【交易观点】
　　洪九果品（6689.HK）业绩快速增长，23年力争经营现金流转正
　　公司专注于高端进口水果和高品质国产水果的全产业链运营，按销售金额计，2022年位居中国鲜果分销商第一，排名上升一位，领导地位持续巩固。录得销售收入150.8亿元，同比增加47%；净利润14.5亿，同比增加33%；净利润率9.6%，处于业内领先水平，得益于公司「端到端」数字化供应链系统的搭建，以及自有品牌水果业务的运营。预期23年在没有通关时效影响后，公司经营业绩将继续保持高增速；同时，公司过去由于商业模式、高速成长以及管理层快速抢占海外稀缺优质水果资源的战略影响下，经营性现金流为负，今年也将通过上下游话语权的提升、稳健发展、银行端开展供应链金融等方式力争经营性现金流回正。公司发展稳健，领导地位稳固，话语权提升，今年疫情放开国际物流和通关时效的恢复有助进口水果占比恢复，利润率有望持续提升。建议积极关注。

研究报告全文：2023年3月22日星期三交易观点洪九果品6689HK业绩快速增长23年力争经营现金流转正公司专注于高端进口水果和高品质国产水果的全产业链运营按销售金额计2022年位居中国鲜果分销商第一排名上升一位领导地位持续巩固录得销售收入1508亿元同比增加47净利润145亿同比增加33净利润率96处于业内领先水平得益于公司端到端数字化供应链系统的搭建以及自有品牌水果业务的运营预期23年在没有通关时效影响后公司经营业绩将继续保持高增速同时公司过去由于商业模式高速成长以及管理层快速抢占海外稀缺优质水果资源的战略影响下经营性现金流为负今年也将通过上下游话语权的提升稳健发展银行端开展供应链金融等方式力争经营性现金流回正公司发展稳健领导地位稳固话语权提升今年疫情放开国际物流和通关时效的恢复有助进口水果占比恢复利润率有望持续提升建议积极关注如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料请联系我司销售人员近期研报汽车行业3月报全行业促销造成观望情绪浓厚需求料逐步释放根据乘联会数据3月1-12日全国乘用车市场零售414万辆同比去年下降17较上月同期下降11根据保监会数据3月前两周全国乘用车交强险上险量数据分别为351229313741辆周度呈下降趋势3月份乘用车零售销量出现环比下滑主要原因是继多数新能源车品牌实施以价换量策略之后传统燃油车品牌也加入降价行列由此造成了消费者较为浓厚的观望情绪我们认为经过一段时间的观望后消费者的潜在需求有望逐步转化为实际订单其中新能源汽车证对传统燃油车尤其是合资品牌燃油车的替代仍会持续传统燃油车通过降价去库存或会带来券短期销量上升但也会透支部分未来需求从投资角度而言行业整体估值有望在实业降价趋势研企稳后得到支撑仍建议关注行业龙头比亚迪股份1211HK和特斯拉TSLAO如需浏览报告全文请联系您的客户经理究报李宁2331HK更新报告库存健康专业功能产品及效率提升驱动增长告我们的观点建议把握回调带来的配置机会近期股价回调或与审慎的指引有关展望全年22年逆势下总门店数7的增长为复苏打下基础健康的库存有助公司保持良好的推新品节奏和折扣恢复带动GPM修复精细化的零售管理供应链整合提质将帮助公司赢得质量增长预计1请务必阅读免责条款随着消费者收入及消费修复叠加Q2低基数我们对公司全年增长乐观我们预计23E至25E营收分别为300353411亿元同比163176166净利润分别为487589701亿元同比202119如需浏览报告全文请联系您的客户经理舜宇光学科技2382HK业绩点评汽车与XR业务持续增长手机业务有望回暖公司发布2022年报2022年实现营业收入33197亿元同比下降1147归属母公司净利润2408亿元同比下降5173基本每股收益为220元从行业和公司的发展角度我们认为1全球车载镜头与摄像模组的增长趋势远未结束渗透率和单车价值在持续提升2ARVR产品距离大规模爆发越来越近是潜在的重要增长空间3手机行业在换机潮新技术应用的驱动下有望在今年下半年实现复苏4公司的发展动力正从传统手机业务迅速向汽车与XR业务切换营业收入和毛利率均有望在今年触底回升建议积极关注如需浏览报告全文请联系您的客户经理信义玻璃868HK更新报告差异化竞争优势显著23年盈利改善可期1受益浮法玻璃需求复苏2023年盈利改善可期2022年受浮法玻璃价格下跌叠加能源成本及纯碱价格上涨期内公司收入25746亿港元同比减少155股东应占盈利5127亿港元同比减少556每股盈利基本1266港仙拟派末期股息22港仙全年共派息62港仙派息率491预期2023年浮法玻璃需求有望逐步复苏将支撑浮法玻璃价格筑底回升而随着能源成本和纯碱价格下降浮法玻璃行业有望逐步走出盈利低谷2023年公司盈利改善可期2龙头竞争优势稳固高附加值产品毛利率保持稳定2022年公司浮法玻璃毛利率267差异化产品产量占浮法产品超过37汽车玻璃毛利率较2022年提升3个百分点达到503在行业普遍亏损的周期低谷公司尽显龙头差异化优势按2022年底日熔量计公司在中国及全球的市场份额分别为129和87稳居行业第一展望未来公司印尼新增4400吨项目一期2200吨产线有望于2024年年中点火投产海外产能扩充将进一步增强公司国际竞争力23近期浮法玻璃去库明显现货价格提涨截止3月16日全国浮法玻璃样本企业总库存7260万重箱环比减少781国内浮法玻璃市场周均价1703元吨环比上涨139目前价格水平下大部分以天然气为燃料的浮法玻璃仍处在亏损边缘总体来看上半年需求偏弱库存高企将制约价格上涨空间期待下半年房地产竣工改善刺激浮法玻璃需求带来价格修复弹性如需浏览报告全文请联系您的客户经理债券快讯荣盛发展两笔美元债违约涉及本金共计约73亿美元荣盛发展公