总量研究
　　【宏观】众议院近期涉华议案：缘由、意图、影响——《大国博弈》系列第三十八篇
　　近期，美国众议院金融服务和外交事务委员会，通过多项由共和党众议员提出的涉华议案，重点聚焦台海和金融领域。内容上看，上述法案以对华威慑为主，多为此前涉华法案的延续；在与美国经济利益、国际声誉等高度相关的法案上，两党仍有明显分歧。向前看，虽然美国国会大概率将继续推出各类对华金融制裁法案，但民主党温和派议员和中美经贸相关群体，仍将发挥对极端遏华思维的“护栏作用”。
　　【策略】海外银行暴雷事件频发，港股走向何方？——港股策略周报（2023年3月第3期）
　　本轮硅谷银行破产后，所有银行储户可以通过贷款计划支取他们所有的资金。因此本周美股有所企稳，但美国银行股在短期反弹后再次下行，显示出尽管此次事件造成整体流动性危机和系统性风险的可能性较低，但高利率环境已经对美国科创企业和金融行业造成流动性的压力。在美国陷入衰退之前美股或将持续震荡，不过港股和A股依托于国内经济基本面有望走出独立行情。
　　

研究报告全文：2023年3月22日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指325565064宏观众议院近期涉华议案缘由意图影响大国博弈系列第三十八篇沪深300398238110近期美国众议院金融服务和外交事务委员会通过多项由共和党众议员提出的涉华深证成指1142725160议案重点聚焦台海和金融领域内容上看上述法案以对华威慑为主多为此前涉中小板指746489145创业板指233726198华法案的延续在与美国经济利益国际声誉等高度相关的法案上两党仍有明显分歧向前看虽然美国国会大概率将继续推出各类对华金融制裁法案但民主党温和股指期货派议员和中美经贸相关群体仍将发挥对极端遏华思维的护栏作用收盘涨跌IF2304394560-047策略海外银行暴雷事件频发港股走向何方港股策略周报2023年3月IF2305394520-048第3期IF2306393580-053IF2309389100-047本轮硅谷银行破产后所有银行储户可以通过贷款计划支取他们所有的资金因此本商品市场周美股有所企稳但美国银行股在短期反弹后再次下行显示出尽管此次事件造成整收盘涨跌体流动性危机和系统性风险的可能性较低但高利率环境已经对美国科创企业和金融SHFESHFE黄金44156-078行业造成流动性的压力在美国陷入衰退之前美股或将持续震荡不过港股和A股依SHFESHFE燃油2612124托于国内经济基本面有望走出独立行情SHFESHFE铜67530103SHFESHFE锌22450040SHFESHFE铝18150061SHFESHFE镍173510-077行业研究海外市场银行本轮美国中小银行危机演化历程及应对思路基于硅谷银行破产事件的分收盘涨跌析买入恒生指数1925876136近期以SIVB为代表的美国中小银行风险持续发酵引发资本市场剧烈波动机构出国企指数654978124道琼斯险后FDIC迅速介入接管承诺对储户存款全额偿付FED同日创设BTFP缓解中小标普500395157089行流动性压力目前本轮中小银行风险仍在演绎本篇报告旨在从SIVB风险事件出纳斯达克1167554039发管窥加息背景下美国中小银行业共性问题及潜在风险点同时通过回顾上轮储德国DAX1493338112贷危机风险事件的出险处置过程推测本轮风险化解机制法国CAC701314127日经2252694567-142有色半固态电池量产在即氧化物路线蓄势待发半固态电池研究报告增持台湾加权1536042-039产业化进程预计2023年全球半固态电池渗透率为1优势半固态电池相较液韩国综合238835038态电池具有安全性更好能量密度更高等优势成本大规模量产时半固态电池的电外汇市场芯BOM成本预估为05729元Wh电解质材料变化氧化物固态电解质电导率适中中间价涨跌热稳定性好电解质发展方向我国半固态电池主要为氧化物电解质人民币对美元68694-052人民币对欧元7338011人民币对日元0052048人民币对港币08752-051公司研究利率市场基础化工22年销售额创新高Q4单季度业绩短暂承压安道麦A000553SZ回购市场前加权平均利率涨跌BP2022年年度报告点评买入DR00122852336DR00721884757盈利预测估值与评级受益于主营产品的量价齐升公司22年营收创新高但Q4DR014245322077业绩短期承压考虑到相关农药产品价格的暂时性回落我们下调公司23-24年盈利二级市场YTM涨跌BP预测新增25年的盈利预测预计23-25年公司归母净利润分别为1010下调一年期国债22491501571209下调1361393亿元我们持续看好公司作为全球非专利农药五年期国债26801225制剂龙头的后续经营表现维持公司买入评级风险提示原