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　　【策略】沉舟侧畔，跃马扬帆——2023年A股市场展望
　　展望2023年，市场将会看到多方面的积极影响。即使当前市场已经有所反弹，但A股的资产价格仍然相对偏低，2023年A股市场有较大的概率实现高收益率。盈利的修复会是支撑市场最核心的动力，其不仅是市场本身上涨的原因之一，也会对估值提升产生直接的影响。叠加信用修复与微观资金的流入，市场上行将会有较高的确定性。

研究报告全文：2022年12月15日晨会速递分析师点评市场数据A股市场重点交流收盘涨跌上证综指317653001策略沉舟侧畔跃马扬帆2023年A股市场展望沪深300395489023展望2023年市场将会看到多方面的积极影响即使当前市场已经有所反弹但A深证成指1132181-002股的资产价格仍然相对偏低2023年A股市场有较大的概率实现高收益率盈利的中小板指756152000创业板指236808-034修复会是支撑市场最核心的动力其不仅是市场本身上涨的原因之一也会对估值提升产生直接的影响叠加信用修复与微观资金的流入市场上行将会有较高的确定性股指期货收盘涨跌IF2212395060-038IF2301395700-036总量研究IF2303396820-036IF2306395800-036宏观美国通胀粘性收敛未来或将超预期下行2022年11月美国CPI数据点评商品市场收盘涨跌11月美国通胀明显回落环比及同比均大幅低于市场预期其中能源和二手车价SHFESHFE黄金40810113格回落是主因但住宅餐饮交通等服务价格涨幅也全面放缓表明通胀高粘性问SHFESHFE燃油2552024题正逐步缓解需求侧降温速度可能快于市场预期我们认为能源商品服务通SHFESHFE铜66510067SHFESHFE锌24815034胀转弱的持续性较强或将带动美国通胀超预期下行在此背景下预计明年加息节SHFESHFE铝18800032奏将进一步放缓加息终点或将提前到来提振全球股市黄金价格SHFESHFE镍219700-200海外市场收盘涨跌行业研究恒生指数1967345039国企指数670236071建筑新一轮周期下的价值重估建筑工程行业2023年度投资策略买入道琼斯基建端中性假设下我们预判2023年广义基建投资同比增速约为8能源基建标普500401965073纳斯达克1125681101将保持高景气度地产端我们看好三支箭后地产投资企稳基建公募REITs市德国DAX1448991128场扩容提速将会带来相关运营类资产定价方式及估值体系的重大变化展望2023法国CAC674498142年疫情对实物工作量的扰动将消退地产周期有望回暖亦将对基建有支撑全年日经2252815621072机会大于风险维持建筑行业买入评级台湾加权1473936149韩国综合239925113外汇市场环保抢滩0-1电力设备新能源行业2023年投资策略PPT买入中间价涨跌人民币对美元69746026我们整理了新能源板块0-1赛道列举较为看好的方向储能虚拟电厂新拓扑人民币对欧元73495042结构储能火电灵活性改造压缩空气液冷模组级消防等光伏HJTPOE人民币对日元00507-031粒子钨丝金刚线等海风滑动轴承海缆出海等锂电复合集流体及设备人民币对港币08971041国产导电炭黑负极快充正极补锂剂钠电半固态4680电池磷酸锰铁锂等利率市场回购市场前加权平均利率涨跌BPDR00110406-038电新数字电网数字赋能电网添翼数字电网系列研究二买入DR007169941218DR01417285379数字化赋能赋能新型电力系统将以需求侧资源利用为基础以源网荷储协同互动服二级市场YTM涨跌BP务平台为纽带以市场化交易机制为动力资源接入信息聚合能源调控业务应一年期国债23019-350用多环节受益建议关注1实体电网和数字系统融合终端感知与计量环节五年期国债26968-6272控制系统与信息系统并举自动化与工控3数字赋能与管理优化并进虚十年期国债28655-297拟电厂调度控制电力交易平台建设4软硬件国产替代数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递房