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　　【军工】研发为基，纵横拓展打造高温合金龙头——钢研高纳（300034.SZ）投资价值分析报告(买入)
　　高温合金行业下游需求旺盛。公司背靠科研院所，研发实力国内领先，具备较大行业护城河。公司提前产能布局，业务纵横拓展，有望持续提升市场竞争力。高端产品领先地位明显，有望随高代次航空发动机逐步列装中收益。预计22-24年公司EPS0.71/1.01/1.49元，当前股价对应PE 60x/42x/28x。首次覆盖钢研高纳（300034.SZ），给予“买入”评级。
　　

研究报告全文：2023年1月31日晨会速递分析师点评市场数据A股市场重点交流收盘涨跌军工研发为基纵横拓展打造高温合金龙头钢研高纳300034SZ投资价上证综指326932014值分析报告买入沪深300420135047深证成指1209776098高温合金行业下游需求旺盛公司背靠科研院所研发实力国内领先具备较大行业中小板指797529149护城河公司提前产能布局业务纵横拓展有望持续提升市场竞争力高端产品领创业板指261389108先地位明显有望随高代次航空发动机逐步列装中收益预计22-24年公司EPS股指期货071101149元当前股价对应PE60x42x28x首次覆盖钢研高纳300034SZ收盘涨跌给予买入评级IF2302419240057IF2303420300057IF2306420040053总量研究商品市场收盘涨跌债券债基和货基规模环比均下滑债基和货基2022年四季报点评SHFESHFE黄金42268-019SHFESHFE燃油2756-220债券型基金受债市表现不佳的影响规模环比明显下滑截至2022年四季度末开放SHFESHFE铜69330-155式债基资产总值为920万亿元市值环比增长率为-552货基资产规模和资金集SHFESHFE锌24175-238中度双双下滑截至2022年四季度末货基资产总值达1112万亿元市值环比增SHFESHFE铝19000-239SHFESHFE镍219960033长率为-201海外市场债券转债市场取得负收益银行转债减持规模较大2022Q4基金可转债持仓收盘涨跌分析恒生指数2206973-273转债市场余额持续提升基金持有转债规模小幅提高2022Q4转债市场余额82278国企指数749607-357道琼斯亿元较三季度增长5685亿元同比增长296环比增长742022Q4基金标普500407056025持有转债规模28992亿元较三季度增持946亿元同比增长113环比增长纳斯达克116217109534基金持有转债规模创下历史新高德国DAX1515003011法国CAC709721002日经2252743340019台湾加权1549382376行业研究韩国综合245047-135电新春节后多重刺激锂电板块大幅上涨新能源环保领域碳中和动态追踪外汇市场六十六买入中间价涨跌节后锂电板块大涨龙头公司领涨主要由于1春节期间Tesla销售订单较好同时人民币对美元67702004人民币对欧元73361043公司加码4680电池2节后上海延续新能源车置换补贴政策向好3虽有Tesla人民币对日元00527008降价LG表示利润率有望提升节后不断的预期向好带来了整个新能源车板块的机人民币对港币08646-003会对于其中的锂电板块重点关注电池环节4680隔膜等我们认为电解液及正负极等材料估值也会略有修复利率市场回购市场前加权平均利率涨跌BPDR00116934938电新特斯拉降价订单超预期4680开启创新降本周期新能源环保领域碳DR0071984-3703中和动态追踪六十七买入DR01422587-4776二级市场YTM涨跌BP特斯拉降价订单超预期4680开启创新降本周期看好储能占比高的电池厂关注一年期国债2176112宁德时代亿纬锂能中游材料估值修复确定性高修复程度看接下来政策利好的五年期国债27238-050落地程度2月加工费落地仍有压制需观测34月后续订单带来基本面的改善程度十年期国债29133-198数据来源WindBloomberg综合考虑弹性及格局关注泰和新材科达利东方电热天赐材料德方纳米芳源股份当升科技敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递公司研究有色非经常性项目拖累业绩