料及运输成本波十年期国债28604100动下游需求不及预期环保及安全生产风险数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递石化22年需求压力下业绩下行石化新材料布局奠定成长性万华化学600309SH2022年报点评买入预计公司2023-2025年的归母净利润分别为207下调8262下调3295亿元折算EPS分别为658835940元股当前股价对应2023年PE约为15倍维持公司买入评级风险提示项目建设进度不及预期产品需求不及预期原材料价格波动建材需求增产能扩迈入成长新周期铁科轨道688569SH首次覆盖报告买入铁科轨道伴随国内高铁重载铁路建设的稳步推进公司产品需求具备稳定的基本盘而高铁轨道或开始步入存量维修更新周期同时一带一路也在加快高铁走出去的步伐均有望带来更多增量需求公司IPO募投项目将逐步投产产能增长确定性强我们预计23-25年公司归母净利润分别为293545亿元首次覆盖给予买入评级机械业绩受行业景气下滑影响但23年需求有望改善海天国际1882HK2022年度业绩点评买入22年收入1231亿-232净利润226亿-258每股收益142元人民币毛利率318-04pct净利率184-06pct二板注塑机表现亮眼电动注塑机有望回归增长海外市场表现相对较好全球化布局带来未来业绩增量23-25年EPS预测175199222元人民币维持买入评级医药HPV和常规自主产品强劲增长创新疫苗奠定未来坚实基础智飞生物300122SZ2022年年报点评买入智飞生物2022年营业收入38264亿元同比2483归母净利润7539亿元同比-2615业绩符合市场预期HPV疫苗和常规自主产品持续强劲增长新冠疫苗拖累自主产品短期增速持续大力投入研发以创新疫苗奠定未来发展的坚实基础预测20232025年归母净利润预测为94801176514123亿元现价对应PE分别为151210倍维持买入评级风险提示在研品种上市与推广低于预期HPV疫苗竞争对手增多医药全年业绩稳健快速增长床位数量稳步扩张海吉亚医疗6078HK2022年业绩公告点评买入公司是国内最大肿瘤医疗服务集团内生式扩张和外延式并购策略助其规模不断扩大我们维持公司23-24年净利润为791012亿元新增25年净利润128亿元EPS分别为125160203元对应PE分别为393124倍维持买入评级医药化学业务增长强劲后新冠时代有望稳步发展药明康德603259SH2359HK2022年年报点评A股买入H股买入药明康德发布2022年年报实现营业收入39355亿元718YOY实现归母净利润6814亿元729YOY业绩符合预期预计公司23-25年净利润95921212715051亿元A股对应23-25年PE为231815倍维持买入评级H股对应23-25年PE为201613倍维持买入评级零售营销投放力度回暖持续致力供应链效率提升拼多多PDDO2022年年报点评买入拼多多PDDO2022年实现营业收入130558亿元同比增长3897实现GAAP归母净利润31538亿元同比增长30596实现Non-GAAP归母净利润39530亿元同比增长18584我们下调对公司20232024年GAAP归母净利润的预测712至4087551687亿元新增对公司2025年GAAP归母净利润的预测64738亿元维持买入评级风险提示业内竞争加剧多多买菜和Temu业务进展不及预期直播电商冲击费用投放效果不及预期食品饮料调味品业务稳健增长23年重整再出发中炬高新600872SH2022年年报点评增持中炬高新2022年业绩落在此前预告区间下限附近2022年实现营业收入归母净利润扣非归母净利润分别为5341-592556亿元同比441-17982-225核心品类酱油表现稳健非主销区保持较快增长原材料上涨致使毛利率下滑诉讼一次性计提影响报表利润股权问题逐步落定改革重整再出发我们预测公司2023-25年EPS分别为092111126元当前股价对应PE为39x32x28x维持增持评级敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告晨会速递食品饮料业绩短期承压静待经营改善光明乳业600597SH2022年年报点评增持光明乳业2022年实现营收28215亿元同比-339归母净利润361亿元同比-391122Q4实现营收6830亿元同比-447归母净利润-009亿元同比-10598全年收入目标未完成海外业务扭亏为盈给予23-25年EPS047053062元当前股价对应PE分别为222017倍维持增持评级敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投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