投资要点
　　重点推荐：仕净科技，景津装备，赛恩斯，美埃科技，高能环境，国林科技，英科再生，三联虹普，新奥股份，天壕环境，九丰能源，宇通重工，凯美特气，路德环境，伟明环保，瀚蓝环境，绿色动力，洪城环境，天奇股份，光大环境，中国水务，百川畅银，福龙马，中再资环。
　　建议关注：金科环境，卓越新能，山高环能，ST龙净。
　　《政府工作报告》全文正式发布，持续推进绿色低碳转型。增加提升生态系统碳汇能力，提到要推进能源清洁高效利用和技术研发，提升可再生能源占比。推动发展方式绿色转型。深入推进环境污染防治。推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系。完善支持绿色发展的政策，发展循环经济，推进资源节约集约利用，推动重点领域节能降碳，持续打好蓝天、碧水、净土保卫战。
　　宜春锂业环保加码，锂渣价格“归零”，映射资源化路径潜在空间。中央工作组宜春锂业整治进行时，宜春当地锂企被要求锂渣不得填埋，不得露天堆放。多家碳酸锂锻烧企业被关停，锂渣出路成难题，锂渣价格100元/吨最低跌至0元。锂渣是锂辉石经1150 ~ 1300℃煅烧后，用硫酸法提取碳酸锂熟料的残渣，经浸出、洗涤后排放，每生产一吨锂盐，约排放8-10吨锂渣。锂渣处理方式之一：通过工艺处理制备低碳水泥、水泥及混凝土掺合料等用于生产水泥和混凝土辅助材料，实现产业化利用。宜春市现有的建材制造、水泥窑等锂渣消纳处理能力（按掺比1%~3%）仅约为90万吨/年，远低于现在实际产生量198万吨/年。打开固渣、重金属污染处理资源化路径潜在空间，重点推荐重金属废水处理回用【赛恩斯】【仕净科技】建议关注【海螺环保】。
　　关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气+环卫电动化赛道投资机会。（1）技术驱动设备龙头：继续推荐产业链安全中的环境技术价值。①光伏配套重点推荐【仕净科技】光伏制程污染防控设备龙头，成本、技术、品牌优势奠定份额超75%，单位价值量5-11倍提升成长加速；水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线。建议关注【金科环境】水深度处理及资源化专家，膜项目实力领先。污废水资源化与光伏龙头隆基签署合作框架协议，水指标+排污指标约束下，百亿空间释放。②半导体配套重点推荐【国林科技】臭氧设备龙头，公司自研产品已实现国产替代性能基础，样机已进入清洗设备厂商稳定性测试，交付放量可期。重点推荐【美埃科技】空气净化供应商，公司洁净室产品满足半导体级生产要求，效果对标海外龙头。洁净室规模扩大，高毛利耗材业务占比上升，发展稳定性与盈利能力提升。③压滤设备：重点推荐【景津装备】全球压滤机龙头，下游新能源、砂石骨料等新兴领域促成长，配套设备+出海贡献新增长极。（2）再生资源：欧洲碳需求驱动：①生物油疫后餐饮修复&欧洲限制UCO进口，原料供应充裕，单位盈利回升。欧盟减碳目标持续升级，碳价维持高位，驱动生柴掺混比例提升，对棕榈油等原料限制下，UCOME迎替代性成长良机。建议关注【卓越新能】。②再生塑料减碳显著，欧盟强制立法要求到2025年再生PET占比不低于25%，2030年不低于30%，重点推荐【英科再生】【三联虹普】。重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。（3）天然气：全球气价回落，城燃毛差修复，继续看好具备核心资产的天然气公司。重点推荐【新奥股份】【天壕环境】【九丰能源】。（4）环卫电动化：政策发力启动全面电动化试点，成本压力环节经济性改善降本促量。销量空间10年50倍，22年盈峰&宇通双寡头占近60%。重点推荐【宇通重工】【盈峰环境】【福龙马】。
　　最新研究：九丰能源2022年年报点评：清洁能源主业稳定增长，一主两翼格局打开成长空间。赛恩斯深度：重金属污染治理新技术，政策推动下市场拓展加速
