回顾一季度的鸡蛋市场运行情况：
　　2023年一季度，在产蛋鸡存栏量环比小幅增加，同比2022年偏高，但绝对水平位于历史低位，鸡蛋产能有限，同时鸡蛋销量增长，库存偏低，鸡蛋现货价格高位运行。
　　近期鸡蛋现货持续上涨，饲料成本下降，养殖利润环比增加，盈利表现好于去年同期，位于历史中上水平。在高蛋价和利润的驱动下，蛋鸡养殖积极性增强，蛋鸡苗补栏量增加，也有不少养殖户延淘高日龄蛋鸡，导致淘鸡出栏量同比下降，平均淘汰日龄偏高，淘汰鸡供给减少、价格上涨。
　　展望2023年的鸡蛋市场，我们认为：供给方面，由于春节前鸡苗补栏量偏低，二季度新增开产量有限，鸡蛋产能预计略降或持稳；春节后鸡苗补栏量增多，春季补栏的鸡苗将在三季度进入开产期，鸡蛋供应量开始增加；四季度待淘数量较少，预计新增开产持续高于待淘量，在产蛋鸡存栏继续增长。
　　需求方面，鸡蛋销量环比、同比改善，走货速度加快，鸡蛋生产、流通环节库存持续偏低，消费逐步恢复，后期来看，二季度先有劳动节消拉动消费，后进入梅雨季节需求转弱，三季度中秋消费旺季，四季度在国庆假期过后消费转入淡季。
　　综合来看，2023年鸡蛋供给量先降后增。节奏上，二季度前期供给偏紧，小长假拉动需求，鸡蛋现货偏强运行，而后6月进入梅雨季节，今年的补栏也将开始兑现，鸡蛋价格回落；三季度供需均增，旺季拉动下，鸡蛋现货震荡偏强；四季度鸡蛋产能继续增加，而需求在长假过后进入淡季，鸡蛋现货预计震荡下行。
　　风险因素：疫情。
　　

研究报告全文：中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋2023-03-22当前库存压力偏低全年预计前紧后松投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点2023年一季度鸡蛋供应偏紧销量增加库存环比下降同比持续偏低后期来中信期货商品指数中信期货农产品指数看预计鸡蛋产能前紧后松二季度存栏下降三四季度存栏逐步增加全年150100140节奏预计二季度基本面延续偏紧三季度供需均增蛋价高位震荡四季度存95130栏增加而需求进入长假之后的淡季基本面转向宽松1209011085100摘要8090回顾一季度的鸡蛋市场运行情况807508251125022505252023年一季度在产蛋鸡存栏量环比小幅增加同比2022年偏高但绝对水平位于历史低位鸡蛋产能有限同时鸡蛋销量增长库存偏低鸡蛋现货价格高位运农业组研究团队行研究员李兴彪近期鸡蛋现货持续上涨饲料成本下降养殖利润环比增加盈利表现好于去年从业资格号F3048193投资咨询号Z0015543同期位于历史中上水平在高蛋价和利润的驱动下蛋鸡养殖积极性增强蛋鸡苗李青补栏量增加也有不少养殖户延淘高日龄蛋鸡导致淘鸡出栏量同比下降平均淘汰从业资格号F3056728日龄偏高淘汰鸡供给减少价格上涨投资咨询号Z0014122刘高超展望年的鸡蛋市场我们认为2023从业资格号F3011329投资咨询号Z0012689供给方面由于春节前鸡苗补栏量偏低二季度新增开产量有限鸡蛋产能预计略降或持稳春节后鸡苗补栏量增多春季补栏的鸡苗将在三季度进入开产期鸡蛋王聪颖从业资格号F0254714供应量开始增加四季度待淘数量较少预计新增开产持续高于待淘量在产蛋鸡存投资咨询号Z0002180栏继续增长吴静雯从业资格号F3083970需求方面鸡蛋销量环比同比改善走货速度加快鸡蛋生产流通环节库存投资咨询号Z0016293持续偏低消费逐步恢复后期来看二季度先有劳动节消拉动消费后进入梅雨季高旺从业资格号F3004611节需求转弱三季度中秋消费旺季四季度在国庆假期过后消费转入淡季投资咨询号Z0013482综合来看2023年鸡蛋供给量先降后增节奏上二季度前期供给偏紧小长假拉动需求鸡蛋现货偏强运行而后6月进入梅雨季节今年的补栏也将开始兑现鸡蛋价格回落三季度供需均增旺季拉动下鸡蛋现货震荡偏强四季度鸡蛋产能继续增加而需求在长假过后进入淡季鸡蛋现货预计震荡下行风险因素疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋目录摘要1一一季度鸡蛋市场回顾低库存驱动高价格3二2023年鸡蛋市场基本面分析4一供应端春季补栏将启动产能前低后高41在产存栏仍位于历史低位42养殖利润盈利环比增长高于去年同期43鸡苗补栏补栏情绪增强鸡苗价格上涨54淘鸡出栏淘汰日龄偏高延淘情绪持续65对于后期产能的判断二季度供给偏紧下半年逐步增加86种蛋及肉蛋转化转商性价比不足