过去四个月我们独有的预测模型对行业走势展现出良好的预测力
　　在2022年11月25日发布的新能源车年度策略报告《从总量到结构》中，我们开创性地提出“渗透率的一阶导是成长行业的估值锚，当渗透率增速见顶时，行业总量逻辑结束”，并通过新能源车渗透率的同比预测行业将宽幅向下震荡（左图），时隔四个月，我们发现该模型成功预测了一季度新能源车行业走势（右图）：行业在23年1月份小幅反弹以定价22Q4的冲量行情后快速回落。行业实际走势与模型预测路径丝丝相扣，证明我们对新能源车行业定价的理解是到位的。
　　除了渗透率提升放缓杀估值，我们认为3月行业的疲软表现也在定价主要环节产能过剩带来单位盈利下行的担忧。我们预计该交易逻辑将在4月结束，二季度新能源车行业将有所企稳，但上行空间和弹性均比较有限。回不到从前。

研究报告全文：2023年第二季度新能源车行业策略报告姜沁从业资格号F3005640投资咨询号Z00124072023年3月24日重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任渗透率提升放缓产能过剩担忧兑现第一章新能车行业的核心逻辑第二章2023新能源车市场分析第三章2023年锂电池行业分析第四章23Q2行业投资策略展望重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见1不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任过去四个月我们独有的预测模型对行业走势展现出良好的预测力n在2022年11月25日发布的新能源车年度策略报告从总量到结构中我们开创性地提出渗透率的一阶导是成长行业的估值锚当渗透率增速见顶时行业总量逻辑结束并通过新能源车渗透率的同比预测行业将宽幅向下震荡左图时隔四个月我们发现该模型成功预测了一季度新能源车行业走势右图行业在23年1月份小幅反弹以定价22Q4的冲量行情后快速回落行业实际走势与模型预测路径丝丝相扣证明我们对新能源车行业定价的理解是到位的n除了渗透率提升放缓杀估值我们认为3月行业的疲软表现也在定价主要环节产能过剩带来单位盈利下行的担忧我们预计该交易逻辑将在4月结束二季度新能源车行业将有所企稳但上行空间和弹性均比较有限回不到从前本图摘自22年11月25日发布的年度策略报告第8页指数实际走势与我们预测路径的相关性不言而明点点7000207000206000166000165000125000124000840008渗透率同比预测300043000420000200001000-41000-40-80-82018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2018年2019年2020年2021年2022年2023年CS新能车指数领先3月新能源乘用车渗透率同比增减右CS新能源车指数3madjustment新能源车渗透率同比RHS资料来源Wind中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见2不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任年初以来新能源车行业在交易什么电池厂库存高企减少逆全球化供需失衡买盘集体观望美国底层薪资-通胀螺旋锂盐产业链买涨不买跌采购跌的越多观望的越多疫情降低劳动力参与率正极厂开工率下降投机性社会库存释放碳酸锂价格崩盘美国服务业通胀下行缓慢锂矿加速投产成本加成定价金属联动价格机制海外宏观材料和电池单位盈利下行美联储higherforlonger宁德20W锂矿让利引盈利预期下调杀分子导维持外资负债端高成本抑制估值扩张预尤其影响各环节的二三线玩家期中信期货新兴上游供给分子端X分母端年底冲量行业增速下移内资降低估值容忍度透支了新能源车销售低于预期国补退坡新能车渗透率增速放缓下23年销量降新增使用场景有限同价跳楼价清仓下游需求位电部分合资车企卷不动了燃油车价车格性战基数大了新能车续航等技术突破难度大价比被迫去库规模年初效应7月执行国六B电车价格战特斯拉单车高盈利20-22年新能源车高速发展降价积累重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见3不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任渗透率提升放缓产能过剩担忧兑现第一章新能车行业的核心逻辑第二章2023新能源车市场分析第三章2023年锂电池行业分析第四章23Q2行业投资策略展望重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见4不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任2023年一季度中国新能源车市保持温和增长但低于预期n2023年一季度新能源车市保持温和增长其中商用车表现较强据中汽协数据2023年1-2月中国新能源车批发销量933万辆含出口同比增长22其中乘用车销售894万辆同比增长21商用车销量39万辆同比增长57中国新能源汽车月度销量与增速21年为2年复合增速万辆9020080150706010050504030020-50100-1002019年2020年2021年2022年2023年新能源汽车销量万辆当月同比右轴累计同比右轴资料来源中汽协中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见5不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任23Q1春节前置令一月销量较差二月恢复但Q1整体仍低于预期n2023年因为春节靠前渠道和厂家多提前放假导致一月份新能源车销量仅408万辆低于2022年同期二月份复工复产后新能源车销量出现恢复性增长销量525万辆环比增长287从1-2月累计销量看933万辆的批发销量同比增长了22低于去年市场30-35的预期n商用车的销售则呈现出较强韧性1月15万辆高于2022年同期2月16万辆也高于2022年同期新能源汽车月度销量季节性分析新能源商用车月度销量季节性分析万辆万辆6579081478680708714566644705965936045253333484295043144728408325244019201630215334299201121310001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源中汽协中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见6不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任23Q1新能源车渗透率稳健提升但增幅较上年收敛n2023年新能源车渗透率稳健提升2月新能源汽车