摘要：
　　玻璃：供应仍旧刚性，需求环比修复
　　需求端：从大的地产周期来说，玻璃需求今年有一定修复。但资金问题缓解后仍需经过一段时间才能传导到终端的玻璃需求，因此我们对于短期玻璃需求的修复仍不太乐观。当前疫后地产刚需的释放可能是有一定持续的，且房价也初步企稳，若后续地产销售高频数据能继续回暖，则下半年需求仍然值得期待。
　　供给端：计划内冷修产线较少，部分企业冷修后有复产计划，短期供应仍旧刚性。
　　整体来看，玻璃基本面核心逻辑仍旧在于需求端，真实需求全年来看或有一定改善，但短期资金问题暂时无法缓解，预计更多的需求来源于中下游补库，因此整体价格或随着补库的启动与停止而震荡运行。
　　纯碱：供需平衡状态，观望基本面是否趋紧
　　需求端：二季度总体玻璃日熔或仍将上升。净出口或面临一定的滑落。轻碱需求受高价抑制，或等待终端需求回升后才能有明显修复，短期来看仍旧稳中偏强。
　　供给端：二季度检修较少，预计产量和开工率仍将高位维持，进口端或有部分增量。
　　整体来看，供应端产量高峰维持，需求端重碱需求稳中有升，轻碱或迎来一定修复，出口下降但仍有韧性。整体供需短期仍然偏紧，但下游主动买货意愿不强，价格提升更多的需要看到整体供需进一步偏紧，或库存进一步去化。
　　风险提示：浮法玻璃冷修超预期（上行风险）；疫情持续扰动（下行风险

研究报告全文：中信期货研究黑色建材专题报告玻璃纯碱2023-03-23需求观察重要时期暖春或有望延续投资咨询业务资格证监许可2012669号2023年第二季度报告中信期货黑色建材指数走势250中信期货商品指数400中信期货黑色建材指数350230300报告要点210玻璃短期终端需求有一定修复但持续性有待观察未来一两个月仍250190200是重要的观察节点一方面观察地产销售能否持续企稳另一方面关注玻璃厂库能170150150100否持续去库当前对玻璃维持谨慎乐观的观点纯碱重碱需求稳中有升轻碱需求202205202207202209202211202301仍有期待年初净出口仍旧偏强当前价格和利润均处于高位考虑到6月远兴投产上行驱动需看到基本面进一步趋紧下行受库存影响较大黑色建材研究团队摘要研究员玻璃供应仍旧刚性需求环比修复俞尘泯从业资格号F03093484需求端从大的地产周期来说玻璃需求今年有一定修复但资金问题缓解后仍需投资资格号Z0017179经过一段时间才能传导到终端的玻璃需求因此我们对于短期玻璃需求的修复仍不太乐观当前疫后地产刚需的释放可能是有一定持续的且房价也初步企稳若后续地产销售高频数据能继续回暖则下半年需求仍然值得期待供给端计划内冷修产线较少部分企业冷修后有复产计划短期供应仍旧刚性整体来看玻璃基本面核心逻辑仍旧在于需求端真实需求全年来看或有一定改善但短期资金问题暂时无法缓解预计更多的需求来源于中下游补库因此整体价格或随着补库的启动与停止而震荡运行纯碱供需平衡状态观望基本面是否趋紧需求端二季度总体玻璃日熔或仍将上升净出口或面临一定的滑落轻碱需求受高价抑制或等待终端需求回升后才能有明显修复短期来看仍旧稳中偏强供给端二季度检修较少预计产量和开工率仍将高位维持进口端或有部分增量整体来看供应端产量高峰维持需求端重碱需求稳中有升轻碱或迎来一定修复出口下降但仍有韧性整体供需短期仍然偏紧但下游主动买货意愿不强价格提升更多的需要看到整体供需进一步偏紧或库存进一步去化风险提示浮法玻璃冷修超预期上行风险疫情持续扰动下行风险重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱目录摘要1一玻璃供应仍旧刚性需求环比修复4一需求端拐点或已至但修复力度仍旧偏弱4二供给端短期刚性不改长期跟随需求6三库存端短期库存去化但全年拐点或仍未至7四展望短期矛盾难解观望地产销售能否延续9二纯碱供需短期平衡观望基本面是否趋紧10一需求端刚需维持下游主动买货意愿不足10二供给端高利润驱动产量长期高位维持12三库存端厂家压减库存心态明显库存或仍低位运行13四展望二季度基本供需平衡关注轻碱需求是否修复14免责声明15215中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱图目录图表1由于资金问题走弱的竣工初现企稳信号4图表2新开工指引玻璃表需下半年或有所修复4图表31-2月房地产开发资金来源同比-15-2875图表41-2月商品房销售面积同比-36前值-3155图表5深加工地订单天数同比较弱环比仍在修复5图表6钢化炉开工率环比有所改善5图表730大中城有所回落关注成交持续性6图表8地产到位资金降幅回升或初步企稳6图表9浮法玻璃日熔量