概率较低9二需求端销量增加库存下降鸡蛋消费回暖101销量情况鸡蛋销量环比同比增长需求改善102库存情况生产流通环节库存偏低下游走货较快113替代需求替代品供给充足鸡蛋替代优势不强124季节规律节日需求提振消费淡旺季特征明显13三2023年鸡蛋市场展望13免责声明15图表目录图表1鸡蛋现货价格期货价格3图表2鸡蛋基差河北期差3图表3在产蛋鸡存栏量卓创钢联4图表4蛋鸡饲料价格一斤鸡蛋的成本5图表5鸡蛋利润测算5图表6蛋鸡苗补栏量卓创钢联6图表7蛋鸡苗价格6图表8淘鸡出栏量卓创钢联7图表9淘鸡出栏平均日龄卓创钢联7图表10淘汰鸡价格8图表11蛋鸡养殖周期9图表12在产蛋鸡存栏变化节奏9图表13种蛋孵化经济效益10图表14肉蛋孵化经济效益10图表15拥堵延时指数地铁客运量11图表16销区代表市场鸡蛋销量11图表17生产环节流通环节库存天数12图表18鸡蛋猪肉和鸡蛋鸡肉比价12图表19鸡蛋价格季节走势及涨跌概率13215中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋一一季度鸡蛋市场回顾低库存驱动高价格回顾2023年一季度的鸡蛋市场在产蛋鸡存栏同比小幅增加但仍位于历史偏低水平同时鸡蛋销量增长库存偏低鸡蛋现货价格高位运行截至2023年3月8日当周鸡蛋主产区平均价1033元公斤环比变化118同比变化1806截至2023年3月15日鸡蛋主力合约JD2305收盘价4438较上周同期变化068较上月同期变化130现货市场偏高的价格带动基差走强也强化了今年春季鸡苗补栏扩产的预期期货近月远月合约价差扩大图表1鸡蛋现货价格期货价格单位元公斤元500千克鸡蛋主产区平均价元公斤鸡蛋期价JD2305DCEJD2309DCEJD2311DCE15500013480011946007440051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4200201820192020400020225182022818202211182023218202120222023资料来源Wind中信期货研究所图表2鸡蛋基差河北期差单位元500千克鸡蛋基差河北鸡蛋期差鸡蛋2305-鸡蛋2309左基差左鸡蛋23051500JD2305DCE60000鸡蛋23095000平均价鸡蛋河北邯郸5500-100100045005000500-200450040000-30040003500-400-5003500-10003000-5003000202271120229920221182023172023382022111620231152023316资料来源Wind中信期货研究所315中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋二2023年鸡蛋市场基本面分析一供应端春季补栏将启动产能前低后高1在产存栏仍位于历史低位在产蛋鸡存栏量反映当前鸡蛋的供应能力卓创资讯数据显示2023年2月在产蛋鸡存栏1185亿只环比变化068同比变化278钢联数据显示2023年2月蛋鸡存栏数1107亿只环比变化018同比变化137目前来看在产蛋鸡存栏量环比小幅增加同比2022年偏高但绝对水平位于历史低位鸡蛋产能有限图表3在产蛋鸡存栏量卓创钢联单位亿只在产蛋鸡存栏卓创资讯蛋鸡存栏亿只钢联20232017201820191420202021202214131312121110111M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M201820192020102021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯钢联数据中信期货研究所2养殖利润盈利环比增长高于去年同期饲料价格高位缓降2022年12月以来蛋鸡饲料成本从高位环比小幅下降但同比依旧偏高截至2023年3月8日当周蛋鸡配合饲料价格373元公斤较上周环比变化-053较2022年12月初变化-210较上年同期变化657单斤鸡蛋成本下降同比仍偏高饲料成本的下移也带动鸡蛋成本的下降截至2023年3月10日当周一斤鸡蛋对应的当期饲料成本418元斤较2022年12月初的成本高点441元斤变化-514较上年同期的401元斤变化440养殖利润环比增长表现好于往年近期鸡蛋的饲料成本下降鸡蛋价格上415中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋涨利润环比增加当前利润水平好于去年同期位于历史中上位置截至2023年3月10日每斤鸡蛋的利润鸡蛋价格-产蛋阶段成本029元斤较上周的018元斤增长011元斤较去年同期的-022元斤增长051元斤图表4蛋鸡饲料价格一斤鸡蛋的成本单位元公斤元斤价格配合饲料蛋鸡元公斤鸡蛋成本和价格元斤一斤鸡蛋的饲料成本仅在产阶段3960一斤鸡蛋的成本完全成本37一斤鸡蛋收入355533503129452725401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月35201820192020302021202220232021326202192620223262022926资料来源Wind中信期货研究所图表5鸡蛋利润测算单位元斤一斤鸡蛋利润元斤鸡蛋价格-在产饲一斤鸡蛋利润元斤鸡蛋价格-完全料成本成本3003002002001001000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月-100月月月-200201820192020201820192020202120222023202120222023资料来源Wind中信期货研究所3鸡苗补栏补栏情绪增强鸡苗价格上涨由于今年一季度鸡蛋价格较高且利润同比好于往年饲料成本环比也小幅下降目前蛋鸡苗补栏积极性增强卓创资讯数据显示2023年2月蛋鸡苗补515中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋栏8560万只环比变化1856同比变化594钢联数据显示2023年2月商品代蛋鸡苗销量4194万羽环比变化1915同比变化532蛋鸡苗价格近期也开始上涨价格高于上一年度截至3月10日当周蛋鸡苗平均价35元羽环比变化606同比变化294图表6蛋鸡苗补栏量卓创钢联单位万只蛋鸡苗补栏万只卓创资讯鸡苗补栏万只钢联202320172018201960001200020202021202250001000040008000300060002000400020182019202020002021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯钢联数据中信期货研究所图表7蛋鸡苗价格单位元只蛋鸡苗平均价元只5505004504003503002502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023资料来源Wind中信期货研究所4淘鸡出栏淘汰日龄偏高延淘情绪持续在目前鸡蛋价格偏高利润同比较好的情况下蛋鸡养殖积极性增强但是由于饲料价格依旧位于历史高位补栏鸡苗在后备期投入的饲料成本较大不少615中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋养殖户增加蛋鸡延淘量据卓创资讯统计3月10日当周全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量1446万只环比变化-347同比变化-1215全国淘汰鸡平均日龄525天环比持平同比变化585据钢联统计3月10日当周淘汰鸡出栏数4224万只环比变化1219同比变化-2910淘汰鸡平均出栏日龄539天环比变化-092同比变化845据Wind统计3月10日当周主产区平均价淘汰鸡1286元公斤环比变化681同比变化4132数据来看当前淘鸡出栏量同比偏低平均淘汰日龄同比偏大延淘情绪较强淘汰鸡供给减少价格上涨图表8淘鸡出栏量卓创钢联单位万只全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量卓创淘鸡出栏万只钢联20192020202150002022202380704000605030004030200020100010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月月12345678911121020222023资料来源卓创资讯钢联数据中信期货研究所图表9淘鸡出栏平均日龄卓创钢联单位天全国淘汰鸡平均淘汰日龄卓创资讯淘汰鸡平均出栏日龄中国钢联540全国淘汰鸡平均淘汰日龄淘汰鸡平均出栏日龄中国周5505305205305105105004904904704804704502022310202261020229102022121020223112022611