总量研究
　　【宏观】经济还在深蹲，但预期底已探明——2022年11月经济数据点评
　　疫情散发对经济的冲击，预计将在岁末年初延续，但新一轮逆周期政策加码提效的预期已经在积极释放。待天气转暖，广义财政和结构性货币政策将继续提升基建投资和制造业投资，防疫政策调整和居民收入结构性改善引导消费需求深度释放，经济将整体向好发展。
　　【宏观】加息转入小步慢跑，美联储警惕未松——2022年12月FOMC会议点评
　　12月FOMC会议显然令乐观的市场有所失望。通胀数据连续两月快速走低，令市场加大对2023年下半年降息的乐观预期。但是，12月点阵图在落实“更高”的加息终点之余，显示降息时点会滞后到2024年开启，鲍威尔本人也未对降息时点“松口”。这预示着明年3月或5月加息结束后，美联储会继续耐心观察通胀和经济降温趋势，市场也需忍受更久的高利率环境。
　　【策略】骤雨初晴，东方破晓——2023年港股年度展望
　　展望2023年，随着我国防疫政策的进一步优化以及地产利好政策带动地产行业逐步修复，我国经济有望持续回暖，进而支撑港股持续向好。2023年Q2-Q3之间港股将会受到美国衰退的负面影响，年末港股可能受到美国大选造势的扰动，但整体向好趋势已较为明确。当前港股拐点已至，持续看好市场反攻。
　　【策略】沉舟侧畔，跃马扬帆——2023年A股市场展望(PPT)
　　市场展望：跃马扬帆展望2023年，市场将会看到多方面的积极影响。即使当前市场已经有所反弹，但A股的资产价格仍然相对偏低，2023年A股市场有较大的概率实现高收益率。盈利的修复会是支撑市场最核心的动力，其不仅是市场本身上涨的原因之一，也会对估值提升产生直接的影响。叠加信用修复与微观资金的流入，市场上行将会有较高的确定性。
　　【债券】一个稳定债券市场的信号——2022年12月15日利率债观察
　　当前部分品种债券的收益率已明显偏高，与本段时间经济基本面和货币政策取向并不匹配，且央行保持金融体系总体稳定的态度鲜明，未来还可能会有更多有利于债券市场估值的好消息。显然，此时的基本面、政策面、估值面皆不支持债券收益率进一步上行，债券市场的修复行情很可能已离我们不远了。
　　

研究报告全文：2022年12月16日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指316865-025宏观经济还在深蹲但预期底已探明2022年11月经济数据点评沪深300395199-007疫情散发对经济的冲击预计将在岁末年初延续但新一轮逆周期政策加码提效的预深证成指1135811032期已经在积极释放待天气转暖广义财政和结构性货币政策将继续提升基建投资和中小板指758963037创业板指239912131制造业投资防疫政策调整和居民收入结构性改善引导消费需求深度释放经济将整体向好发展股指期货收盘涨跌IF2212396080006IF2301397000014宏观加息转入小步慢跑美联储警惕未松2022年12月FOMC会议点评IF2303398420019IF230639720001712月FOMC会议显然令乐观的市场有所失望通胀数据连续两月快速走低令市场加大对2023年下半年降息的乐观预期但是12月点阵图在落实更高的加息终商品市场点之余显示降息时点会滞后到2024年开启鲍威尔本人也未对降息时点松口收盘涨跌SHFESHFE黄金40486-079这预示着明年3月或5月加息结束后美联储会继续耐心观察通胀和经济降温趋势SHFESHFE燃油2601192市场也需忍受更久的高利率环境SHFESHFE铜65980-080SHFESHFE锌24565-101SHFESHFE铝18800000策略骤雨初晴东方破晓2023年港股年度展望SHFESHFE镍217450-102展望2023年随着我国防疫政策的进一步优化以及地产利好政策带动地产行业逐步海外市场收盘涨跌修复我国经济有望持续回暖进而支撑港股持续向好2023年Q2-Q3之间港股将恒生指数1936859-155会受到美国衰退的负面影响年末港股可能受到美国大选造势的扰动但整体向好趋国企指数659146-165势已较为明确当前港股拐点已至持续看好市场反攻道琼斯标普500399532-061纳斯达克1117089-076德国DAX1446020-021策略沉舟侧畔跃马扬帆2023年A股市场展望PPT法国CAC673079-021市场展望跃马扬帆展望2023年市场将会看到多方面的积极影响即使当前市场日经2252805170-037台湾加权1473413-004已经有所反弹但A股的资产价格仍然相对偏低2023年A股市场有较大的概率实韩国综合236097-160现高收益率盈利的修复会是支撑市场最核心的动力其不仅是市场本身上涨的原因之一也会对估值提升产生直接的影响叠加信用修复与微观资金的流入市场上行外汇市场中间价涨跌将会有较高的确定性人民币对美元69535-03人民币对欧元738605人民币对日元0051312债券一个稳定债券市场的信号2022年12月15日利率债观察人民币对港币08941-034当前部分品种债券的收益率已明显偏高与本段时间经济基本面和货币政策取向并不利率市场匹配且央行保持金融体系总体稳定的态度鲜明未来还可能会有更多有利于债券市回购市场前加权平均利率涨跌BPDR001119121506场估值的好消息显然此时的基本面政策面估值面皆不支持债券收益率进一步DR00716756-238上行债券市场的修复行情