建筑建材：着眼地产政策起效，关注成长标的估值提升
　　水泥价格总体继续微涨，玻璃价格依旧疲弱。2月24日全国水泥价格指数继续上涨，较上周同期涨1.89，达到173.79，随着天气的转暖，南方地区的需求开始恢复，加上错峰生产对于供给的影响，在水泥盈利水平较低的情况下企业提价积极，2月10日以来水泥价格总体保持持续向上，叠加煤炭价格的下降，水泥盈利空间依然较窄但有所改善。玻璃价格继续疲弱，2月23日较上周同期继续下降4.2元/吨，2月24日浮法玻璃企业库存较上周提高90万重量箱，虽然产线开工率依然只有78.05%，但是供需平衡仍向供给倾斜。
　　地产政策正在逐步起效过程中，关注成长标的估值提升。地产政策从供需两端出发，效果正在显现。随着地产公司“三支箭”齐发，企业不但在银行信贷融资得到改善，资本市场的债券融资也得到改善，甚至可以看到一些地产上市公司像万科、保利发展、中交地产、迪马股份、中南建设等也正在通过定增股权融资。同时，也可以看到房地产交易的情况也有改善的迹象。虽然地产还处于探底过程当中，但是在政策的作用下地产行业回归长期健康发展是确定的。建材行业作为地产的上游行业将继续受益于地产行业的改善，建材行业受地产持续下滑对于估值的压制将得到改善。特别是优秀的建材公司在当前的环境下成长更快，成长环境也越来越友好。
　　继续关注消费属性标的。同时随着疫情后经济的恢复，受到疫情影响的需求也会得到较好地恢复，保交楼政策的推进将改善消费建材的需求。我们继续看好建材行业估值修复，看好优秀和龙头公司的确定成长性带来的估值提升。在保交楼政策推进和基建继续发力的情况下，建议继续关注地产后周期的消费建材比如：伟星新材、东鹏控股和山东药玻等，关注地产探底后水泥、防水材料等公司如：海螺水泥、东方雨虹等公司的成长性。在基建发力的情况下继续关注建筑龙头公司的资产和结构优化和估值修复如中国交建等。
　　风险提示：地产受外部影响底部波动时间持续性超预期。

研究报告全文：首席观点DONGXINGSECURITIES2023年2月24日首席周观点2023年第8周首席观点周度观点东兴证券股份有限公司证券研究报赵军胜东兴证券建材首席分析师告S1480512070003010-66554088zhaojsdxzqnetcn建筑建材着眼地产政策起效关注成长标的估值提升水泥价格总体继续微涨玻璃价格依旧疲弱2月24日全国水泥价格指数继续上涨较上周同期涨189达到17379随着天气的转暖南方地区的需求开始恢复加上错峰生产对于供给的影响在水泥盈利水平较低的情况下企业提价积极2月10日以来水泥价格总体保持持续向上叠加煤炭价格的下降水泥盈利空间依然较窄但有所改善玻璃价格继续疲弱2月23日较上周同期继续下降42元吨2月24日浮法玻璃企业库存较上周提高90万重量箱虽然产线开工率依然只有7805但是供需平衡仍向供给倾斜地产政策正在逐步起效过程中关注成长标的估值提升地产政策从供需两端出发效果正在显现随着地产公司三支箭齐发企业不但在银行信贷融资得到改善资本市场的债券融资也得到改善甚至可以看到一些地产上市公司像万科保利发展中交地产迪马股份中南建设等也正在通过定增股权融资同时也可以看到房地产交易的情况也有改善的迹象虽然地产还处于探底过程当中但是在政策的作用下地产行业回归长期健康发展是确定的建材行业作为地产的上游行业将继续受益于地产行业的改善建材行业受地产持续下滑对于估值的压制将得到改善特别是优秀的建材公司在当前的环境下成长更快成长环境也越来越友好继续关注消费属性标的同时随着疫情后经济的恢复受到疫情影响的需求也会得到较好地恢复保交楼政策的推进将改善消费建材的需求我们继续看好建材行业估值修复看好优秀和龙头公司的确定成长性带来的估值提升在保交楼政策推进和基建继续发力的情况下建议继续关注地产后周期的消费建材比如伟星新材东鹏控股和山东药玻等关注地产探底后水泥防水材料等公司如海螺水泥东方雨虹等公司的成长性在基建发力的情况下敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P2DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第8周继续关注建筑龙头公司的资产和结构优化和估值修复如中国交建等风险提示地产受外部影响底部波动