总量研究
　　【宏观】外需有所回暖，出口降幅收窄——2023年1-2月进出口数据点评
　　 2023年1-2月，我国出口同比下降6.8%，表现好于市场预期，主因在于2023年以来全球经济普遍回温，对欧盟、日韩、东南亚出口均出现边际改善。分项来看，汽车、成品油出口仍有韧性，耐用消费品和机电产品出口表现普遍低迷。2023年1-2月，我国进口同比下降10.2%，主要受到同期高基数和大宗商品价格回落影响。向前看，2023全年出口仍有望实现小幅正增长。

研究报告全文：2023年3月8日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指32851-111宏观外需有所回暖出口降幅收窄2023年1-2月进出口数据点评沪深300404885-1462023年1-2月我国出口同比下降68表现好于市场预期主因在于2023年以深证成指1160858-198来全球经济普遍回温对欧盟日韩东南亚出口均出现边际改善分项来看汽车中小板指75974-196创业板指238373-197成品油出口仍有韧性耐用消费品和机电产品出口表现普遍低迷2023年1-2月我国进口同比下降102主要受到同期高基数和大宗商品价格回落影响向前看股指期货2023全年出口仍有望实现小幅正增长收盘涨跌IF2303404720-144IF2304405120-148IF2306404400-148债券城投债发行有所减少信用利差呈现收窄态势信用债月度观察202302IF2309399800-148整体来看截至2023年2月末我国存量信用债余额为2618万亿元2023年2商品市场月1日至2月28日信用债共发行641462亿元月环比上升5总偿还额531771收盘涨跌SHFESHFE黄金41882009亿元净融资109691亿元SHFESHFE燃油3063079SHFESHFE铜69590040SHFESHFE锌23480086行业研究SHFESHFE铝18610011SHFESHFE镍188780008食品饮料场景复苏景气向好白酒行业2023年春季策略PPT买入海外市场短期内白酒虽然没有来自产业层面的太多催化但是宴席等对过去两三年需求的回补收盘涨跌将继续支撑上半年库存消化下半年有望迎来政策刺激经济恢复商务活动进一步恒生指数2053448-033恢复建议围绕需求最稳定抗风险能力最强竞争格局最优的赛道布局首选高端国企指数691228-036白酒贵州茅台五粮液和泸州老窖地产酒龙头业绩兑现确定性较强推荐洋河股份道琼斯标普500404842007今世缘场景的恢复提供较大的经营弹性推荐舍得酒业山西汾酒纳斯达克1167574-011德国DAX1565358048法国CAC737321034食品饮料坚定高端升级板块迎复苏啤酒及调味品行业2023年春季投资策日经2252830916025略PPT买入台湾加权1585789060韩国综合2463350032022年11月以来大众食品板块的估值回升大众品板块期待疫情缓解需求恢复投资建议1啤酒行业高端价格带8-15元快速扩容23年随着疫情政策优化外汇市场即饮渠道放开高端化有望提速重点推荐22年受疫情影响最严重的重庆啤酒以中间价涨跌人民币对美元6915603及估值为行业最低的华润啤酒H推荐燕京啤酒青岛啤酒2调味品至人民币对欧元73854078暗时刻已过静待业绩好转推荐千禾味业人民币对日元00509036人民币对港币088103利率市场回购市场前加权平均利率涨跌BPDR001142291955DR0071882357DR01420431145二级市场YTM涨跌BP一年期国债2288-075五年期国债27014-100十年期国债28726-100数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递钢铁价值重估三重奏复苏碳税与安全煤钢铝行业动态报告增持国内双碳政策预期再升温叠加多重安全问题对钢煤铝供应形成制约且当前房屋新开工的中长期底部已经探明同时意味着需求将底部回升综合考虑供需趋势估值位置我们从中期的角度看好钢铝煤的投资机会重点推荐竞争力强的华菱钢铁行业龙头宝钢股份以及吨钢市值较低的柳钢股份绿色电解铝企业云铝股份和神火股份以及山西地区焦煤龙头的山西焦煤建议关注潞安环能敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告