汽车：中汽股份（301215）：国内领先汽车试验场运营商
　　近日，工信部发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知征求意见稿）》，提升智能网联汽车产品性能和安全运行水平，推动智能网联汽车产业健康有序发展。我们认为，该法规有利于推进智能汽车道路测试的推广。
　　智能电动对汽车检测行业的变革：新技术推动了汽车标准体系发生了较大的变化，诞生了一些新的技术领域，部分技术标准发生了较大的更新。新标准将催生更多法规类检测业务，同时，电动智能化推动车企自主研发投入的增加，也将带来更多研发类检测需求。而检测机构获取这些业务的核心能力在于资质和检测能力。
　　公司有望凭借全资质优势、领先的运营能力、智能网联汽车试验场的领先布局和上市公司机制提升业务规模。中汽股份作为专注于第三方汽车试验场的公司，依托控股股东资质优势，自身较高的运营能力、领先的试验检测资源能力和在智能网联试验场的布局，有望实现业务规模的增长
　　风险提示：公司业务推广不及预期，智能网联汽车标准体系构建不及预期，汽车行业发展不及预期。
　　参考报告：《中汽股份（301215）：国内领先汽车试验场运营商》20221025

研究报告全文：首席观点DONGXINGSECURITIES2023年3月10日首席周观点2023年第10周首席观点周度观点东兴证券股份有限公司证券研究报李金锦东兴证券汽车行业首席分析师告S148052103000318515800578lijj-yjsdxzqnetcn汽车中汽股份301215国内领先汽车试验场运营商近日工信部发布关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知征求意见稿提升智能网联汽车产品性能和安全运行水平推动智能网联汽车产业健康有序发展我们认为该法规有利于推进智能汽车道路测试的推广智能电动对汽车检测行业的变革新技术推动了汽车标准体系发生了较大的变化诞生了一些新的技术领域部分技术标准发生了较大的更新新标准将催生更多法规类检测业务同时电动智能化推动车企自主研发投入的增加也将带来更多研发类检测需求而检测机构获取这些业务的核心能力在于资质和检测能力公司有望凭借全资质优势领先的运营能力智能网联汽车试验场的领先布局和上市公司机制提升业务规模中汽股份作为专注于第三方汽车试验场的公司依托控股股东资质优势自身较高的运营能力领先的试验检测资源能力和在智能网联试验场的布局有望实现业务规模的增长风险提示公司业务推广不及预期智能网联汽车标准体系构建不及预期汽车行业发展不及预期参考报告中汽股份301215国内领先汽车试验场运营商20221025敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P2DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第10周孟斯硕东兴证券食品饮料行业首席分析师S1480520070004010-66554035mengsshdxzqnetcn食饮平价新零售业态渠道红利带来休闲食品企业新增长零食很忙零食有鸣等平价新零售业态在22年快速成长渠道的扁平化和垂直化带来了巨大的流量红利也令很多休闲食品企业参与其中并在渠道红利中快速获利20202022年商超等业态被分流向外释放市场份额量贩零食店凭借效率异军突起这些零食折扣店以低价为流量导入口快速的在下线市场成长起来以零食很忙为例全年新增门店1200家全国门店总数突破2000家全国门店零售营业额达6445亿零食企业也纷纷参与到平价新零售业态的增长中来盐津铺子与当下热门零食量贩品牌零食很忙零食有鸣戴永红零食优选等深度合作甘源食品将产品导入到平价零食销售中来良品铺子与投资机构黑蚁资本联合投资量贩零食企业赵一鸣零食通过股权布局平价零食赛道我们认为休闲零食赛道渠道的红利会给零食企业也带来增长成为企业新的增长点风险提示经济复苏不及预期行业成本上涨超预期参考报告食品饮料行业平价新零售业态渠道红利带来休闲食品企业新增长20230307石伟晶东兴证券传媒行业首席分析师S1480518080001021-25102907shiwjdxzqnetcn传媒云音乐9899HK版权成本优化驱动毛利率大幅提升2023年公司进入盈利新阶段版权成本优化驱动毛利率大幅提升2023年公司进入盈利新阶段2022年公司营业成本770亿元同比增长123毛利率144同比提升124个百分点毛利率大幅提升主要源于收入上升及对内容授权费的控制2022年公司内容服务成本671亿元其中音乐版权摊销成本小幅增长销售及市场费用63亿元同比增长472主要由于推广音乐衍生社交娱乐产品和服务相关的费用有所增加管理费用17亿元同比减少351主要源于2021年产生上市费用6550万元研发费用101亿元同比增长163主要源于公司在创新音乐体验和优化平台方面加大研发投入净亏损22亿元同比减