总量研究
　　【宏观】薪资回落，预示非农将加速降温——2022年12月非农数据点评兼光大宏观周报（2023-01-07）
　　 12月新增非农规模小幅超预期，但不改就业市场整体降温趋势，时薪增速超预期下跌。铁路劳资谈判在12月被国会干预后，运输行业时薪增速大幅回落，带动整体时薪增速超预期回落。而时薪增速回落，指向整体就业市场的议价能力下滑，预示着就业市场的供需紧张格局进一步缓和，非农数据将加速降温，失业率也有望随消费旺季结束、天气转暖后劳动力重返市场，逐步进入上行区间。
　　【策略】今年春季躁动会怎样演绎？——2023年1月策略观点
　　A股市场在历史上存在明显的“春季躁动”行情，历史上“春季躁动”的驱动因素主要包括景气预期和政策,今年的“春季躁动”行情或许将会来的稍晚一些。伴随着疫情的好转，经济数据的筑底回升将会是市场逐步企稳的基础，我们认为春节后市场或将持续反攻。
　　【策略】【光大证券】A股市场策略数据库-20230107
　　大类资产方面，本周大类资产涨跌分化，恒生指数涨幅居前，10年期美债利率跌幅居前。A股宽基指数方面，本周宽基指数全部上涨，科创50涨幅居前。行业方面，本周行业大部分上涨，计算机涨幅居前，农林牧渔跌幅居前。
　　【策略】【光大策略】全球投资一周数据聚焦20230107
　　本周全球主要权益资产普涨，恒生国企指数领涨。恒生国企指数上涨6.5%，恒生指数上涨6.1%，标普500指数上涨1.4%，纳斯达克指数上涨1%。黄金、美元指数上涨，布伦特原油下跌。本周港股交易量较上周有所增加，恒指换手率上升0.062%至0.25%，而港股卖空金额占比则由上周16.98%下降到15.86%。
　　【金工】港股和白酒主题基金持续走强，外资再度加仓中国资产——基金市场月报20221231
　　12月国内市场新成立基金160只，合计发行份额为1641.02亿份，债券型基金份额占比79.25%。消费主题基金指数涨幅居前，上涨6.08%，白酒和互联网主题被动指数基金涨幅居前。股票型ETF资金净流入402.99亿元。投资国内市场的海外ETF产品四季度资金净流入明显，2022年度除三季度外，外资加仓国内资产的意愿强烈。
　　【债券】转债市场呈普涨行情，整体风险偏好提升——可转债周报（2023年1月3日至1月6日）
　　我们认为本周上涨主要是由于地产需求侧政策出台叠加光伏行业的景气超预期，市场风险偏好有所提升。从行业来看，投资者可关注以下方向：1）受益于疫情防控政策调整，可关注出行、线下消费等板块对应的转债。2）国家安全领域可继续关注数字货币、能源基建等方向的转债。3）行业景气度仍维持高位水平的储能、海风、光伏等板块对应的转债标的。
　　【债券】央行部署2023年重点工作，资金面仍然宽松——利率债周报20220107
　　央行部署2023年重点工作。央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。美联储发布2022年12月委员会会议纪要。美国2022年12月制造业和服务业PMI均创近期新低。本周央行净回笼资金为16010亿元。本周资金面仍然宽松，银行间质押式回购日均量较上周规模明显提升。二级市场国债期货价格收涨，不同期限现券涨跌不一。
　　

研究报告全文：2023年1月9日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指315764008宏观薪资回落预示非农将加速降温2022年12月非农数据点评兼光大宏观沪深300398089031周报2023-01-07深证成指113677303212月新增非农规模小幅超预期但不改就业市场整体降温趋势时薪增速超预期下中小板指750884008创业板指242214095跌铁路劳资谈判在12月被国会干预后运输行业时薪增速大幅回落带动整体时薪增速超预期回落而时薪增速回落指向整体就业市场的议价能力下滑预示着就股指期货业市场的供需紧张格局进一步缓和非农数据将加速降温失业率也有望随消费旺季收盘涨跌IF2301399080039结束天气转暖后劳动力重返市场逐步进入上行区间IF2302399820041IF2303400380043IF2306399580044策略今年春季躁动会怎样演绎2023