　　风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报环保环保行业跟踪周报政府工作报告强调碳汇能力宜春锂业环保2023年03月21日加码映射资源化路径潜在空间证券分析师袁理增持维持执业证书S0600511080001021-60199782yuanldwzqcomcn投资要点TableSummaryTableTag研究助理朱自尧重点推荐仕净科技景津装备赛恩斯美埃科技高能环境国林科执业证书S0600121080040技英科再生三联虹普新奥股份天壕环境九丰能源宇通重工凯zhuzydwzqcomcn美特气路德环境伟明环保瀚蓝环境绿色动力洪城环境天奇股份光大环境中国水务百川畅银福龙马中再资环行业走势建议关注金科环境卓越新能山高环能ST龙净政府工作报告全文正式发布持续推进绿色低碳转型增加提升生态系环保沪深300统碳汇能力提到要推进能源清洁高效利用和技术研发提升可再生能源占30比推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治推进煤炭清洁高效利-3用和技术研发加快建设新型能源体系完善支持绿色发展的政策发展循-6-9环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝天-12-15碧水净土保卫战-18-21宜春锂业环保加码锂渣价格归零映射资源化路径潜在空间中央工作20223212022720202211182023319组宜春锂业整治进行时宜春当地锂企被要求锂渣不得填埋不得露天堆放多家碳酸锂锻烧企业被关停锂渣出路成难题锂渣价格100元吨最低跌至0元锂渣是锂辉石经11501300煅烧后用硫酸法提取碳酸锂熟料的残相关研究渣经浸出洗涤后排放每生产一吨锂盐约排放8-10吨锂渣锂渣处理国家发改委城乡医疗卫生和方式之一通过工艺处理制备低碳水泥水泥及混凝土掺合料等用于生产水泥和混凝土辅助材料实现产业化利用宜春市现有的建材制造水泥窑等环境保护工作补短板锂渣消纳处理能力按掺比13仅约为90万吨年远低于现在实际产2023-03-21生量198万吨年打开固渣重金属污染处理资源化路径潜在空间重点推关于进一步加强节能标准更荐重金属废水处理回用赛恩斯仕净科技建议关注海螺环保关注泛半导体等环保设备再生资源天然气环卫电动化赛道投资机会1新升级和应用实施的通知发技术驱动设备龙头继续推荐产业链安全中的环境技术价值光伏配套重布稳步提升重点用能行业能耗点推荐仕净科技光伏制程污染防控设备龙头成本技术品牌优势奠限额要求定份额超75单位价值量5-11倍提升成长加速水泥固碳光伏电池片积极拓展第二成长曲线建议关注金科环境水深度处理及资源化专家膜2023-03-18项目实力领先污废水资源化与光伏龙头隆基签署合作框架协议水指标排污指标约束下百亿空间释放半导体配套重点推荐国林科技臭氧设备龙头公司自研产品已实现国产替代性能基础样机已进入清洗设备厂商稳定性测试交付放量可期重点推荐美埃科技空气净化供应商公司洁净室产品满足半导体级生产要求效果对标海外龙头洁净室规模扩大高毛利耗材业务占比上升发展稳定性与盈利能力提升压滤设备重点推荐景津装备全球压滤机龙头下游新能源砂石骨料等新兴领域促成长配套设备出海贡献新增长极2再生资源欧洲碳需求驱动生物油疫后餐饮修复欧洲限制UCO进口原料供应充裕单位盈利回升欧盟减碳目标持续升级碳价维持高位驱动生柴掺混比例提升对棕榈油等原料限制下UCOME迎替代性成长良机建议关注卓越新能再生塑料减碳显著欧盟强制立法要求到2025年再生PET占比不低于252030年不低于30重点推荐英科再生三联虹普重金属资源化重点推荐赛恩斯重金属污酸污废水治理新技术政策驱动下游应用打开紫金持股危废资源化重点推荐高能环境经济复苏ToB环保迎拐点项目放量期3天然气全球气价回落城燃毛差修复继续看好具备核心资产的天然气公司重点推荐新奥股份天壕环境九丰能源4环卫电动化政策发力启动全面电动化试点成本压力环节经济性改善降本促量销量空间10年50倍22年盈峰宇通双寡头占近60重点推荐宇通重工盈峰环境福龙马最新研究九丰能源2022年年报点评清洁能源主业稳定增长一主两翼格局打开成长空间赛恩斯深度重金属污染治理新技术政策推动下市场拓展加速风险提示政策推广不及预期利率超预期上升财政支出低于预期133东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