分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】再平衡：东升西渐、逆风复苏、价值重估——2023年全球宏观经济展望
　　海外经济展望：美国浅幅衰退，欧洲风险收敛，新兴市场保持恢复势头。国内展望：穿越曲线，如何平衡防疫与经济？实体经济展望：供给需求齐发力，通胀环境温和。大类资产展望：东升西渐，内外再平衡。
　　【宏观】战略全局出发，提振信心入手——2022年12月中央经济工作会议精神学习
　　会议指出，要加大宏观调控力度，推动经济整体好转。第一，稳定和扩大消费，摆在优先位置。第二，对平台经济展示出积极呵护态度。第三，将地产定位至防范化解风险层面。第四，产业政策要发展和安全并举。第五，完善中国特色国有企业现代公司治理。
　　【宏观】本轮扩大内需战略与历史几轮有何不同？——光大宏观周报（2022-12-18）
　　规划纲要以及实施方案的出炉，标志着扩大内需战略正式进入政策落实与实施阶段。历史上扩大内需战略曾在1998、2008、2015年重点提及，本轮扩大内需战略推出时的宏观环境与此前几轮的有较大相似性，即外需下行压力加大，但也有明显战略部署差异，即强调扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合。
　　【策略】疫情反弹叠加政策支持，消费会怎样表现？——策略周专题（2022年12月第3期）
　　从海外经验看，前期疫情大规模反弹，并不改变股市长期复苏的方向。但疫情短期会影响消费股细分赛道的景气度。居民对外出的恐慌情绪将会导致消费承压，进而影响消费细分板块的景气度。医药、零售业、消费者服务以及耐用消费品及服装往往需要等到疫情得到控制之后表现才会更为亮眼。相对而言食品饮料在疫情防控优化后具有更为稳定的表现。
　　【策略】【光大策略】全球投资一周数据聚焦20221217
　　本周主要大类资产普跌，仅布伦特原油上涨。恒生国企指数下跌2.9%，纳斯达克指数下跌2.7%，标普500指数下跌2.1%，道琼斯指数下跌1.7%。黄金、美元指数下跌，布伦特原油上涨。本周港股交易量较上周有所减少，恒指换手率下降0.139%至0.26%，而港股卖空金额占比则由上周16.52%下降到14.4%。
　　【策略】【光大证券】A股市场策略数据库-20221217
　　大类资产方面，本周大类资产涨跌分化，WTI原油现货价涨幅居前，LME3个月铜跌幅居前。A股宽基指数方面，本周宽基指数全部下跌，科创50跌幅居前。行业方面，本周行业大部分下跌，有色金属、电力设备跌幅居前，社会服务、食品饮料涨幅居前。
　　【债券】转股溢价率压缩，寻找超跌标的布局——可转债周报（2022年12月12日至12月16日）
　　投资者可关注以下方向：1）可关注出行、线下消费、药店等板块对应的转债。2）“保交房”政策将继续落实，金融刺激性政策托底地产融资，可关注地产上、下游产业链，如建筑建材、家居家电等板块相关的转债，还可关注弹性较好的城商行转债。3）国家安全领域可继续关注数字货币、能源基建等方向的转债。4）行业景气度仍维持高位水平的储能、海风等板块可逢低布局对应的转债标的。
　　【债券】围绕经济恢复发力——2022年中央经济工作会议点评兼固收观点
　　明年经济工作目标方面，“稳增长”只是“三稳”其一，2023年经济增速目标可能设定在5%向上。明年财政政策将适度加大，但仍有一定的节制：预计2023年赤字率将突破3%，新增专项债大概率低于4万亿，新增特别国债的可能性加大。房地产市场调控放在“重大经济金融风险”中统筹考虑。维持2023年10年期国债收益率将整体维持区间震荡，震荡中枢在2.75%左右的判断。
　　【债券】中央经济工作会议召开，美联储如期加息50bp——利率债周报20221217
　　中央经济工作会议召开，定调明年经济工作。美联储如期加息50个基点。中国11月金融数据发布，新增信贷改善但略低于市场预期；经济数据出炉，主要经济指标表现低于市场预期。美国11月CPI超预期回落。本周资金面收敛，回购利率波动向上。二级市场债市波动仍然较大。
　　【金融工程】ESG视角看2022年中央经济工作会议：完善中国特色国企现代公司治理——金融工程ESG市场跟踪双周报20221218
