分析师点评
　　总量研究
　　【债券】23年的第一场14D逆回购，比22年来得早了一些——2023年1月11日利率债观察
　　近两三日以来资金利率波动略微加大，债券市场收益率亦出现了些许反弹。债券收益率反弹的一个重要原因是投资者对于资金利率波动趋势性加大的担忧。居民的提现需求和贷款的集中发放是扰动资金利率的两个重要因素。利率是资金的价格，价格是由供需双方共同决定的，随着金融机构需求的增加，央行亦及时增加了供给，从而精准建立新的供需平衡。
　　行业研究
　　【建材】浮法玻璃：没有一个春天不会到来——玻璃行业跟踪报告之三(买入)
　　【浮法玻璃行业】新开工—竣工传导链条受阻，玻璃需求积压待放；供给侧：冷修已加速，供需缺口有望进一步拉大。供需平衡测算：23年大概率偏紧。对于周期品而言，阶段性供需失衡导致的价格上行会带来相关企业盈利及估值的弹性。随着玻璃企业新业务及产能持续落地，其“新玻璃”业务的贡献已无法忽视。
　　【海外TMT】行业重心回归性能提升和体验升级，聚焦汽车智能化及XR——2023年CES国际消费类电子产品展览会点评(买入)
　　2023 CES展会于1月5日至8日在美国拉斯维加斯举办，汽车、元宇宙、PC、智能健康、物联网五大领域的科技发展趋势显现，有望指引相关厂商技术和产品创新。1）汽车：电动汽车成主角，厂商比拼智能座舱体验。2）元宇宙：多款XR相关硬件发布，应用生态持续建设。3）PC：回归实用主义，处理器芯片向高性能发展。4）智能健康：疫情驱动消费电子产品搭载健康功能。5）物联网：智能家居开源标准Matter推出，加速相关新品发布。
　　【非银】寒辞去冬雪，暖带入春风——保险行业2023年度投资策略（PPT）(增持)
　　2022年人身险行业已跌入底部区间，低估值、高股息率的保险股具有较高配置性价比。推荐寿险转型成效将逐步显现、积极拓展银保业务、布局康养产业的中国平安（A+H）、中国人寿（A+H）和中国太保（A+H）；推荐COR不断优化、承保盈利韧性强的财险龙头中国财险；推荐聚焦高端市场，早已率先完成代理人渠道改革，正积极通过多方合作拓展中国内地下沉市场的友邦保险。
　　公司研究
　　【房地产】短期业绩加速触底，长期盈利回升可期——招商蛇口（001979.SZ）2022年度业绩预告点评(买入)
　　公司22年归母净利润预计同比下降55.7%~63.4%，低毛利项目结转增加、资产减值损失计提增加等因素导致单四季度利润下滑显著，业绩压力加速释放。调整公司23-24年的EPS预测0.99元（下调20.2%）、1.36元（上调5.1%），当前股价对应23-24年PE估值为14.7、10.7倍，公司目前销售表现稳健，土储拓展积极，业绩回升可期。维持“买入”评级。
　　【通信】相控阵TR芯片龙头有望受益于卫星互联网快速成长趋势——铖昌科技（001270.SZ）首次覆盖报告(买入)
　　铖昌科技作为行业内领先的相控阵T/R芯片供应商，有望受益于卫星互联网与5G的发展。同时，公司逐步拓展产品线，产品涵盖地面/机载/车载/舰载相控阵T/R芯片，有望保障公司长期成长。我们预测公司2022-2024年的归母净利润分别为1.74/2.35/3.27亿元，对应PE80/59/43。首次覆盖给予“买入”评级。
　　

研究报告全文：2023年1月12日晨会速递分析师点评市场数据A股市场收盘涨跌上证综指316184-024总量研究沪深300401003-019深证成指1143944-059债券23年的第一场14D逆回购比22年来得早了一些2023年1月11日中小板指75395-071利率债观察创业板指244597-113近两三日以来资金利率波动略微加大债券市场收益率亦出现了些许反弹债券收益股指期货率反弹的一个重要原因是投资者对于资金利率波动趋势性加大的担忧居民的提现需收盘涨跌求和贷款的集中发放是扰动资