总量研究
　　【宏观】美国消费有韧性，为何对美出口大幅回落？——2022年11月贸易数据点评
　　11月出口下跌幅度再次超过市场预期，一是因高基数，二是因对美出口继续大幅回落，构成主要拖累，三是因为疫情散发冲击国内生产。进口跌幅同样扩大，除基数因素外，汽车、集成电路构成较大拖累，原油、农产品等资源品表现稳定。向前看，高基数、外需回落和疫情散发，对出口的挤压效应会在12月延续。
　　行业研究
　　【海外TMT】恒生科技步入估值修复阶段，把握2023年双击机会——海外TMT行业2023年投资策略PPT(买入) 
　　展望23年，关注成长性驱动的双击机会：1）消费电子—新兴下游产品线扩张主线，推荐比亚迪电子；2）半导体—建议关注因具有国产替代逻辑而具备业绩高成长性的板块，推荐上海复旦；3）通信：重视高股息+盈利稳定的运营商板块防御价值，推荐三大运营商；4）国产化信创有望加快，关注头部高韧性SaaS标的，推荐金蝶国际、金山软件；5）互联网政策底已至，疫情向好、经济回暖提振平台企业业绩，板块有望迎来业绩、估值的双重修复，推荐腾讯控股、新东方在线。
　　 【建筑】商业不动产或纳入REITs范畴，市场容量有望加速扩充——建筑装饰行业基建公募REITs专题研究之十五(买入) 
　　我们认为REITs发行将加速，企业可借助旗下REITs平台，形成“投资建设-运营-退出-再投资”的良性循环，加速回笼资金、降低负债率，助力业务规模的持续扩张。建议关注运营资产占比较高或旗下已有资产挂牌REITs平台的企业，如：中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、首创环保、招商蛇口、南山控股。
　　 【汽车】销量表现分化，新能源车渗透率再创新高——汽车和汽车零部件行业2022年11月乘联会数据跟踪报告(买入) 
　　11月产销同环比下降。其中1）燃油车销量同环比下滑显著。2）新能源汽车需求稳健，渗透率创新高至35%+。我们预计行业需求修复与疫情防控放开+实际落地情况存在更高的相关度。投资建议角度，看好2023年具有较强插混+出口布局的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力较强/业绩具有较强兑现前景+业务布局多元化的零部件公司。
　　 【房地产】REITs试点范围进一步扩大，打开商业不动产公募REITs空间——对公募REITs政策的点评(增持) 
　　证监会副主席李超就公募REITs提出“研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域”。商业不动产公募REITs的推出利于引导房地产市场由高周转快开发向存量运营升维转型，进而激发市场潜力、提升估值溢价。我们认为优质商业地产及长租品牌具备较强规模效应、专业化运营能力和稳健现金流特征。建议关注存量资产成熟稳定、发行人主体优质可靠的标的，如华润置地等。
　　【房地产】全方位梳理“三箭连珠”受益房企——房地产供给侧融资专题报告（1）(增持)
　　地产融资利好多箭齐发支持房地产市场平稳健康发展：据不完全统计，11月以来，全国各地银行与房企新增授信签约额已超2.9万亿元（第一支箭）；增信债权工具有效落地，控制行业出清主体范围（第二支箭）；上市房企股权融资方案加速落地，“保交楼、保民生”及补充流动资金成募资主要用途（第三支箭）。近期市场对房地产板块关注度提升明显，优质龙头房企表现出色，建议关注万科A等。