　　ESG视角看2022年中央经济工作会议：
　　治理：完善中国特色国有企业现代公司治理，一要提高国企核心竞争力、二要兼顾国企的经济责任和社会责任；国家重大战略：继续狠抓实体经济、推进乡村振兴、推动经济绿色转型；能源：继续推动传统能源和新能源结合，确保能源安全。
　　欧洲方面：改革排放交易系统ETS；建立社会气候基金；建立碳边境调整机制CBAM。
　　【金融工程】消费主题基金逆势上涨，半导体ETF资金流入明显——基金市场周报20221216
　　本周新基金发行规模下滑，发行份额合计为270.15亿份，股混基金发行份额占比18.97%。消费主题基金指数相对抗跌，新能源主题基金指数表现较弱。股票型ETF收益中位数为-1.57%，资金净流入106.51亿元。科创板和半导体主题ETF资金流入明显。根据模型测算，本周主动偏股基金仓位小幅提升，较

研究报告全文：2022年12月19日晨会速递分析师点评总量研究市场数据宏观再平衡东升西渐逆风复苏价值重估2023年全球宏观经济展望A股市场收盘涨跌海外经济展望美国浅幅衰退欧洲风险收敛新兴市场保持恢复势头国内展望上证综指316786-002穿越曲线如何平衡防疫与经济实体经济展望供给需求齐发力通胀环境温和沪深300395423006大类资产展望东升西渐内外再平衡深证成指1129503-056中小板指75275-082宏观战略全局出发提振信心入手2022年12月中央经济工作会议精神学习创业板指237372-106会议指出要加大宏观调控力度推动经济整体好转第一稳定和扩大消费摆在股指期货优先位置第二对平台经济展示出积极呵护态度第三将地产定位至防范化解风收盘涨跌险层面第四产业政策要发展和安全并举第五完善中国特色国有企业现代公司IF2301397340017IF2303399040017治理IF2306397700010宏观本轮扩大内需战略与历史几轮有何不同光大宏观周报2022-12-18商品市场规划纲要以及实施方案的出炉标志着扩大内需战略正式进入政策落实与实施阶段收盘涨跌SHFESHFE黄金40290-048历史上扩大内需战略曾在199820082015年重点提及本轮扩大内需战略推出时SHFESHFE燃油2529-277的宏观环境与此前几轮的有较大相似性即外需下行压力加大但也有明显战略部署SHFESHFE铜65260-109差异即强调扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合SHFESHFE锌24090-193SHFESHFE铝18740-032策略疫情反弹叠加政策支持消费会怎样表现策略周专题2022年12月SHFESHFE镍215610-085第3期海外市场从海外经验看前期疫情大规模反弹并不改变股市长期复苏的方向但疫情短期会收盘涨跌影响消费股细分赛道的景气度居民对外出的恐慌情绪将会导致消费承压进而影响恒生指数1945067042消费细分板块的景气度医药零售业消费者服务以及耐用消费品及服装往往需要国企指数663475066等到疫情得到控制之后表现才会更为亮眼相对而言食品饮料在疫情防控优化后具有道琼斯标普500385236-111更为稳定的表现纳斯达克1070541-097策略光大策略全球投资一周数据聚焦20221217德国DAX1389307-067法国CAC645263-108本周主要大类资产普跌仅布伦特原油上涨恒生国企指数下跌29纳斯达克指日经2252752712-187数下跌27标普500指数下跌21道琼斯指数下跌17黄金美元指数下台湾加权1452855-140韩国综合236002-004跌布伦特原油上涨本周港股交易量较上周有所减少恒指换手率下降0139至026而港股卖空金额占比则由上周1652下降到144外汇市场中间价涨跌策略光大证券A股市场策略数据库-20221217人民币对美元69791065大类资产方面本周大类资产涨跌分化WTI原油现货价涨幅居前LME3个月铜跌人民币对欧元74202019人民币对日元00507-108幅居前A股宽基指数方面本周宽基指数全部下跌科创50跌幅居前行业方人民币对港币08973063面本周行业大部分下跌有色金属电力设备跌幅居前社会服务食品饮料涨幅居前利率市场回购市场前加权平均利率涨跌BPDR00112138-062DR007173252479