少892主要优化成本结构以及业务规模效应我们认为随着公司业务规模扩大及版权成本优化2023年公司全年业绩有望进一步实现扭亏为盈进入盈利新阶段风险提示1版权回归对会员数增长驱动不显著2平台社区建设进展缓慢参考报告云音乐9899HK2022年业绩公告点评收入保持较快增长2023年进入盈利新阶段20230225敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P3DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第10周洪一东兴证券电新行业分析师S14805161100010755-82832082hongyidxzqnetcn电新光伏产业链酝酿跌价情绪据PVInfolink官方微信公众号发布的统计数据2022年2月光伏产业链上下游各材料价格出现不同程度的上涨和下调2月硅料环节整体报价水平较春节前大幅反弹3月1日多晶硅致密料现货均价为230元kg较上月上调幅度为80元kg节后需求回升硅料环节博弈再起随着硅片厂硅料库存快速消耗2月中下旬硅料采买活跃度相对积极致密块料主流成交价格区间暂时维持在每公斤210-230元范围单晶硅片182mm150m现货均价为622元片较上月上调幅度为179元片182mm230210mm230单晶PERC电池片价格均为109元W上调幅度024元w182和210单晶perc双面双玻组件价格均为1775元W较上月末上涨0005元w我们认为随着明年硅料供应逐步释放电站回报率提升将刺激光伏地面电站建设需求释放预计明年全球新增装机将达300GW以上同时硅料降价将带来产业链利润重分配组件向下游电站的让利压力以及组件对辅材的压价压力都将减小利好大储一体化组件企业和非硅环节风险提示新能源装机不及预期产业链价格上涨或影响下游需求释放参考报告电力设备与新能源行业报告节后硅料价格反弹接近尾声光伏产业链酝酿跌价情绪20230303刘田田东兴证券轻工纺服首席分析师S1480521010001010-66554038liuttdxzqnetcn轻纺医美消费进一步恢复继续看好医美厂商产品放量阳康后需求回补医美消费有望进一步恢复看好中游产品生产商在市场复苏和产品放量趋势下保持亮眼业绩2月以来疫情放开后第一波疫情感染者康复已逐渐满一个月根据中华医学会医学美学与美容学分会此前发布的新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见感染者康复4周后可以逐渐开展医美项目考虑到人们的求美需求不会消失疫情期间积压的医美需求将于疫情影响消退消费者阳康后逐渐释放尤其轻医美具有疗程性有望呈现更大弹性从产业链视角看下游服务机构在疫情期间受损最严重在复苏通道中向上弹性更大中游产品生产商通常为全国性销售区域集中度较低受单个地区疫情反复影响较小且新产品放量可对冲疫情影响业绩韧性更强医美市场严监管常态化中长期将加速行业供给端出清有望推动市场长期良性扩容2022年以来国家在多个方面对医美市敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P4DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第10周场进行监管同时多地支持性政策可见对于合规经营的下游服务机构仍采取鼓励支持态度我们认为医美市场整体或将保持严监管常态化趋势但政策核心思路是打击医美乱象保护消费者权益营造良好社会风气引导医美行业健康合规发展而非彻底抑制消费者的医美需求同时相关监管举措将主要影响非合规中小机构有利于非正规产品向正规产品转移行业供给端集中度有望加速提升长期来看监管规范化的过程也是对消费者进行合规产品教育的过程合规市场将激发群众的消费信心有望推动行业实现长期良性扩容建议关注格局清晰技术资质渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头如爱美客华熙生物巨子生物等有望受益风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险参考报告东兴证券时尚轻工两会重点提扩内需短期仍推化妆品家居两板块20230307敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P5DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第10周分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P6DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第10周免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源