经历了一轮明显下降7图表10玻璃现货利润仍在亏损附近挣扎7图表11玻璃产线未来计划7图表12假设产量维持情况下不同表需增速的库存推演排除近期补库因素影响8图表13企业库存有一定压力但仍存空间8图表14贸易商库存水平中性8图表15玻璃总日熔量仍在一路上行10图表16纯碱表观消费量单位万吨10图表17光伏玻璃日熔量11图表18今年碳酸锂产量高增速有望延续11图表19重碱刚需稳定表需跟随发货节奏波动11图表20年后轻碱表需同比往年是偏强的11图表21印度纯碱价格已经开始走弱11图表22关注后续纯碱进口有无高增量12图表23纯碱出口仍有一定韧性12图表24纯碱产量同比去年有一定增长13图表25高利润驱使下开工率高位维持13图表26重碱产量和玻璃消耗13图表27重碱企业库存单位万吨13图表28纯碱企业库存单位万吨14图表29轻碱企业库存单位万吨14图表30纯碱平衡表14315中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱一玻璃供应仍旧刚性需求环比修复一需求端拐点或已至但修复力度仍旧偏弱从地产周期来看今年玻璃需求或有一定修复从存量需求来看仍具备较大的需求增长潜力从地产周期的角度来看新开工领先竣工3年本轮竣工面积由于房企受困于资金问题提前大幅走弱但从周期上来看是存在一定修复空间的从存量需求来看房企完成玻璃所处的外立面安装阶段相较于主体封顶阶段而言并不能提取更多的监管资金需要进一步完成到竣工才能提取剩余的资金因此在高周转策略的驱动下我们认为大部分待竣工面积中是并没有进行玻璃的安装的图表1由于资金问题走弱的竣工初现企稳信号图表2新开工指引玻璃表需下半年或有所修复竣工12月滚动平均当月同比玻璃表需当月同比新开工12月滚动平均当月同比领先3年40新开工12月滚动平均当月同比领先28月1730122071020-3-10-8-20-13-30-18-40201901202001202101202201202301202420160120180120200120220120240120260数据来源wind中信期货研究所数据来源wind中信期货研究所玻璃需求修复的核心逻辑仍在地产资金问题上资金问题的缓解的根本解决方式是地产销售的回暖但地产销售的短期回暖并不足以支撑需求需要观察到持续的好转当前仍然是重要的观察时期地产销售短期修复可能是由于疫情积压的刚需释放但刚需回补后的修复可能需要更长时间原因在于第一居民对地产的信心修复需要时间第二长期城镇化拐点以及人口老龄化导致三四线城市刚需不足在投机需求被压制刚需不足以及地产政策刺激力度不足的情况下大量三四线城市销售难以见到明显的好转此外销售的修复传导到资金问题缓解再到形成实物投资或仍需要两个月以上的传导期因此我们对于地产的修复带动玻璃需求好转仍旧是谨慎乐观的需求拐点已至但是拐点修复的幅度可能需要持续观察宏观数据来看1-2月房地产开发资金来源同比-15前值-2871-2月商品房销售面积同比-36前值-315均较12月前值有较大的回升同时地产1-2月竣工面积累计同比为8前值-661-2月新开工累计同比-941-2月施工面积累计同比-44均有回升地产施工强度或有一定加强但值415中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱得注意的是3月来高频地产成交数据已经有所滑落销售的持续性仍有待观察图表31-2月房地产开发资金来源同比-15-287图表41-2月商品房销售面积同比-36前值-315亿元房地产开发资金来源亿平方米商品房销售面积25000同比20192020030同比20192020020212022202320212022202321252000041201500062815210000103101235000051440160041月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国家统计局中信期货研究所数据来源Wind国家统计局中信期货研究所微观数据来看深加工订单水平环比有所修复但同比往年正常时期仍旧偏弱3月中旬下游深加工企业订单天数129天073月中旬钢化炉开工率为5626微观的数据印证了宏观的逻辑当前需求仍旧处于环比修复的状态但当前修复幅度仍然是较小的持续性仍待观察图表5深加工地订单天数同比较弱环比仍在修复图表6钢化炉开工率环比有所改善天深加工订单天数玻璃深加工钢化炉开工率20232022202120203120232022202110026802160164011206010102030405060708091011