总量研究
　　【宏观】延迟退休，能否释放二次人口红利？——《人口峭壁》第六篇
　　老龄化加速背景下，实施渐进式延迟退休政策，将有效避免大规模“退休潮”出现，我们预计退休人口峰值对应下降1亿人。未来促进低龄老年人再就业，有助于释放二次人口红利。从日本经验看，延迟退休政策落地后，老年人口劳动参与率明显提升，带动储蓄率和投资率上行。但居民消费仍较为疲弱，劳动生产率也并未得到提振，释放二次红利的效果总体有限。
　　【债券】银行优先股估值及比较优势分析——优先股专题研究之三
　　本文详述了银行优先股的估值方法、价格变动的影响因素、收益来源及比较优势，通过对比分析给出了银行优先股的投资建议。
　　

研究报告全文：2023年2月17日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指324903-096宏观延迟退休能否释放二次人口红利人口峭壁第六篇沪深300409349-073老龄化加速背景下实施渐进式延迟退休政策将有效避免大规模退休潮出现深证成指119074-130我们预计退休人口峰值对应下降1亿人未来促进低龄老年人再就业有助于释放二中小板指782421-119创业板指25125-136次人口红利从日本经验看延迟退休政策落地后老年人口劳动参与率明显提升带动储蓄率和投资率上行但居民消费仍较为疲弱劳动生产率也并未得到提振释股指期货放二次红利的效果总体有限收盘涨跌IF2302409000-070债券银行优先股估值及比较优势分析优先股专题研究之三IF2303409820-064IF2306409100-070本文详述了银行优先股的估值方法价格变动的影响因素收益来源及比较优势通IF2309405000-081过对比分析给出了银行优先股的投资建议商品市场收盘涨跌SHFESHFE黄金41148-004行业研究SHFESHFE燃油2906243SHFESHFE铜68510-019银行盈利增速环比提升不良指标实现双降2022年银行业主要监管指SHFESHFE锌22880009标点评买入SHFESHFE铝184850932月15日银保监会发布2022年银行业主要监管指标商业银行2022年实现净利SHFESHFE镍205000-003润23万亿同比增长54平均资本利润率933具体看盈利增速环比改善海外市场农商行业绩显著回暖商业银行扩表速度维持高位国有行发挥信贷头雁作用2022收盘涨跌年净息差较1-3Q22收窄3bp至191不良指标实现双降风险抵补能力维持恒生指数2098767084高位国企指数708995102道琼斯标普500414760028纳斯达克1207059092传媒从美国头部科技公司22Q4财报看中国互联网看好23年景气度提升德国DAX1550634036美国互联网科技公司跟踪专题报告买入法国CAC730086121日经2252769644071互联网板块估值处于低位宏观经济向好和监管政策转暖提振市场信心维持互联网台湾加权1555050076传媒行业买入评级1平台经济23M3两会有望释放监管积极信号提振市韩国综合247548196场信心推荐腾讯百度关注阿里巴巴2疫情后业绩提振受益经济复苏外汇市场业绩增速预期向好推荐腾讯新东方在线3游戏市场回暖版号放宽利好中间价涨跌精品化公司推荐腾讯网易三七互娱心动公司哔哩哔哩人民币对美元68519049人民币对欧元73228003人民币对日元00512-014人民币对港币08732048公司研究利率市场医药B7H4x4-1BB双特异性抗体对外授权HBICE平台持续孵化优质产品和回购市场前加权平均利率涨跌BP铂医药-B2142HK公告点评买入DR0012041118公司2月14日宣布与CullinanOncologyInc签订授权及合作协议授予其在美国DR007212851199包括哥伦比亚特区和波多黎各开发及商业化HBM7008CLN-418的独家许可DR014229651752二级市场YTM涨跌BP权该对外授权不仅体现了HBICE技术平台可以高效开发潜在更优药物分子的实一年期国债21916124力还证明了公司围绕该平台已建立了灵活且多样化的商业模式最大化地实现了五年期国债26921-024平台的开发价值十年期国债28907-011数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告