总量研究
　　【宏观】美国通胀数据释放的三点信号———2023年2月美国CPI数据点评
　　2月美国通胀如期回落，传达三点信号。一是，短期看，美联储加息考量或更多向金融稳定倾斜，3月是否加息节奏仍存在不确定性。二是，3月超预期加息50BP的风险已经明显消除，若后续风险事件未进一步发酵，美股美债大概率向上修复。三是，2月核心通胀略超预期，指向通胀韧性尚未松动。中期看，在风险事件平息后，美联储关注重心仍将回归经济基本面，高利率环境仍将持续较长时间。
　　【债券】企稳恢复正当其时——2023年1-2月经济数据点评兼债市观点
　　工业生产处在恢复通道但强度有限，主要分项的恢复水平均有待提升。固定资产投资继续恢复，地产投资触底反弹，基建投资仍维持在高位，但制造业投资增速则持续回落。社消增速读数较上年同期偏低与基数有关，两年平均增速并不低，服务业消费加快恢复。预计2023年10年期国债收益率将整体维持区间震荡，难以形成趋势性机会，可以逢高配置。
　　【债券】2021年以来最大量的一次MLF净投放——2023年3月15日利率债观察
　　本次如此大量且有满足感的MLF操作让不少投资者感到货币政策的态度正在形成一些变化。其实，变化在半个月前已悄然出现了。
　　

研究报告全文：2023年3月16日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指326331055宏观美国通胀数据释放的三点信号2023年2月美国CPI数据点评沪深300398690062月美国通胀如期回落传达三点信号一是短期看美联储加息考量或更多向金深证成指1141343-003融稳定倾斜3月是否加息节奏仍存在不确定性二是3月超预期加息50BP的风中小板指745482005创业板指233746-024险已经明显消除若后续风险事件未进一步发酵美股美债大概率向上修复三是2月核心通胀略超预期指向通胀韧性尚未松动中期看在风险事件平息后美联股指期货储关注重心仍将回归经济基本面高利率环境仍将持续较长时间收盘涨跌IF2303398880-042债券企稳恢复正当其时2023年1-2月经济数据点评兼债市观点IF2304399400-039IF2306398360-049工业生产处在恢复通道但强度有限主要分项的恢复水平均有待提升固定资产投资IF2309392820-060继续恢复地产投资触底反弹基建投资仍维持在高位但制造业投资增速则持续回商品市场落社消增速读数较上年同期偏低与基数有关两年平均增速并不低服务业消费加收盘涨跌快恢复预计2023年10年期国债收益率将整体维持区间震荡难以形成趋势性机SHFESHFE黄金42654004会可以逢高配置SHFESHFE燃油2809-130SHFESHFE铜68660016债券2021年以来最大量的一次MLF净投放2023年3月15日利率债观察SHFESHFE锌22740-050本次如此大量且有满足感的MLF操作让不少投资者感到货币政策的态度正在形成一SHFESHFE铝18375057SHFESHFE镍176560-057些变化其实变化在半个月前已悄然出现了海外市场收盘涨跌行业研究恒生指数1953987152国企指数655986188计算机百度文心一言发布在即把握AI软硬件投资机会AI行业跟踪报告之道琼斯三买入标普500391929165纳斯达克1142815214文心大模型场景全面开启我国AI追赶序幕建议从三大层面关注AI软硬件投资机德国DAX1523283183会1AI大模型为AI应用提供基础设施人工智能公司有望加速成长建议关注三法国CAC714157186六零等2上游算力训练模型带动算力需求云端算力建议关注寒武纪等AI芯片日经2252722948003厂商以及GPUCPUFPGA光模块CHIPLET等厂商边缘算力建议关注SoC台湾加权1538759018韩国综合237972131AIoTRISC-V厂商同时建议关注服务器厂商3下游应用建议关注百度生态合作伙伴及下游垂类应用企业风险提示市场竞争加剧研发不及预期外汇市场中间价涨跌人民币对美元6868-039人民币对欧元73