研究报告全文：东兴DONGXING策略SECURITIES东兴证券股恐慌情绪消化成长表现持续份有A股市场估值跟踪四十五限公司证券研分析师林莎联系方式010-66554151执业证书编号S1480521050001究研究助理孙涤报联系方式010-66555181执业证书编号S1480121040003告2023年3月21日摘要本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指中港股涨幅最大其中恒生科技522涨幅最大恒生中国263涨幅居前A股中仅上证指数063小幅上涨创业板指-324降幅最大海外股中仅纳斯达克指数441标普500143上涨德国DAX-428英国富时100-533跌幅较大估值来看全球主要指数估值分化A股中创业板指PETTM-382PB-329估值降幅最大中证500PETTM-095PB-039小幅下降其余指数估值均上升海外股来看仅英国富时100PETTM-749PB-776估值下行纳斯达克指数PETTM510PB478升幅最大港股估值均上升恒生中国PETTM415PB216升幅最大银行破产风险未扩散310硅谷银行破产导致当日标普500纳斯达克分别下跌154147上周313-317在多家银行清算影响下美股GICS银行板块大幅下跌930但全球主要指数均收涨银行业风险并未扩散至整体市场估值分位数来看恒生中国标普500股指估值高于历史中位数其中恒生科技最接近历史最高值低4282估值较上周上涨日经225最接近历史最低值高2010PB来看仅海外股中纳斯达克指数标普500超过中位数港股A股均低于中位数A股估值分位数来看A股中创业板指-2394降幅最大中证500-495沪深3001145上证501588升幅居前主要指数涨幅分化2023年初至今主要指数涨跌幅呈现分化创业板指年初以来增速转负涨跌幅较上周下跌327涨跌幅变化最大其中22307来自于估值收缩收缩程度较上周扩大42123估值贡献边际变化最大上周主要指数估值变化贡献均超80本周大类行业估值来看科技PETTM449PB427升幅最大资源能源PETTM268PB266升幅居前制造设备PETTM-343PB-329降幅最大中信行业来看14个行业上升16个行业下降房地产962涨幅最大商贸零售736国防军工722交通运输672涨幅居前汽车-520跌幅最大科技板块整体上行其中通信962升幅最大计算机722升幅居前金融地产板块整体上行非银524升幅最大银行249综合金融205升幅居前消费板块分化其中消费者服务077商贸零售075家电039小幅上行汽车-455下跌幅度较大7个中信行业PETTM超过中位数23个中信行业PB超过中位数PE来看当前值排名前三的行业是消费者服务国防军工PB来看当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和计算机排名后三的行业是钢铁房地产和银行本周A股主要指数风险溢价分化其中上证180-026持续跌幅最大上证50-016跌幅居前创业板指009及深证100009升幅最大风险提醒数据统计可能存在误差敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p2全球主要股指涨跌港股领涨全球主要股指涨跌幅呈现分化A股中仅上证指数063小幅上涨创业板指-324降幅最大港股均上涨恒生科技522涨幅最大恒生中国263涨幅居前海外股中仅纳斯达克指数441标普500143上涨德国DAX-428英国富时100-533跌幅较大图表全球股指涨跌幅6420-2-4-6恒纳恒标恒上沪上中万日创德英深经国500500225普300证证50生斯生生证得业国DAX富达全A科中指指板时100技克国数数指指企数业指数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月17日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p3全球主要股指估值恒生科技估值最接近历史最高值PETTM来看恒生中国标普500股指估值高于历史中位数其中恒生科技最接近历史最高值低4282估值较上周上涨日经225最接近历史最低值高2010PB来看仅海外股中纳斯达克指数标普500超过中位数港股A股均低于中位数1全球主要股指PETTM表现2全球主要股指PB表现按最新值与历史中值折价程度排序按最新值与历史中值折价程度排序当前值历史中位数最大值最小值当前值历史中位数最大值最小值3051614255122051015586105455250创中英日恒上沪恒纳上恒标日德恒中创万英恒恒上沪上纳标德万国生业生生证斯DAX得证50500300500生证生斯证生经225证国深普业证经50深普225300500500国得国DAX科板全指中指达A富板科指达指中富全A技指时数国数克100指技数克数国时100全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月17日日经225更新至2023年3月17日德国DAX更新至2023年3月16日敬请参阅报告结尾处的免责声明p4全球主要股指估值分位数英国富时100降幅最大市盈率分位数来看全球主要估值分位数普遍上行A股中创业板指-2394持续降幅最大中证500-495沪深3001145上证501588升幅居前海外股中纳斯达克指数3947升幅最大英国富时100-3391降幅最大港股估值分位数均上升恒生中国3764升幅最大市净率分位数来看恒生中国2963升幅最大1全球主要股指PETTM分位数2全球主要股指PB分位数PETTM分位数PB分位数60908050704060503040203020101000Wind恒纳Wind上恒恒沪上中日英创标纳上创沪上恒恒恒中英普斯深证生生生50500300生斯证生生深证经国业500证业证国30050500证225达板指科指中全富中达指指科板A全富AA克指数技数国100时国克数数技时指100全页资料来源Wind东兴证券研究所注释分位数从2010年1月4日开始更新至2023年3月17日敬请参阅报告结尾处的免责声明p5全球主要股指估值表现纳斯达克指数升幅最大全球主要指数估值分化A股中创业板指PETTM-382PB-329估值降幅持续最大中证500PETTM-095PB-039小幅下降其余指数估值均上升海外股来看仅英国富时100PETTM-749PB-776估值下行纳斯达克指数PETTM510PB478升幅最大港股估值均上升恒生中国PETTM415PB216升幅最大1全球主要指数估值水平PETTM2全球主要指数估值水平PBPB本周PB上周PE本周PE上周6454053543025320215101500创纳标恒中万英沪上上恒恒恒创纳中标万日上英沪恒上证得深证50030050业斯普生500国证生生