DR01416894-1045二级市场YTM涨跌BP一年期国债23169000五年期国债27052-005十年期国债28856027数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递债券转股溢价率压缩寻找超跌标的布局可转债周报2022年12月12日至12月16日投资者可关注以下方向1可关注出行线下消费药店等板块对应的转债2保交房政策将继续落实金融刺激性政策托底地产融资可关注地产上下游产业链如建筑建材家居家电等板块相关的转债还可关注弹性较好的城商行转债3国家安全领域可继续关注数字货币能源基建等方向的转债4行业景气度仍维持高位水平的储能海风等板块可逢低布局对应的转债标的债券围绕经济恢复发力2022年中央经济工作会议点评兼固收观点明年经济工作目标方面稳增长只是三稳其一2023年经济增速目标可能设定在5向上明年财政政策将适度加大但仍有一定的节制预计2023年赤字率将突破3新增专项债大概率低于4万亿新增特别国债的可能性加大房地产市场调控放在重大经济金融风险中统筹考虑维持2023年10年期国债收益率将整体维持区间震荡震荡中枢在275左右的判断债券中央经济工作会议召开美联储如期加息50bp利率债周报20221217中央经济工作会议召开定调明年经济工作美联储如期加息50个基点中国11月金融数据发布新增信贷改善但略低于市场预期经济数据出炉主要经济指标表现低于市场预期美国11月CPI超预期回落本周资金面收敛回购利率波动向上二级市场债市波动仍然较大金融工程ESG视角看2022年中央经济工作会议完善中国特色国企现代公司治理金融工程ESG市场跟踪双周报20221218ESG视角看2022年中央经济工作会议治理完善中国特色国有企业现代公司治理一要提高国企核心竞争力二要兼顾国企的经济责任和社会责任国家重大战略继续狠抓实体经济推进乡村振兴推动经济绿色转型能源继续推动传统能源和新能源结合确保能源安全欧洲方面改革排放交易系统ETS建立社会气候基金建立碳边境调整机制CBAM金融工程消费主题基金逆势上涨半导体ETF资金流入明显基金市场周报20221216本周新基金发行规模下滑发行份额合计为27015亿份股混基金发行份额占比1897消费主题基金指数相对抗跌新能源主题基金指数表现较弱股票型ETF收益中位数为-157资金净流入10651亿元科创板和半导体主题ETF资金流入明显根据模型测算本周主动偏股基金仓位小幅提升较上周上升019pcts金融工程北向资金延续净流入市场择时观点谨慎金融工程市场跟踪周报20221217本周宽基指数整体下跌择时趋于谨慎估值方面中证1000和创业板指处于估值分位数安全等级行业来看电力及公用事业汽车消费者服务综合处于估值分位数危险等级北向资金来看配置盘加仓家电消费者服务和医药净卖出基础化工机械和有色金属交易盘加仓医药银行和通信净卖出电子煤炭和基础化工金融工程小市值效应明显私募调研跟踪策略超额收益显著量化组合跟踪周报20221217本周全市场股票池中市场表现为小市值效应单因子表现来看多数因子在中证500股票池和流动性1500股票池中表现占优PB-ROE-50组合在中证800和全市场股票池出现回撤公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-062私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益173行业研究计算机信创落地主周期来临期待估值轮动修复持续计算机行业2023年度投资策略买入2023年度信创落地主周期来临行业基本面将迎来重大拐点始于信创发散于各细分领域的估值轮动修复有望持续建议布局下列四条景气主线1信创深化关注太极股份金山办公神州数码中国软件等2数字经济推荐吉大正元关注新大陆博思软件南威软件新国都等3汽车智能推荐中科创达关注经纬恒润千方科技等旅游暗黑已过拐点向上市场承压下强者恒强社服行业2023年度策略报告买入疫情管控逐渐精确化行业渐渐复苏关注复苏后行业变化带来的积极影响建议1配置长期逻辑较清晰所处优质赛道拥有较深护城河的行业龙头例如中国中免2疫情结束后相关标的有望迎来业绩复苏配置复苏中的优质龙头首旅酒店锦江酒店关注刚需性场景弹性大的餐饮标的同庆楼敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