总量研究
　　【金工】北向资金的Alpha——因子梳理与回测之一
　　本篇报告是因子梳理与回测系列报告的第一篇，该系列旨在为投资者提供一个因子参考手册。本篇报告主要讨论基于北向资金数据构造因子。同时，我们还分析了北向资金是否有效，并且指出了北向数据中存在的问题。最后，我们构建了静态持仓类和动态流入类两大类因子，其中静态持仓类可关注持股市值、持股占比因子；动态流入类可关注累计净流入占比和累计成交金额因子。
　　行业研究
　　【银行】“稳增长”时期的银行股行情演绎——基于2009年与2015-2016年历史回溯的分析(买入) 
　　我们抽取2009、2015-2016年“稳增长”诉求较强时期，对该阶段银行经营和板块走势进行复盘，得出初步结论如下：为保证经济增长位于合理区间，预估一揽子经济刺激计划将陆续出台;2023年GDP增速或达到5%以上，货币财政政策将加大对实体支持力度;基建、房地产及消费领域为政策落脚点;经济复苏提振银行股“顺周期”表现，当前可布局“早周期”行情
　　【汽车】1月销量整体承压，降价预期持续升温——汽车和汽车零部件行业2023年1月乘联会数据跟踪报告(买入) 
　　乘联会公布1月产销数据，产销同环比下滑，新能源渗透率仍保持25%+。近期关于降价预期升温，预计20-30万元价格带的纯电车型或存更高降价或减产风险。纯电车型降价对插混影响有限。看好插混盈利能力、以及拓展下沉市场的增量前景。整车推荐比亚迪，建议关注理想汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。
　　【非银】全面注册制的背景、改革亮点与市场影响——全面注册制（征求意见稿）深度解读(增持) 
　　推荐主线：1）券商板块中综合实力突出、投行业务市场份额逐步提升和子公司跟投收益显著的龙头券商，推荐中信证券，中金公司。2）受益于资本市场快速发展带来的财富效应，推荐赛道独特的互联网财富管理龙头东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券、东方证券，建议关注弹性标的兴业证券。3）受益于投资标的退出渠道更加顺畅、业绩弹性更大的投资平台类、金控类公司等。
　　公司研究
　　【通信】车载持续增长，长期成长可期——四方光电（688665.SH）跟踪报告之一(买入) 
　　四方光电发布《关于收到客户项目定点通知书的自愿性披露公告》,公告于近日收到1家欧洲著名主机厂1个项目定点通知书。我们下调公司2022-2024年的归母净利润预测为1.63/2.49/3.41亿元，较前次下调幅度为41%/32%/31%，对应PE46/30/22X。我们认为，公司车载业务空间广阔，在手订单丰厚，有望带动公司长期成长，维持“买入”评级

研究报告全文：2023年2月10日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指327038118金工北向资金的Alpha因子梳理与回测之一沪深300413086134本篇报告是因子梳理与回测系列报告的第一篇该系列旨在为投资者提供一个因子参深证成指1204827164考手册本篇报告主要讨论基于北向资金数据构造因子同时我们还分析了北向资中小板指798075130金是否有效并且指出了北向数据中存在的问题最后我们构建了静态持仓类和动创业板指256973174态流入类两大类因子其中静态持仓类可关注持股市值持股占比因子动态流入类股指期货可关注累计净流入占比和累计成交金额因子收盘涨跌IF2302407640-036IF2303408600-022行业研究IF2306408380-021银行稳增长时期的银行股行情演绎基于2009年与2015-2016年历史回IF2309404960-024溯的分析买入商品市场我们抽取20092015-2016年稳增长诉求较强时期对该阶段银行经营和板块收盘涨跌走势进行复盘得出初步结论如下为保证经济增长位于合理区间预估一揽子经济SHFESHFE黄金41352020刺激计划将陆续出台2023年GDP增速或达到5以上货币财政政策将加大对实体SHFESHFE燃油2764294支持力度基建房地产及消费领域为政策落脚点经济复苏提振银行股顺周期表SHFESHFE铜68640000现当前可布局早周期行情SHFESHFE锌23280-081SHFESHFE铝18930-130SHFESHFE镍210500-088汽车1月销量整体承压降价预期持续升温汽车和汽车零部件行业2023年1海外市场月乘联会数据跟踪报告买入收盘涨跌乘联会公布1月产销数据产销同环比下滑新能源渗透率仍保持25近期关于恒生指数2162436160降价预期升温预计20-30万元价格带的纯电车型或存更高降价或减产风险纯电车国企指数731373173型降价对插混影响有限看好插混盈利能力以及拓展下沉市场的增量前景整车推道琼斯荐比亚迪建议关注理想汽车零部件推荐福耀玻璃建议关注嵘泰股份爱柯迪标普500411786-111旭升股份纳斯达克1191052-168德国DAX1541205060法国CAC711983-018日经2252758435-008非银全面注册制的背景改革亮点与市场影响全面注册制征求意见稿深台湾加权1559871-012度解读增持韩国综合248152-004推荐主线1券商板块中综合实力突出投行业务市场份额逐步提升和子公司跟投外汇市场收益显著的龙头券商推荐中信证券中金公司2受益于资本市场快速发展带来中间价涨跌的财富效应推荐赛道独特的互联网财富管理龙头东方财富以及受益于基金子公司人民币对美元67752-032快速发展的广发证券东方证券建议关注弹性标的兴业证券3受益于投资标的人民币对欧元72682-03退出渠道更加顺畅业绩弹性更大的投资平台类金控类公司等人民币对日元00517091人民币对港币08633-032公司研究利率市场回购市场前加权平均利率涨跌BP通信车载持续增长长期成长可期四方光电688665SH跟踪报告之一买DR00123707916入DR007224461052DR014235552435四方光电发布关于收到客户项目定点通知书的自愿性披露公告公告于近日收到1二级市场YTM涨跌BP家欧洲著名主机厂1个项目定点通知书我们下调公司2022-2024年的归母净利润一年期国债21673056预测为163249341亿元较前次下调幅度为413231对应PE463022X五年期国债26959-071我们认为公司车载业务空间广阔在手订单丰厚有望带动公司长期成长维持买十年期国债28912-061入评级数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告