地产增信债权工具有效落地商业不动产REITs研究加速光大证券房地产行业流动性及公募REITs跟踪报告2022年11月增持需求侧政策春风提振信心居民中长贷虽弱于往年同期但边际改善信号明显11月居民中长贷新增2103亿元同比少增3718亿元环比增加1771亿元供给侧11月房企境内外单月合计发债366亿元单月净融资-469亿元截至12月7日已有龙湖美的新城等多家房企申请储架式注册发行疫情管控优化房地产供需回暖可期资本市场关注度提升明显建议关注万科A等有色需求仍是主要抓手地产恢复进程决定板块弹性钢铁有色行业2023年投资策略PPT增持我们认为2023年需求仍是钢铝投资机会的主要抓手房地产新开工面积与竣工面积的恢复速度将决定钢铁和电解铝板块行情的弹性大小投资建议钢铁有色维持增持1钢推荐华菱钢铁宝钢股份中信特钢2铝持续推荐神火股份南山铝业风险提示政府对大宗商品价格调控的风险稳增长对需求拉动不及预期军工国防军贸民用他们都有美好的未来国防军工行业2023年投资策略PPT增持从军工行业收入来源拆分国防建设军贸民用是军工行业服务的主要市场其中1面对日益复杂的国际局势装备更新升级国产化替代是国防军工行业发展的核心逻辑2随我国军贸产品国际认可度的提升军贸市场空间日益广阔3军民融合重要性从持续提升为军工行业的高效发展提供助力建议23年沿军工信息化及电子新材料航空舰船4条主线进行布局零售可选消费温和复苏看好大众化消费场景商贸零售行业2023年投资策略PPT增持疫情反复期间线下门店经营受阻线上物流受限居民消费场景有限通常优先满足必选品消费而可选消费需求则相对受到抑制随疫情逐步受控我们认为可选品消费将保持温和复苏态势同时在共同富裕与反铺张浪费的导向下消费者的消费观念将更加理性注重性价比随中等收入人群占比提升以及理性消费理念逐渐深入人心我们相信大众消费场景的受关注度将持续提升风险分析宏观经济增速和居民收入增速未达预期地产后周期影响部分细分行业收入增速渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期疫情受控进程不及预期医药变中有机紧抓医疗硬科技中医药创新药三大主线医药生物行业2023年投资策略PPT增持板块估值机构持仓均处历史低位叠加政策边际缓和医药板块长期配置价值凸显行业变革中蕴藏机遇政策引领带来需求提振投资建议紧抓医疗硬科技中医药创新药械三大主线风险提示控费政策超预期研发失败风险政策支持不及预期板块估值下挫风险医药创新药投资方法论解析涨跌背后的与创新药深度研究系列六PPT增持投资建议对创新药的投资需要把握正确的贝塔精选有潜力的阿尔法创新药贝塔的根本在于人口的变化而政策改革会驱动行业的周期突发事件和市场风险偏好等因素可能产生短期影响创新药的阿尔法分为押注临床试验结果和押注公司成长性两种其本质区别在于投资预期差还是投资确定性两种策略无绝对的优劣之分建议投资者基于自身的需求对创新药个股进行精选风险分析政策调整的风险市场风险偏好变化的风险临床试验失败的风险非银加快建设中国特色资本市场利好券商业绩表现资本市场与证券行业动态跟踪报告增持在宽信用和资本市场重要性提升的时间节点证券行业的重要性和发展空间将进一步提升重点推荐两条主线1财富管理大时代下推荐赛道独特的互联网财富管理龙头东方财富以及受益于基金子公司快速发展的广发证券2券商板块中综合实力突出市场份额逐步提升的龙头券商的补涨机会推荐中信证券AH中金公司敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告晨会速递公司研究有色钒电池发展提速2023年供货融科钒原料金额将翻倍钒钛股份000629SZ公告点评增持钒钛股份公告与大连融科签订2023年钒电池储能原料合作年度框架协议2023年预计供货折五氧化二钒8000吨预计202220232024年归母净利润为167199245亿元对应当前股价的PE分别为262218倍维持增持评级风险提示钒钛等产品价格大幅回落风险电解液合作项目进度不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责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