1最新观点411政府工作报告全文正式发布强调提升生态系统碳汇能力412近期热点新闻及观点62行情回顾2023313-2023317621板块表现622股票表现73最新研究831环保设备行业深度电动环卫装备爆发关键经济性改善进行时832美埃科技深度国内电子半导体洁净室过滤设备龙头产能扩张规模效应助力加速成长933九丰能源深度清洁能源主业稳定增长一主两翼格局打开成长空间1034水资源稀缺价值提升关注政府端水价市场化企业端技术驱动水资源再生降本1135碳月报欧洲碳价破百CCER重启在即关注清洁能源再生资源林业碳汇减碳价值1336气体行业月报晶圆厂扩产明确各类气体价格触底反弹气体行业景气度攀升1437生物油深度疫后供应复苏欧洲扛旗全球碳减排再生生物油新成长1538赛恩斯深度重金属污染治理新技术政策推动下市场拓展加速1639仕净科技光伏新签单超2772亿元一体化系统产业链延伸再验证17310环卫装备月报2023M1环卫新能源渗透率大增至1191上海地区渗透率高达7718311环卫电动10年50倍政策发力降本促量194行业新闻2141政府工作报告全文正式发布强调提升生态系统碳汇能力2142国家发改委就绿色产业指导目录2023年版征求意见2143生态环境部发布关于做好20212022年度全国碳排放权交易配额分配相关工作的通知2144两部门加快输配电关键设备相关节能技术标准研制2145国家能源局印发2023年能源行业标准计划立项指南2246国家能源局综合司发布关于排查整治翻新绝缘子加强电力设备安全管理的紧急通知2247宜春锂业环保加码锂渣价格归零2348广东省印发新污染物治理工作方案助力污染防治攻坚战23492023年安徽省住建系统大气污染防治工作方案发布23410江苏省地标炼焦化学工业污染物排放标准印发235公司公告246下周大事提醒297往期研究3071往期研究公司深度3072往期研究行业专题318风险提示32233东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图12023313-2023317各行业指数涨跌幅比较6图22023313-2023317环保行业涨幅前十标的7图32023313-2023317环保行业跌幅前十标的7表1公司公告24表2下周大事提醒29333东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1最新观点11政府工作报告全文正式发布强调提升生态系统碳汇能力政府工作报告全文正式发布对五年来做的主要工作报告指出加强生态环境保护促进绿色低碳发展坚持绿水青山就是金山银山的理念健全生态文明制度体系处理好发展和保护的关系不断提升可持续发展能力加强污染治理和生态建设坚持精准治污科学治污依法治污深入推进污染防治攻坚注重多污染物协同治理和区域联防联控地级及以上城市空气质量优良天数比例达865上升4个百分点基本消除地级及以上城市黑臭水体推进重要河湖近岸海域污染防治加大土壤污染风险防控和修复力度强化固体废物和新污染物治理全面划定耕地和永久基本农田保护红线生态保护红线和城镇开发边界坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理实施一批重大生态工程全面推行河湖长制林长制推动共抓长江大保护深入实施长江流域重点水域十年禁渔加强生物多样性保护完善生态保护补偿制度森林覆盖率达到24草原综合植被盖度和湿地保护率均达50以上水土流失荒漠化沙化土地面积分别净减少106万38万33万平方公里人民群众越来越多享受到蓝天白云绿水青山稳步推进节能降碳统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展科学有序推进碳达峰碳中和优化能源结构实现超低排放的煤电机组超过105亿千瓦可再生能源装机规模由65亿千瓦增至12亿千瓦以上清洁能源消费占比由208上升到25以上全面加强资源节约工作发展绿色产业和循环经济促进节能环保技术和产品研发应用提升生态系统碳汇能力加强绿色发展金融支持完善能耗考核方式积极参与应对气候变化国际合作为推动全球气候治理作出了中国贡献2023年政府将