年1月策略观点商品市场A股市场在历史上存在明显的春季躁动行情历史上春季躁动的驱动因素主收盘涨跌SHFESHFE黄金40954-072要包括景气预期和政策今年的春季躁动行情或许将会来的稍晚一些伴随着疫SHFESHFE燃油2526060情的好转经济数据的筑底回升将会是市场逐步企稳的基础我们认为春节后市场或SHFESHFE铜65240148将持续反攻SHFESHFE锌23230026SHFESHFE铝17850-031SHFESHFE镍210200-458策略光大证券A股市场策略数据库-20230107海外市场收盘涨跌大类资产方面本周大类资产涨跌分化恒生指数涨幅居前10年期美债利率跌幅恒生指数2099164-029居前A股宽基指数方面本周宽基指数全部上涨科创50涨幅居前行业方面国企指数714364-040本周行业大部分上涨计算机涨幅居前农林牧渔跌幅居前道琼斯标普500389508228纳斯达克1056929256德国DAX1461002120策略光大策略全球投资一周数据聚焦20230107法国CAC686095147本周全球主要权益资产普涨恒生国企指数领涨恒生国企指数上涨65恒生指日经2252597385059台湾加权1437334051数上涨61标普500指数上涨14纳斯达克指数上涨1黄金美元指数上韩国综合228997112涨布伦特原油下跌本周港股交易量较上周有所增加恒指换手率上升0062至025而港股卖空金额占比则由上周1698下降到1586外汇市场中间价涨跌人民币对美元68912-002人民币对欧元72535-085金工港股和白酒主题基金持续走强外资再度加仓中国资产基金市场月报人民币对日元00517-08420221231人民币对港币0881900212月国内市场新成立基金160只合计发行份额为164102亿份债券型基金份额利率市场占比7925消费主题基金指数涨幅居前上涨608白酒和互联网主题被动指回购市场前加权平均利率涨跌BPDR00105411077数基金涨幅居前股票型ETF资金净流入40299亿元投资国内市场的海外ETF产DR007147361139品四季度资金净流入明显2022年度除三季度外外资加仓国内资产的意愿强烈DR01415043796二级市场YTM涨跌BP一年期国债2097150五年期国债26495245十年期国债28328024数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递债券转债市场呈普涨行情整体风险偏好提升可转债周报2023年1月3日至1月6日我们认为本周上涨主要是由于地产需求侧政策出台叠加光伏行业的景气超预期市场风险偏好有所提升从行业来看投资者可关注以下方向1受益于疫情防控政策调整可关注出行线下消费等板块对应的转债2国家安全领域可继续关注数字货币能源基建等方向的转债3行业景气度仍维持高位水平的储能海风光伏等板块对应的转债标的债券央行部署2023年重点工作资金面仍然宽松利率债周报20220107央行部署2023年重点工作央行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制美联储发布2022年12月委员会会议纪要美国2022年12月制造业和服务业PMI均创近期新低本周央行净回笼资金为16010亿元本周资金面仍然宽松银行间质押式回购日均量较上周规模明显提升二级市场国债期货价格收涨不同期限现券涨跌不一行业研究房地产建立首套房贷利率动态调整机制常态化挂钩房价走势对房贷利率政策的点评增持1月5日央行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制同时住建部部长接受专访时表态对于购买第一套住房的要大力支持此次提出的建立首套房贷利率动态调整长效机制较22年9月房贷利率政策突破时间限制将住房贷款利率政策与新建住房价格走势常态化挂钩促进房地产市场平稳健康发展疫情管控优化房地产供需回暖可期建议关注万科A等房贷利率动态调整机制建立银行业周报202312202318买入本周郭树清主席阐释2023年货币政策指出要加大金融定向支持当前金融风险整体可控同时央行宣布首套住房贷款利率政策动态调整机制建立后续房地产需求刺激政策料加码此外九江银行二级资本债赎回