很可能已离我们不远了DR01417439154二级市场YTM涨跌BP一年期国债23169150五年期国债27057089十年期国债28829174数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递行业研究食品饮料聚焦龙头期待复苏食品饮料2023年投资策略PPT买入当市场逐步形成疫后修复的预期食品饮料板块将具备上涨弹性1白酒基本面相对稳健次高端有望受益于疫后修复2啤酒产品高端化升级成为各酒企发力的重点3调味品餐饮修复有望利好B端发展建筑基建高景气度是最大亮点推荐建筑央企及地产链弹性标的2022年1-11月固定资产投资数据点评买入基建投资景气度处于高位涉房企业再融资放开催生市值管理诉求配置受益建筑央企是低风险收益可观的选择推荐中国建筑中国交建中国中铁中国铁建房地产宽松政策落地或尚需时日判断23Q2之后基本面有望回暖在此之前地产链二线标的具有更强的估值弹性建议关注金螳螂减值计提充分行业产能加速出清助力龙头市场份额提升亚士创能科顺股份蒙娜丽莎有色新型储能拥抱大时代钠钒电池迎接主升浪能源金属2023年度投资策略增持由于可再生能源的随机性与波动性与用电负荷不匹配需要大量的储能承担削峰填谷时空转换作用传统抽水蓄能存在诸多限制新型储能有望迎来高速增长钠电池成本优势显著优先看好电池和负极硬碳环节钒电池产业加速发展看好电解液和质子交换膜锂锂矿战略资源属性凸显预计锂价2023年仍处于高位震荡钴预计2022-2023年处于供需紧平衡2024年后供不应求加剧稀土国内配额有序释放预计2022-2025年稀土仍有望处于紧平衡状态风险提示国内外新能源汽车产量不及预期等交通运输百转千回终见曙光交通运输行业2023年投资策略增持回顾22年疫情边际变化对交运各板块的影响在逐渐减弱市场预期基本面变化的影响越来越强整体估值体系向疫情前不断靠拢展望23年航空机场板块的基本面修复估值修复都将延续且估值修复有望继续提前基本面快递板块23年顺丰控股可能出现较为明确的修复行情我们维持行业增持评级推荐中国国航AH春秋航空白云机场和顺丰控股零售社消增速低于市场预期期待2023年消费复苏2022年11月社消零售数据点评增持12月15日国家统计局发布社消数据2022年11月社会消费品零售总额为386万亿元同比下降59低于wind市场一致预期只有粮油食品类以及中西药品类当月零售额维持同比正增长双十一大促期间部分地区因疫情冲击存在物流受阻的情况导致线上渠道退货率提升12月各地疫情管控政策调整虽短期内或存在恐慌情绪但我们认为2023年线下客流量及消费都将逐级改善期待2023年消费复苏风险提示疫情负面影响超预期地产后周期影响部分子行业收入增速渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期房地产房地产公募REITs将成为新发展模式的重要抓手对扩大内需战略规划纲要20222035年房地产相关内容的点评增持扩内需纲要重申房住不炒租购并举延续了房地产政策的连续性和稳定性进一步建立健全房地产市场长效机制此外扩内需纲要再提新发展模式的探索我们认为公募REITs将给房地产行业带来关键转型机会引导房地产市场由高周转快开发向存量运营升维转型进而激发市场潜力提升估值溢价疫情管控优化房地产供需回暖可期资本市场关注度提升明显建议关注万科A等房地产积极发展服务消费物管社区增值空间广阔对扩大内需战略规划纲要20222035年物业相关内容的点评增持扩内需纲要为物业行业社区增值业务发展提供清晰路径指引和有力支持物业属于服务消费范畴提供家装团餐家政商品直购等服务物业社区增值业务营收高速增长2021年同比70营收占比由18年11提升至21年15我们认为社区增值服务渗透率和单位产值提升空间较大增值业务有望随居民消费复苏而反弹近期板块明显回暖首推新城悦碧服世茂服务等高弹性民企敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告晨会速递零售零售行业数据月报2022年12月15日更新增持2022年11月份社会消费品零售总额38615亿元同比下降59其中除汽车以外的消费品零售额34828亿元下降612022年111月份社会消费品零售总额399190亿元同比下降01其中除汽车以外的消费品零售额358490亿元下降02公司研究建材与贵溪国控等设立合资公司战略执行能力再度验证华铁应急603300SH跟踪研究之十五买入据华铁应急公告拟与贵溪控股成立合资公司管理规模不低于15亿华铁应急参股负责运营我们看好公司投资价值亦看好华铁优秀的经营治理能力更看好公司轻资产战略的不断推进带来商业模式的重塑判断日后轻资产战略仍将持续攻城陷地维持2022年-2024年净利润预测688亿元878亿元及113亿元维持买入评级中小盘海外演艺市场回暖演艺灯光设备龙头蓄势待发浩洋股份300833SZ投资价值分析报告买入浩洋股份为全球演艺灯光设备龙头充分受益于海外演出市场复苏及国内演艺产业及演艺设备升级业绩有望维持高速成长预测公司22-24年归母净利润分别为401507639亿元对应EPS为475601758元当前价对应PE18x14x11x首次覆盖给予买入评级敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意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