本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。
　　全球主要股指普遍下跌，仅日经225上涨。A股中上证50（-4.98%）跌幅最大，创业板指（-2.15%）跌幅较小；海外股中纳斯达克指数（-4.71%）跌幅最大，标普500（4.55%）跌幅居前，仅日经225（0.78%）小幅上涨；港股均下跌，恒生科技（-10.19%）相较上周较大涨幅，本周跌幅最大，恒生中国（-7.11%）、恒生指数（-6.07%）跌幅居前；估值来看，全球主要指数估值普遍下行，港股降幅最大。A股中，创业板指（PE(TTM)：-5.09%/PB：-3.34%）估值降幅最大，上证50（PE(TTM)：-4.14%/PB：-4.15%）降幅居前；海外股中，标普500（PE(TTM)：-4.42%/PB：-4.47%）降幅最大，英国富时100（PE(TTM)：2.09%/PB：0.21%）估值上升；港股估值均下行，恒生科技（PE(TTM)：-14.55%/PB：-9.99%）降幅最大。估值分位数来看，仅标普500股指估值高于历史中位数。其中恒生科技最接近历史最高值（低44.54%），日经225最接近历史最低值（高14.59%）；PB来看，仅纳斯达克指数、标普500两个股指估值高于历史中位数，港股、A股均低于中位数。
　　 A股估值分位数来看，创业板指（-40.83%）降幅最大，上证50（-29.86%）降幅居前；主要指数涨幅均较上周扩大。2023年初至今主要指数涨幅均较上周扩大。沪深300涨幅较上周下降4.22%，涨跌幅变化最大，其中151.33%来自于估值扩张，扩张程度较上周扩大41.13%。
　　本周大类行业估值普遍下降。金融地产( PE(TTM):-3.90%; PB:-3.92%)跌幅最大，原材料( PE(TTM):-3.81%: PB: -3.69%)、设备制造(PE(TTM): -3.75%:PB: -3.65% )跌幅居前，科技( PE(TTM) : -0.36% : PB: -0.27%)跌幅最小。中信行业来看，1个行业上升，29个行业下降。科技板块分化，其中仅通信（1.53%）估值上升，计算机（-0.77%）、军工（-1.19%）、电子（-1.68%）、电新（-3.30%）下跌；房地产板块整体下行，建材（-7.19%）降幅最大，房地产（-4.66%）降幅居前；消费板块整体大幅下行，汽车（-7.32%）降幅最大，家电（-6.49%）、消费者服务（-5.96%）降幅居前
　　 8个中信行业PE(TTM)超过中位数，6个中信行业PB超过中位数。PE来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和计算机。
　　本周A股主要指数风险溢价整体上行。其中上证50(0.48%)涨幅最大，上证180 (0.36%)、沪深300 (0.35%)、上证指数(0.28%)升幅居前。
　　风险提醒：数据统计可能存在误差。

研究报告全文：东兴DONGXING策略SECURITIES东兴证券股地产消费估值回落明显份有A股市场估值跟踪四十四限公司证券研分析师林莎联系方式010-66554151执业证书编号S1480521050001究研究助理孙涤报联系方式010-66555181执业证书编号S1480121040003告2023年3月13日摘要本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指普遍下跌仅日经225上涨A股中上证50-498跌幅最大创业板指-215跌幅较小海外股中纳斯达克指数-471跌幅最大标普500455跌幅居前仅日经225078小幅上涨港股均下跌恒生科技-1019相较上周较大涨幅本周跌幅最大恒生中国-711恒生指数-607跌幅居前估值来看全球主要指数估值普遍下行港股降幅最大A股中创业板指PETTM-509PB-334估值降幅最大上证50PETTM-414PB-415降幅居前海外股中标普500PETTM-442PB-447降幅最大英国富时100PETTM209PB021估值上升港股估值均下行恒生科技PETTM-1455PB-999降幅最大估值分位数来看仅标普500股指估值高于历史中位数其中恒生科技最接近历史最高值低4454日经225最接近历史最低值高1459PB来看仅纳斯达克指数标普500两个股指估值高于历史中位数港股A股均低于中位数A股估值分位数来看创业板指-4083降幅最大上证50-2986降幅居前主要指数涨幅均较上周扩大2023年初至今主要指数涨幅均较上周扩大沪深300涨幅较上周下降422涨跌幅变化最大其中15133来自于估值扩张扩张程度较上周扩大4113本周大类行业估值普遍下降金融地产PETTM-390PB-392跌幅最大原材料PETTM-381PB-369设备制造PETTM-375PB-365跌幅居前科技PETTM-036PB-027跌幅最小中信行业来看1个行业上升29个行业下降科技板块分化其中仅通信153估值上升计算机-077军工-119电子-168电新-330下跌房地产板块整体下行建材-719降幅最大房地产-466降幅居前消费板块整体大幅下行汽车-732降幅最大家电-649消费者服务-596降幅居前8个中信行业PETTM超过中位数6个中信行业PB超过中位数PE来看当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧PB来看当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和计算机本周A股主要指数风险溢价整体上行其中上证50048涨幅最大上证180036沪深300035上证指数028升幅居前风险提醒数据统计可能存在误差敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