121月2月3月4月5月6月7月8月9月数据来源隆众资讯中信期货研究所数据来源钢联中信期货研究所总的来看我们认为短期需求冲击更多来自于中下游的补库而非真实需求的大幅修复毕竟地产销售的可持续性有待观察资金的传导仍需时间需求的短期修复应该是平缓的中长期来看玻璃存量需求潜力较大等待地产资金修复价格或能迎来比较好的反弹反弹的力度取决于需求修复的力度指标上应该持续关注30大中城地产销售以及下游订单天数若销售和订单持续好转则下半年需求值得期待515中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱图表730大中城有所回落关注成交持续性图表8地产到位资金降幅回升或初步企稳万平米30大中城商品房成交面积60房地产开发资金来源当月同比领先两月157002019202020212022202350玻璃表需当月同比-右轴1060040305005204001003000-5-10200-20-10100-300-40-1520200120200320200520200720200920201119012001210122012301数据来源wind中信期货研究所数据来源wind中信期货研究所二供给端短期刚性不改长期跟随需求玻璃产量仍处与较高水平年初至今冷修6条产线复产4条产线新建点火1条产线当前玻璃供应经历了去年半年的去化日熔量由22年初的1741万吨回落到现在1575万吨降幅接近10从去年下半年开始大量产线都在经历亏损的历程部分产线由于资金问题以及对未来的悲观预期退出了行业但是仍有一大部分产线已具备复产的能力然而核心还是要看到利润的回升以及为未来一个月向好的预期短期产能或难以继续去化但复产也较为谨慎一方面去年由于行业亏损部分产线已经退出当前仍旧坚持的玻璃厂家都经历过玻璃的不同周期对于亏损有一定的心理承受能力短期的小幅亏损不至于促使他们冷修另一方面短期的一两条产线冷修对于市场的刺激已经不大因此更愿意等高成本的产线冷修玻璃厂复产或许是观察终端需求是否好转的信号当前不少玻璃产线具备复产能力若预期未来一个月玻璃利润能有一定回暖预计将会加快玻璃厂的复产进程供应最核心的矛盾仍旧是利润若亏损进一步加大则仍有产线会选择进行冷修但当前库存压力不足以让玻璃厂在本就亏损的价格下进一步大幅降价因此可以发现玻璃厂对于1500的价格挺价意愿较强亏损短期难以继续扩大叠加去年供应减量后对今年的供需比较乐观短期大量的冷修仍然难以见到供需核心矛盾仍旧在需求端供应更多跟随需求引导615中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱图表9浮法玻璃日熔量经历了一轮明显下降图表10玻璃现货利润仍在亏损附近挣扎万吨浮法玻璃日熔量元吨玻璃现货利润18002021年2022年2023年2000天然气利润煤炭利润石油焦利润1750150017001650100016005001550015001450-500010203040506070809101112201803201903202003202103202203数据来源隆众资讯中信期货研究所数据来源钢联中信期货研究所图表11玻璃产线未来计划供应计划潜在冷修生产线地址日熔量吨时间上次点火潜在复产生产线地址日熔量吨时间河北德金一线河北800待定20111德金三线河北800-滕州金晶一线山东600待定20137正大三线河北800-吴江南玻二线江苏900待定20119沙河安全六线河北800-湖北亿均一线湖北6002022底20154沙河长城七线河北1200-浙江旗滨长兴二线浙江60020236201412威海中玻二线山东4502023浙江旗滨绍兴一线浙江600202320143湖北明弘二线湖北100020232株洲旗滨醴陵一线湖南10002023201412广东玉峰三线广东700-威海中玻四线山东5002023201612南玻节能清远一线广东100-信义江门蓬江一线广东450二季度202012海南信义二线海南600-陕西神木瑞诚神木一线陕西500202320157台玻天津一线天津600-信义玻璃营口一线辽宁1000-20141贵耀材料贵耀一线贵州6002023合计117550-台玻华南二线广东6002023新建生产线地址日熔量吨时间-毕节明均毕节一线贵州6002023H1透光新材料景德镇一线江西12002023-新晶华哈密一线新疆6002023H1福建龙泰二线福建6002023-合计149450蒙古玉晶鄂尔多斯二线内蒙古1300--总计净增1012880奥华玻璃昌黎一线河北12002023凯盛晶华德州二线山东8802023