需求仍筑底我国需求呈现复苏趋势n1月全球智能手机需求筑底企稳但仍然疲软OPPO传音表现相对较好根据Counterpoint数据1月全球智能手机销量9975万部同比-134其中苹果销量2087万部同比-106苹果FY1Q23营收下降5低于预期三星小米OPPOvivo传音分别同比下降183122179146n中国市场受益于春节需求拉动需求整体呈现复苏趋势根据Counterpoint数据1月国内智能机销量2959万部同比-13相对2022年-11降幅明显收窄环比12月提升较大究其原因主要是因为去年12月的基数较低春节也有一定的复苏刺激但环比较弱缺少没有陡峭的反弹相比去年春节还是有2-3个点下降因此我们认为国内整体呈现复苏趋势但仍未见大规模复苏从手机摄像头模组出货量看复苏进度120000801000006040800002060000040000-2020000-400-60222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000111111111111111111111112222222222222222222222222222222222222888888888889999999999990000000000011111111111122222222222233------------------------------------------------------------00000000111舜宇0光0学0出货0量0光0电产0品0手0机摄1像1模组1当0月0值00丘0钛0科技0摄0像0头1模组1销0售数0量0当0期值000舜0宇光0学1丘1钛1计0算变0化000000011100234567890121234567890121234567891212345678901212345678901212------------------------------------------------------------23333333333323333333333323333333333233333333333233333333333281010110101181010110101191010110011810101101011810101数1据来0源1Win0d中1信期1货8研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行13某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任库存端手机整机去库仍有压力关注4-5月供应链拐点n渠道库存开启去化产业链乖点有望4-5月份出现从产业调研来看当前整机库存处于45-46天水位品牌商仓库ODM去库情况相对较好渠道商高于去年年底但为正常备货整机库存压力已有缓解但上游供应链中处理器等部分零部件库存仍较高安卓链去库仍需时间供应链估计在4-5月有望迎来反转需求的复苏仍需静待Q3之后2019-2022整机渠道库存累计变化万部渠道库存累计收盘价MOV加大备货经济复苏预期需求不疫情影响快速被动累库春节新机春节去库618备货需求疲软型备货6000占华为份额高618备库及预期主动去库进程缓慢180016005000140040001200100030008002000600400100020000JASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDuuecoeaeapauuuecoeaeapauuuecoeaeapauuuecoelgptvcnbrrynlgptvcnbrrynlgptvcnbrrynlgptvc------------------------------------------111111222222222222222222222222222222222222999999000000000000111111111111222222222222数据来源萝卜投资中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行14某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任目录存量筑底明确周期向上全年弱复苏安卓弹性可期增量折叠屏VR亮点不断有望突破行业奇点15可穿戴设备中TWS手表手环表现平稳VR折叠屏有望提速增长全球TWS出货量Canalys全球可穿戴手环手表Canalys12010070401008060605020804040600203040020-2020-20100-400-40123412341234123412341234QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ222222222222222222222222000011112222TWS出货量百万部YoY右轴0000腕带总1出货量1百万部11YoY右2轴222全球VR出货量WellsennXR折叠屏手机出货量IDC4502501500500400200350125040015030010003002501007502002005050015002501001000050-500-10022222000001122289012123412341234QQQQQQQQQQQQ222222222222000011112222出货量YoY右轴全球VR出货量万台YoY右轴数据来源CanalysIDCWellsennXR中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行16某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任折叠屏轻薄化时代开启看好柔性屏幕铰链市场增量n出货量随着折叠屏重量减轻厚度减少成本降低有望突破行业奇点形成生态正向循环进一步提升渗透率目前华为MateX3已经做到重量低于iphone14ProMax且折叠厚度薄于一般手机折叠屏进入轻薄化时代根据Canalys数据2022年全球折叠屏手机总出货量为1420万台IDC预计2023年全球折叠屏手机出货量有望超过2500万台YoY70以上n价值量主要价值增量在柔性屏幕模组和铰链1柔性屏幕在频繁的折叠次数要求屏幕厚度减薄要求以保证其功能及寿命要求下屏幕技术难度提升UTG柔性屏幕为目前主流技术方向整体模组成本占比增加约13个百分点2铰链铰链需兼顾耐弯折可靠性与成本由于工艺复杂产品良率低目前铰链转轴价格相对较高成本占比提升约6个百分点UTG产能扩张明确铰链制造商龙头目前仍为国外厂商公司目前产能未来产能投资额备注公司客户及应用领域年多的研发折KHVatec已供应GalaxyFoldW205GGalaxyZFlip等产品赛德公司万片月万片月首期投资亿元510030026叠次数市场领先S-Connect2020年进入S客户铰链供应链供应GalaxyZFold3W225G等产品长信科技300万片年有扩产计划已供货手机厂商奇鍁科技股份AVCH客户Matex系列折叠屏手机联想Yoga系列笔记本安费诺O客户FindNV客户XFold一期150万片年凯盛科技二期投资1025亿22年年底二期投产二期1500万片年精研科技供货S客户H客户MIM铰链M客户MIM组件21年年6月开工建设一期16条柔性折叠屏玻璃基板标准一期投资额37亿已与三星华为LG接苏钏科技生产线预计22年10月投产项目全部建成后总产能将达总投资60亿洽5000万片年宜安科技H客户MateX2R客户MagicV数据来源公司公告中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行17某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任ARVR苹果MR的推出有望突破奇点聚焦核心零部件供应商n关注苹果MR对于行业生态的改善聚焦重点部件产业链我们预计苹果有望在年内H2发布其首款MR产品苹果预计售价约为3000美元硬件方面聚焦四部分创新聚焦光学3PPancake方案显示Micro-OLED屏幕芯片自研M2芯片交互眼动追踪和手势追踪10颗以上摄像头显著改善佩戴舒适度和沉浸感软件方面有望丰富厂商应用布局预计二季度零部件有望出货三季度整机有望组装出货重点关注国内零部件厂商苹果MRBOM拆解零部件供应商市场公开推测数量单机ASP预估美金主板主芯片Apple2100-200音频芯片Apple15-10其它芯片100FPC鹏鼎控股东山精密120光学结构MicroOLED索尼2200-300外部显示屏三星LG1100-150Pancake镜片扬明光玉晶光260-80CIS索尼10-1550-80摄像头镜头大立光玉晶光10-1520-30模组高伟电子立讯精密LG致伸10-1560-1003D结构光模组AMS大立光110-15ToF模组LG夏普15-10衍射光学器件苏大维格10-20瞳距调节传动系统兆威机电220-30声学模组声学立讯精密歌尔股份5-10电源系统电池Pack德赛电池1200-300结构件结构件功能件蓝思科技领益智造长盈精密歌尔股份200-250其它检测设备博众精工赛腾股份杰普特华兴源创智立方整机组装立讯精密100整机2000数据来源公开信息中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行18某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任免责声明n除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记n如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人n此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户n尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场n此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议19