p2全球主要股指涨跌主要股指均下跌全球主要股指普遍下跌仅日经225上涨A股中上证50-498跌幅最大创业板指-215跌幅较小海外股中纳斯达克指数-471跌幅最大标普500-455跌幅居前仅日经225078小幅上涨港股均下跌恒生科技-1019相较上周较大涨幅本周跌幅最大恒生中国-711恒生指数-607跌幅居前图表全球股指涨跌幅20-2-4-6-8-10-12日德创英中上万沪标纳上恒恒恒国500300500经225证深普证国50DAX业证得斯生生生富全A板指达指中科时100指数克数国技指企数业指数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月10日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p3全球主要股指估值恒生科技估值最接近历史最高值PETTM来看仅标普500股指估值高于历史中位数其中恒生科技最接近历史最高值低4454日经225最接近历史最低值高1459PB来看仅纳斯达克指数标普500两个股指估值高于历史中位数港股A股均低于中位数1全球主要股指PETTM表现2全球主要股指PB表现按最新值与历史中值折价程度排序按最新值与历史中值折价程度排序当前值历史中位数最大值最小值当前值历史中位数最大值最小值3051625514122051015586105455250创中日英恒德纳上沪恒上恒万标日德恒中万恒恒上创英沪上纳标国生得生生证业斯DAX证经证50普300500500证经国深普225国深225300500业500斯证生证生50生得国DAX科全指中指板达富A富板科达指指中全A技数国数指时克100时指100克数数技国全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月10日日经225更新至2023年3月10日德国DAX更新至2023年3月9日敬请参阅报告结尾处的免责声明p4全球主要股指估值分位数港股大幅回落市盈率分位数来看全球主要估值分位数普遍下行A股中创业板指-4083持续降幅最大上证50-2986降幅居前海外股中英国富时1001616日经225181估值上升其余股指估值下降其中纳斯达克指数-1876降幅最大港股估值分位数均下降恒生科技-4899降幅最大1全球主要股指PETTM分位数2全球主要股指PB分位数PETTM分位数PB分位数509045804070356030502520401530102051000WindWind上恒恒恒沪纳上中日英创标纳创上英沪上中恒恒恒证生深斯证经业普斯业证国深证证生生生50050300生生证50050500225300国指中达板达板指科指中科指富富全A全A数技国数克指克指时数技数国100100时全页资料来源Wind东兴证券研究所注释分位数从2010年1月4日开始更新至2023年3月10日敬请参阅报告结尾处的免责声明p5全球主要股指估值表现恒生科技降幅最大全球主要指数估值普遍下行A股中创业板指PETTM-509PB-334估值降幅最大上证50PETTM-414PB-415降幅居前海外股中标普500PETTM-442PB-447降幅最大英国富时100PETTM209PB021估值上升港股估值均下行恒生科技PETTM-1455PB-999降幅最大1全球主要指数估值水平PETTM2全球主要指数估值水平PBPB本周PB上周PE本周PE上周5045640355302542015310520恒创纳中标万日英上沪恒上1生业斯证普得经国证深生证500225300505000达全A科板富指指50050030050克板创达纳标科恒中万富英沪指上上指恒中恒100技指时数数全A指业斯普技生证得国深数证证数生国生指数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月10日敬请参阅报告结尾处的免责声明p6A股估值过去五年走势对比创业板指跌幅最大1上证指数PETTM低于五年均值本周下跌2662中证500PETTM低于五年均值本周下跌28720192020202120222023过去四年PE均值20192020202120222023过去四年PE均值281626152414222013181216111412101222324252627282921021121221222324252627282921021121223沪深300PETTM低于五年均值本周下跌3394创业板指PETTM低于五年均值本周下跌514过去四年均值20192020202120222023PE20192020202120222023过去四年PE均值177516701565146055135012454011351030122232425262728292102112122122232425262728292102112122全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p7大类行业估值表现金融地产领跌本周大类行业估值普遍下降金融地产PETTM-390PB-392跌幅最大原材料PETTM-381PB-369设备制造PETTM-375PB-365跌幅居前科技PETTM-036PB-027跌幅最小1行业估值水平PETTM2行业估值水平PBPB本周PB上周PE本周PE上周35453043525320251521510150500消设科工原交资金消设科原工交资金费备技材业通源融费技材备业通源融制服运能地制服料料运能地造务输源产造务输源产全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明p8行业PE8个行业高于中值22个行业低于中值PETTM来