一季度福建瑞玻玻璃二线福建6002023贵州海生一线贵州7002023贵州海生二线贵州700在建耀华玻璃宜宾二线四川6002023信义玻璃曲靖一线云南7002023信义玻璃曲靖二线云南700在建信义玻璃营口三线辽宁8002023中玻新材料凌源二线辽宁1000在建合计1310980-数据来源隆众资讯中信期货研究所三库存端库存有一定去化但全年拐点或仍未至当前总量库存来看仍旧偏大企业库存有所分化部分厂家降价快库存偏低部分厂家价格较高库存偏高企业库存总量上来看库存仍然会对价格形成压力但库存远未到峰值考虑到当前价格部分玻璃厂已经亏损继续降价715中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱会扩大亏损预计短期库存不会对成本线之下的价格产生过大压力贸易商库存处于中性水平且从沙河地区来看尽管企业库存大幅下降但贸易商库存累积幅度并不高更多的库存或许是去到终端说明真实需求有一定好转深加工已做出了一定的囤货动作深加工库存从去年以来一直维持低位水平短期内订单环比有所修复部分深加工厂反应地产资金问题或有一定缓解深加工原片库存有小幅上涨总体来看玻璃企业库存经过这一轮的去化后由于下游订单没有明显回暖因此我们认为大部分库存仅仅只是在产业链中进行转移这部分转移的库存仍需要时间通过终端进行消耗因此短期库存或再度面临一定的累库压力但库存压力不会再超过22年因此全年价格水平较去年会有明显修复图表12假设产量维持情况下不同表需增速的库存推演排除近期补库因素影响万重量箱全国企业库存2019年2020年2021年120002022年2023年库存预估-表需51000080006000400020000W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51数据来源隆众资讯中信期货研究所图表13企业库存有一定压力但仍存空间图表14贸易商库存水平中性万重量箱沙河企业库存万重量箱沙河社会库存16002020春节前后2021春节前后7002020春节前后2021春节前后2022春节前后2023春节前后2022春节前后2023春节前后14006001200500100040080030060020040010020000节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周数据来源隆众资讯中信期货研究所数据来源钢联中信期货研究所815中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱四展望短期矛盾难解观望地产销售能否延续当前玻璃供需主要矛盾的解决仍旧需要需求的复苏需求决定价格和利润水平进而驱动供应供应由于刚性问题始终落后于需求且弹性小于需求需求端的主要矛盾在于地产资金问题从大的地产周期来说由于资金问题意外走弱的竣工需求终将会由于资金问题的缓解逐步走强不过走强的时间取决于资金问题缓解的时间另外我们还需要考虑到资金问题缓解后仍需经过一段时间才能传导到终端的玻璃需求因此我们对于短期玻璃需求的修复仍不太乐观但疫后地产刚需的释放可能是有一定持续的且房价也初步企稳若后续地产销售高频数据能继续回暖则下半年需求仍然值得期待总结来看我们认为玻璃价格短期或仍旧在高库存的压力下低位震荡需等下半年地产销售持续好转或地产融资好转叠加旺季需求爆发库存压力减缓的情况下价格有望迎来一定修复915中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱二纯碱供需短期平衡观望基本面是否趋紧一需求端刚需维持下游主动买货意愿不足根据隆众资讯数据统计目前光伏玻璃日熔量在828万吨左右日耗纯碱167万吨以当前视角来看重碱今年产量峰值为49万吨每日平均日产为47万吨当前玻璃总日熔2411万吨日耗纯碱4822万吨也就是说当前在高重质化率的情况下重碱的刚需是可以被满足的而且由于远兴投产将近玻璃厂观望心态浓厚不愿意主动囤货因此重碱端的驱动逐步减弱从刚需上来看浮法较为刚性光伏仍有增量但或远低于计划水平前文我们已经分析了浮法玻璃日熔量短期难以有较大变量更多的跟随需求滞后而缓慢的波动光伏玻璃从投产计划上来看今年仍旧有接近3万吨日熔量的产线投放但从实际需求出发当前日熔量已经基本可以满足350GW的全球装机量了更多的投产必然会面临产能过剩利润下滑考虑到光伏玻璃当前微利的状态我们认为光伏玻璃的投产将远远低于计划的投产量保守估计今年全年的投产将达到1万吨日熔量轻碱端碳酸锂或许是主要增量需求从2023年整体情况来看锂供给和需求都有较大增长预计2023年