渗透率为266较去年同期提升74pct渗透率增幅较2022-2021年收敛从结构上看2月新能源乘用车渗透率为270同比54pct商用车渗透率为74同比24pct新能源汽车渗透率季节性分析新能源商用车渗透率季节性分析2019735338318173285302802662711624725324023824525217122113117192129910320170848785741586450103645001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源中汽协中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见7不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任结构上插电混动表现更好n2022年以来插电混动车型的销量增速始终高于纯电车型2023年这种趋势被进一步强化2023年1-2月纯电车型零售销量为508万辆仅同比增长57反观插混车型零售销262万辆同比增长8222023年每卖出3辆新能源车就有1台是插混车型n插电混动车型贡献了2023年新能源车市增量的80以上插电混动拉动新能源车市增长的直接后果是对锂电池的需求大幅下降因插电混动车型的单车带电量只有纯电车型的13左右因此尽管新能源车整体销量增速维持20新能源车对锂电池及相关材料需求的拉动已大不如前中国新能源汽车分结构月度销量与增速21年为2年复合增速新能源车月度销量结构万辆703402023年2月2023年1月602802022年12月2022年11月502202022年10月2022年9月401602022年8月2022年7月301002022年6月增速差维持2022年5月2022年4月20402022年3月2022年2月10-202022年1月0-800204060801002020年1月2021年1月2022年1月2023年1月零售销量纯电动零售销量插电混动零售销量纯电动零售销量插电混动纯电销量同比右轴插电混动销量同比右轴资料来源中汽协中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见8不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任结构上A0级车拉动车市增长n2023年1-2月A0级车在比亚迪的放量推动下一枝独秀拉动新能源车市增长A00级车因五菱走软相对疲弱A00级车销74万同比降57份额12A0级车销169万同比增100份额27A级车销140万同比降33份额23B级车销226万同比降4份额37C级车销09万同比降21份额1新能源车月度销量结构A0级车型月度批发销量辆10011000040090100000360809000032070800002802406070000200600005016050000401204000030803000040202000001010000-4000-80月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月567891234567891234567891212345678912111111111111年年年年年年年年年012年年年年年年年012年年年年年年年年年012年年年年年年年年年012年年年年年年年年年年年年年年222222222220000000000022222222222222222222222222222222222020202222222222222233000002220000000002220000000002220022222222000222222222000222222222000220000022211111111122222222222222233A00A0ABC000111222A0BEVA0YOY右轴资料来源乘联会中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见9不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任分车企看比亚迪强者恒强扣掉比亚迪新能源车市零增长n2023年比亚迪表现仍然强势且增长结构均衡2023年1-2月比亚迪新能源汽车销量345万辆同比增长90其中纯电和插混增速均达到80以上属于强者恒强n2023年1-2月比亚迪贡献了车市的全部增量1-2月新能源车批发销量较去年增长168万辆而其中单比亚迪就贡献了164万辆换言之2023年1-2月剔除比亚迪新能源车市销量零增长比亚迪新能源汽车月度销量比亚迪纯电动汽车月度销量比亚迪插电混动汽车月度销量3453518162201803015162302352521811411212320112103114116181175909512106201638183919113497081151051061155457538616465148104530001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202120222023202120222023万辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20233452023162202318020221811051061151341631752012182302352022905457537081839510311411220229151486164819110611411612320213124263341506171819194202122161619202530364146482021080709132025303439444523年同比9023年同比8123年同比9822年同比49433331325022422218518316915315022年同比30222925618524722417216215014713222年同比1080615439369219224203214195164176资料来源比亚迪公司公告中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见10不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任蔚小理分化蔚理恢复高增长小鹏走弱n受制于单车高亏损和特斯拉降价2023年小鹏销量疲软1-2月小鹏销11万台同比降41反观蔚来和理想则分别实现3154的同比增长小鹏走弱的主要原因是15-20万价格带消费者对加钱高配智能座舱性价比的不认可在特斯拉大幅降价的背景下消费者在突出智能化的汽车中有了更好选择因此小鹏份额被抢走较多蔚来和理想车型定价较高这个价格带的消费者对价格没那么敏感蔚来汽车月度销量小鹏汽车月度销量理想汽车月度交付量2500020000191473500031761206