本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。
　　全球主要股指中海外股除日经225外均下跌，港股、A股整体下跌。海外股中日经225（0.59%）小幅上涨，纳斯达克指数（-2.41%）跌幅最大；A股中，上证指数（-0.08%）跌幅最小，创业板指（-1.35%）跌幅最大；港股中，恒生科技（-5.87%）跌幅最大，恒生中国（-3.53%）及恒生指数（-2.17%）跌幅居前；估值来看，全球主要指数估值中仅中证500上升。中证500（PE(TTM)：0.01%/PB：-0.12%）估值小幅上升，恒生科技（PE(TTM)：-3.56%/PB：-4.22%）降幅最大。估值分位数来看，港股均高于历史中位数。其中恒生科技最接近历史最高值（低24.95%），上证50最接近历史最低值（高39.11%）
　　A股估值分位数来看除中证500外均下降。中证500估值分位数（0.47%）小幅上升，创业板指（-6.45%）降幅最大。主要指数涨幅均较上周缩小。创业板指涨幅较上周减少1.49%，涨跌幅变化最大，其中98.37%来自于估值扩张，扩张程度较上周扩大2.37%；上证50涨幅较上周下跌1.07%，其中72.20%来自估值扩张，扩张程度较上周上涨5.16%，估值贡献边际变化最大。除上证50以外，其余主要指数估值变化贡献均超80%。
　　大类行业估值分化。工业服务（ PE(TTM) :1.48%；PB：1.98%）涨幅最大，交通运输（ PE(TTM) :1.01%；PB：1.17%）、科技（ PE(TTM)：0.24%；PB：0.40% ）涨幅居前，设备制造（ PE(TTM) -0.48%；PB：-0.39%）、资源能源（ PE(TTM)：-1.43%；PB：-1.41% ）跌幅较大。中信行业来看，16个行业PE(TTM)，15个行业PB上升。行业PE(TTM)估值分化。房地产板块上涨，其中建筑（1.48%）及房地产（1.30%）涨幅居前、建材（-0.69%）小幅下跌；科技板块分化，电子（1.11%）、计算机（0.27%）小幅上涨，通信（-0.56%）、电新（-0.91%）下跌；资源品板块下跌，其中有色金属（-2.70%）跌幅最大，煤炭（-1.69%）跌幅较大。
　　8个中信行业当前PE(TTM)超过中位数，6个中信行业当前PB超过中位数。PE（TTM）来看，排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧，排名后三的行业是建筑、煤炭和银行。PB来看，排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是房地产、建筑和银行。
　　本周A股主要指数风险溢价整体普遍上升。其中沪深300（0.06%）涨幅最大，科创50（0.01%）及上证综指（0.01%）涨幅最小，中证500及深证综指未发生改变，中证1000（-0.04%）跌幅最大。
　　风险提醒：数据统计可能存在误差。

研究报告全文：东兴DONGXING策略SECURITIES东兴证券股地产回升科技分化份有限A股市场估值跟踪四十公司证券研分析师林莎联系方式010-66554151执业证书编号S1480521050001究研究助理孙涤报联系方式010-66555181执业证书编号S1480121040003告2023年2月13日摘要本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指中海外股除日经225外均下跌港股A股整体下跌海外股中日经225059小幅上涨纳斯达克指数-241跌幅最大A股中上证指数-008跌幅最小创业板指-135跌幅最大港股中恒生科技-587跌幅最大恒生中国-353及恒生指数-217跌幅居前估值来看全球主要指数估值中仅中证500上升中证500PETTM001PB-012估值小幅上升恒生科技PETTM-356PB-422降幅最大估值分位数来看港股均高于历史中位数其中恒生科技最接近历史最高值低2495上证50最接近历史最低值高3911A股估值分位数来看除中证500外均下降中证500估值分位数047小幅上升创业板指-645降幅最大主要指数涨幅均较上周缩小创业板指涨幅较上周减少149涨跌幅变化最大其中9837来自于估值扩张扩张程度较上周扩大237上证50涨幅较上周下跌107其中7220来自估值扩张扩张程度较上周上涨516估值贡献边际变化最大除上证50以外其余主要指数估值变化贡献均超80大类行业估值分化工业服务PETTM148PB198涨幅最大交通运输PETTM101PB117科技PETTM024PB040涨幅居前设备制造PETTM-048PB-039资源能源PETTM-143PB-141跌幅较大中信行业来看16个行业PETTM15个行业PB上升行业PETTM估值分化房地产板块上涨其中建筑148及房地产130涨幅居前建材-069小幅下跌科技板块分化电子111计算机027小幅上涨通信-056电新-091下跌资源品板块下跌其中有色金属-270跌幅最大煤炭-169跌幅较大8个中信行业当前PETTM超过中位数6个中信行业当前PB超过中位数PETTM来看排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是建筑煤炭和银行PB来看排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是房地产建筑和银行本周A股主要指数风险溢价整体普遍上升其中沪深300006涨幅最大科创50001及上证综指001涨幅最小中证500及深证综指未发生改变中证1000-004跌幅最大风险提醒数据统计可能存在误差敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p2全球主要股指涨跌全球主要股指多数下跌全球主要股