告晨会速递建材站在新一轮周期的起点非金属建材行业2023年投资策略PPT买入23年投资策略政策博弈阶段可布局二线消费建材以及玻璃板块23Q2行业基本面有望迎来好转一线消费建材品种更优新材料方向亦将是贯穿全年的主线22Q4-23Q1仍是地产政策的密集出台期不排除出现倒春寒的可能23Q2起进入施工旺季政策效果逐步显现且基数因素会带来企业基本面的显著改善整体而言乐观因素逐步显现故上调行业评级至买入建筑新一轮周期下的价值重估建筑工程行业2023年度投资策略PPT买入基建端中性假设下我们预判2023年广义基建投资同比增速约为8能源基建将保持高景气度地产端我们看好三支箭后地产投资企稳基建公募REITs市场扩容提速将会带来相关运营类资产定价方式及估值体系的重大变化展望2023年疫情对实物工作量的扰动将消退地产周期有望回暖亦将对基建有支撑全年机会大于风险维持建筑行业买入评级建筑23年稳增长仍是主基调期待房地产宽松政策新举措出台建材建筑及基建公募REITs周报12月10日-12月16日买入中央经济工作会议明确提出23年稳增长仍是主基调并提示了基建投资领域主要的发力手段或将提高赤字率专项债或保持较充裕的规模加大中央的转移支付政策性金融工具或将发挥更大作用判断基建投资仍将是23年稳增长的重要抓手全年有望保持5-10的增速基建链条将保持高景气度推荐中国建筑中国交建中国中铁中国铁建中国中冶通信否极泰来掘金数字基建通信行业2023年投资策略PPT买入看好23年通信板块行情1运营商23年运营商资本开支有望进入下行周期利润释放空间进一步加大B端业务发力持续贡献业绩看好运营商投资价值关注中国移动中国联通中国电信2IDC行业已经历了2年调整相关公司估值已跌至历史低位水平展望23年行业出清有望进入尾声数字基建东数西算拉动下板块有望获得主题性机会关注光环新网奥飞数据数据港等传媒政策稳信心促发展平台企业有望大显身手对中央经济工作会议中平台经济相关内容的点评买入中央经济工作会议强调大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手政策方针延续此前定调并给予更加积极鲜明的表态平台经济促发展的力度会更大互联网平台或将重新成为振作经济士气的切入点在明年做好稳增长稳就业工作中发挥更大作用未来关注重大监管事件的落地以及23年两会时期平台经济相关政策表态传媒中美审计监管合作取得关键进展中概股退市风险进一步消除对12月15日PCAOB发布正式声明的点评买入12月15日美国PCAOB发布正式声明称历史上首次获得对中国公司进行全面检查和调查的权利PCAOB声明表态较为中性基本符合市场预期我们对中美审计监管合作进程维持谨慎乐观PCAOB声明表态靴子落地中概股退市风险进一步解除利好互联网板块估值修复国内疫情管控政策调整提振经济复苏预期看好23年港股互联网板块估值和业绩的双重修复房地产销售弱势修复年末竣工发力基本面仍承压房地产行业统计局数据月度跟踪报告2022年11月增持11月全国土地成交价款因集中供地环比大幅回升累计成交仍下滑显著商品房销售量价环比小幅回升累计销售额同比-266仍在磨底79个大中城市的各线城市商品住宅销售价格环比连续下降一线同比涨幅回落环比降幅略扩投资延续弱势年末交付高峰促竣工面积环比大涨开发资金到位仍待改善近期政策利好频发促需求实质性升温房地产供需回暖可期推荐万科A等敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告晨会速递基础化工把握能源结构转型机遇紧抓国产替代加速良机石油化工基础化工行业2023年投资策略增持投资建议1能源结构加速转型传统能源有望迎来价值重估新能源步入发展快车道建议关注原油天然气等油气资产EVAPOE纯碱隔膜电解液钠电材料等细分领域2欧洲能源危机背景下关注欧洲产能占较大的化工品建议关注维生素聚氨酯抗老化助剂等子行业3高粮价背景下农化行业将维持高景气建议关注磷肥及磷化工钾肥农药等子行业4国产替代加速预期下建议关注半导体材料OLED有机材料等子行业风险提示下游需求恢复不及预期化工产品及原料价格波动安全环保风险汇率波动风险基础化工从Q4主要石化产品行情看行业经营情况及23年展望石油化工行业周