631541415295300002000015783158151500025000206822123314178112281152411292150001296110125106771087890029578200001503499851005210059100008468130241153110000150001103411496104221005270245101581150741000050005000416745715000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月34567893456789345678911110111211110121-1012-2-22202120222023202120222023202120222023辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万辆辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320663202316122820233176120221578399855074702412961100521067710878100591417815815202291901475154145907025103125715029581115248953789845681501031151814111229220222068211034416711496130241042245711153110052150342123320211279672577121669680857934587910632366710881104872021282233151604151644156988265064280540372014310641241013841561341680002021767949005539432377138589943370947649134851408723年同比3123年同比8-14123年同比5422年同比2338-2956027822174305122年同比310323220922756178521437324234137321-61291-501-46731-322922年同比169125-251666921-5263311151资料来源各公司公告中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见11不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任特斯拉上汽通用五菱增长放缓埃安成为新新势力领头羊n2023年特斯拉增长放缓如果考虑22年12月推迟交付的出口订单23年实际增速仅个位数降价后订单和销量恢复较好n2023年1月上汽通用五菱作为行业低价车的定价标杆主动放弃了1月目标让经销商去库调整1月仅销045万辆2月初推出了3万元的宏光MINI实现了较好的恢复性增长n2023年广汽埃安销量高增埃安主要服务出租网约和个人用车市场今年以来出租市场相对较弱而个人用车增长较强特斯拉汽车月度销量上汽集团新能源车含五菱月度销量广汽集团新能源车含埃安月度销量15140151435130431181163712121061051024343434100959130307983772727977729757236623225666238113228331020001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202120222023202120222023万辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023140202317672202343202211666023279287783721005620229110857455378573279018101681035951032113401142320223023112227273034343437202134352633333344565453712021282816621560149624092458370136644717486249842021130910101012131514181923年同比2123年同比8-13523年同比4522年同比24486-94-4138-1474483290-2122年同比303222092-52651587528467212148147821468213520154871532222年同比131165151181731271381241359093资料来源Wind公司公告中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见12不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任到2025年全球新能源车销量将接近2000万辆单位万辆20192020202120222023E2024E2025En我们预计20232425年新能源车中国新能源车销量含出口14214637771287610621244销量分别为125616401968万辆新能源乘用车内销1021112995667028571011同比增长263120新能源乘用车内销增速8916989242218新能源乘用车渗透率5058151271351428505n其中中国市场20232425年销新能源乘用车出口252259112113114115量含出口将达到8761062新能源乘用车出口增速73-12163905030301244万辆到2025年中国乘用新能源商用车含出口141218346191118车渗透率将突破50商用车渗透新能源商用车含出口增速-26-175583805030率将突破25中国商用车渗透率332339102135202263海外新能源车销量96170303393493693839欧洲市场销量54127216251289434520全球新能源车销量预测欧洲新能源车销量增速491357016155020万辆欧洲渗透率3915161826312000美国市场销量3232651001401681881600美国新能源车销量增速-91102534020121200美国渗透率7132849566775日韩市场销量771525416191800日韩新能源车销量增速-11010273605050400日韩渗透率112469130其他国家和地区销量3371623303920192020202120222023E2024E2025E其他国家和地区销量增速1413101148403030中国市场欧洲市场美国市场日韩市场全球新能源车销量213293620993125616401968全球新能源车销量增速853771117601264306200资料来源GGIIWind乘联会中汽协崔东树微信公众号中信期货研究所预