指中海外股除日经225外均下跌港股A股均下跌海外股中日经225059小幅上涨纳斯达克指数-241跌幅最大A股中上证指数-008跌幅最小创业板指-135跌幅最大港股中恒生科技-587跌幅最大恒生中国-353及恒生指数-217跌幅居前图表全球股指涨跌幅10-1-2-3-4-5-6-7日上万中英沪德上标创恒纳恒恒经证国普300500500225得深证国50证DAX业生斯生生全富指A板指达中科时100数指数克国技指企数业指数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年2月10日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p3全球主要股指估值A股仅万得全A高于历史中位数PETTM来看港股均高于中位数A股中除万得全A外均低于历史中位数海外股中除标普500和纳斯达克指数外均低于历史中位数其中恒生科技最接近历史最高值低2495较上周小幅下跌上证50最接近历史最低值高3911较上周小幅下跌PB来看创业板指纳斯达克指数标普500超过中位数其余均低于中位数1全球主要股指PETTM表现2全球主要股指PB表现按最新值与历史中值折价程度排序按最新值与历史中值折价程度排序当前值历史中位数最大值最小值当前值历史中位数最大值最小值3051625514205121015581056455250日德创中英上上沪万恒恒标纳恒日德恒中万上英恒恒沪上创纳标国生得证生生业斯DAX证50500300500业证生生经225证国深普经国证50深生普斯500300500225证得国DAX科全指指中板达A富板指指中达科富全A技数数国指克时100指数数国克技时100全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年2月10日日经225德国DAX数据更新至2022年12月5日敬请参阅报告结尾处的免责声明p4全球主要股指估值分位数仅中证500小幅上升市盈率分位数来看全球主要估值分位数除中证500外均下降A股中中证500047小幅上升沪深300-383创业板指-645降幅较大海外股中英国富时100-2199降幅最大估值分位数由上周1410降至本周1100港股估值分位数均下跌其中恒生指数-510跌幅最大市净率分位数来看仅英国富时100上升升幅20281全球主要股指PETTM分位数2全球主要股指PB分位数PETTM分位数PB分位数10010090908080707060605050404030302020101000Wind恒标恒纳恒上沪上创中英标纳创上恒Wind沪恒恒英上中50050500生普生斯生证深300证业证国斯业证生生生国证证50050300普深500科中达指全指板富AA富达板科指中指全A100技国克数数指时时100克指技数国数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释分位数从2010年1月4日开始更新至2023年2月10日未包含德国DAX数据与日经225数据敬请参阅报告结尾处的免责声明p5全球主要股指估值表现海外股港股估值均下行全球主要指数估值分化A股中中证500PETTM001PB-012估值小幅上升其余下降创业板指PETTM-115PB-140下行幅度最大海外股估值均下降英国富时100PETTM-361PB111降幅最大港股估值均下降恒生科技PETTM-356PB-422降幅最大1全球主要指数估值水平PETTM2全球主要指数估值水平PBPE本周PE上周PB本周PB上周6065054043032021010恒创纳中标万英上沪恒上恒0生得国证生生创纳标恒中英沪上上恒恒50030050业斯证500普深证万全科板达A富指指中业斯普生国证证生生50030050500证得深技指时数数国100克富板达科全指指中指A指克技时数数国100数指数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年2月10日未包含德国DAX日经225数据敬请参阅报告结尾处的免责声明p6A股估值过去五年走势对比创业板指跌幅最大1上证指数PETTM低于五年均值本周下跌0182中证500PETTM低于五年均值本周下跌00720192020202120222023过去四年PE均值20192020202120222023过去四年PE均值162826152414222013181216111412101222324252627282921021121221222324252627282921021121223沪深300PETTM低于五年均值本周下跌0694创业板指PETTM低于五年均值本周下跌11220192020202120222023过去四年PE均值20192020202120222023过去四年PE均值177516706515601455135012454011351030122232425262728292102112122122232425262728292102112122全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p7大类行业估值表现科技维持涨势资源能源下跌本周大类行业估值分化工业服务PETTM148PB198涨幅最大交通运输PETTM101PB117科技PETTM024PB040涨幅居前设备制造PETTM-048PB-039资源能源PETTM-143PB-141跌幅较大1行业估值水平PETTM2行业估值水平PBPE本周PE上周PB本周PB上周355304542535203251521015150500消设工科原交资金消设科原工交资金费造备技材务业通源源产技输融费造备务业材输通源源产融制料服运能地制服料运能地全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明p