1月中旬以来，信用债估值修复行情启动，高等级、短久期信用债更受投资者青睐，并且修复程度更好。但是这也带来信用债投资带来一个困扰。也即短久期+高等级+优质区域城投债信用利差压缩至了较低历史分位数，投资收益率偏低。而机构对城投债信用下沉依然谨慎。在这一背景下，中短期、高等级国央企产业债性价比开始增加。本文以到期收益率3%-4%、股东背景为国央企、主体评级AAA、公募发行等条件进行筛选，以期为投资者产业债投资提供参考。
　　一、符合条件的产业债行业集中度较高且期限结构偏向中长期
　　截止2023年3月20日，符合上述产业债筛选条件的存量产业债规模为29751亿元。从剩余期限来看，1年以内、1-2年、2-3年和3年以上的产业债占比分别为5%、19%、27%和49%。从行业分布来看，符合条件存量产业债主要集中在非银金融、房地产、公用事业、交通运输、综合类、煤炭和钢铁等行业，占比分别达到17%、14%、12%、11%、9%、8%和4%，合计规模占比达到76%。
　　二、非银、有色、钢铁、建筑行业1.5年以内产业债仍具有一定性价比
　　在符合条件的产业债中进一步筛选久期在1.5年以内的样本。样本债券共有341只，存量规模达到3744亿元。其中，非银金融、煤炭和房地产行业存量规模最大，分别达到912亿元、566亿元和537亿元。另有8个行业存量样本债券规模超过100亿元。
　　从收益率绝对值来看，目前多数行业在久期1.5年以内仍然有一定性价比。如1Y以内的非银金融和有色金属产业债平均收益率分别达到3.5%和3.43%，1-1.5Y的钢铁、有色金属和建筑装饰产业债平均收益率也超过3.2%。
　　风险提示：发行人经营情况恶化，宏观经济走势超预期，政策变化超预期