行业研究
　　【汽车】特斯拉交付量不及预期，理想首次突破月销2万辆——特斯拉与新势力销量跟踪报告(买入)
　　截至1/3新势力与特斯拉交付数据公布。特斯拉低于我们预期，主要由于1）在途车辆数量增加；2）疫情波动；3）全球经济+需求恢复的不确定性。新势力符合我们预期，主要原因为新车型上市+前期留存订单转换、以及部分零部件供应有所缓解。我们认为，定价取决于市场供求，看好车型周期强劲+留存订单充沛、具备较强供应链管控能力（自研量产或AB点方案）的头部车企新能源车销量前景。
　　【电子】行业整体营收承压，台积电与信骅保持高增长——台湾科技行业月度数据库报告第一期（2022年11月）(买入)
　　台湾2022年11月半导体整体收入同比+11%，电子元件同比-2%，光电子同比-20%。11月重点公司台积电营收（同比+50%，下同）、鸿海（-11%）、联发科（-20%）、台达电（+31%）、联电（+15%）。
　　【房地产】十二月地产AH物管板块指数上涨4.4%，中央推进服务消费与家政进社区——光大地产A+H物业板块月度跟踪（2022年12月）(增持)
　　地产出台更为积极的支持政策，物管贝塔修复；中共中央强调积极发展服务消费，推动家政进社区，物管社区增值业务有望快速成长。22年12月，物管板块+4.4%（11月+59%），1-12月累计涨跌幅为-28.1%。物管政策面友好，物业公司轻资产低杠杆运营，现金流充沛分红稳定，长期向好具备较高配置价值。当前板块底部反弹，仍有较大空间。推荐新城悦服务等高弹性民企。
　　【公用事业】电力市场化再提速，绿电盈利能力有望边际改善——公用事业行业周报（20230102）（增持）
　　电力市场化不断推进背景下，建议关注火电转型绿电运营商：华能国际、华电国际、国电电力；绿电运营商：三峡能源，龙源电力。风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。
　　【医药】2022年行情与疫情密切相关，把握2023年复苏与政策两条主线——医药生物行业跨市场周报（20230102）（增持）
　　本周观点：2022年行情与疫情密切相关，把握2023年复苏与政策两条主线。疫情的影响成为贯穿2022全年的投资焦点，既有受益或受损于新冠疫情的影响，也有基于疫后复苏预期的主题行情；另一方面，医药领域各项政策框架日趋完善，很多行业的长期发展逻辑也发生着深刻的变化。展望2023年，我们预计疫情的影响仍将持续一段时间，并且基于新的政策框架与边际变化将催生新的投资机会，投资者需把握复苏与政策两条投资主线
　　【银行】从上市银行视角看2023年经营——基于16家上市银行的调研分析（买入）
　　近期，我们对16家上市银行进行了集中调研，上市银行反馈：1）量：贷款增量规划不低于2022年；2）价：NIM承压但降幅收窄，走势“前低后高”；3）非息：疫后经济复苏+资本市场回暖，驱动非息收入增速改善；4）险：资产质量与信用成本保持大体稳定；5）资本：资本补充需求影响业绩释放，“新巴III”影响相对中性。
　　【机械】盛美进军前道涂胶显影设备，产品平台化再前进一步——半导体设备行业跟踪（买入）
　　盛美上海进军前道ArF工艺涂胶显影Track市场。盛美上海首台具有自主知识产权的前道ArF工艺涂胶显影Track设备Ultra LITH成功出机，顺利向中国国内客户交付。盛美上海已构建PECVD+涂胶显影+炉管（ALD、LPCVD等）+铜电镀+清洗等五大类产品平台，未来将至少覆盖I-line、KrF、ArF三种以上的涂胶显影工艺，打开公司长期成长空间。
　　

研究报告全文：2023年1月4日晨会速递分析师点评市场数据A股市场行业研究收盘涨跌汽车特斯拉交付量不及预期理想首次突破月销2万辆特斯拉与新势力销量上证综指311651088跟踪报告买入沪深30038879042深证成指1111713092截至13新势力与特斯拉交付数据公布特斯拉低于我们预期主要由于1在途车中小板指741435101辆数量增加2疫情波动3全球经济需求恢复的不确定性新势力符合我们预创业板指235642041期主要原因为新车型上市前期留存订单转换以及部分零部件供应有所缓解我股指期货们认为定价取决于市场供求看好车型周期强劲留存订单充沛具备较强供应链收盘涨跌管控能力自研量产或AB点方案的头部车企新能源车销量前景IF2301389420021IF2302390300018IF2303391360024电子行业整体营收承压台积电与信骅保持高增长台湾科技行业月度数据库IF2306390680030报告第一期2022年11月买入商品市场台湾2022年11月半导体整体收入同比11电子元件同比-2光电子同比-20收盘涨跌11月重点公司台积电营收同比50下同鸿海-11联发科-20SHFESHFE黄金41120012台达电31联电15SHFESHFE燃油2734-055SHFESHFE铜65790-071SHFESHFE锌23455-130房地产十二月地产AH物管板块指数上涨44中央推进服务消费与家政进社SHFESHFE铝18270-230区光大地产AH物业板块月度跟踪2022年12月增持SHFESHFE镍228820-137地产出台更为积极的支持政策物管贝塔修复中共中央强调积极发展服务消费推海外市场动家政进社区物管社区增值业务有望快速成长22年12月物管板块4411收盘涨跌恒生指数2014529184月591-12月累计涨跌幅为-281物管政策面友好物业公司轻资产低杠杆国企指数683398192运营现金流充沛分红稳定长期向好具备较高配置价值当前板块底部反弹仍有道琼斯较大空间推荐新城悦服务等高弹性民企标普500383950-025纳斯达克1046648-011德国DAX1406926105公用事业电力市场化再提速绿电盈利能力有望边际改善公用事业行业周报法国CAC65945718720230102增持日经2252609450000台湾加权1422412061电力市场化不断推进背景下建议关注火电转型绿电运营商华能国际华电国际韩国综合221868-031国电电力绿电运营商三峡能源龙源电力风险分析权益市场系统性风险上外汇市场网电价超预期下行煤价超预期上涨用电需求下滑水电来水不及预期行业改革中间价涨跌进度低于预期等人民币对美元69475-025人民币对欧元74133-013人民币对日元00531142医药2022年行情与疫情密切相关把握2023年复苏与政策两条主线医药生人民币对港币08899-038物行业跨市场周报20230102增持利率市场本周观点2022年行情与疫情密切相关把握2023年复苏与政策两条主线疫情的回购市场前加权平均利率涨跌BP影响成为贯穿2022全年的投资焦点既有受益或受损于新冠疫情的影响也有基于DR00113946-6334疫后复苏预期的主题行情另一方面医药领域各项政策框架日趋完善很多行业的DR00716448-7171长期发展逻辑也发生着深刻的变化展望2023年我们预计疫情的影响仍将持续一DR01416245-11888二级市场YTM涨跌BP段时间并且基于新的政策框架与边际变化将催生新的投资机会投资者需把握复苏一年期国债2112151与政策两条投资主线五年期国债26298-148十年期国债28228-125数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递银行从上市银行视角看2023年经营基于16家上市银行的调研分析买入近期我们对16家上市银行进行了集中调研上市银行反馈1量贷款增量规划不低于2022年2价NIM承压但降幅收窄走势前低后高3非息疫后经济复苏资本市场回暖驱动非息收入增速改善4险资产质量与信用成本保持大体稳定5资本资本补充需求影响业绩释放新巴III影响相对中性机械盛美进军前道涂胶显影设备产品平台化再前进一步半导体设备行业跟踪买入盛美上海进军前道ArF工艺涂胶显影Track市场盛美上海首台具有自主知识产权的前道ArF工艺涂胶显影Track设备UltraLITH成功出机顺利向中国国内客户交付盛美上海已构建PECVD涂胶显影炉管ALDLPCVD等铜电镀清洗等五大类产品平台未来将至少覆盖I-lineKrFArF三种以上的涂胶显影工艺打开公司长期成长空间公司研究房地产经营表现行业领先定增提升综合实力保利发展600048SH动态跟踪买入公司发布125亿元定增计划助力优质项目开发有助于优化资本结构补强现金流节约资金成本促进长期综合实力提升22年公司销售优于TOP20整体水平全年拿地货值行业第一为2023年销售奠定良好基础维持公司22-24年预测EPS分别为237元249元271元当前股价对应22-24年PE估值为65倍62倍57倍维持买入评级传媒外景直播再度升级关注后续看世界账号超预期机会新东方在线1797HK海南外景直播点评买入看世界直接受益于疫情后线下恢复人文属性高信任度带来外景直播新升级海南外景超预期营销活动持续创新云南等外景计划中疫情负面影响消除东方甄选直播GMV数据回暖看好后续GMV增长潜力上调公司23-25财年归母净利润预测分别为89012811707亿元看好建立自营消费品品牌商业模式具备长期生命力业绩成长性有望保持维持买入评级食品饮料22年收入预计同比增长需求有望逐步恢复汤臣倍健300146SZ2022年年度业绩预告点评增持汤臣倍健预计2022年全年实现归母净利润1228-1579亿元同比下降10-30预计实现扣非归母净利润1178-1539亿元同比下降011-2353收入同比略有增长费用增加致利润承压疫后线下客流有望逐步恢复线上渠道持续巩固下调公司2022-24年归母净利润分别至141922亿元分别下调1747维持增持评级敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告