重点交流
　　【计算机】财政一体化方兴未艾，公采步入收获期——博思软件（300525.SZ）投资价值分析报告(买入) 
　　博思软件（300525.SZ）为财政信息化龙头，三大业务均符合高层最新战略定位，公司为优质成长股，五年营收增长近十倍。智慧财政财务，财政核心一体化开启政务信息化新一轮成长空间；公共采购，进一步打开成长天花板。预测公司22-23年归母净利润2.8/4.1亿元，对应PE为47x/32x，给予“买入”评级。风险提示：财政核心一体化、公采发展不及预期。
　　总量研究
　　【债券】信用利差仍有反复——银行永续债月度观察（2023.1）
　　截至2023年1月末，存续银行永续债的数量为170只，分布于97家银行，存量规模为21509亿元。银行永续债信用利差仍有反复，2023年1月底AAA、AA+、AA级永续债信用利差相较于2022年12月底分别上行了15、21、17个bp。
　　行业研究
　　【房地产】开年销售弱势，结构分化明显——房地产行业百强销售月报（2023年1月）(增持) 
　　1月TOP10/20/50/100房企销售额同比分别下滑20%+，百强房企销售仍显疲弱；房企销售继续分化，销售额同比正增长和低于-30%的公司数量分别达18、19家，其中地方国企销售增长亮眼，部分龙头央企销售微涨，高杠杆民企销售深度下滑。2023开年，监管密集发声，释放积极信号，建议关注保利发展等。
　　 【电子】2022年度半导体设备业绩预告表现优异——半导体设备行业系列跟踪报告之一(买入) 
　　2022年尽管受到疫情、美国出口管制以及景气度下行等影响，半导体设备行业业绩预告整体表现优异，2023年有望维持快速增长。
　　

研究报告全文：2023年2月2日晨会速递分析师点评市场数据A股市场重点交流收盘涨跌计算机财政一体化方兴未艾公采步入收获期博思软件300525SZ投资上证综指328492090价值分析报告买入沪深300419593094深证成指1215819131博思软件300525SZ为财政信息化龙头三大业务均符合高层最新战略定位公中小板指804167141司为优质成长股五年营收增长近十倍智慧财政财务财政核心一体化开启政务信创业板指261369127息化新一轮成长空间公共采购进一步打开成长天花板预测公司22-23年归母净股指期货利润2841亿元对应PE为47x32x给予买入评级风险提示财政核心收盘涨跌一体化公采发展不及预期IF2302416960-098IF2303418080-101IF2306418500-095IF2309415380-097总量研究商品市场债券信用利差仍有反复银行永续债月度观察20231收盘涨跌SHFESHFE黄金42158050截至2023年1月末存续银行永续债的数量为170只分布于97家银行存量规SHFESHFE燃油2750081模为21509亿元银行永续债信用利差仍有反复2023年1月底AAAAAAA级SHFESHFE铜69700066永续债信用利差相较于2022年12月底分别上行了152117个bpSHFESHFE锌24440058SHFESHFE铝19150119SHFESHFE镍225410129行业研究海外市场收盘涨跌房地产开年销售弱势结构分化明显房地产行业百强销售月报2023年1恒生指数2207218105月增持国企指数7560401821月TOP102050100房企销售额同比分别下滑20百强房企销售仍显疲弱道琼斯标普500407660146房企销售继续分化销售额同比正增长和低于-30的公司数量分别达1819家其纳斯达克1158455167中地方国企销售增长亮眼部分龙头央企销售微涨高杠杆民企销售深度下滑2023德国DAX1512827001开年监管密集发声释放积极信号建议关注保利发展等法国CAC708242001日经2252734688007台湾加权1542013101电子2022年度半导体设备业绩预告表现优异半导体设备行业系列跟踪报告韩国综合244980102之一买入外汇市场2022年尽管受到疫情美国出口管制以及景气度下行等影响半导体设备行业业绩中间价涨跌预告整体表现优异2023年有望维持快速增长人民币对美元67604-003人民币对欧元73354-022人民币对日元00518-055人民币对港币08627-011公司研究利率市场银行盈