报第2812022121120221218增持投资建议地缘政治局势持续紧张中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力我们预计中长期内油价将维持中高位建议关注如下标的一上游板块中石油中海油中石化新奥股份中曼石油二油服板块中海油服海油工程海油发展石化油服博迈科三民营炼化板块恒力石化荣盛石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份四轻烃裂解板块卫星化学和东华能源五煤制烯烃宝丰能源六三大化工白马万华化学华鲁恒升和扬农化工风险分析项目进度不及预期上游资本开支增速不及预期油气价格大幅波动基础化工从Q4主要基础化工品行情看行业经营情况及23年展望基础化工行业周报20221212-20221218增持随着22年年终的来临市场对于上市企业全年业绩的关注度再度提高我们针对化肥农药聚氨酯等重点化工品的22Q4行情进行了回顾并对23年作出简要展望22Q4由于国内下游需求低迷国内CCPI均值截至12月14日环比下滑40同比则下滑约118有色新型储能拥抱大时代钠钒电池迎接主升浪能源金属2023年度投资策略PPT增持由于可再生能源的随机性与波动性与用电负荷不匹配需要大量的储能承担削峰填谷时空转换作用传统抽水蓄能存在诸多限制新型储能有望迎来高速增长钠电池成本优势显著优先看好电池和负极硬碳环节钒电池产业加速发展看好电解液和质子交换膜锂锂矿战略资源属性凸显预计锂价2023年仍处于高位震荡钴预计2022-2023年处于供需紧平衡2024年后供不应求加剧稀土国内配额有序释放预计2022-2025年稀土仍有望处于紧平衡状态风险提示国内外新能源汽车产量不及预期等有色11月国内新能源车产量渗透率历史首次突破三成金属新材料高频数据周报20221212-20221218增持军工新材料电解钴价格小幅下降新能源车新材料11月国内新能源车产量渗透率历史首次突破三成光伏新材料光伏级多晶硅价格大幅回落核电新材料核电新材料价格与上周持平消费电子新材料四氧化三钴价格小幅回落继续全面看好金属新材料板块锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业建议关注天齐锂业融捷股份赣锋锂业青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义建议关注盐湖股份科达制造蓝晓科技风险提示估值过高风险等钢铁11月粗钢日均产量降至年内新低钢材期货合约利润近一个月首次转正金属周期品高频数据周报202212121218增持投资建议近期房地产相关政策密集出台有望带动钢铁板块实现估值回升建议关注华菱钢铁宝钢股份八一钢铁钼价格处于2016年以来高位水平建议关注金钼股份交通运输新十条出台航班量快速恢复航空机场行业2022年11月经营数据点评增持国务院联防联控机制发布优化防控二十条及新十条缩短入境集中隔离时间取消入境航班熔断机制等同时敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告晨会速递优化调整隔离方式以及核酸检测要求出行限制逐步放松航空需求也将逐步恢复航空机场公司盈利能力也将随之修复我们维持行业增持评级推荐中国国航春秋航空白云机场建议关注中国东航南方航空吉祥航空深圳机场上海机场和华夏航空房地产确保房地产市场平稳发展防范化解优质头部房企风险对2022中央经济工作会议房地产相关内容的点评增持中央经济工作会议在北京举行提及确保房地产市场平稳发展防范化解金融风险推动行业向新发展模式平稳过渡等预期后续一方面对于优质头部房企在供给侧的政策支持将加速落地控制行业出清主体范围另一方面将压实暴雷房企落实主体责任实质性解决三保问题修复市场情绪促进房地产市场运行平稳有序发展疫情管控优化房地产供需回暖可期建议关注万科A等银行对同业存单定价的再审视流动性周报20221212-20221218买入12月以来NCD利率再度大幅上行1Y品种已上至27基本接近MLF利率超出我们前期预判再度审视主要有四点体会1利率企稳甚至下行必须重新激活配置需求未见1Y放量前利率下行空间不大2MLF已不再鸡肋3司库负债挤压的缓解治标不治本4NSFR对长期限同业存单解释力度阶段性下降年末