本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。
　　全球主要股指普遍上涨。A股中上证指数（1.87%）涨幅最大，创业板指（-0.27%）小幅下跌；港股均上涨，恒生科技（5.00%）涨幅最大，恒生中国（3.52%）、恒生指数（2.79%）涨幅居前；海外股中纳斯达克指数（2.58%）涨幅较大，德国DAX（2.42%）、标普500（1.90%）涨幅居前。估值来看，港股上行幅度最大。A股中，创业板指（PE(TTM)：-2.55%/PB：-0.79%）估值降幅最大，其余指数估值均上升，上证指数（PE(TTM)：2.49%/PB：2.30%）升幅最大；海外股估值回升，仅英国富时100（PE(TTM)：-1.73%/PB：0.03%）估值下行，标普500(PE(TTM)：3.23%/PB：1.75%)升幅最大；港股估值均上升，恒生科技（PE(TTM)：5.77%/PB：4.15%）升幅最大。估值分位数来看，恒生中国、万得全A等4个股指估值高于历史中位数。其中恒生科技最接近历史最高值（低35.09%），日经225最接近历史最低值（高14.89%）；PB来看，仅海外股中纳斯达克指数、标普500超过中位数，港股、A股均低于中位数。
　　 A股估值分位数来看，创业板指（-19.46%）降幅最大，沪深300（17.57%），上证50（15.93%）升幅居前；主要指数涨幅均较上周扩大。上证指数涨幅较上周上升1.98%，涨跌幅变化最大，其中116.35%来自于估值扩张，扩张程度较上周扩大4.51%。沪深300涨幅较上周上升1.80%，其中110.20%来自估值扩张，扩张程度较上周扩大15.14%，估值贡献边际变化最大。上周主要指数估值变化贡献均超80%。
　　本周大类行业估值普遍上升。科技（ PE(TTM) :6.25%；PB：5.99%）升幅最大，交通运输（ PE(TTM) :3.87%；PB：3.82%）、资源能源（ PE(TTM)：2.94%；PB：2.95% ）升幅居前，原材料（ PE(TTM)：-0.29%；PB：-0.14% ）、制造设备（ PE(TTM)：-0.34%；PB：-0.28% ）估值下降。中信行业来看，24个行业上升，6个行业下降。科技板块整体上行，其中通信（10.49%）升幅最大，计算机（5.06%）升幅居前，仅电新（-1.18%）下跌；房地产板块整体上行，建筑（8.21%）升幅最大、房地产（0.95%）小幅上行；资源品板块分化，石油石化（4.96%）升幅居前、煤炭（0.74%）、钢铁（0.64%）小幅上行，有色（-0.83）小幅下行。对比各板块估值分位数及涨幅，本周周期、消费表现较为分化，其中估值分位数较高的周期品（煤炭、钢铁、化工）及消费板块（纺织服装、消费者服务、轻工）涨幅表现更差。
　　 8个中信行业PE(TTM)超过中位数，7个中信行业PB超过中位数。PE来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和计算机。
　　本周A股主要指数风险溢价整体下行。其中上证180（-0.34%）持续跌幅最大，上证50（-0.12%）、中证500（-0.12%）、上证指数（-0.15%）跌幅居前，仅创业板指（0.02%）风险溢价上行。
　　风险提醒：数据统计可能存在误差。
　　

研究报告全文：东兴DONGXING策略SECURITIES东兴证券股科技重回涨势份有A股市场估值跟踪四十三限公司证券研分析师林莎联系方式010-66554151执业证书编号S1480521050001究研究助理孙涤报联系方式010-66555181执业证书编号S1480121040003告2023年3月6日摘要本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指普遍上涨A股中上证指数187涨幅最大创业板指-027小幅下跌港股均上涨恒生科技500涨幅最大恒生中国352恒生指数279涨幅居前海外股中纳斯达克指数258涨幅较大德国DAX242标普500190涨幅居前估值来看港股上行幅度最大A股中创业板指PETTM-255PB-079估值降幅最大其余指数估值均上升上证指数PETTM249PB230升幅最大海外股估值回升仅英国富时100PETTM-173PB003估值下行标普500PETTM323PB175升幅最大港股估值均上升恒生科技PETTM577PB415升幅最大估值分位数来看恒生中国万得全A等4个股指估值高于历史中位数其中恒生科技最接近历史最高值低3509日经225最接近历史最低值高1489PB来看仅海外股中纳斯达克指数标普500超过中位数港股A股均低于中位数A股估值分位数来看创业板指-1946降幅最大沪深3001757上证501593升幅居前主要指数涨幅均较上周扩大上证指数涨幅较上周上升198涨跌幅变化最大其中11635来自于估值扩张扩张程度较上周扩大451沪深300涨幅较上周上升180其中11020来自估值扩张扩张程度较上周扩大1514估值贡献边际变化最大上周主要指数估值变化贡献均超80本周大类行业估值普遍上升科技PETTM625PB599升幅最大交通运输PETTM387PB382资源能源PETTM294PB295升幅居前原材料PETTM-029PB-014制造设备PETTM-034PB-028估值下降中信行业来看24个行业上升6个行业下降科技板块整体上行其中通信1049升幅最大计算机506升幅居前仅电新-118下跌房地产板块整体上行建筑821升幅最大房地产095小幅上行资源品板块分化石油石化496升幅居前煤炭074钢铁064小幅上行有色-083小幅下行对比各板块估值分位数及涨幅本周周期消费表现较为分化其中估值分位数较高的周期品煤炭钢铁化工及消费板块纺织服装消费者服务轻工涨幅表现更差8个中信行业PETTM超过中位数7个中信行业PB超过中位数PE来看当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧PB来看当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和计算机本周A股主要指数风险溢价整体下行其中上证180-034持续跌幅最大上证50-012中证500-012上证指数-015跌幅居前仅创业板指002风险溢价上行风险提醒数据统计可能存在误差敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p2全球主要股指涨跌港股领涨海外股回升全球主要股指普遍上涨仅创业板指下跌A股中上证指数187涨幅最大创业板指-027持续小幅下跌港股均上涨恒生科技500涨幅最大恒生中国352恒生指数279涨幅居前海外股中纳斯达克指数258较上周有所回升涨幅较大德国DAX242标普500190涨幅居前图表全球股指涨跌幅6543210-1恒恒恒纳德标上日上沪万英中创国500500300普经225证深得证国50生生生斯DAX证业全富科中指指A板达100技国数克数时指企指业数指数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月3日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p3全球主要股指估值恒生科技估值最接近历史最高值PETTM来看恒生中国万得全A等4个股指估值高于历史中位数其中恒生科技最接近历史最高值低3509估值较上周上涨日经225最接近历史最低值高1489PB来看仅海外股中纳斯达克指数标普500超过中位数港股A股均低于中位数1全球主要股指PETTM表现2全球主要股指PB表现按最新值与历史中值折价程度排序按最新值与历史中值折价程度排序当前值历史中位数最大值最小值当前值历史中位数最大值最小值305162551412205101558105655425创中日英德纳上沪恒上恒万标恒0斯证证生日德恒中万恒恒上创英沪上纳标业证经国50深生生500225300500国得普DAX国生生生证业斯DAX得证经深50500500300达指中225证国普板富指科全A科全指中指板达A富指时克数数国技100技数国数指时克100全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月3日日经225更新至2023年3月3日德国DAX更新至2023年3月3日敬请参阅报告结尾处的免责声明p4全球主要股指估值分位数A股创业板指下行幅度最大市盈率分位数来看全球主要估值分位数呈现分化A股中创业板指-1946持续降幅最大沪深3001757上证501593升幅居前海外股中纳斯达克指数1108回升升幅最大港股估值分位数均上升较上周回升恒生中国2129升幅最大恒生科技1990升幅居前市净率分位数来看恒生中国4112升幅最大1全球主要股指PETTM分位数2全球主要股指PB分位数PETTM分位数PB分位数809070806070506040504030302020101000WindWind标纳上创沪恒上英恒中恒标恒上恒沪上纳中创日英斯深生生普证50业生证国证500500普证生深斯证业30050225300500500生证经国达板科指指中全富AA中全指指达板富AA克指技数数国100时数数克指100国时全页资料来源Wind东兴证券研究所注释分位数从2010年1月4日开始更新至2023年3月3日敬请参阅报告结尾处的免责声明p5全球主要股指估值表现海外股仅富时100下行全球主要指数估值普遍上行A股中创业板指PETTM-255PB-079估值降幅持续最大其余指数估值均上升上证指数PETTM249PB230升幅最大海外股估值回升仅英国富时100PETTM-173PB003估值下行标普500PETTM323PB175升幅最大港股估值均上升恒生科技PETTM577PB415升幅最大1全球主要指数估值水平PETTM2全球主要指数估值水平PBPE本周PE上周PB本周PB上周65045540354302532015210510恒创纳中标万日上英沪恒上0业斯证得经证国生证创纳标恒中万英沪上上恒恒50030022550生500普深业斯普生证得国深证证生50030050500生达全A富科板指指板达科全A富指中克时指100技指数数克100指指技时数数国数指数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月3日敬请参阅报告结尾处的免责声明p6A股估值过去五年走势对比仅创业板指下跌1上证指数PETTM低于五年均值本周上涨2412中证500PETTM低于五年均值本周上涨082过去四年均值20192020202120222023过去四年PE均值20192020202120222023PE162826152414221320181216111410121222324252627282921021121221222324252627282921021121223沪深300PETTM低于五年均值本周上涨2604创业板指PETTM低于五年均值本周下跌02120192020202120222023过去四年PE均值1720192020202120222023过去四年PE均值7516701565601455135012454011351030122232425262728292102112122122232425262728292102112122全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p7大类行业估值表现科技回暖制造业回落本周大类行业估值普遍上升科技PETTM625PB599升幅最大交通运输PETTM387PB382资源能源PETTM294PB295升幅居前原材料PETTM-029PB-014制造设备PETTM-034PB-028估值下降1行业估值水平PETTM2行业估值水平PBPE本周PE上周PB本周PB上周35453042535320251521510150500消设科原工交资金消设科