看电力综合金融机械等8个行业超过中位数通信有色国防等22个行业低于中位数当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是交通煤炭和银行汽车行业当前值最接近历史最大值银行当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PETTM表现当前值历史中位数最大值最小值按最新值与历史中值折价程度排200序180160140120100806040200有通国轻基纺医传交电电石商煤钢计建非房建家银电综机食综汽农消费色信防工础织药媒通子力油贸炭铁算材银地筑电行力合械品合车林设行者金军制化服运石零机产及金饮牧备金渔服属工造工装输化售公融料及融务用新事能业源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月10日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p9行业PB6个行业高于中值24个行业低于中值PB来看国防煤炭轻工等6个行业超过中位数通信传媒房地产等24个行业低于中位数当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和计算机排名后三的行业是建筑房地产和银行综合金融当前值最接近历史最大值银行当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PB表现20当前值历史中位数最大值最小值1816按最新值与历史中值折价程度排序14121086420传通房建商非综医计电家有银建农纺石综钢基机交电汽国煤轻电消食媒信材贸银合药子电色行筑林织油合铁础械通力车防炭工力费品地算零行金金牧服石化运军制设者饮产机及售金融属渔装化工输公工造备服料融及务用事新能业源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月10日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p10本周VS上周PE1个行业上升29个行业下降中信一级行业中本周PETTM相较上周有1个行业上升29个行业下降仅房地产153上升石油石化-732跌幅最大综合649传媒719跌幅最大图表中信一级行业本周VS上周PETTM表现70PE本周PE上周6050403020100钢消家国电煤通有石汽综电交医非房机食基银建综建传纺轻商电计农铁费电防力炭信色油车合子通药银地械品础行材合筑媒织工贸力算林者军及金石金运行产饮化服制零设机牧服工公属化融输金料工装造售备渔务用融及事新业能源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p11本周VS上周PB1个行业上升29个行业下降中信一级行业中本周PB相较上周1个行业上升29个行业下降仅电子149上升有色-697跌幅持续最大医药630机械675跌幅居前图表中信一级行业本周VS上周PB表现PB本周PB上周876543210电计轻综纺食钢非银建建电消综基煤汽家房传农石电商国交通医机有子算工合织品铁银行材筑力费合础炭车电地媒林油力贸防通信药械色机制金服饮行及者化产牧石设零军运金造融装料金公服工渔化备售工输属融用务及事新业能源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p12中信一级行业估值估值整体下行地产消费领跌本周中信一级行业PETTM估值整体下跌科技板块分化其中仅通信153估值上升计算机-077军工-119电子-168电新-330下跌房地产板块整体下行建材-719降幅最大房地产-466降幅居前消费板块整体大幅下行汽车-732降幅最大家电-649消费者服务-596降幅居前图表中信一级行业估值表现行业PE上周TTM周环比PE2023E3年分位数5年分位数10年分位数PB上周LF3年分位数5年分位数10年分位数通信184802153128509218013006501724017801070650石油石化88642-0686967194056028010710887053202660计算机453370-07735853713802440266039877208036502960国防军工535289-11941992534104250247038389552073105780医药265878-1432926924906903403810694022201670电子342674-1682546511310283017003470575025302450电力及公用事业209817-21217146482506960657018416787070004720建筑89978-2246371668404110276010645683041002270交通运输87544-22615387056033016016071378031603820机械323795-24023719293108010598027959426054705000银行46746-2434226046028038005505100060030传媒253404-2901712875430470023802144910801210600农林牧渔496438-2934314919430966087503316274026203590综合322157-31715438093208620679021113936082904880基础化工178564-326135695740117058029203367050104690电力设备及新能源272400-3302504089001960143035931565073807340商贸零售171684-38014