测重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见13不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任渗透率提升放缓产能过剩担忧兑现第一章新能车行业的核心逻辑第二章2023新能源车市场分析第三章2023年锂电池行业分析第四章23Q2行业投资策略展望重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见14不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任2023年一季度中国动力电池稳健增长n2023年1-2月动力电池装机322GWh同比增长274与22的新能源车增速基本匹配动力电池行业稳健增长n从结构上看尽管锂价大幅回落三元仍然式微1-2月装机占比仅35和2022全年相比占比进一步下降5pct近一年国内动力电池装机量度电40000000350000003000000025000000200000001500000010000000500000002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02三元磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂资料来源GGII中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见15不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任结构上铁锂继续发力三元仍然示微n尽管23年锂价快速回落三元电池的增长仍然乏力2023年1-2月三元电池装机114GWh同比下降7铁锂电池装机208GWh同比增长61三元电池月度装机量铁锂电池月度装机量160000001003000000030014000000802500000025012000000602000000020010000000408000000201500000015060000000100000001004000000-205000000502000000-400-60002020202020202020202020202020202020202020202020202020202022222222222222222222222223232222222222222222222222222323-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-012345三6元7三8元同9比012121234磷5酸铁6锂7磷8酸铁9锂同比01212资料来源GGII中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见16不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任结构上电池行业双寡头格局基本形成行业-Top3企业零增长n从装机结构上看行业龙头企业的份额进一步提升双寡头格局基本形成2023年1-2月宁德时代装机占比达479比亚迪占比达318二者拿下80的动力电池市场更重要的是1-2月中国动力电池装机增量为69GWh完全由宁德比亚迪中航贡献包括国轩亿纬在内的其他52家电池厂装机量之和在2023年零增长2023年1-2月动力电池装机量及同比增速2023年1-2月动力电池装机份额161543183093501428032121035721010479889140638701319104-21-1331818-40021008-530604050302010-70化学比LG欣多宁亚中国亿孚旺蜂瑞氟德迪航轩纬能达巢浦多宁德时代比亚迪中航锂电国轩高科LG化学时锂高锂科能能代电科2023年1-2能月同技比增长源源亿纬锂能孚能科技欣旺达蜂巢能源其他资料来源GGII中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见17不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任到2025年全球锂电池需求将达到16TWh单位GWh20192020202120222023E2024E2025E动力市场n我们预计20232425年全球锂电池需求分中国市场别为90012501600GWh同比增长乘用车内销1021112995667028571011333829PHEV份额21191824302525欧洲市场n其中到2025年动力市场将贡献1200GWh乘用车内销54127216251289434520占比75储能市场将贡献约400GWhPHEV份额34444639404242美国市场全球锂电池需求预测乘用车内销323265100140168188PHEV份额212519181515GWh日韩市场乘用车内销7715254161911600117120PHEV份额263029202628281051400其他市场901200乘用车内销337162330396775份额86277771000PHEV60全球商用车10182849831161404280038对应锂电池需求334529600全球动力电池装机821122474055217219283015全球动力电池实际需求107146321527678937120640015动力电池增速936120642938292000全球储能电池需求1935791442163033940-15储能电池增速83851248450403020192020202120222023E2024E2025E全球消费锂电池需求6677899合计全球锂电池需求13218840667890212481609全球动力电池实际需求全球储能电池需求全球锂电池需求增速154211767333829全球消费锂电池需求全球锂电池需求增速合计Top10电池厂产能1804708561577216126043172注带电量数据及预测参考附表中国新能源车出口量在海外销量中抵减资料来源GGIIWind中汽协乘联会汽车动力电池产业创新联盟中信期货研究所预测重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见18不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任渗透率提升放缓产能过剩担忧兑现第一章新能车行业的核心逻辑第二章2023新能源车市场分析第三章2023年锂电池行业分析第四章23Q2行业投资策略展望重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见19不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任