建筑建材：关注地产回归健康发展和央国企资产结构优化下的机会
　　需求弱改善，水泥和玻璃价格微涨。本周水泥价格总体继续微涨，3月2日各省会散装P.O42.5号水泥价格为434.69元/吨，较上周四上涨0.41%。随着天气的转暖需求开始逐渐恢复，企业发货量提升，同时还有熟料企业在错峰生产和企业盈利水平较低推动价格改善。价格上涨的区域有甘肃、云南、四川、湖南、广东、河南、安徽和浙江，下跌的省份有山西、辽宁、山东和湖北，其他地区保持平稳。玻璃以5mm国内市场价为例，本周五全国平均价格为1676.43元/吨，较上周提高3.57元/吨，其中华东、西南和西北上涨，华北和华中下跌，其他持平。浮法玻璃的开工率为78.43%，较上周提升0.38个百分点，随着旺季的到来需求改善价格保持微涨。
　　基建和地产带动内需改善，促动建材建筑公司估值修复和提升。随着因城施策的地产政策从供给和需求两端发力，地产交易也呈现出改善的苗头，大城市二手房交易同比早已改善明显，同时30大中城市新房的交易也有改善。地产的政策效果正在显现，地产的拖累也在逐步地改善。随着需求端政策对交易的改善和在保交楼及“三支箭”等供给端政策齐发态势下，房地产行业回归到长期健康发展的轨道可期。同时，基建稳增长仍在继续发力，我们在2023年行业报告中《2023年建筑建材行业报告：内需之重下的新启航》提出在地产拖累的负循环没有得到转好的情况下基建稳增长仍是内需的重要力量。特别是央企国企等公司在当前的环境下处于较好的发展机遇期，有利于这些公司资产结构的优化。地产的长期健康发展和央企国企的资产结构优化带来估值的修复和提升。
　　继续关注成长性标的和龙头公司。我们继续看好建材建筑行业的估值修复，看好优秀和龙头公司确定的成长性和资产结构优化带来的估值提升。在地产政策推进和基建继续发力的情况下，建议继续关注地产后周期的消费建材比如：伟星新材、东鹏控股和山东药玻等，关注地产探底后水泥、防水材料等公司如：海螺水泥、东方雨虹等公司的成长性。在基建发力的情况下继续关注建筑龙头公司的资产结构优化和估值修复如中国交建等。
　　风险提示：地产受外部影响底部波动时间持续性超预期。
　　参考报告：《2023年建筑建材行业报告：内需之重下的新启航》 2022-11-29
　　《伟星新材（002372.SZ）：2022年三季报点评，行业低迷中显现优势》 2022-10-28
　　《东鹏控股（003012.SZ）：经销渠道抗风险，持续增长》2022-04-29
　　《海螺水泥（600585）：龙头迎来发展机遇期》 2022-08-29
　　《东方雨虹（002271）:成本优势继续扩大》2021-08-12
　　《中国交建（601800.SH）：央企基建巨头资产价值提升，乘风而上》2022-02-24
　　《山东药玻（600529）深度报告：药玻龙头聚焦优势，深挖护城河》2022-09-30

研究报告全文：首席观点DONGXINGSECURITIES2023年3月3日首席周观点2023年第9周首席观点周度观点东兴证券股份有限公司证券研究报赵军胜东兴证券建材首席分析师告S1480512070003010-66554088zhaojsdxzqnetcn建筑建材关注地产回归健康发展和央国企资产结构优化下的机会需求弱改善水泥和玻璃价格微涨本周水泥价格总体继续微涨3月2日各省会散装PO425号水泥价格为43469元吨较上周四上涨041随着天气的转暖需求开始逐渐恢复企业发货量提升同时还有熟料企业在错峰生产和企业盈利水平较低推动价格改善价格上涨的区域有甘肃云南四川湖南广东河南安徽和浙江下跌的省份有山西辽宁山东和湖北其他地区保持平稳玻璃以5mm国内市场价为例本周五全国平均价格为167643元吨较上周提高357元吨其中华东西南和西北上涨华北和华中下跌其他持平浮法玻璃的开工率为7843较上周提升038个百分点随着旺季的到来需求改善价格保持微涨基建和地产带动内需改善促动建材建筑公司估值修复和提升随着因城施策的地产政策从供给和需求两端发力地产交易也呈现出改善的苗头大城市二手房交易同比早已改善明显同时30大中城市新房的交易也有改善地产的政策效果正在显现地产的拖累也在逐步地改善随着需求端政策对交易的改善和在保交楼及三支箭等供给端政策齐发态势下房地产行业回归到长期健康发展的轨道可期同时基建稳增长仍在继续发力我们在2023年行业报告中2023年建筑建材行业报告内需之重下的新启航提出在地产拖累的负循环没有得到转好的情况下基建稳增长仍是内需的重要力量特别是央企国企等公司在当前的环境下处于较好的发展机遇期有利于这些公司资产结构的优化地产的长期健康发展和央企国企的资产结构优化带来估值的修复和提升继续关注成长性标的和龙头公司我们继续看好建材建筑行业的估值修复看好优秀和龙头公司确定的成长性和资产结构优化带来的估值提升在地产政策推进和基建继续发力的