工原交资金备业通源融费技材费备业材通源融技制服运能地料制服运能地料造务输源产造务输源产全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明p8行业PE8个行业高于中值22个行业低于中值PETTM来看电力综合金融机械等8个行业超过中位数通信有色国防等22个行业低于中位数当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是交通煤炭和银行汽车行业当前值最接近历史最大值银行当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PETTM表现当前值历史中位数最大值最小值按最新值与历史中值折价程度排200序180160140120100806040200有通国轻基医纺传交石电电商煤计钢建建非房银家电综机食综汽农消算色信防工础药织媒通油子力贸炭铁材筑银地行电力合械品合车林费机产金军制化服运石设零行及金饮牧者属工造工装输化备售金公融料渔服及融用务新事能业源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月3日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p9行业PB7个行业高于中值23个行业低于中值PB来看国防煤炭轻工等7个行业超过中位数通信传媒房地产等23个行业低于中位数当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和计算机排名后三的行业是建筑房地产和银行综合金融当前值最接近历史最大值银行当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PB表现当前值历史中位数最大值最小值20按最新值与历史中值折价程度排序181614121086420传通房建商非综医计电有银建家纺农石综钢交基机电汽国煤轻电消食媒信地贸银合药算色行筑电油合铁通础车防炭工品材子织林械力力费产机零行金金服牧石运化及军制设者饮售金融属化输工工造料装渔公备服融用及务事新业能源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月3日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p10本周VS上周PE24个行业上升6个行业下降中信一级行业中本周PETTM相较上周有24个行业上升6个行业下降房地产1049涨幅最大商贸零售821交通运输520国防军工506涨幅居前汽车-118跌幅最大图表中信一级行业本周VS上周PETTM表现PE本周PE上周706050403020100钢消家国电煤通有石汽综电交医非机房食基银综建建传纺商轻电计农铁费电防力炭信色油车合子通药银械地品础行合材筑媒织贸工力算林者军及金石金运行产饮化服零制设机牧服工公属化融输金料工装售造备渔务用融及事新业能源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p11本周VS上周PB21个行业上升9个行业下降中信一级行业中本周PB相较上周21个行业上升9个行业下降电子1020涨幅最大计算机757轻工491涨幅居前有色-117跌幅最大图表中信一级行业本周VS上周PB表现PB本周PB上周876543210电基纺银交有汽电石房农医通机综商传建电建食消家国非综轻计煤钢力础织行通色车力油地林药信械合贸媒材子筑品费电防银合工算炭铁能及化服运金设石产牧金零饮者军行制机业公工装输属源备化渔融售料服工金造用及务融事新全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p12中信一级行业估值科技领涨资源品回落本周中信一级行业PETTM估值分化科技板块整体上行其中通信1049升幅最大计算机506升幅居前仅电新-118下跌房地产板块整体上行建筑821升幅最大房地产095小幅上行资源品板块分化石油石化496升幅居前煤炭074钢铁064小幅上行有色-083小幅下行图表中信一级行业估值表现行业PE上周TTM周环比PE2023E3年分位数5年分位数10年分位数PB上周LF3年分位数5年分位数10年分位数通信1672601049128509220013206601564418101080650建筑831548216371681004860326009896829049802960传媒2408835201712875730506025802052913701540770计算机43151450635853713702520275038249218037403020石油石化8445749669671101060030010209909054602720交通运输8480832315387093056027015567517042304360银行455282674226098059095005362580350170非银行金融160997244114483758052403740134351370820410国防军工52445620741992536004450262037504584075005940电力及公用事业20561920417146489507710710018022836074605240建材1294741739475943204780239016089570350260食品饮料36480113228904536206160807072521375062508120商贸零售16966311914058034004270219015291570045902290房地产1142130958150394207930475009596710420210电子33979508525465115903130186034402100027702640家电16000507712002920402980404027920116