总量研究
　　【宏观】核心通胀企稳回升，关注需求回暖后的结构性通胀——2022年12月价格数据点评
　　12月，受猪价、油价下跌影响，CPI同比低预期上行，但随着疫后出行需求回暖，核心通胀企稳回升；PPI同比降幅超预期，同样受国际油价下跌拖累。向前看，随着各地疫情过峰，消费需求回暖将带动核心通胀逐步升温。但在年内消费需求温和复苏、外部通胀压力缓和的背景下，预计通胀上行高度可控，出现服务型结构性通胀概率较大。
　　【债券】CPI整体改善，PPI受到短期冲击——2022年12月CPI和PPI数据点评兼债市观点
　　CPI同比、环比增速均有所上升，整体改善，在结构上呈现“食品回升，能源转跌，服务改善，核心通胀回暖”的特点。PPI出现“同比改善而环比变差”的异常组合，反映短期受到冲击（主要来自石油及相关行业），但PPI仍可能处在改善企稳通道中。预计2023年10年期国债收益率将整体维持区间震荡，难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置。