总量研究
　　【宏观】再平衡：东升西渐、逆风复苏、价值重估——2023年全球宏观经济展望
　　（一）海外局势概览：俄乌冲突阶段性缓和、美国经济有韧性、通胀稳步下行。（二）国内经济瞭望：高质量发展是首要任务，战略全局出发，提振信心入手。（三）中美关系：短期缓和不改长期缠斗，管控分歧，底线思维。
　　 【宏观】收入加快，支出放缓，收支压力逐步缓和——2022年11月财政数据点评
　　11月一般公共预算收入继续大幅改善，一方面源自前期缓缴税收的加速回笼，11月企业所得税同比增长31.1%；另一方面源自消费税在收支压力较大年份时的加速入库，连续两个月出现超季节性大幅增长；支出端，增速有所放缓，卫生健康领域支出的持续高增对基建类支出形成挤压，11月财政投向基建类的支出继续为负，基建投资主要依赖政策性金融工具进行扩张。

研究报告全文：2022年12月21日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指307377-107宏观再平衡东升西渐逆风复苏价值重估2023年全球宏观经济展望沪深300382902-165一海外局势概览俄乌冲突阶段性缓和美国经济有韧性通胀稳步下行二深证成指1094912-158国内经济瞭望高质量发展是首要任务战略全局出发提振信心入手三中中小板指731934-162创业板指23108-153美关系短期缓和不改长期缠斗管控分歧底线思维股指期货宏观收入加快支出放缓收支压力逐步缓和2022年11月财政数据点评收盘涨跌11月一般公共预算收入继续大幅改善一方面源自前期缓缴税收的加速回笼11月IF2301385200-140IF2302386320-127企业所得税同比增长311另一方面源自消费税在收支压力较大年份时的加速入IF2303387040-131库连续两个月出现超季节性大幅增长支出端增速有所放缓卫生健康领域支出IF2306386080-130的持续高增对基建类支出形成挤压11月财政投向基建类的支出继续为负基建投商品市场资主要依赖政策性金融工具进行扩张收盘涨跌SHFESHFE黄金40542003SHFESHFE燃油2568559行业研究SHFESHFE铜65060-008SHFESHFE锌23445-145非银资本市场改革加速行业配置价值提升证券行业2023年度投资策略增SHFESHFE铝18590027持SHFESHFE镍21528007322年前3季度虽然短期受市场冲击证券行业业绩下滑但展望未来证券行业财富管海外市场理投资业务和机构业务等仍然有较大发展空间我们维持对证券行业的增持评收盘涨跌级从公司层面来看分化是行业演绎的关键词在分化过程中头部券商和部恒生指数1909480-133分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益国企指数647229-200道琼斯标普500381766-090纳斯达克1054603-149公司研究德国DAX1394287036法国CAC647329032房地产第三支箭率先受益者资产负债表良性扩张招商蛇口001979SZ日经2252656803-246动态跟踪买入台湾加权1417003-182公司拟通过发行股份购买南油集团24股权招商前海实业289股权提升对前海韩国综合233329-080蛇口自贸区优质的土地资源的权益我们认为本次交易将助力公司资产负债表良性扩外汇市场张兼顾流动性补充归母净利润长期有望提升维持公司22-24年EPS预测为中间价涨跌101125129元当前股价对应22-24年PE估值为138112108倍维持买人民币对美元69861016入评级人民币对欧元74112034人民币对日元0051-028建材签订大额光伏玻璃订单公司战略机遇期已现安彩高科600207SH人民币对港币08979024签订重大合同公告点评增持利率市场公司与tcl中环新能源旗下子公司签订30亿元光伏玻璃销售订单签订合同参照市回购市场前加权平均利率涨跌BP场价格预计总金额达30亿元21年公司光伏玻璃销售收入达132亿元假设合同DR00111223-765销售额于23-25年均贡献10亿营收则该订单贡献营收已达21年光伏玻璃业务总DR00717692-08DR01421767-527营收的758预计将对公司营收形成较大贡献我们看好公司发展布局维持22-24二级市场YTM涨跌BP年EPS为027044和064元一年期国债22969000五年期国债26757052十年期国债28732100数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告