时间持续性超预期参考报告2023年建筑建材行业报告内需之重下的新启航2022-11-29伟星新材002372SZ2022年三季报点评行业低迷中显现优势2022-10-28东鹏控股003012SZ经销渠道抗风险持续增长2022-04-29海螺水泥600585龙头迎来发展机遇期2022-08-29东方雨虹002271成本优势继续扩大2021-08-12中国交建601800SH央企基建巨头资产价值提升乘风而上2022-02-24山东药玻600529深度报告药玻龙头聚焦优势深挖护城河2022-09-30李金锦东兴证券汽车行业首席分析师S148052103000318515800578lijj-yjsdxzqnetcn汽车把握电动化带来的汽车零部件格局重塑机遇1电动化的改变不仅仅在动力系统而是全系统的变化纯电平台的开发使得汽车从动力底盘和电子电气架构都将为之改变大部分零部件面临取消新增或大幅变化而这种变化为零部件企业带来了机遇2格局之变对零部件企业提出更高的要求高同步研发能力新的零部件需要企业具备与车企同步研发和设计的能力国内企业经过多年的发展部分细分市场龙头企业已经具备与车企同步研发的能力高效的决策和研发效率国内企业在机制规模上运营效率更高在市场机会捕捉服务等上具备优势3零部件领域建议关注铝压铸行业如爱柯迪嵘泰股份电连接器领域如永贵电器冷锻领域如新坐标逻辑详见我们的深度报告参考报告汽车行业2022年度策略行业周期复苏与零部件格局重塑202112062023年汽车行业策略报告新能源汽车的分化趋势与两个细分市场20221122新坐标603040深度报告手握冷锻工艺利器开拓新能源市场可期20230209永贵电器300351首次覆盖报告聚焦高压连接器新能源业务重回上升通道20221215敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P3DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第8周刘航东兴证券电子行业首席分析师S1480522060001liuhang-yjsdxzqnetcn021-25102909电子看好mini-led在车载背光模组领域的应用MiniLED具有薄膜化微小化阵列优势其背光技术在亮度对比度和色彩还原等方面优于LED背光显示屏MiniLED背光显示器将具高度的性价比优势能大幅提升车厂采用MiniLED背光显示器的意愿MiniLED背光显示器在整体亮度对比功耗曲面显示上皆优于传统侧入式背光显示器售价介于传统侧入式背光显示器以及OLED之间车用背光显示器成为MiniLED重要应用我们判断2023年车用MiniLED背光模组行业将率先爆发据TrendForce数据车用MiniLED背光显示器出货量2023-2024年预计增速在100以上MiniLED背光模组价值量显著提升经历量价齐升的行业高景气阶段投资建议我们看好mini-led在车载背光模组方面的渗透首推伟时电子受益标的翰博高新隆利科技风险提示1行业景气度下行2扩产进度不达预期3中美贸易摩擦加剧参考报告伟时电子605218受益于车载MiniLED与VR双重驱动公司发展进入快车道2023-1-6张天丰东兴证券金属首席分析师S1480520100001021-25102914Zhangtfdxzqnetcn金属关注金属粉末新材料市场的扩张性机会--铂科新材铂科新材是国内唯一以研发生产销售合金软磁粉芯为主的上市公司核心业务为合金软磁粉末合金软磁粉芯以及电感元件其中合金软磁粉芯占主营收入比例超95是公司当前最为核心的业务公司产品主要用于光伏储能新能源汽车UPS变频空调GPU及AI高算力等绿色新兴行业开工率及产销率维持高位毛利率整体偏高近三年公司开工率持续维持97左右产销率持续维持95保持满产满销状态存货占比仅73远远低于可比公司东睦及横店的13及16当前订单维持2-3个月状态2022年订单最长等待时间至120天23年产能增加减缓了部分订单交付压力从公司的订单情况观察并未受到疫情及经济扰动的影响而出现明显变化公司22Q4销售再创新高至9000吨Q4毛利率最高超40公司产品市占率超20光储市占率超30产品具有竞争优势及定价权产品定价维持35-40毛利率18-20整体净利率下游对公司产品