利维持高增资产质量向好江苏银行600919SH2022年业绩快回购市场前加权平均利率涨跌BP报点评买入DR001202565952月1日江苏银行发布2022年业绩快报全年实现营收7057亿同比增长107DR00721519853DR014217951429归母净利润2549亿同比增长295ROAE149同比提升约23pct公司营二级市场YTM涨跌BP收增长略有放缓盈利保持近30高位扩表速度提升贷款增速维持14以上高一年期国债21631096位存款增速提至12存贷增速差走阔不良双降拨备覆盖率走升至362新高五年期国债27091052资产质量持续向好十年期国债29101124数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递建材多重因素致盈利能力短期下滑23年公司或将轻装上阵安彩高科600207SH2022年度业绩预告点评增持多重因素叠加下致22年业绩低于预期我们调整202220232024年EPS预测分别为007024040元原为027044064元公司光伏玻璃扩产路径明晰技术实力雄厚不断培育新增长极且定增也已落地我们认为23年公司将在资产减值计提充分后轻装上阵维持增持评级交通运输产能定价能力增强盈利能力不断改善申通快递002468SZ2022年业绩预告点评增持公司发布22年业绩预告归母净利润26亿-33亿同比扭亏为盈Q4归母净利润05亿-12亿同比扭亏为盈环比增长123441公司在加强产能投放的同时继续优化产能供给推动全网降本增效克服疫情冲击推进公司盈利能力修复我们下调公司22-24年净利润预测分别至32亿元88亿元113亿元维持增持评级交通运输深入实施产品分层策略盈利能力逐步改善韵达股份002120SZ2022年业绩预告点评增持公司发布22年业绩预告归母净利润13亿15亿同比变化-112Q4归母净利润55亿74亿同比变化-226环比增长149236长期来看在行业整体向溢价服务竞争格局发展的背景下公司有望保持竞争优势盈利有望继续修复我们下调公司22年-24年净利润预测分别至14亿26亿33亿维持增持评级计算机迎来盈利拐点提效降费成果显著奇安信-U688561SH2022年度业绩预告点评无评级公司发布2022年业绩预告归母净利润5000万元到6000万元与上年同期相比增加605亿元到615亿元考虑到公司费用控制效果超预期利润转正拐点已现上调22-24年归母净利润预测至053672亿元调整幅度7101189522-24年EPS分别为008053105元风险提示新安全业务拓展不及预期市场竞争加剧海外TMTAIGC产业再掀热潮坚实技术底座SenseMARS内容生成平台助力商业化突破商汤-W0020HK内容生成AIGC业务发展跟踪点评增持商汤通过自研灵活可延展的AIGC超大模型以及自建的AIDC算力集群为AIGC业务打造坚实基础在行业内亦具备丰富的商业落地实战经验鉴于疫情致部分项目推迟我们分别下调22-24年收入预测1496至4988723210462亿元人民币分别同比上升61450447对应22-24年净亏损调整至397633193173亿元人民币公司在1计算机视觉AI领域保持龙头地位2商业变现空间潜力巨大具备一定的标的稀缺性和溢价空间维持增持评级医药全球业务布局22年业绩符合预期药明康德603259SH2359HK2022年度业绩预增公告点评A股买入H股买入药明康德发布2022年业绩预增公告预计实现收入39355亿元实现扣非归母净利润8260亿元符合预期调整22-24年净利润预测为88211102213735亿元同比增长731250246A股对应22-24年PE为312520倍维持买入评级H股对应22-24年PE为292319倍维持买入评级中小盘切入比亚迪供应链新能源领域业务持续发力王子新材002735SZ公告点评买入事件1月31日王子新材公告控股子公司宁波新容的全资子公司宁容电子与比亚迪下属公司签署弗迪动力生产性物料采购通则点评该通则的签订标志着公司成功切入比亚迪供应链是继零跑科技后在新能源客户开拓方面的又一突破此外公司于2023年1月将对宁波新容的持股比例提升至855公司有望充分受益于电磁发射产业崛起及新能源产业浪潮维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告