斯普得经国深50050225300生业证500证生证全达A板科富指指中达全A富科板指指克时克100指时数数100技指数数技国指指数数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月17日敬请参阅报告结尾处的免责声明p6A股估值过去五年走势对比仅创业板指下跌1上证指数PETTM低于五年均值本周上涨1712中证500PETTM低于五年均值本周上涨01020192020202120222023过去四年PE均值20192020202120222023过去四年PE均值162815262414221320121816111410121222324252627282921021121221222324252627282921021121223沪深300PETTM低于五年均值本周上涨1524创业板指PETTM低于五年均值本周下跌31220192020202120222023过去四年PE均值1720192020202120222023过去四年PE均值7516701565601455135045124011351030122232425262728292102112122122232425262728292102112122全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p7大类行业估值表现制造设备板块跌幅最大本周大类行业估值分化科技PETTM449PB427升幅最大资源能源PETTM268PB266升幅居前制造设备PETTM-343PB-329降幅最大1行业估值水平PETTM2行业估值水平PBPE本周PE上周PB本周PB上周3545304352532025152101515050消科设工原交资金0备业源融消设科原工交资金费技材通材制服能地费备技业通源融料运料造务输源产制服运能地造务输源产全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明p8行业PE7个行业高于中值23个行业低于中值PETTM来看电力综合金融机械等7个行业超过中位数通信有色国防等23个行业低于中位数当前值排名前三的行业是消费者服务国防军工排名后三的行业是交通煤炭和银行综合金融行业当前值最接近历史最大值银行当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PETTM表现当前值历史中位数最大值最小值按最新值与历史中值折价程度排200序180160140120100806040200有通国轻基医纺电交传石电商煤钢建房家非计建银电机综食综汽农消信药力媒子炭铁材电银筑行械合车林费色防工础织通油贸地算力合品设行者金军制化服运石零产机及金饮牧备金渔服属工造工装输化售公融料及融务用新事能业源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月17日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p9行业PB5个行业高于中值25个行业低于中值PB来看轻工煤炭电力等5个行业超过中位数通信传媒房地产等25个行业低于中位数当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和计算机排名后三的行业是钢铁房地产和银行综合金融当前值最接近历史最大值建材当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PB表现当前值历史中位数最大值最小值2018按最新值与历史中值折价程度排序1614121086420传通房建医非商综有家电农银计纺建基综钢石机汽交电国轻煤电消食媒信地药银合色子林算织础合油械通力防炭力品材贸电行筑铁车工费产机行零金金牧服化石运及军制设者饮金售融属渔装工化输公工造备服料融用及务事新业能源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月10日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p10本周VS上周PE14个行业上升16个行业下降中信一级行业中本周PETTM相较上周有14个行业上升16个行业下降房地产962涨幅最大商贸零售736国防军工722交通运输672涨幅居前汽车-520跌幅最大图表中信一级行业本周VS上周PETTM表现PE本周PE上周706050403020100钢消国家煤电通有交石综汽电医房非机基食银综建建传纺商轻电计农铁费防电炭力信色通油合车子药地银械础品行合材筑媒织贸工力算林者军及金运石金产行化饮服零制设机牧服工公属输化融金工料装售造备渔务用融及事新业能源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p11本周VS上周PB13个行业上升17个行业下降中信一级行业中本周PB相较上周13个行业上升17个行业下降电子930涨幅最大综合667消费者服务537涨幅居前机械-357跌幅最大图表中信一级行业本周VS上周PB表现PB本周PB上周876543210电通计纺食钢银汽煤建医家国消机综电石非建有基传农交综轻房商电力信算织品铁行车炭材药电防费械合子油银筑色础媒林通合工地贸力设机服饮军者金石行金化牧运制产零及备装料工服融化金属工渔输造售公及务融用新事能业源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p12中信一级行业估值金融地产回升本周中信一级行业PETTM估值分化科技板块整体上行其中通信962升幅最大计算机722升幅居前金融地产板块整体上行非银524升幅最大银行249综合金融205升幅居前消费板块分化其中消费者服务077商贸零售075家电039小幅上行汽车-455下跌幅度较大图表中信一级行业估值表现行业PE上周TTM周环比PE2023E3年分位数5年分位数10年分位数PB上周LF3年分位数5年分位数10年分位数通信1873339621285092200132066017485219013101040建筑879607366371696405930415010339919055103320计算机44968472235853725103780369039611260043403580传媒24605067217128759205540286020911212022601130非银行金融15523252411448372205030359012968740440220电子33693237525465118203480208034154105028802760石油石化8803631069671100060030010633956058202