全球锂资源实际产能可达129万吨LCE但从澳矿和盐湖生产历史来看各个项目产能利用率并非100故我们预计2023年实际锂产量将为116万吨LCE同比增加359万吨LCE国内冶炼产能占比50-60故预估国内碳酸锂实际产量或为58-696万吨左右单吨碳酸锂大约消耗两吨纯碱因此23年碳酸锂对轻碱消耗量或为116-1392万吨左右相较于22年的6346万吨轻碱需求同比增加8279图表15玻璃总日熔量仍在一路上行图表16纯碱表观消费量单位万吨万吨纯碱消费量-春节前后总日熔量同比2019春节前后250000902020春节前后2021春节前后1202400002022春节前后2023春节前后80100230000220000708021000060602000001900005040180000402017000030016000015000020-20节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周19012001210122012301资料来源隆众资讯中信期货研究所资料来源隆众资讯中信期货研究所1015中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱图表17光伏玻璃日熔量图表18今年碳酸锂产量高增速有望延续碳酸锂产量万吨光伏日熔万吨9202020212022202335020232022202183007250652004150321000102030405060708091011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源隆众资讯中信期货研究所资料来源隆众资讯中信期货研究所图表19重碱刚需稳定表需跟随发货节奏波动图表20年后轻碱表需同比往年是偏强的万吨重碱表需-春节前后万吨轻碱表需-春节前后同比2020春节前后同比2020春节前后502021春节前后2022春节前后120402021春节前后2022春节前后140452023春节前后100352023春节前后1204080301003580306025602540204020201520150101005-205-200-400-40节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周资料来源隆众资讯中信期货研究所资料来源隆众资讯中信期货研究所从海内外价差来看尽管海外纯碱价格仍旧高企但已经开始出现下行趋势国内价格的提升使得海内外价差收窄预计二季度出口面临一定的下滑但进出口数据滞后严重缺乏高频数据跟踪存在一定的预期差图表21印度纯碱价格已经开始走弱1TRMB40003500300025002000150010005001901190519092001200520092101210521092201220522092301数据来源Bloomberg中信期货研究所1115中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱海关数据来看1月2月纯碱进口分别为018万吨001万吨同比去年分别降低865299821月2月纯碱出口分别为156万吨132万吨同比去年分别降低9042与5648从数据端来看出口的下降幅度有限进口仍未有较大增量从市场传言来看进口可能有较大增量但考虑到当前亚洲周边地区参考价格印度仍旧没有大幅回落进口价格预计不会特别便宜若进口过量可能面临远兴投产后纯碱价格下跌导致损失因此我们认为进口量不会有市场传言所说的大幅增加增量或在10万吨以内出口端是国内纯碱未来的大方向之一因此碱厂或不会完全放弃出口市场的耕耘考虑到当前价差的收窄出口驱动一定程度下滑但当前不应过分悲观我们认为远兴投产前或仍能维持8万吨左右的出口图表22关注后续纯碱进口有无高增量图表23纯碱出口仍有一定韧性万吨纯碱进口万吨纯碱出口量同比2018年2019年2020年同比2018年2019年2020年2021年2022年2023年-7525100802021年2022年2023年-80208060-85156040-90104020-9552000-10000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789101112123456789101112数据来源海关数据中信期货研究所数据来源海关数据中信期货研究所二供给端高利润驱动产量长期高位维持近期纯碱利润高位维持受利润驱动纯碱的开工较为积极产量处于高位水平在浮法玻璃没出现大量冷修前叠加光伏的不断投产纯碱高利润