058022403270164015473352030201510煤炭67493-3866698142025012014497831076606940有色金属157412-38911585138023011026547419047103550钢铁139874-4178023868407280367011406496038504110纺织服装187157-42613695538502670133019257358028003620综合金融246627-4431667826670667066701389724036502960食品饮料369606-44728904528605530772073433303058107900房地产115292-4668150389307480419009685090050020轻工制造264038-47115342567006350331024226122013702300非银行金融164925-58711448354703720271013768710420210消费者服务643137-59648709958907530850053688308058407330家电161241-64912002965016302860281202609702830建材131718-7199475923503150157016362090050020汽车291054-73223163051807100845024331485057504980全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释三个分位数中有大于60的则标为红色全部小于20的标为灰色敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p13估值VS盈利变化沪深300涨跌幅变化最大2023年初至今主要指数涨幅均较上周扩大沪深300涨幅较上周下降422涨跌幅变化最大其中15133来自于估值扩张扩张程度较上周扩大4113上周主要指数估值变化贡献除创业板指为-19816外其余股指估值变化贡献均为正数且大于80图表2023年初以来盈利估值对指数涨跌幅贡献拆分PETTM变化盈利变化上证指数中证500创业板指沪深300上证50中证10001086420-2全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p14风险溢价沪深300上行幅度最大1上证指数风险溢价高于均值减两倍标准差2中证500风险溢价高于均值加两倍标准差上证指数风险溢价均值2sd-2sd上证指数右中证500风险溢价均值2sd5中证右1200096000-2sd50041000050003780004000251600030003040002000-111000-22000-10-303创业板指风险溢价低于均值减两倍标准差4沪深300风险溢价高于均值减两倍标准差创业板指风险溢价均值2sd沪深300风险溢价均值2sd1-2sd创业板指右11-2sd沪深300右60004000095000300074000-1530002000-232000-3100011000-40-10全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月10日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p15A股主要指数本周VS上周风险溢价大盘风格风险溢价整体上行本周A股主要指数风险溢价整体上行其中上证50048涨幅最大上证180036沪深300035上证指数028涨幅居前图表A股主要指数风险溢价本周VS上周变化情况A股指数指数类型风险溢价本周风险溢价上周风险溢价变化上证50股票型指数782734048上证180股票型指数813777036沪深300股票型指数619584035上证指数股票型指数606578028深证100股票型指数167141026深证成指股票型指数170146024中证500股票型指数261241020深证综指股票型指数136116020创业板指股票型指数-002-020019中证1000股票型指数149134015科创50股票型指数-007-013006全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释本周国债利率为28627上周为29026敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p16风险提示风险提示数据统计可能存在误差东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p17分析师简介分析师简介分析师林莎S1480521050001东兴证券研究所总量组组长首席策略分析师中央财经大学金融学硕士曾就职于中信证券研究部策略组兴业研究策略组持续跟踪A股市场致力于为不同类型的机构投资者提供服务2020年7月加入东兴证券研究所组建策略研究团队研究领域为A股策略研究擅长大势研判和行业比较敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p18研究助理简介研究助理简介研究助理孙涤S1480121040003对外经济贸易大学金融硕士曾就职于中债资信研究部负责债券市场研究2021年3月加入东兴证券研究所侧重货币政策分析市场流动性研判利率走势分析投资者行为研究东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p19分析师承诺及风险提示分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p20