看好23年铜金量价齐升紫金矿业601899SH2022年业绩预告点评增持紫金矿业预计2022年归母净利润200亿元同比增长282023年中国复苏美国衰退看好铜和黄金表现预计202220232024年归母净利润分别为200258302亿元同比增长282917对应当前股价的PE分别为161210倍维持增持评级风险提示金属价格下行超预期铜金等项目建设不及预期海外运营风险交通运输疫情叠加折旧拖累全年业绩盈利能力有望筑底回升深圳机场000089SZ2022年业绩预告点评增持受国内疫情反复以及卫星厅进表影响公司22年业绩承压随着未来航空需求逐步恢复以及公司产能扩张公司盈利能力也将逐渐恢复免税新合同落地虽提成比例下降但有助于整体做大做强免税业务有望保持良性发展考虑到疫情的影响程度超预期以及旅客信心恢复需要时间我们下调公司22-24年净利润预测分别为-108亿元-077亿元42亿元维持公司增持评级交通运输防控政策优化公司盈利能力将逐步恢复春秋航空601021SH2022年业绩预亏点评增持公司发布22年业绩预亏公告22年归母净亏损24亿元-26亿元疫情防控政策优化航空需求触底反弹未来有望快速恢复公司继续保持积极的扩张策略定增已落地依靠自身竞争优势公司的盈利能力将快速恢复同时成长性也将逐步体现我们下调公司22年净利润预测至-250亿元上调23-24年净利润预测分别至149亿元256亿元维持公司增持评级电新业绩再超预期光储业务持续加速阳光电源300274SZ2022年业绩预增公告点评买入公司发布2022年业绩预告2022年实现营收390-420亿元同比62-74实现归母净利润32-38亿元同比102-140随着公司光储业务的加速发展我们上调公司22-24年盈利预测预计公司22-24年实现归母净利润347959898259亿元上调141316当前股价对应22-24年PE为553223倍零售闭店免租影响较大看好2023年免税业务王府井600859SH2022年度业绩预告点评买入王府井600859SH发布2022年度业绩预告2022年公司预计实现归母净利润17000万元至23000万元同比下降87到83预计实现扣非归母净利润-3000万元至3000万元同比下降103到97公司业绩低于预期主要是由于2022年公司受疫情冲击较大我们下调对公司202220232024年归母净利润的预测662216至204707919亿元维持买入评级风险提示免税业务推进不达预期门店整合不达预期疫情受控进程低于预期零售2022年受疫情冲击影响较大期待2023年业绩弹性武商集团000501SZ2022年度业绩预告点评买入武商集团000501SZ发布2022年度业绩预告2022年公司预计实现归母净利润25000万元至35000万元同比下降6677至5348预计实现扣非归母净利润23200万元至33200万元同比下降6794至5412公司2022年受疫情冲击影响较大我们下调对公司2022年EPS的预测31至041元上调对公司20232024年EPS的预测5063至092109元维持买入评级风险提示梦时代项目进度低于预期湖北零售市场竞争加剧食品饮料收入持续稳健增长盈利能力环比提升安井食品603345SH2022年业绩快报点评买入安井食品2022年收入约12175亿元同比313归母净利润1060-1110亿元同比554-628Q4收入约4019亿元同比265归母净利润371-421亿元同比973-1239业绩符合预期预计2022-24年净利润为108140170亿元对应估值443428倍维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告晨会速递食品饮料利润释放略超预期黑马U8值得期待燕京啤酒000729SZ2022年业绩预告点评增持燕京啤酒22年预计实现归母净利润345-370亿元同比增长513-623U8如期完成全年任务积极带动产品结构升级降本增效效果显著利润释放略超预期23年U8计划保底60万吨提升团队激励保障目标完成我们上调公司22-24年归母净利润分别至355062亿元分别上调51311对应PE分别为88x61x50x维持增持评级敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民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