202291120221211资料来源卓创资讯钢联数据中信期货研究所715中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋图表10淘汰鸡价格单位元公斤淘汰鸡平均价元公斤27002200170012007002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023资料来源Wind中信期货研究所5对于后期产能的判断二季度供给偏紧下半年逐步增加在产存栏量的变化新增开产-老鸡淘汰按照蛋鸡的养殖周期进行推导补栏鸡苗在四个月后进入开产期开产十四个月左右之后淘汰出栏因此估算当月在产蛋鸡存栏净变化四个月前鸡苗补栏量-十八个月前鸡苗补栏量从卓创资讯和钢联数据来看2023年二季度由于2022年11月-2023年1月鸡苗补栏量较少导致2023年二季度新增开产不足略低于待淘鸡数量考虑到蛋鸡延淘问题预计二季度鸡蛋产能略降或持稳2023年三季度由于2022年2月开始高蛋价和较好的养殖利润刺激鸡苗补栏预计2023年2月-5月的春季补栏旺季鸡苗补栏量继续较大能够在三季度兑现不错的新增开产量新增开产高于待淘鸡数量鸡蛋供给量环比增多2023年四季度由于2022年4月-6月鸡苗补栏量偏低导致2023年四季度可淘鸡量较少预计新增开产将高于待淘量在产蛋鸡存栏量继续增加815中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋图表11蛋鸡养殖周期资料来源中信期货研究所图表12在产蛋鸡存栏变化节奏单位万只亿只资料来源卓创资讯钢联数据中信期货研究所6种蛋及肉蛋转化转商性价比不足概率较低鸡蛋分为可以孵化为鸡苗的受精鸡蛋和无法孵化为鸡苗只能作为鸡蛋商品销售的未受精鸡蛋其中当种蛋和肉蛋的孵化利润不好时受精鸡蛋可以不孵化而直接转为商品蛋销售当种蛋孵化利润不好时可能会出现种蛋转商的情况近期蛋鸡苗价格在春节下跌后开始小幅反弹种蛋孵化小有盈利预计随着春季进入蛋鸡苗补栏旺季种蛋孵化利润增加种蛋转商概率较低当肉蛋孵化为鸡苗的利润低于肉蛋直接作商品蛋销售的利润时会出现肉蛋转商的情况目前肉鸡苗价格持续上涨肉蛋孵化的利润很高截至2023年3月11日当周肉蛋孵化利润212元只环比变化5474同比变化32339因此在较高的肉蛋孵化利润下较难出现肉蛋转商的情况915中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋图表13种蛋孵化经济效益单位元只蛋鸡苗平均价元只蛋鸡苗利润蛋鸡苗售价-出栏成本元只5506005004004502004003500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3002002504002001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112600月月月800201820192020201820192020202120222023202120222023资料来源Wind中信期货研究所图表14肉蛋孵化经济效益单位元只肉鸡苗平均价元只肉转商利润VS肉蛋孵化利润1400肉转商利润肉蛋孵化利润30120010002080060010400200000001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112-10月月月-20201820192020-3020212022202320223122022612202291220221212资料来源Wind中信期货研究所二需求端销量增加库存下降鸡蛋消费回暖1销量情况鸡蛋销量环比同比增长需求改善目前的社会活动和人员流动较2022年相比已明显恢复Wind数据显示截至3月7日北上广深拥堵延时指数164较上年同比变化137北上广深地铁客运量88784万人次较上年同比变化1846在社会活动回暖的背景下鸡蛋消费也同步改善从代表销区鸡蛋销量来看截至2023年3月9日当周鸡蛋周度销量7434吨环比变化055同比变化1015中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋384鸡蛋销量增长图表15拥堵延时指数地铁客运量单位万人次拥堵延时指数北上广深周移动平均地铁客运量北上广深周移动平均2100018800166001440012200101