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　　【医药】核心技术铸就壁垒，产品优势抢占基因测序市场——华大智造（688114.SH）投资价值分析报告(买入)
　　华大智造是全球领先的可实现临床级测序仪自主研发和量产的企业；公司构筑核心优势壁垒，加强供应链国产化布局;短中期驱动力已现，长期驱动力可期。我们预计公司近几年将呈现加速发展的趋势。我们预测公司2022-2024年归母净利润为22.60/7.39/10.20亿元，同比变动367.32%/-67.31%/38.10%，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

研究报告全文：2023年1月11日晨会速递分析师点评市场数据A股市场重点交流收盘涨跌上证综指316951-021医药核心技术铸就壁垒产品优势抢占基因测序市场华大智造688114SH沪深300401747011投资价值分析报告买入深证成指1150679049华大智造是全球领先的可实现临床级测序仪自主研发和量产的企业公司构筑核心优中小板指759307048创业板指247401138势壁垒加强供应链国产化布局短中期驱动力已现长期驱动力可期我们预计公司近几年将呈现加速发展的趋势我们预测公司2022-2024年归母净利润为股指期货22607391020亿元同比变动36732-67313810首次覆盖给予公司收盘涨跌IF2301401800003买入评级IF2302402540001IF2303403000-003IF2306402160-001总量研究商品市场收盘涨跌宏观社融增速仍将寻底信贷结构持续优化2022年12月金融数据点评SHFESHFE黄金41370-00712月社融增速首次跌破10增量显著低于市场预期政府和企业债券收缩是主要SHFESHFE燃油2531012拖累因素企业端债市波动对企业债券融资的拖累仍未消除政策性金融持续发力SHFESHFE铜66590076SHFESHFE锌23735094叠加政策加码支持房企合理融资需求企业中长期贷款持续景气居民端疫情压抑SHFESHFE铝18160117下消费和购房意愿低迷展望一季度来看疫情达峰冲击下1月信贷开门红可能SHFESHFE镍206020-287弱于往年社融增速仍将继续寻底海外市场收盘涨跌恒生指数2133146-027行业研究国企指数726363-031道琼斯银行12月对公中长期贷款为何高增2022年12月份金融数据点评买入标普500389209-0081月10日央行公布2022年12月金融统计数据对此我们认为1对公中长期纳斯达克1063565063德国DAX1477460-012贷款高增是在疫情冲击下贷债跷跷板效应政策驱动共振所致2对公强法国CAC686914-055零售弱政策性银行有所放缓国有大行开始发力股份制略有好转城农商冷热不日经2252617556078均31月份新增人民币贷款若维持在35万亿上下即为开门红4企业债与台湾加权1480296034政府债对社融形成较大拖累M2与社融剪刀差持续维持高位韩国综合235131005外汇市场中间价涨跌非银券商股是否会迎来春季躁动券商板块指数上涨点评增持人民币对美元67611-096在宽信用和资本市场的重要性提升的时间节点证券行业的重要性和发展空间将进一人民币对欧元72549-023人民币对日元00513-078步提升重点推荐两条主线1券商板块中综合实力突出市场份额逐步提升的龙人民币对港币08659-096头券商的补涨机会推荐中信证券2财富管理大时代下推荐赛道独特的互联网财富管理龙头东方财富以及受益于基金子公司快速发展的东方证券广发证券利率市场回购市场前加权平均利率涨跌BPDR001113134682DR007192622232DR014194842209二级市场YTM涨跌BP一年期国债2122224五年期国债27104455十年期国债28602174数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递公用事业上海12月居民电费为何如此之高对于近期上海居民电价及电费的解读增持事件近期上海居民电费大涨观点1上海居民阶梯电价未改2022年起年度电量统计口径发生变化2疫情气温为居民用电量重要催化因素3通过敏感性分析2022年总体居民用电量增长且电费2022年12月同比增长显著4我们可以发现2022年12月居民用电量较高案例同时因2021年12月电价低基数扩大了2022年12月电费同比增速汽车2022年销量符合预期2023年销量预期逐步修复汽车和汽车零部件行业2022年12月乘联会数据跟踪报告买入乘联会发布12月数据全年乘用车零售新能源乘用车批发数据符合预期当前政策预期升温扩大内需支持新能源汽车政策定调市场对于销量悲观预期已过基于产业链年降业绩下修风险的担忧正在逐步升温符合我们判断预计最大变量或在于疫情车企定价策略以及上游原材料价格波动维持全年国内新能源乘用车900万辆的销量预测零售水果零售龙头强化供应链赋能百果园集团2411HK招股说明书解读增持百果园成立于2001年是一家水果经营商通过加盟代理与自营等方式进行果品销售在2021年百果园水果零售总额127亿元在中国水果零售市场中排名第一市占率1百果园于国内率先推出水果分级评价体系并与供应商合作持续优化水果品质同时公司以加盟和区域代理模式为主进行业务扩张风险提示市场竞争加剧风险加盟拓展不及预期未来可能出现亏损公司研究交通运输成本管控显成效盈利能力大幅提升圆通速递600233SH2022年业绩快报点评增持公司发布22年业绩快报收入增长19归母净利润增长86Q4收入增长07归母净利润下降01公司产品定价能力持续改善成本管控成效显著盈利提升明显国内疫情对快递行业负面冲击将逐渐消退公司业务量增速也将逐步修复我们上调公司22年-24年净利润预测分别至392亿元441亿元520亿元维持公司增持评级通信参与恒运电力增资扩股持续发力能源网络管维业务润建股份002929SZ跟踪报告之二买入维持公司盈利预测预计公司2022-2024年的营业收入分别为9023122416711亿元归母净利润分别为49265586亿元对应PE分别为22X16X12X考虑到公司通信网络管维业务基本盘稳固同时信息管维能源管维业务商业模式逐步成熟在手订单项目储备已形成规模未来成长空间巨大维持买入评级医药核心技术铸就壁垒产品优势抢占基因测序市场华大智造688114SH投资价值分析报告买入华大智造是全球领先的可实现临床级测序仪自主研发和量产的企业公司构筑核心优势壁垒加强供应链国产化布局短中期驱动力已现长期驱动力可期我们预计公司近几年将呈现加速发展的趋势我们预测公司2022-2024年归母净利润为22607391020亿元同比变动36732-67313810首次覆盖给予公司买入评级敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告