事件反复事件后续影响仍待观察积极关注光伏硬科技投资机会光大证券通信电子行业周观点第52期20230107买入涨跌幅情况电子行业上周上涨198行业排序第22位通信行业上周上涨459行业排序第4位消费电子折叠屏智能手机逆势增长新能源风电行业2022年招标量大增年累计招标112GW其中陆上86GW海上26GW光伏硬科技光伏需求有望持续成长硬科技领域机会众多12月六家主流造车新势力交付量合计环比增加99金属新材料高频数据周报20230102-20230108增持军工新材料电解钴价格小幅下降新能源车新材料12月六家主流造车新势力交付量合计环比增加99光伏新材料光伏级多晶硅价格大幅回落核电新材料核电新材料价格与上周持平消费电子新材料四氧化三钴价格小幅回落继续全面看好金属新材料板块锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业建议关注天齐锂业融捷股份赣锋锂业青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义建议关注盐湖股份科达制造蓝晓科技风险提示估值过高风险等第十版新冠诊疗和防控方案发布重视疫后复苏中医药和创新药械板块医药生物行业跨市场周报20230108增持本周第十版新冠诊疗和防控方案出台工作重心从防感染动态清零转到保健康防重症治疗方案纳入了更多抗病毒药物如阿兹夫定片和莫诺拉韦胶囊等强调与基础疾病共治进一步完善了中医诊疗和儿童治疗等方案1月8日起我国对新冠病毒感染正式实施乙类乙管随着各地疫情陆续达峰社会经济活动和医院客流量将恢复正常建议积极布局疫后复苏中医药和创新药械等板块商务部重申汽车消费行业竞争加剧比亚迪推高端化汽车和汽车零部件行业周报20230103-20230106买入商务部预计2023年汽车消费市场有望保持增长势头预计政策将侧重于盘活二手车市场加快增换购节奏地方性汽车敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告晨会速递消费扶持加强基础设施建设等方面同时本周比亚迪发布两款搭载易四方平台的百万元级别U8U9仰望新品发布将带动比亚迪高端品牌形象树立推荐标的方面看好具有较强插混出口的自主头部车企以及市占率抬升年降消化能力强业务多元化的零部件公司板块小幅反弹关联交易预估反映行业高景气度持续国防军工行业周报2023年第1周11-17增持本周申万军工板块上涨206低于沪深300提升国防建设需求长期存在在国际军贸军转民领域的需求牵引下国防军工行业有望继续保持高景气度长期维持增长态势从航发动力披露的2023关联交易预估数据中或反应下游需求的持续增长有望带动航发航空产业链高景气持续建议持续关注军工央国企改革的进展各主机厂22年计划完成度以及各公司23年经营等预算情况苏酒渠道反馈场景加速恢复关注返乡消费光大证券食品饮料行业周报20230102-20230108买入本周我们重点跟踪苏酒渠道从整体需求恢复情况来看江苏疫情高峰期晚于华北西南目前呈现加速恢复礼赠影响较小走亲访友返乡消费表现较好宴席商务宴请短期受到冲击后续有望逐渐回补区域龙头打款顺利推进市场回暖下动销有望加速恢复考虑今年返乡消费强化场景恢复提供较大弹性建议关注区域龙头洋河股份今世缘电解铝价格降至2022年7月水平毛利转为小幅亏损金属周期品高频数据周报20231218增持投资建议近期房地产相关政策密集出台有望带动钢铁板块实现估值回升建议关注华菱钢铁宝钢股份八一钢铁钼价格处于2016年以来高位水平建议关注金钼股份房地产需求端宽松政策再次出台关注2023年建筑央企海外新需求建材建筑及基建公募REITs周报12月31日-1月6日买入近期中国与两国签署共建一带一路谅解备忘录或将为我国建筑工程企业特别是建筑央企在2023年带来新的业务增长点国内方面我们判断基建投资仍将是23年稳增长的重要抓手全年有望保持5-10的增速基建链条将保持高景气度结合中国特色估值体系框架下破净国企估值有望修复再融资放开亦将助力建筑央企业务拓展加速推荐中国建筑中国交建中国中铁等火电为电力安全压舱石明确以绿电电力数字化等为主要发展方向公用事业行业周报20230107增持电力市场继续完善新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿再次确认火电为电力安全压舱石新能源为未来电力重要增量大电网电力数字化等是未来重要布局方向建议关注火电转型绿电运营商华能国际华电国际国电电力绿电运营商三峡能源龙源电力数字化国网信通12月受疫情反复影响淘系运动鞋服及化妆品销售环比走弱纺织服装与化妆品行业周报20230106增持上周纺服化妆品跑输沪深300指数24PCT12月受疫情反复影响淘系运动鞋服及化妆品销售走弱品牌服饰春节前销售旺季将至期待疫情影响逐步消化线下客流和消费信心回升零售端环比改善继续推荐景气度最高的运动服饰赛道相关标的包括安踏李宁特步其他服装家纺推荐比音海澜波司登罗莱另外从防疫需求角度推荐稳健医疗纺织制造随着内外需求逐步明朗长期推荐华利申洲伟星化妆品23年期待线下客流复苏带来业绩改善弹性推荐珀莱雅贝泰妮上海家化需求担忧叠加OPEC减产受阻本周油价下跌石油化工行业周报第284期2023010220230108增持2023年第一周由于原油需求不振美国受暴风雪影响库存超预期增加叠加OPEC减产受阻油价出现较大幅度回调截至2023年1月6日布伦特和WTI原油期货价格分别收于7860美元桶和7373美元桶分别较上周下跌86和84美元指数交投收于1039附近硅料价格下跌有望带动装机需求光伏材料景气上行可期基础化工行业周报20230102-20230108增持敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告晨会速递自22年12月开始由于硅料厂商产能的持续释放以及需求淡季的影响硅料市场呈现供过于求的状态从而致使国内硅料价格持续下跌我们认为硅料以及硅片价格的下跌将有望带来光伏产业链各环节利润的合理分配同时在原料下跌的带动下光伏组件价格也将回落从而有望促进下游装机需求的进一步释放在下游光伏装机需求有望进一步释放的预期下光伏产业上游原材料也将呈现较高行业景气春节临近利好可选消费电商板块有所回暖零售行业周报第464期20230103-20230106增持2023年春节时间相对较早从同比增速角度而言相关可选消费品的销售数据表现预计将较为亮眼尤其是白酒家电化妆品医美和黄金珠宝等子行业从短期维度看我们仍然最看好黄金珠宝子赛道不仅受益于传统节庆送礼需求提升也受益于黄金产品的投资保值价值提升以及线下客流回暖等多重利好因素近期中美PCAOB协议进展相对顺利电商板块表现有所回暖我们仍相对看好美团-W和拼多多风险分析居民消费需求增速未达预期地产后周期影响部分子行业收入增速渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期公司研究公用事业廿八正芳华转型再出发华能国际600011SH投资价值分析报告增持公司几大优势1火电新能源业务均业内领先2十四五新能源装机目标55GW仍有3倍增长空间3预计22-24年新能源贡献净利润空间将达到24123亿考虑到1公司23年估值14倍PE仍低于行业平均16倍PE估值2公司新能源扩张节奏快且均基本完成既定新增装机目标3公司新能源及传统电力盈利能力均处于行业前列我们给予公司增持评级机械高端PCB电镀设备先锋开拓新能源如日方升东威科技688700SH投资价值分析报告增持公司是国内高端PCB电镀专用设备龙头依托电镀领域深厚技术积淀与锂电材料光伏电池厂商等头部企业合作研发新设备进军新能源电镀领域复合铜箔设备订单放量预期乐观22年8-9月已有超17亿的批量订单采购协议预计未来两年内确认收入我们预计公司22-24E归母净利润为223854亿EPS为147255364元首次覆盖给予增持评级医药AR882全球2b期临床数据优秀开拓痛风大蓝海一品红300723SZ公告点评买入一品红公告AR882治疗痛风适应症的全球b期临床试验结果展现出良好的有效性和安全性合作开发新一代URAT1抑制剂成立合资公司拥有中国区域权益2b期临床试验结果优秀开拓痛风大蓝海市场维持预测20222024年归母净利润为343495610亿元现价对应PE为342419倍维持买入评级风险提示销售低于预期的风险创新药研发低于预期的风险并购整合低于预期的风险敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告