流动性缺口或扰动存单发行公用事业多地呈现电力供需矛盾利好具备调节能力的火电运营商公用事业行业周报20221217增持进入冬季多地进入电力紧平衡阶段电力紧平衡省份特点主要有1水电装机占比高进入冬季水电进入枯水期出力在全年中处于较低水平2新能源装机占比高新能源出力具备不可预见性且光伏夜间不出力随着第三产业及居民用电占比不断提升用电供需矛盾显现我们认为全国电力紧缺直接利好具备调节能力的火电运营商建议关注火电运营商华能国际华电国际国电电力电新当前配置锂电和电网明年持续看好储能和0-1赛道电力设备新能源行业周报20221217买入本周中央经济工作会议在北京举行对于新能源方面的下一步重点工作指明了方向本周新能源整体呈现调整态势锂电板块有所反弹新能源整体仍处于从超配状态向标配状态回归的过程中应把握结构性机会短期来看疫后复苏是市场的重点关注方向作为泛消费的新能源车行业有望迎来阶段性反弹中长期来看2023年电网储能以及电新0-1仍是我们持续看好的方向医药疫情防控主题持续演绎继续关注防护与修复主线医药生物行业跨市场周报20221218增持新冠疫情防控措施持续优化第十版诊疗方案与防控方案即将出台我们继续强调关注精准防控相关主题包括新冠治疗用中药和退烧药新冠特效药疫苗医疗设备与体外诊断以及疫后复苏相关主题如医疗服务血制品消费类医药等板块部分需求前期受疫情影响延缓疫情缓和后需求恢复力度大零售11月社消表现不佳关注春节前消费数据零售行业周报第461期20221212-20221216增持11月社消数据表现低于市场预期主要还是由于受到疫情反复的影响尤其双十一大促期间部分物流受阻导致线上渠道的退货率有所提升从细分品类看只有粮油食品类以及中西药品类的11月当月零售额维持了同比正增长但鉴于2023年春节时间较为提前所以我们预计12月下旬开始或将迎来一波春节年货的采购热潮因此虽然短期内疫情仍有一定的冲击但我们依然看好12月以及2023年消费需求的环比改善风险分析居民消费需求增速未达预期地产后周期影响部分子行业收入增速渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期纺服11月服装化妆品零售走弱扩大内需战略出台期待提振消费纺织服装与化妆品行业周报20221209增持上周纺服化妆品跑赢沪深300指数052PCT11月服装化妆品零售额同比-16-5降幅较10月扩大81PCT扩大内需战略规划纲要出台品牌服饰期待线下客流恢复长期推荐运动龙头安踏李宁特步高端运动时尚代表比敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告晨会速递音大众男装龙头海澜羽绒服龙头波司登家纺龙头罗莱短期从防疫需求带来较高业绩确定性的角度推荐稳健医疗纺织制造需求压力仍存需关注制造商订单变化下游客户去库存进展以及国内制造商到岗率长期推荐华利申洲伟星化妆品长期推荐珀莱雅贝泰妮及上海家化公司研究建筑股权激励充分调动员工积极性考核目标彰显增长信心中国交建601800SH1800HK2022年限制性股票激励计划点评A股买入H股买入中国交建进行股权激励绑定高管及核心骨干人员可充分调动员工积极性考核目标彰显增长信心强化公司长期成长性同时在中国特色估值体系下公司作为具有较强竞争优势的低估值企业有望迎来估值修复看好REITs带来公司运营资产价值重估我们维持公司2022-2024年的EPS分别为124元136元及154元现价对应AH股2022年动态市盈率分别为72x28x估值仍处低位维持公司A股H股买入评级食品饮料小辣条大空间卫龙9985HK首次覆盖报告增持休闲食品有万亿市场规模空间广阔按口味分辣味食品市场增速更快细分赛道中卫龙产品涵盖的辣味蔬菜制品调味面制品辣味休闲豆干制品的市场规模增速位列前三辣味食品天生具备成瘾性用户粘性强公司作为龙头调味面制品业务维持稳健增长蔬菜制品也保持较快增长成为公司第二增长曲线我们看好公司未来增长潜力我们预测公司22-24年归母净利润分别为09910251261亿元首次覆盖给予增持评级敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标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