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023资料来源Wind中信期货研究所图表16销区代表市场鸡蛋销量单位吨千吨代表销区鸡蛋周度销量吨农历年代表销区月度销量千吨卓创202320172018201910000402020202120228000600035400020003002520201820192020152021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯中信期货研究所2库存情况生产流通环节库存偏低下游走货较快鸡蛋销量的增加和供应的偏紧导致各环节库存天数下降目前来看鸡蛋走货速度较快库存环比同比均偏低卓创资讯数据显示3月9日当周生产环节库存天数122天环比变化-615同比变化-896流通环节库存天数096天环比变化-588同比变化-5881115中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋图表17生产环节流通环节库存天数单位天流通环节库存天数农历年生产环节库存天数农历年25762515431205100201820192020201820192020202120222023202120222023资料来源卓创资讯中信期货研究所3替代需求替代品供给充足鸡蛋替代优势不强从鸡蛋替代品的价格表现来看2023年一季度猪肉价格低位震荡而鸡蛋价格位于历史偏高位置鸡蛋猪肉比价较高鸡蛋较猪肉消费的性价比优势较弱而鸡肉价格在2023年一季度持续上涨鸡蛋鸡肉比价下行鸡蛋较鸡肉的消费性价比较强整体来看2023年猪肉市场对应2022年的母猪产能呈增加趋势2023年鸡肉市场对应2022年下半年的后备父母代存栏也在持续增加因此预计今年鸡蛋替代品难以出现较大的供给缺口鸡蛋的替代消费空间有限图表18鸡蛋猪肉和鸡蛋鸡肉比价鸡蛋猪肉比价鸡蛋鸡肉比价0700950600900500850400800300750200700100650000601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020201820192020202120222023202120222023资料来源Wind中信期货研究所1215中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋4季节规律节日需求提振消费淡旺季特征明显鸡蛋价格的季节性表现较为明显1月春节前备货旺季需求增加驱动鸡蛋价格上涨2月-3月春节过后蛋价回落进入消费淡季4月-5月小长假短期拉动需求蛋价低位反弹6月高校放假团膳需求减少同时进入梅雨季节鸡蛋购销清淡蛋价下行7月-9月中秋需求拉动叠加升学宴请和开学前食堂物资采购鸡蛋进入消费旺季价格上涨10月-12月节后库存待消化购销需求减少价格震荡回落总体而言鸡蛋价格下半年多高于上半年其中三季度价格上涨概率最高年内高点多出现在9月低点多出现在2月-3月图表19鸡蛋价格季节走势及涨跌概率单位元公斤鸡蛋价格月度均价走势近五年鸡蛋价格涨跌概率近五年2018201920201820212022202310011080100136090401357911808200703近五年月均价上涨概率近五年月度均价1357911资料来源Wind中信期货研究所三2023年鸡蛋市场展望展望2023年的鸡蛋市场我们认为供给方面由于春节前鸡苗补栏量偏低二季度新增开产量有限鸡蛋产能预计略降或持稳春节后鸡苗补栏量增多春季补栏的鸡苗将在三季度进入开产期鸡蛋供应量开始增加四季度待淘数量较少预计新增开产持续高于待淘量在产蛋鸡存栏继续增长需求方面鸡蛋销量环比同比改善走货速度加快鸡蛋生产流通环节库存持续偏低消费逐步恢复后期来看二季度先有劳动节消拉动消费后进入梅雨季节需求转弱三季度中秋消费旺季四季度在国庆假期过后消费转入淡季综合来看2023年鸡蛋供给量先降后增节奏上二季度前期供给偏紧小1315中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋长假拉动需求鸡蛋现货偏强运行而后6月进入梅雨季节今年的补栏也将开始兑现鸡蛋价格回落三季度供需均增旺季拉动下鸡蛋现货震荡偏强四季度鸡蛋产能继续增加而需求在长假过后进入淡季鸡蛋现货预计震荡下行风险因素疫情1415中信期货研究2023年2季度策略报告鸡蛋免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-88261515