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　　【汽车】笃行致远，变革于浪潮之巅——比亚迪（002594.SZ、1211.HK）投资价值分析报告(A股：买入；H股：买入)
　　比亚迪作为新能源汽车自主品牌龙头，凭借1）多样产品矩阵，全价格带覆盖；2）产业链自研自供严控成本形成销量/业绩/技术的全面兑现。随行业的加速渗透以及公司交付节奏的改善，我们看好公司的中长期发展前景。我们预测2022-2024E年公司归母净利润约人民币137/301/453亿元（对应同比增速349%/120%/51%），A/H股首次覆盖给予公司“买入”评级。
　　

研究报告全文：2023年1月5日晨会速递分析师点评市场数据A股市场重点交流收盘涨跌汽车笃行致远变革于浪潮之巅比亚迪002594SZ1211HK投资价值上证综指312352022分析报告A股买入H股买入沪深300389295013深证成指1109537-020比亚迪作为新能源汽车自主品牌龙头凭借1多样产品矩阵全价格带覆盖2中小板指734942-088产业链自研自供严控成本形成销量业绩技术的全面兑现随行业的加速渗透以及公创业板指233512-090司交付节奏的改善我们看好公司的中长期发展前景我们预测2022-2024E年公司股指期货归母净利润约人民币137301453亿元对应同比增速34912051AH收盘涨跌股首次覆盖给予公司买入评级IF2301389800-006IF2302390740-004IF2303391300-015IF2306390540-018总量研究商品市场债券信用债一级供给有所下降信用利差持续走阔信用债月度观察202212收盘涨跌SHFESHFE黄金41326050发行方面截至2022年12月末我国存量信用债余额为2617万亿元2022年12SHFESHFE燃油2557-647月1日至12月31日信用债共发行576522亿元月环比减少3499总偿还额SHFESHFE铜64560-1871284433亿元净融资-707911亿元信用债一级供给有所下降利差方面2022SHFESHFE锌23105-149年12月我国各评级城投债和产业债信用利差继续呈现走阔态势SHFESHFE铝17865-222SHFESHFE镍229420026海外市场债券再见2022你好20232023年1月4日利率债观察收盘涨跌恒生指数2079311322对于中国经济而言2022年很是不容易但我国继续保持世界第二大经济体的地位国企指数706553339GDP很有可能超过120万亿元良好成绩的取得殊为不易这离不开财政货币道琼斯产业科技社会等各类政策的紧密配合2023年若我们加大宏观政策调控力度标普500382414-040纳斯达克1038699-076加强各类政策的协调配合形成共促高质量发展的合力势必迎来经济运行的整体好德国DAX1418167080转法国CAC662389044日经2252571686-145台湾加权1419913-018韩国综合225598168外汇市场中间价涨跌人民币对美元69131-05人民币对欧元72921-163人民币对日元00527-072人民币对港币08847-059利率市场回购市场前加权平均利率涨跌BPDR00109156-479DR00714552-1896DR01415014-1231二级市场YTM涨跌BP一年期国债2067-450五年期国债26071-227十年期国债28103-125数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递行业研究银行赎回压力下银行理财的新叙事2022年银行理财赎回复盘与2023年展望买入2022年理财经历三轮较强赎回压力受冲击产品线呈现差异性同时也对理财理财资产配置产生影响赎回潮渐进尾声预估2023年1-2月份有望看到银行理财规模回升与此同时随着理财负债端稳定性再认识资产配置将更注重久期匹配产品线难有本质改变但可能呈现新的边际变化投资者真实风险偏好回归逐步重塑理财新业态电新蜂巢能源高性能叠片电池的发展之路买入蜂巢能源是长城旗下控股电池企业向科创板提交IPO申请融资主要用途为新产能扩建以及新技术研发公司动力电池2022年1-11月国内装机564GWh占有22的市场份额本行业中排名第7整体出货量快速增长目前公司营收体量较小后续随着出货增加有望实现盈利公司布局叠片方型短刀电池发布龙鳞甲电池适配不同车型有望23年量产电子光伏充电桩新能源车三大新兴需求驱动磁性元件进入黄金发展期磁性元件行业跟踪报告之一买入考虑到下游光伏及新能源车行业需求的高景气叠加磁性元件行业原材料成本压力显著趋缓我们认为磁性元器件相关公司有望在2223年进入业绩释放期建议关注可立克京泉华伊戈尔非金属类建材基建地产或仍是经济增长重要抓手23年REITs有望超60只2000亿元建材建筑及基建公募REITs周报12月24日-12月30日买入2023年基建地产或仍将是经济增长的重要抓手2022年12月28日央行货币政策委员会召开2022年第四季度例会指出要用好政策性开发性金融工具重点发力支持和带动基础设施建设基建投资仍将是23年稳增长的重要抓手结合中国特色估值体系框架下破净国企估值有望修复再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速推荐中国建筑中国交建中国中铁中国铁建中国中冶公司研究基础化工新投产线筑造规模优势公司未来年产能将达到约6万吨中复神鹰688295SH新产线投资公告点评A股买入中复神鹰是我国碳纤维行业的国家队在该领域具有强大的竞争优势公司新增产能持续投放将助力收入业绩高增长并强化自身规模优势及成本优势我们维持公司2022-2024年归母净利润预测528亿元796亿元1089亿元现价对应2023年动态市盈率为52x维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告