总量研究
　　【宏观】PMI再超预期，经济复苏节奏加快——2023年2月PMI点评
　　2月以来，全国疫情保持平稳态势，节后生产生活全面恢复，制造业PMI升至52.6%。一则，产需两端均大幅回升，新订单指数较上月上升3.2个百分点至54.1%，生产指数较上月上升6.9个百分点至56.7%；二则，企业用工明显改善，从业人员指数较上月上升2.5个百分点至50.2%；三则，主要原材料库存降幅继续收窄，原材料库存指数小幅回升0.2个百分点至49.8%。
　　【策略】“躁动”仍在时，春风吹又生——2023年3月A股及港股金股组合
　　2023年3月A股金股组合：九强生物、泸州老窖、重庆啤酒、中国联通、东方电子、隆华科技、航天彩虹、华菱钢铁、招商积余、招商蛇口。2023年3月港股金股组合：腾讯控股、新东方在线、阜博集团、金蝶国际、医渡科技、华润啤酒。
　　【金工】橘生淮南：从中国企业评级看海外ESG评级体系的国别差异——ESG动态观察之一
　　我们发现在海外ESG评级的标准下，中国企业的ESG等级相较欧美企业普遍较低。其根本原因是国外ESG评级体系具有典型的国别差异、实质性议题选择更加贴近发达市场企业。我们仍主张建立本土化ESG评级体系。
　　【债券】经济在加快恢复——2023年2月PMI数据点评及债市观点
　　2月份制造业采购经理指数录得52.6%，比1月上升2.5个百分点，录得近年来高位且各分类指数均高于上月，反映景气度明显回升，预示经济在加快恢复。非制造业PMI景气水平继续上升，建筑业景气度和服务业景气水平均延续上月上升趋势。预计2023年10年期国债收益率将整体维持区间震荡，难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置。
　　

研究报告全文：2023年3月2日晨会速递分析师点评市场数据A股市场总量研究收盘涨跌上证综指331235100宏观PMI再超预期经济复苏节奏加快2023年2月PMI点评沪深3004126941412月以来全国疫情保持平稳态势节后生产生活全面恢复制造业PMI升至526深证成指1191432111一则产需两端均大幅回升新订单指数较上月上升32个百分点至541生产指中小板指778186111创业板指244395061数较上月上升69个百分点至567二则企业用工明显改善从业人员指数较上月上升25个百分点至502三则主要原材料库存降幅继续收窄原材料库存指股指期货数小幅回升02个百分点至498收盘涨跌IF2303407920076策略躁动仍在时春风吹又生2023年3月A股及港股金股组合IF2304408400080IF23064078000832023年3月A股金股组合九强生物泸州老窖重庆啤酒中国联通东方电子IF2309403480076隆华科技航天彩虹华菱钢铁招商积余招商蛇口2023年3月港股金股组合商品市场腾讯控股新东方在线阜博集团金蝶国际医渡科技华润啤酒收盘涨跌金工橘生淮南从中国企业评级看海外ESG评级体系的国别差异ESG动态SHFESHFE黄金41404034观察之一SHFESHFE燃油2937152SHFESHFE铜70080149我们发现在海外ESG评级的标准下中国企业的ESG等级相较欧美企业普遍较低SHFESHFE锌23530162其根本原因是国外ESG评级体系具有典型的国别差异实质性议题选择更加贴近发SHFESHFE铝18675116SHFESHFE镍195620-117达市场企业我们仍主张建立本土化ESG评级体系海外市场债券经济在加快恢复2023年2月PMI数据点评及债市观点收盘涨跌2月份制造业采购经理指数录得526比1月上升25个百分点录得近年来高位恒生指数2061971421国企指数691430506且各分类指数均高于上月反映景气度明显回升预示经济在加快恢复非制造业道琼斯PMI景气水平继续上升建筑业景气度和服务业景气水平均延续上月上升趋势预计标普500397015-0302023年10年期国债收益率将整体维持区间震荡难以形成趋势性机会投资者可以纳斯达克1145554-010逢高配置德国DAX1536514-011法国CAC726793-038行业研究日经2252751653026台湾加权1559849061房地产百强销售边际改善期待温暖小阳春房地产行业百强销售月报2023韩国综合241285042年2月增持外汇市场2月百强房企销售额累计同比-125降幅较1月收窄193pct边际改善明显头中间价涨跌部房企销售反弹显著TOP20房企2月销售额累计同比自22年来首次转正TOP50人民币对美元69519-008房企销售额累计同比转正的房企阵营扩大前期于核心城市拿地力度较大的国央企销人民币对欧元73747046售额累计同比大幅提升房企销售修复节奏呈现马太效应2023开年监管部门密人民币对日元0051-008人民币对港币0886-005集发声供需回暖可期建议关注保利发展等利率市场回购市场前加权平均利率涨跌BP医药中医药振兴发展重大工程实施方案全面吹响集结号产业文化繁荣可期DR00120957264中医药行业政策点评报告增持DR007242091263DR014269311536中医药振兴发展重大工程实施方案全方位推动中医药高质量发展加大投入与机二级市场YTM涨跌BP制体制创新并举压实各方责任全面加速八项重大工程的落地执行力推中医药资一年期国债23197-094源扩容产业升级和渗透率提升中医药行业将迎来长足发展建议关注3类中医药五年期国债27354-020投资机会院内处方药和中药创新药品牌中成药OTC中医诊疗如康缘药业天十年期国债28977-040数据来源WindBloomberg士力佐力药业达仁堂同仁堂固生堂H等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递公司研究建材22Q4收入利润提速零售端或将助力公司率先回暖伟星新材002372SZ2022年度业绩快报点评买入伟星新材在管道行业零售领域具备领先的渠道管控能力和品牌力22Q4行业需求低迷背景下公司经营业绩仍保持较强韧性收入及归母净利润实现两位数增长我们看好公司在零售端的竞争优势看好公司在防水净水领域的业务拓展也看好公司打造系统集成供应的模式升级方向现价对应2023年动态市盈率为22x维持买入评级电子Q4业绩承压拐点落地电子雷管和车载业务整装待发力芯微688601SH跟踪报告之四买入公司围绕大客户持续拓展产品品类电子雷管落地有望进一步加速车载和数字电源市场有望成为新增长点传统消费电子业务也有望困境反转我们持续看好公司发展潜力但考虑到消费电子景气度下行的负面影响下调22-24年归母净利润预测由273541亿元至142331亿元对应PE分别为472821X维持买入评级纺服22Q4下游去库致收入增长放缓23年期待度过波动回归稳健华利集团300979SZ2022年业绩快报点评买入华利集团22年业绩快报点评122年收入归母净利润同比增1816美元口径下收入增约12Q4收入归母净利润同比增71收入增速放缓系下游去库所致毛利率环比Q3略升利润增速低于收入系Q4人民币升值产生汇兑损失222年运动鞋销售量增5美元口径单价增7左右3短期订单受外因扰动但公司客户结构多元且仍在优化中23年海外新工厂亦有投产计划长期竞争力不改考虑需求不确定性仍存下调2224年EPS为276321381元23年PE18倍维持买入敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告