分析师点评
　　行业研究
　　【银行】从金融市场看“资本新规”——《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》解读系列报告之二(买入)
　　2023年2月18日，银保监会出台了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称“资本新规”），面向全市场公开征求意见，并明确2024年1月1日正式实施，这是新巴III总体监管框架在中国的落地。本篇报告是新巴III系列报告之二，将从金融市场视角，深入分析《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》对货币、债券和基金投资带来的影响。
　　【房地产】“第三支箭”再延续，不动产私募基金落地——对不动产私募投资基金试点政策的点评(增持)
　　2月20日，证监会启动不动产私募投资基金试点。此次政策是此前“第三支箭”的落地与延续，我们预期不动产私募投资基金试点的启动一方面利于多渠道盘活不动产存量资产，更好发挥其在保交楼相关项目建设、不良资产项目处置、企业转型发展等方面的积极作用；另一方面也为后续房地产类公募REITs提供标的，形成完整的业务链条。疫情管控优化，房地产供需回暖可期，建议关注万科A等。
　　【房地产】多地优化调整二手限售，市场情绪逐步转暖——对近期房地产政策的综合点评(增持)
　　2月包括惠州、扬州在内的城市在此前已出台部分政策利好的基础上再迎宽松，就二手限售优化调整。预期限售制度的优化将有效提升所在城市二手房市场的流动性，以置换链条释放改善型住房需购买力，进而为新房市场注入信心；同时也将更好发挥核心城市的消费辐射作用，从而促进房地产市场的平稳健康有序发展。疫情管控优化，房地产供需回暖可期，建议关注万科A等。
　　【有色】短期扰动不改行业长期趋势，静待下游落地催化——钠电池板块股价异动点评(增持)
　　2023年2月17日，据36氪报道，宁德时代将正向车企主动推行锂矿返利计划，受此消息影响，2月20日钠电池板块部分个股如元力股份等股价出现回调。预计2023年全球锂供需紧缺程度较2022年缓和，但锂价仍处于高位震荡。据中科海钠官网的测算，按照15万/吨碳酸锂价格，钠电池材料成本仍有望较锂电池降低30%-40%。若下游的进展超预期钠电池板块仍会有较好表现。建议关注华阳股份、传艺科技、维科技术、同兴环保、元力股份、圣泉集团等。风险提示：钠电池产业化进展不及预期等。
　　

研究报告全文：2023年2月22日晨会速递分析师点评市场数据A股市场行业研究收盘涨跌银行从金融市场看资本新规商业银行资本管理办法征求意见稿上证综指330652049解读系列报告之二买入沪深300414435026深证成指1196860122023年2月18日银保监会出台了商业银行资本管理办法征求意见稿以中小板指784432013下简称资本新规面向全市场公开征求意见并明确2024年1月1日正式实创业板指246981-044施这是新巴III总体监管框架在中国的落地本篇报告是新巴III系列报告之二将股指期货从金融市场视角深入分析商业银行资本管理办法征求意见稿对货币债券收盘涨跌和基金投资带来的影响IF2303414680233IF2304414740235IF2306414240236IF2309409620217房地产第三支箭再延续不动产私募基金落地对不动产私募投资基金试点政策的点评增持商品市场收盘涨跌2月20日证监会启动不动产私募投资基金试点此次政策是此前第三支箭的SHFESHFE黄金41170-015落地与延续我们预期不动产私募投资基金试点的启动一方面利于多渠道盘活不动产SHFESHFE燃油2894000存量资产更好发挥其在保交楼相关项目建设不良资产项目处置企业转型发展等SHFESHFE铜70100101方面的积极作用另一方面也为后续房地产类公募REITs提供标的形成完整的业务SHFESHFE锌23575094SHFESHFE铝18775000链条疫情管控优化房地产供需回暖可期建议关注万科A等SHFESHFE镍210210279海外市场房地产多地优化调整二手限售市场情绪逐步转暖对近期房地产政策的综合收盘涨跌恒生指数2052949-171点评增持国企指数692507-1972月包括惠州扬州在内的城市在此前已出台部分政策利好的基础上再迎宽松就二道琼斯手限售优化调整预期限售制度的优化将有效提升所在城市二手房市场的流动性以标普500407909-028纳斯达克1178727-058置换链条释放改善型住房需购买力进而为新房市场注入信心同时也将更好发挥核德国DAX1547755-003心城市的消费辐射作用从而促进房地产市场的平稳健康有序发展疫情管控优化法国CAC733561-016房地产供需回暖可期建议关注万科A等日经2252747310-021台湾加权1556300008韩国综合245896016有色短期扰动不改行业长期趋势静待下游落地催化钠电池板块股价异动点外汇市场评增持中间价涨跌人民币对美元68643-0022023年2月17日据36氪报道宁德时代将正向车企主动推行锂矿返利计划受人民币对欧元7333019此消息影响2月20日钠电池板块部分个股如元力股份等股价出现回调预计2023人民币对日元00511-017年全球锂供需紧缺程度较2022年缓和但锂价仍处于高位震荡据中科海钠官网的人民币对港币08754008测算按照15万吨碳酸锂价格钠电池材料成本仍有望较锂电池降低30-40利率市场若下游的进展超预期钠电池板块仍会有较好表现建议关注华阳股份传艺科技维回购市场前加权平均利率涨跌BP科技术同兴环保元力股份圣泉集团等风险提示钠电池产业化进展不及预DR00121512036期等DR00721354-1138DR01424124-2024二级市场YTM涨跌BP一年期国债22422027五年期国债2739-002十年期国债2919020数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告