情况敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P2DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第9周下建议继续关注地产后周期的消费建材比如伟星新材东鹏控股和山东药玻等关注地产探底后水泥防水材料等公司如海螺水泥东方雨虹等公司的成长性在基建发力的情况下继续关注建筑龙头公司的资产结构优化和估值修复如中国交建等风险提示地产受外部影响底部波动时间持续性超预期参考报告2023年建筑建材行业报告内需之重下的新启航2022-11-29伟星新材002372SZ2022年三季报点评行业低迷中显现优势2022-10-28东鹏控股003012SZ经销渠道抗风险持续增长2022-04-29海螺水泥600585龙头迎来发展机遇期2022-08-29东方雨虹002271成本优势继续扩大2021-08-12中国交建601800SH央企基建巨头资产价值提升乘风而上2022-02-24山东药玻600529深度报告药玻龙头聚焦优势深挖护城河2022-09-30刘嘉玮东兴证券非银首席分析师S1480519050001010-66554043nkuliujiawei126com非银负债端改善利率上行趋势下保险板块估值修复可期近期受美欧通胀超预期和国内经济复苏资金需求增加影响国内各期限利率呈现缓慢上行态势和利率走势高度正向关的保险板块直接收益同时从负债端看随着经济的企稳向好居民消费能力和消费意愿均有望逐步增强且近期受疫情资产配置需求产品竞争格局政策等因素影响居民对能满足保障资产保值增值等多类型需求的保险产品的认可度持续提升保险产品需求改善趋势有望形成同时伴随险企对于产品定位的高度精细化和个性化保险产品的消费属性有望显著增强而个人养老金商业养老金业务的相继落地将成为保险产品拼图的有效补充我们预计伴随人身险和财产险的协同发力2023年险企负债端有望持续复苏叠加利率上行趋势保险板块估值修复有望延续风险提示经济下行风险政策风险流动性风险市场风险参考报告非银行金融行业跟踪政策红利持续释放流动性成为板块表现胜负手2023-02-27敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P3DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第9周石伟晶东兴证券传媒行业首席分析师S1480518080001021-25102907shiwjdxzqnetcn传媒云音乐9899HK版权成本优化驱动毛利率大幅提升2023年公司进入盈利新阶段版权成本优化驱动毛利率大幅提升2023年公司进入盈利新阶段2022年公司营业成本770亿元同比增长123毛利率144同比提升124个百分点毛利率大幅提升主要源于收入上升及对内容授权费的控制2022年公司内容服务成本671亿元其中音乐版权摊销成本小幅增长销售及市场费用63亿元同比增长472主要由于推广音乐衍生社交娱乐产品和服务相关的费用有所增加管理费用17亿元同比减少351主要源于2021年产生上市费用6550万元研发费用101亿元同比增长163主要源于公司在创新音乐体验和优化平台方面加大研发投入净亏损22亿元同比减少892主要优化成本结构以及业务规模效应我们认为随着公司业务规模扩大及版权成本优化2023年公司全年业绩有望进一步实现扭亏为盈进入盈利新阶段风险提示1版权回归对会员数增长驱动不显著2平台社区建设进展缓慢参考报告云音乐9899HK2022年业绩公告点评收入保持较快增长2023年进入盈利新阶段20230225李美贤东兴证券通信行业分析师S1480521080004010-66554008limxyjsdxzqnetcn通信持续关注运营商投资机遇新考核要求下运营商现金流持续向好在国资委的一利五率新考核要求下运营商迈向现金流更强劲的高效发展随着未来5年三大运营商资本开支运维成本对现金流的压力减小未来现金流状况将持续改善云业务优势明显发展迅猛凭借在基础设施上的优势运营商在云网业务具有得天独厚的竞争力近两年来三大运营商发力云业务不断加大用户拓展力度强化云计算产品能力2022年前三季度联通云收入260亿元同比增加142电信天翼云前三季度收入持续翻倍中国移动22H1签约云大单超3500个拉动收入超130亿元央企国企上云项目超1100个在C端存量客户见顶后产业和云业务正在成为运营商新的增长点风险提示中美关系恶化标准推进不及预期参考报告紧握复苏关注成长2022-06-09敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P4DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第9周洪一东兴