8行业PE8个行业高于中值22个行业低于中值PETTM来看电力综合金融机械等8个行业超过中位数通信有色军工等22个行业低于中位数当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是建筑煤炭和银行汽车行业当前值最接近历史最大值煤炭当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PETTM表现当前值历史中位数最大值最小值按最新值与历史中值折价程度排200序180160140120100806040200通有国纺轻基传医交石电计商电钢煤建建非家房银电综机食综汽农消信色防织工础媒药通油子算贸力铁炭材筑银电地行力合械品合车林费金军服制化运石零及金饮牧者机设行产属工装造工输化售公融料渔服备金用及融务新事业能源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年2月10日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p9行业PB6个行业高于中值24个行业低于中值PB来看煤炭汽车轻工等6个行业超过中位数通信传媒房地产等24个行业低于中位数当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是房地产建筑和银行综合金融当前值最接近历史最大值银行当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PB表现20当前值历史中位数最大值最小值1816按最新值与历史中值折价程度排序14121086420通传房建商计非综医家建电银有纺石农钢综交机电国基煤汽轻电消食贸银合色织油林通信媒地材算药电筑子行铁合械力防础炭车工力费品零行金金服石牧运及军化制设者饮产机售金融属装化渔输公工工造备服料融用及务事新业能源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年2月10日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p10本周VS上周PE16个行业上升14个行业下降中信一级行业中本周PETTM相较上周有16个行业上升14个行业下降电力及公用事业257涨幅最大传媒250建筑148轻工制造145涨幅居前汽车-185有色金属-270跌幅较大图表中信一级行业本周VS上周PETTM表现PE本周PE上周706050403020100消国农计食电综机汽电医轻传综电纺基商通非有家钢建房交石建煤银费防林算品子合械车力药工媒合力织础贸信银色电铁材地通油筑炭行者军牧机饮设制金及服化零行金产运石源服工渔料备造融公装工售金属输化务及用融新事能业全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p11本周VS上周PB15个行业上升15个行业下降中信一级行业中本周PB相较上周15个行业上升15个行业下降电力及公用事业272涨幅最大传媒485军工213建筑146涨幅居前汽车-179有色金属-264跌幅较大图表中信一级行业本周VS上周PB表现PB本周PB上周876543210食消医计电国电农基机家有汽轻综传纺电交建商通煤综非钢石房建银品费药算力防子林础械电色车工合媒织力通材贸信炭合银铁油地筑行饮者机设军牧化金制服及运零金行石产料服源备工渔工属造装公输售融金化务及用融新事能业全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p12中信一级行业估值地产回升科技分化本周中信一级行业PETTM估值分化房地产板块上涨其中建筑148及房地产130涨幅居前建材-069小幅下跌科技板块分化电子111计算机027小幅上涨通信-056电新-091下跌资源品板块下跌其中有色金属-270跌幅最大煤炭-169跌幅较大图表中信一级行业估值表现行业PE上周TTM周环比PE2023E3年分位数5年分位数10年分位数PB上周LF3年分位数5年分位数10年分位数电力及公用事业20264425717146487307470689017811825073605110传媒2375192501712875520471023702035211501210600建筑803031486371636402190145009589469028101400轻工制造25122614515342573706790355023142192018602630房地产11494513081503965081304880096881020610300机械31799012123727998308340615027414475058405220电子34575411125465118703510210034890112029402830综合32755011015438099809150712020981987086405220综合金融2415640661672417680768076801357757033102720交通运输8564705515387078046023015576395032603870商贸零售16931005114058032304120209015327510042002100钢铁1308060338023866607070355010727480035203880计算机43397202735853811501840224038204192033102720家电1546160131200291390222034302694776014203110农林牧渔48530500543149197909870889033265168035904300食品饮料36518700328900135806140806072534374062408120石油石化83085-0216