继续推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治加强流域综合治理加强城乡环境基础设施建设持续实施重要生态系统保护和修复重大工程推进能源清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系提升可再生能源占比完善支持绿色发展的政策和金融工具发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳减污持续打好蓝天碧水净土保卫战在上述正式报告涉及低碳环保领域的内容中小部分内容结合了各方意见做了改动在正式报告的改动中增加了提升生态系统碳汇能力推动共抓长江大保护提到要推进能源清洁高效利用和技术研发提升可再生能源占比加强流域综合治理草原综合植被盖度和湿地保护率均达50以上关注环保行业泛半导体等配套环保设备再生资源天然气环卫电动化赛道投资机会433东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1技术驱动设备龙头继续推荐产业链安全中的环境技术价值光伏半导体制程中的废弃物处理乃刚需且具备高壁垒光伏配套重点推荐仕净科技1光伏制程污染防控设备龙头成本技术品牌优势奠定份额超70单位价值量5-11倍提升成长加速2水泥固碳光伏电池片积极拓展第二成长曲线建议关注金科环境水深度处理及资源化专家膜项目实力领先污废水资源化切入光伏痛点产业首个项目落地行业龙头案例硅片电池片水指标排污指标约束下百亿空间释放半导体配套重点推荐国林科技臭氧设备龙头臭氧参与半导体清洗干法湿法均可应用清洗效率高工艺环保适用大尺寸晶圆半导体级臭氧对浓度清洁度稳定性等要求远高于传统领域公司自研放电结构混合单元陶瓷材质电源系统等已实现国产替代性能基础样机已进入清洗设备厂商稳定性测试交付放量可期重点推荐美埃科技空气净化供应商聚焦半导体洁净室晶圆面板生产对洁净要求高公司洁净室产品可充分满足半导体级生产要求效果可对标海外龙头技术服务项目积累促进公司份额持续提升洁净室规模扩大高毛利耗材业务占比上升发展稳定性与盈利能力提升压滤设备重点推荐景津装备全球压滤机龙头下游新能源砂石骨料等新兴领域促成长市占率长期40具备顺价能力可抵御原料价格波动盈利能力持续提升配套设备出海贡献新增长极2再生资源欧洲碳需求驱动生物油原料供应端修复价差扩大单位盈利回升原料供给方面疫情后餐饮复苏欧盟限制UCO进口国内废油脂供应充足地沟油价格下行下游需求欧盟减碳目标持续升级碳价高位运行驱动生物柴油掺混比例提升叠加欧盟从2023年起逐渐淘汰棕榈油等作为生物柴油原料UCOME将弥补缺口迎来增长空间长期生物航煤需求4000吨年建议关注卓越新能再生塑料减碳显著欧盟强制立法要求到2025年再生PET占比不低于252030年不低于30欧盟减碳目标加码推动再生塑料发展设备先行产业一体化获益重点推荐英科再生三联虹普重金属资源化重点推荐赛恩斯重金属污酸污废水治理新技术政策驱动下游应用打开紫金持股危废资源化重点推荐高能环境经济复苏ToB环保迎拐点项目放量期3天然气全球气价回落城燃毛差修复继续看好具备核心资产的天然气公司重点推荐新奥股份天壕环境九丰能源4环卫电动化10年50倍政策发力降本促量1政策发力启动533东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报公共领域车辆全面电动化试点新增渗透率目标80时间明确全国覆盖22年环卫电车渗透率仅594与政策目标差异大2经济性显现成本压力逐步缓解3销量空间五十倍格局更集中22年CR3回升至超65盈峰宇通双寡头占近60重点推荐宇通重工盈峰环境福龙马12近期热点新闻及观点宜春锂业环保加码锂渣价格归零映射资源化路径潜在空间锂渣是锂辉石经11501300煅烧后用硫酸法提取碳酸锂熟料的残渣经浸出洗涤后排放每生产一吨锂盐约排放8-10吨锂渣锂渣处理方式之一通过工艺处理制备低碳水泥水泥及混凝土掺合料等用于生产水泥和混凝土辅助材料实现产业化利用宜春市现有的建材制造水泥窑等锂渣消纳处理能力按掺比13仅约为90万吨年远低于现在实际产生量198万吨年价格归零无人问津中央工作组宜春锂业整治进