定价普遍接受程度高价格传导机制有效合金软磁电感元件全球仅铂科新材在供公司产品毛利及净利水平明显由于东睦敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P4DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第8周GP22NP37及横店GP18NP85核心原因为产品质量及特性不同公司产品聚焦于合金粉末领域最高质高效范畴公司将金属软磁粉芯业务磁性电感元件业务分别定义为公司第一第二曲线业务同步积极探索磨具钢和其他待开发业务为2028年左右发展第三曲线奠定基础其中第一曲线--软磁粉芯业务已经进入稳定增长期第二曲线电感业务增长迅速该业务21年增长28X22H1增长229X22全年预计实现营收近2000万23年从当前订单情况观察预计会达到近5000万24-25年该业务有望占公司总比重近50完成第二曲线的成长实现电感业务的高速增长主要和超算中心的大规模建设以及AI的发展有关增长性维持稳定的30-40的年增长性公司当前总产能约33万吨河源基地计划建2万吨1万吨建成后总产能突破7万吨惠州技改7000吨至25年河源基地自动化程度高生产效率提升20-30人工降40制造总成本全核算至少降5当前售价约33万吨成本约2万吨粗算24-25年公司营收有望增至21亿元之上毛利约84亿元左右净利润或至4亿元公司规模将显现翻倍风险提示原材料价格大幅波动市场需求不及预期产能释放不及预期毛利率下降风险技术创新风险市场竞争风险限售股解禁及政策风险参考报告铂科新材300811SZ迈入腾飞成长新阶段的金属软磁材料一体化龙头20221027洪一东兴证券电新行业分析师S14805161100010755-82832082hongyidxzqnetcn电新光伏产业链酝酿跌价情绪本周电池片成交价格出现回落182mm和210mm电池片均价来到11W瓦预期随着组件端观望情绪转趋浓厚电池片库存水平的上升或带来进一步价格松动压力而电池价格的缓步下跌和硅片供应量的逐步释放也必然对硅片价格形成冲击和压力从而逐步传导至上游近日欧盟委员会正式公布了欧盟对通货膨胀削减法案IRA和中国在太阳能供应链中的主导地位的回应方案即绿色交易产业计划GDIP我们认为光伏行业高景气高成长确定性强欧美发展部分本土制造业不改光伏行业量增逻辑随着明年硅料供应逐步释放电站回报率提升将刺激光伏地面电站建设需求释放预计明年全球新增装机将达300GW以上同时硅料降价将带来产业链利润重分配组件向下游电站的让利压力以及组件对辅材的压价压力都将减小利好一体化组件企业和非硅环节可把握以下三条主线主线一行业利润重分配一体化组件和胶膜接线盒等辅材受益相关标的天合光能晶科能源赛伍技术福斯特快可电子通灵股份主线二地面电站需求边际释放大逆变器和储能pcs需求快速增长相关标的阳光电源上能电气主线三N型电池崛起受益的配套产业链公司包括topconhjtibc钙钛矿等路线相关设备企业银浆国产化企业等敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P5DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第8周风险提示行业政策或出现变化产业链价格上涨或影响下游需求释放行业或出现价格战导致相关上市公司盈利下滑参考报告2023年度光伏行业展望报告拥硅为王时代渐行渐远N型技术大放异彩20221122敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P6DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第8周分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P7DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第8周免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后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