018203560煤炭670000746698187052026014393893080607380钢铁1389840648023876607930407011279593045304520机械32266003523734398708360616027897474058405230纺织服装18668402513695573105510275019155563044804460农林牧渔49529502343149198009880901033223167036404340消费者服务64190301948709966207970886053114360061607620综合32159101815438096908950698021177967084905090基础化工1783390131356951000149074029250432055305110综合金融248144-0611667827770777077701395860037403020医药267565-06329269275090045038308150026101930轻工制造265759-06515342574707120386024436240023303070有色金属158726-08311585168041020026765486051804060汽车293630-08823163071808310909024485604070706210电力设备及新能源275745-11825040814902710193036355591075407680全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释三个分位数中有大于60的则标为红色全部小于20的标为灰色敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p13估值VS盈利变化上证指数估值贡献扩张程度增长最大2023年初至今主要指数涨幅均较上周扩大上证指数涨幅较上周上升198涨跌幅变化最大其中11635来自于估值扩张扩张程度较上周扩大451沪深300涨幅较上周上升180其中11020来自估值扩张扩张程度较上周扩大1514估值贡献边际变化最大上周主要指数估值变化贡献均超80图表2023年初以来盈利估值对指数涨跌幅贡献拆分PETTM变化盈利变化上证指数中证500创业板指沪深300上证50中证1000121086420-2全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p14风险溢价沪深300下行幅度最大1上证指数风险溢价低于均值减两倍标准差2中证500风险溢价高于均值减两倍标准差中证500风险溢价均值2sd上证指数风险溢价均值2sd-2sd上证指数右-2sd中证500右9600051200050004100007340008000523000160003040002000-111000-22000-30-103创业板指风险溢价低于均值减两倍标准差4沪深300风险溢价低于均值减两倍标准差沪深风险溢价均值创业板指风险溢价均值2sd-2sd创业板指右3002sd-2sd1160001沪深300右40000950003000-174000-2200053000-310003200011000-40-10全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年3月3日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p15A股主要指数本周VS上周风险溢价大盘风格风险溢价下行本周A股主要指数风险溢价整体下行其中上证180-034持续跌幅最大上证50-012中证500-012上证指数-015跌幅居前仅创业板指002风险溢价上行图表A股主要指数风险溢价本周VS上周变化情况A股指数指数类型风险溢价本周风险溢价上周风险溢价变化创业板指股票型指数-020-022002中证1000股票型指数134134000科创50股票型指数-013-012-001深证综指股票型指数116118-001深证成指股票型指数146148-002深证100股票型指数141143-002中证500股票型指数241245-003上证指数股票型指数578598-020上证50股票型指数734755-021沪深300股票型指数584606-022上证180股票型指数777811-034全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释本周国债利率为29026上周为29126敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p16风险提示风险提示数据统计可能存在误差东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p17分析师简介分析师简介分析师林莎S1480521050001东兴证券研究所总量组组长首席策略分析师中央财经大学金融学硕士曾就职于中信证券研究部策略组兴业研究策略组持续跟踪A股市场致力于为不同类型的机构投资者提供服务2020年7月加入东兴证券研究所组建策略研究团队研究领域为A股策略研究擅长大势研判和行业比较敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p18研究助理简介研究助理简介研究助理孙涤S1480121040003对外经济贸易大学金融硕士曾就职于中债资信研究部负责债券市场研究2021年3月加入东兴证券研究所侧重货币政策分析市场流动性研判利率走势分析投资者行为研究东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p19分析师承诺及风险提示分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p20