有望继续维持产能相对稳定但值得注意的是在产能没有太大变化的情况下产量由于开工高位维持远高于22年产量由于纯碱自身装置特性后续年度检修仍旧是不可避免二季度最关键的投产是远兴能源预计6月份第一条产线投料试车第一条产线年产能150万吨随后789月各投产一条产线分别为150100100万吨除此之外红四方20万吨新增产能预计6月份出产品德邦60万吨或需等到下半年湘渝盐化20万吨扩产均预计年底达产1215中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱图表24纯碱产量同比去年有一定增长图表25高利润驱使下开工率高位维持万吨纯碱产量-春节前后纯碱开工率-春节前后同比2019春节前后2019春节前后2020春节前后2021春节前后702020春节前后2021春节前后16001002022春节前后2023春节前后2022春节前后2023春节前后1400956512009060100085558008060075504007045200654000060节前15周节前9周节前3周节后3周节后9周节后15周节前15周节前10周节前5周春节周节后5周节后10周节后15周资料来源隆众资讯中信期货研究所资料来源隆众资讯中信期货研究所三库存端厂家压减库存心态明显库存或仍低位运行从当前的供需格局来看重碱端需求大概率能高位维持轻碱端在国内需求修复以及碳酸锂的支撑下也有一定韧性考虑到远兴即将投产碱厂当前的心态是尽量不留过高库存因此低库存不但是供需平衡也是碱厂销售策略的共同作用预计二季度库存仍旧低位运行产量高位维持的情况下需求能被较好的满足警惕装置检修风险导致的库存快速去化关注厂库和社会库存同时进出口的走弱或一定程度导致异常累库若库存快速累积或能一定程度反映进出口状况图表26重碱产量和玻璃消耗图表27重碱企业库存单位万吨吨万吨纯碱库存重碱-春节前后产量-需求玻璃消耗重碱重碱产量同比2019春节前后50000100001202020春节前后2021春节前后202022春节前后2023春节前后48000500046000100044000080-204200040000-500060-4038000-100003600040-6034000-1500020-803200030000-200000-100202101202105202109202201202205202209202301节前15周节前9周节前3周节后3周节后9周节后15周资料来源隆众资讯中信期货研究所资料来源隆众资讯中信期货研究所1315中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱图表28纯碱企业库存单位万吨图表29轻碱企业库存单位万吨纯碱库存-春节前后纯碱库存轻碱-春节前后万吨同比2019春节前后万吨同比2019春节前后2002020春节前后2021春节前后201002020春节前后2021春节前后202022春节前后2023春节前后2022春节前后2023春节前后1809010016080014070-10-20-2012060-30100-4050-408040-60-506030-604020-80-702010-800-1000-90节前14周节前8周节前2周节后4周节后10周节后16周节前15周节前9周节前3周节后3周节后9周节后15周资料来源隆众资讯中信期货研究所资料来源隆众资讯中信期货研究所四展望二季度基本供需平衡关注轻碱需求是否修复需求端浮法日熔预计变动不大但光伏仍有增量总体玻璃日熔仍在上升预计二季度仍有光伏玻璃投产轻碱需求被当前的高价有所压制且终端尚未完全修复期待碳酸锂的放量供给端二季度检修计划较少预计产量供应高峰维持整体来看重碱主动买盘不足轻碱需求暂未修复这种情况下纯碱企业重质化率较高重碱产量完全能满足刚需而轻碱端面对高价纯碱在没有强需求的支撑下开工很难大幅修复短期处于一种平衡状态叠加远兴的投产预期盘面给出了一定的贴水价格交易的比较充分考虑进所有的会造成纯碱偏宽松的因素后平衡表仍旧显示远兴投产前仍旧是供需相对紧平衡的因此纯碱后续需要持续关注三个点轻碱需求进出口以及光伏投产当前的平衡状态很可能会被这三点打破考虑到今年消费以及经济的修复光伏投产计划仍旧较多净出口虽然面临一定减量但总量有限且纯碱当前高产量可能难以长期维持基本面或许仍旧有可能进一步偏紧图表30纯碱平衡表数据来源中信期货研究所1415中信期货研究黑色建材组二季度报告玻璃纯碱免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom1515