行时宜春锂业正面临环保整顿宜春当地锂企被要求锂渣不得填埋不得露天堆放加之几个月前多家碳酸锂锻烧企业被关停锂渣出路成难题致锂渣价格由整治前100元吨最低跌至0元无人问津宜春锂业陷入困境此前江西省生态环境厅在环保督查过程中发现锂企在处理锂渣过程中存在较多违法违规行为鉴于宜春市锂渣消纳能力严重不足锂渣出路或将成亚洲锂都发展的掣肘大碍而宜春锂业环保规范又势必加大碳酸锂的环保投入成本重点推荐重金属废渣处理赛恩斯仕净科技建议关注海螺环保2行情回顾2023313-202331721板块表现上周2023313-2023317环保及公用事业指数下跌142表现弱于大盘上周上证综指上涨063深圳成指下跌144创业板指下跌324沪深300指数下跌021中信环保及公用事业指数下跌142图12023313-2023317各行业指数涨跌幅比较633东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报86420传建计通电非商家交电银农石房餐沪钢建纺环食轻综有医机国煤基汽电媒筑算信子银贸电通力行林油地饮深铁材织保品械防炭础车力-2300工合色药机元行零运及牧石产旅服及饮制金军化设器金售输公渔化游装公料造属工工备-4件融用用事事-6业业-8数据来源Wind东吴证券研究所22股票表现上周2023313-2023317涨幅前十标的为华光股份1797中国海诚802中再资环354理工环科266重庆水务245首创股份235碧水源215上海环境213佳华科技185兴蓉环境137图22023313-2023317环保行业涨幅前十标的20151050数据来源Wind东吴证券研究所上周2023313-2023317跌幅前十标的为津膜科技-1213艾可蓝-947易世达-905龙源技术-795金圆股份-698龙净环保-689奥福环保-614中环环保-582博世科-571卓越新能-567图32023313-2023317环保行业跌幅前十标的733东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报0-4-8-12-16数据来源Wind东吴证券研究所3最新研究31环保设备行业深度电动环卫装备爆发关键经济性改善进行时环卫新能源非短周期爆发释放受政策与经济性驱动我们认为当前环卫新能源面临的主要变化在于1政策力度加强财政支付改善带来的采购需求提振2电油比下降运维成本优势凸显带来的经济性改善政策力度加强公共领域车辆全面电动化试点启动目标2023-2025年试点城市公交出租环卫邮政快递城市物流配送领域力争达到80分类制定推广目标加大财政支持力度经济性改善电油比降至21倍左右电动环卫车经济性缩短至5年平价经测算当前电动环卫车LCC为传统车的8050较2020年下降9pct电动环卫车与传统环卫车的平价节点由运行期第7年缩至第5年关键变化在于电油比自25倍下降自21倍且油价上行拉开电油车的能源成本但目前电动环卫车经济性与公交车仍有差距我们测算当前纯电动公交全生命周期现金流3年实现平价新能源替代内生驱动较环卫车更强经济性为行业爆发关键推动降本者为王过去两年电动环卫车的降本来自制造成本的下降及毛利率的合理回归我们判断2022年电池价格较2020年上涨40的同时其他原材料成本保持下降趋势整体制造成本基本持平同时新能源环卫车毛利率自40回归至30左右水平从而实现电油比的下降未来随着锂价回归电池降本电车经济性渗透率提升可期我们对电动环卫装备经济性进行敏感性分析假设维持当前30毛利率水平不变当电动环卫装备电油比降至17时平价节点有望缩短至运营期第3年与公交车平价节点相当电动化经济性驱动力显著增强行业有望迎来放量节点环卫电动渗透率仅594开始提速提升空间大根据交强险数据2022年环卫车合计销售81951辆同降1895环卫新能源逆势增长持续放量2022年环卫新能833东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报源车销量4867辆同增2284新能源环卫装备渗透率从2016年的125提升至2022年的5942022年渗透率同升202pct开始提速当前渗透率与80的渗透目标仍有较大差距且公共