告称此前通过境外间接全资子公司BVI公司在境外发债2022年3月两笔美元债展期交割完成并于新加坡交易所重新上市受宏观经济增速放缓等影响公司新增融资受阻资金流动性持续承压公司预计将暂停对上述票据的支付有关违约事件共涉及票据本金共计约73亿美元市场综述昨日港股各种重要指数全部上涨截至3月21日恒生指数上涨136报收1925876点其中大型股中型股和小型股的涨跌幅分别为158166和158与此同时中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到052和245从行业来看多数行业出现上涨其中医疗保健业和非必需性消费表现相对较好涨跌幅分别为477和35公用事业和电讯业市场走势较弱涨跌幅分别为-021和-121内地股市方面截至3月21日上证指数收盘价为325565点上涨064深证综指收盘价为208598点上涨157陆港股通方面截至3月21日当日沪股通北上资金净流量为248亿元深股通北上资金净流量为1815亿元共计陆股通资金净流入4295亿元当日沪市港股通南下资金净流入666亿元深市港股通南下净流入为224亿元共计港股通资金净流入89亿元美国三大股指集体收涨截至3月21日道琼斯工业指数报收325606点较前一个交易日上涨098标普500指数报收400287点较前一个交易日上涨13纳斯达克指数报收1186011点较前一个交易日上涨158此外费城半导体指数报收311689点较前一个3交易日上涨007欧洲股市方面截至3月21日英国富时100指数报收753622点较前一个交易日上涨179法国CAC40指数报收711291点较前一个交易日上涨142德国DAX指数报收1519534点较前一个交易日上涨175期货市场方面截至3月21日恒生期货收盘价为2506335点较前一个交易日上涨183伦敦金现收盘价为19398美元盎司较前一个交易日下跌194布伦特原油收盘价为7507美元桶较前一个交易日上涨173此外人民币兑美元汇率报687元美元较前一个交易日下跌007近期强势个股连涨连续涨序号代码名称收盘价交易日期Wind行业天数跌幅12232HK晶苑国际414462772023-03-21耐用消费品与服装26639HK瑞尔集团3164015762023-03-21医疗保健设备与服务31316HK耐世特38714872023-03-21汽车与汽车零部件41119HK创梦天地37733902023-03-21软件与服务53309HK希玛眼科34444702023-03-21医疗保健设备与服务61381HK粤丰环保20783892023-03-21商业和专业服务71528HK红星美凯龙20573552023-03-21零售业89955HK智云健康114157342023-03-21医疗保健设备与服务91268HK美东汽车1109016482023-03-21零售业100268HK金蝶国际198214542023-03-21软件与服务资料来源Wind国元证券经纪香港整理经济数据海外市场重要指数收市价涨跌内地及香港重要指数收市价涨跌纳斯达克综合指数1186011158上证综合指数325565064美元指数10321-008深证综合指数208598157道琼斯工业指数3256060098恒生指数1925876136费城半导体指数311689007恒生综合大型股指数175504158伦敦金融时报100指数753622179恒生综合中型股指数407030166法兰克福DAX指数1519534175恒生综合小型股指数161217158沪港通及深港通南下北上净流入其他重要指数收市价涨跌沪股通北上2480恒生期货指数2506335183深股通北上1815伦敦金现193980-194沪市港股通南下759布伦特石油连续7507173深市港股通南下255美元兑人民币CFETS687-007资料来源Wind国元证券经纪香港整理4近30日资金流向北向合计近30日资金流向南向合计资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理纳斯达克综合指数日道琼斯工业平均指数日1800040000160003500014000300001200025000100002000080001500060004000100002000500000资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理5美元指数与黄金价格深证综合指数日25001203000伦敦黄金现货美元盎司左轴美元指数右轴115250020001101052000150010015009510009010008550050080750070资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理恒生指数日全球主要金融市场指数日涨跌幅3500020030000150250001002000005015000100000005000-0500资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理恒生综合行业指数前日涨跌幅600500400300200100000-100-200资料来源Wind国元证券经纪香港整理6免责条款一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司GUOYUANINTERNATIONALHOLDINGSLIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话85237696888网址wwwgyzqcomhk7