967174044022010047625037501870基础化工180383-0231356951200162081029469486059805370银行45956-0244226076046054005412370220110消费者服务658871-02548709968908130895054192363061707660非银行金融161202-052114483674046703330134501120670330通信163017-056128509174010405201529017001020510医药272811-0582926921090127065039232226032802390建材125740-0699475933103830191015715420250120国防军工521429-06941992526603680213037222491069405450电力设备及新能源285606-09125040823003500248037553663079808160纺织服装184391-16313695550303610180018844430032903860煤炭65246-1696698120012006014021820075806810汽车299554-18523163074808490918024982628072406440有色金属163811-27011585191055027027596517054104270全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释三个分位数中有大于60的则标为红色全部小于20的标为灰色敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p13估值VS盈利变化上证50估值贡献变化最大2023年初至今主要指数涨幅均较上周缩小创业板指涨幅较上周减少149涨跌幅变化最大其中9837来自于估值扩张扩张程度较上周扩大237上证50涨幅较上周下跌107其中7220来自估值扩张扩张程度较上周上涨516估值贡献边际变化最大除上证50以外其余主要指数估值变化贡献均超80图表2023年初以来盈利估值对指数涨跌幅贡献拆分PETTM变化盈利变化上证指数中证500创业板指沪深300上证501086420-2全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p14风险溢价沪深300上行幅度最大1上证指数风险溢价低于均值减两倍标准差2中证500风险溢价高于均值减两倍标准差上证指数风险溢价均值中证500风险溢价均值2sd2sd-2sd960005-2sd中证500右1200050004100007340008000523000160003200004000-111000-22000-10-303创业板指风险溢价低于均值减两倍标准差4沪深300风险溢价低于均值减两倍标准差创业板指风险溢价均值沪深300风险溢价均值2sd-2sd12sd-2sd创业板指右400011沪深300右60000950003000-174000-220005300032000-3100011000-40-10全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年2月10日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p15A股主要指数本周VS上周风险溢价大盘风险溢价小幅上行本周A股主要指数风险溢价整体普遍上升其中沪深300006涨幅最大科创50001及上证综指001涨幅最小中证500及深证综指未发生改变中证1000-004跌幅最大图表A股主要指数风险溢价本周VS上周变化情况A股指数指数类型风险溢价本周风险溢价上周风险溢价变化沪深300股票型指数603598006上证180股票型指数816810005上证50股票型指数757753004深证100股票型指数134130004深证成指股票型指数143140002创业板指股票型指数-033-035002科创50股票型指数-021-022001上证指数股票型指数602601001中证500股票型指数249249000深证综指股票型指数115115000中证1000股票型指数135138-004全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释本周国债利率为29003上周为28943敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p16风险提示风险提示数据统计可能存在误差东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p17分析师简介分析师简介分析师林莎S1480521050001东兴证券研究所总量组组长首席策略分析师中央财经大学金融学硕士曾就职于中信证券研究部策略组兴业研究策略组持续跟踪A股市场致力于为不同类型的机构投资者提供服务2020年7月加入东兴证券研究所组建策略研究团队研究领域为A股策略研究擅长大势研判和行业比较敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p18研究助理简介研究助理简介研究助理孙涤S1480121040003对外经济贸易大学金融硕士曾就职于中债资信研究部负责债券市场研究2021年3月加入东兴证券研究所侧重货币政策分析市场流动性研判利率走势分析投资者行为研究东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p19分析师承诺及风险提示分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p20