703-034零售社消增速高于市场预期看好可选品复苏弹性2023年1-2月社消零售人民币对日元00511-124数据点评买入人民币对港币0875-0532023年1-2月社会消费品零售总额为771万亿元同比增长35增速比2022利率市场年12月上升53pct我们维持原有观点认为可选消费将在2023年维持温和复苏回购市场前加权平均利率涨跌BP逐季改善的态势最看好具有消费和投资双重属性的黄金珠宝赛道其次看好兼具消DR001211252865费复苏和免税概念的百货龙头个股随线下客流回暖部分消费回流至线下网上零DR00721218438售额增速有所放缓看好与线下消费场景联系更为紧密的本地生活电商美团风险提DR01421803904二级市场YTM涨跌BP示疫情负面影响超预期地产后周期影响部分子行业收入增速渠道变革大势对现一年期国债2279100有商业模式冲击高于预期五年期国债26987019十年期国债28652000数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递银行如何看待3月封闭式理财到期量加大兼论银行理财的季末效应买入近期部分投资者对3月份封闭式银行理财产品统计到期量增大较为关注3月份市场延续平稳运行态势净值的修复以及银行理财从多资产多策略角度增强低波稳健资产配置叠加可使用摊余成本法的封闭式产品提高发行强度发挥蓄客作用有助于理财规模稳定在历经去年底赎回压力长尾影响后当前阶段银行理财已经进入筑底企稳阶段零售零售行业数据月报2023年3月15日更新买入2023年12月份社会消费品零售总额77067亿元同比增长35其中除汽车以外的消费品零售额70409亿元增长502023年12月份全国网上零售额20544亿元同比增长62其中实物商品网上零售额17476亿元增长53占社会消费品零售总额的比重为227在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长534057公司研究建材工程实业双轮驱动打造新材料创新平台开拓第二增长曲线中国化学601117SH深度跟踪报告买入中国化学中国化学是国内化学工程行业绝对龙头具有深厚的技术积淀其化学工程能力是实现化工品由实验室通向工业化的桥梁公司利用长期研发积累乘国企改革东风逐步打造新技术新材料创新平台目前在保持化学工程主业稳健增长的同时顺利进军化工实业新材料领域开启第二增长曲线维持公司买入评级交通运输航空需求复苏渐入佳境盈利能力有望持续恢复中国飞机租赁1848HK2022全年业绩点评增持公司发布22年业绩收入同比增长27剔除两架飞机俄罗斯客户运营减值影响归母净利润同比下降25全球航空需求渐入佳境公司自有机队规模继续增长鉴于外部融资成本上升压力我们下调公司23-24年归母净利润预测分别至66亿73亿港元新增25年归母净利润78亿港元考虑航空需求复苏渐入佳境维持公司增持评级纺服22年业绩靴子落地23年改善弹性可期上海家化600315SH2022年业绩快报点评买入上海家化22年业绩快报点评122年收入归母净利润同比降727Q4同比降33122年收入未达成股权激励目标利润端略超目标区间下限222年业绩受多因素扰动包括Q2工厂及物流基地停摆特渠业务调整超头停播等312月淘系销售中护肤品类核心品牌佰草集同比-4跑赢大盘玉泽弱于大盘此外六神家安同比增5031423年看好公司业绩改善弹性考虑消费复苏存不确定性下调2224年EPS为070110129元23年PE26倍维持买入医药乌灵系列持续高增看好疫后需求扩容和院内高景气佐力药业300181SZ2022年业绩快报2023年一季报预告点评买入公司发布23年一季报预告实现归母净利润097-104亿元同比411-513超出市场预期核心乌灵系列优势突出基药红利渠道拓展和规模效应驱动业绩高增定增项目落地中长期产能无虞疫后需求扩容院内市场高景气看好公司未来发展上调22-24年净利润预测为278391497亿元对应PE312217倍维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告