920银行456092494226097058095005373580350170综合金融2356952051667827230723072301332035043403580交通运输8556518615386185051025015690427035104000消费者服务60481607748709959307560854050553311058607340商贸零售16734507514058027503770190014959393033001650家电150666039120029670165028902634426010202870房地产1097510038150389907520421009239130080040钢铁134047-0188023867907240365010971484037604060建材122246-0309475922703090154015222020010000国防军工528904-06841992531504050234037908497069805520纺织服装179180-09413695533302190109018407304023803390综合311945-13615438092108500671020884890079804640煤炭64889-1386698128017008013941806075006730食品饮料353101-13928904526305330760070159292057407870有色金属151251-17011585121013006025567379044803370电力及公用事业205361-19617146476206480622018047796071004840轻工制造248672-197153425539055002800230825809101880机械316012-21723734388707660577027299392052004830医药261918-2312926923504602303756958018301360基础化工172718-27313569541093046028198333046604470汽车269757-45523163043206580818022689437053704680农林牧渔481913-4894314918860931084203196863025603510电力设备及新能源263413-520250408130111081035165533071906980全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释三个分位数中有大于60的则标为红色全部小于20的标为灰色敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p13估值VS盈利变化创业板指估值贡献扩张程度增长最大2023年初至今主要指数涨跌幅分化创业板指累计增速转负涨跌幅较上周下跌327涨跌幅变化最大其中22307来自于估值收缩收缩程度较上周扩大42123估值贡献边际变化最大上周主要指数估值变化贡献均超80图表2023年初以来盈利估值对指数涨跌幅贡献拆分PETTM变化盈利变化上证指数中证500创业板指沪深300上证50中证10001086420-2全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p14风险溢价上证50下行幅度最大1上证指数风险溢价低于均值减两倍标准差2中证500风险溢价高于均值减两倍标准差中证500风险溢价均值2sd上证指数风险溢价均值2sd-2sd上证指数右5-2sd中证500右12000960001000050003780004000516000300040003-12000200011000-30-103创业板指风险溢价低于均值减两倍标准差4沪深300风险溢价低于均值减两倍标准差创业板指风险溢价均值2sd-2sd沪深300风险溢价均值2sd1创业板指右11-2sd沪深300右60004000095000-1300074000-2200053000320001000-311000-40-10全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月17日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p15A股主要指数本周VS上周风险溢价大盘风格风险溢价普遍下行本周A股主要指数风险溢价分化其中上证180-026持续跌幅最大上证50-016跌幅居前创业板指009及深证100009升幅最大图表A股主要指数风险溢价本周VS上周变化情况A股指数指数类型风险溢价本周风险溢价上周风险溢价变化创业板指股票型指数008-002009深证100股票型指数176167009深证成指股票型指数178170008深证综指股票型指数142136006中证1000股票型指数155149006科创50股票型指数-007-007000中证500股票型指数261261000沪深300股票型指数606619-013上证指数股票型指数591606-015上证50股票型指数766782-016上证180股票型指数788813-026全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释本周国债利率为28602上周为28627敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p16风险提示风险提示数据统计可能存在误差东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p17分析师简介分析师简介分析师林莎S1480521050001东兴证券研究所总量组组长首席策略分析师中央财经大学金融学硕士曾就职于中信证券研究部策略组兴业研究策略组持续跟踪A股市场致力于为不同类型的机构投资者提供服务2020年7月加入东兴证券研究所组建策略研究团队研究领域为A股策略研究擅长大势研判和行业比较敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p18研究助理简介研究助理简介研究助理孙涤S1480121040003对外经济贸易大学金融硕士曾就职于中债资信研究部负责债券市场研究2021年3月加入东兴证券研究所侧重货币政策分析市场流动性研判利率走势分析投资者行为研究东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p19分析师承诺及风险提示分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p20