证券电新行业分析师S14805161100010755-82832082hongyidxzqnetcn电新光伏接线盒产品迭代持续进行快速成长的高景气赛道光伏开启十年景气周期带动接线盒需求持续向好测算22-25年接线盒和连接器的市场需求分别为587991104亿套亿对至2025年接线盒的市场规模将达208亿元连接器的市场规模将达26亿元行业年均复合增速约244集成化降本智能化升级成趋势产品迭代持续推进行业产品始终追求用更低的成本实现更好的性能包括通过设计的改进工艺的优化推进零部件的集成化展望未来一方面芯片接线盒具备电流承载能力大散热性好自动化生产水平高等优点未来渗透率有望逐步提升另一方面智能接线盒远期或能实现关断控制功率优化组件级逆变等更多的功能集成随着技术的进步完善有望成为接线盒行业的增量市场产品迭代与降本趋势下多重因素促使行业格局趋于集中接线盒下游客户为光伏组件制造企业随着组件功率提升下游客户对接线盒的散热电流承载能力质量稳定性等要求也在提高从而驱动接线盒产品迭代技术门槛不断提升同时接线盒产品的生产制造具有一定规模效应随着头部接线盒企业陆续登录资本市场资金问题得到解决和改善利用规模优势加大研发有助于抓住集成化降本智能化升级的行业机遇强化自身竞争优势和市场地位投资策略接线盒作为光伏产业链的关键辅材之一市场规模将持续扩容而随着龙头企业陆续登陆资本市场产品的迭代升级趋势叠加客户可靠性要求的提升龙头企业有望抓住集成化降本智能化升级的行业机遇强化自身竞争优势获得市占率的提升建议关注快可电子因通灵股份为接线盒产品市占率第一的龙头企业同时也是芯片接线盒领军企业我们认为通灵股份也将受益风险提示行业竞争或加剧光伏等领域新技术发展方向或偏离预期相关上市公司主业发展或低于预期参考报告光伏接线盒产品迭代持续进行快速成长的高景气赛道2023-3-2刘田田东兴证券轻工纺服首席分析师S1480521010001010-66554038liuttdxzqnetcn轻纺化妆品大促催化来临加强关注31超头美妆节和38大促即将开启多个国货美妆品牌参与合作有望提振市场情绪天猫38大促预热期为3月2日-3月4日正式活动时间为3月4日晚8点-3月8日本次大促敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P5DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第9周取消了预售和满减机制变为立减10-15相较于满减机制整体的折扣力度差别不大但玩法更为简单便捷为消费者提供了更高的自主性整体来看今年38大促国货美妆品牌的超头活动参与热度相较于去年同期显著提高合作的SKU数量明显增多整体折扣力度也有所加大去年双十一大促以来受疫情管控放开消费淡季以及消费者信心不足等因素影响美妆消费市场持续疲软38大促有望提振市场情绪多个国货美妆品牌活动参与力度加大有望带来较好销售表现国货美妆品牌推新节奏加快叠加38大促和618大促有望形成共振珀莱雅2月21日上新云朵防晒将红宝石面膜升级至20版本近期华熙生物旗下米蓓尔推出重磅新品米蓓尔轻龄紧致新肌精华液丸美股份也于2月初发布了全新5V多肽系列整体来看国货美妆品牌的推新和升级节奏加快新品更加注重产品成分和功效产品定位也更加清晰我们认为相较于双十一大促的囤货需求38大促兼有一定的尝鲜属性即消费者对于新品的接收度相对更高品牌推新也相对更为容易重点关注优质国货美妆品牌重点新单品在大促期间的市场表现投资建议我们认为国货美妆品牌将极大受益于消费升级和新生代消费群体的崛起获得长足发展空间国货美妆品牌的分化仍在持续部分国货美妆龙头的增长逻辑持续得到验证我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌有望在政策指引下获得加速成长相关标的珀莱雅丸美股份贝泰妮相关报告东兴证券时尚轻工周观点化妆品大促催化来临家居消费趋势良好2023-2-27化妆品行业从研发和核心成分出发探寻国货美妆的星辰大海2023-01-04敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P6DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第9周分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P7DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第9周免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公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