金利率的两个重要因素利率是资金的价格价格是由IF2301401720-012供需双方共同决定的随着金融机构需求的增加央行亦及时增加了供给从而精准IF2302402380-011IF2303403100-006建立新的供需平衡IF2306402300-005行业研究商品市场建材浮法玻璃没有一个春天不会到来玻璃行业跟踪报告之三买入收盘涨跌SHFESHFE黄金41480027浮法玻璃行业新开工竣工传导链条受阻玻璃需求积压待放供给侧冷修已SHFESHFE燃油2526-020加速供需缺口有望进一步拉大供需平衡测算23年大概率偏紧对于周期品而SHFESHFE铜68000212言阶段性供需失衡导致的价格上行会带来相关企业盈利及估值的弹性随着玻璃企SHFESHFE锌23670-027SHFESHFE铝18245047业新业务及产能持续落地其新玻璃业务的贡献已无法忽视SHFESHFE镍209530170海外市场收盘涨跌海外TMT行业重心回归性能提升和体验升级聚焦汽车智能化及XR2023年恒生指数2143605049CES国际消费类电子产品展览会点评买入国企指数7310920652023CES展会于1月5日至8日在美国拉斯维加斯举办汽车元宇宙PC智能道琼斯健康物联网五大领域的科技发展趋势显现有望指引相关厂商技术和产品创新1标普500391925070纳斯达克1074263101汽车电动汽车成主角厂商比拼智能座舱体验2元宇宙多款XR相关硬件发德国DAX1477460-012布应用生态持续建设3PC回归实用主义处理器芯片向高性能发展4智法国CAC686914-055能健康疫情驱动消费电子产品搭载健康功能5物联网智能家居开源标准Matter日经2252644600103推出加速相关新品发布台湾加权1475144-035韩国综合235953035外汇市场非银寒辞去冬雪暖带入春风保险行业2023年度投资策略PPT增持中间价涨跌人民币对美元677560212022年人身险行业已跌入底部区间低估值高股息率的保险股具有较高配置性价人民币对欧元72746027比推荐寿险转型成效将逐步显现积极拓展银保业务布局康养产业的中国平安人民币对日元00513001AH中国人寿AH和中国太保AH推荐COR不断优化承保盈利韧人民币对港币08675019性强的财险龙头中国财险推荐聚焦高端市场早已率先完成代理人渠道改革正积利率市场极通过多方合作拓展中国内地下沉市场的友邦保险回购市场前加权平均利率涨跌BPDR001143323019DR00720207945DR014213491865二级市场YTM涨跌BP一年期国债2127050五年期国债26989-115十年期国债28603001数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递公司研究房地产短期业绩加速触底长期盈利回升可期招商蛇口001979SZ2022年度业绩预告点评买入公司22年归母净利润预计同比下降557634低毛利项目结转增加资产减值损失计提增加等因素导致单四季度利润下滑显著业绩压力加速释放调整公司23-24年的EPS预测099元下调202136元上调51当前股价对应23-24年PE估值为147107倍公司目前销售表现稳健土储拓展积极业绩回升可期维持买入评级通信相控阵TR芯片龙头有望受益于卫星互联网快速成长趋势铖昌科技001270SZ首次覆盖报告买入铖昌科技作为行业内领先的相控阵TR芯片供应商有望受益于卫星互联网与5G的发展同时公司逐步拓展产品线产品涵盖地面机载车载舰载相控阵TR芯片有望保障公司长期成长我们预测公司2022-2024年的归母净利润分别为174235327亿元对应PE805943首次覆盖给予买入评级敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告