领域公交车出租车已完成较高渗透率环卫新能源市场空间释放值得期待环卫新能源五十倍成长十年替代助力实现2030年碳达峰我们预计十年市场分两阶段释放2030年渗透率达80稳定渗透期2020-2025年碳减排政策加码内生经济性提升驱动力增强新能源渗透率2020年331提升至2025年152025年新能源环卫车销量274万辆是2020年销量的7倍2020-2025销量CAGR为4825年新能源环卫市场空间139亿2020-2025年CAGR为41快速爆发期2025-2030年经济性优势现拐点环卫市场化全面铺开快速放量渗透率从2025年15迅速提至2030年802030年新能源环卫车销量1913万辆是2020年销量的50倍2025-2030销量CAGR为472030年新能源环卫市场空间971亿2025-2030年CAGR为47环卫新能源CR3超65盈峰环境宇通重工双寡头2016-2022年环卫车CR3CR6约4050环卫新能源格局更集中2022年新能源CR3CR6达65217728同升1082746pct盈峰环境宇通重工合计份额近60分别达29282877重点推荐我们预计伴随着政策采购力度加强环卫电动装备经济性改善环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升宇通重工环卫新能源龙头弹性最大产品力领先工程机械迎修复盈峰环境环卫装备龙头新能源领跑装备龙头地位复制环服订单充裕福龙马环卫新能源市占率提升服务占比超装备可持续风险提示政策推广不及预期新能源渗透率不及预期市场竞争加剧32美埃科技深度国内电子半导体洁净室过滤设备龙头产能扩张规模效应助力加速成长国内电子半导体洁净室过滤设备龙头产能扩张规模效应助力公司加速成长公司2001年成立研发工业级超洁净技术产品主要为风机过滤单元FFU和过滤器等应用领域涉及电子半导体生物医药行业2017-2021年收入归母净利润复增3048成为我国电子半导体洁净室过滤设备龙头市占率27公司在手订单饱满2021年主要产品产能利用率均超100公司募集42亿元用于产能扩张2024年预计实现产量扩充洁净室设备市场格局分散市占率提升医药领域拓展打开市场空间洁净室下游应用领域主要包括电子半导体食品医药等其中电子半导体占比55为最933东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报大下游洁净室等级直接影响其产品良率经我们测算单万片每月的晶圆面板产能所需过滤设备金额为6351190万元63815301万元晶圆面板项目扩建将快速释放过滤设备市场空间洁净室设备市场分散供应商众多2019年国内洁净室设备供应商CR5为28其中公司市占率083位列第一公司市占率逐年提升2021年达091不同的洁净室设备供应商通常提供不同类型的产品并专注于不同的下游行业公司专注电子半导体洁净室过滤设备细分市场2021年市占率27未来市占率提升并向医药洁净室过滤设备2021年市占率36拓展结构向好逐步摆脱对单一下游的依赖领先技术优质客户国际化版图三大优势构造核心竞争力1领先技术公司注重技术研发产品指标行业领先公司的过滤产品可实现高总静压低耗电中等噪音运行2客户涵盖各下游行业领军企业客户包括天马微电子中芯国际华星光电京东方STMicroelectronics辉瑞制药雀巢苹果等标杆效应助力公司快速开拓市场3国际化2017-2021年国外收入复增超60占比提升至16未来公司通过马来西亚生产基地在新加坡和日本的子公司以及在泰国的联营企业持续开拓海外市场扩展业务边界耗材属性产品收入占比提升毛利率更高盈利稳定性增强过滤器等产品存在更换周期2022H1公司过滤器空气净化设备替换收入占比为5270未来公司客户规模逐步扩大将会带来更高的替换收入并拉高公司整体毛利率盈利稳定性增强盈利预测与投资评级公司已成为国内洁净室设备供应龙头在手订单饱满募投产线2024年预计实现产量扩充产能扩张规模效应助力公司加速成长我们预计2022-2024年公司归母净利润123172249亿元同比144045EPS为092128185元对应PE453222倍估值日期2023310首次覆盖给予买入评级风险提示扩产进度不及预期洁净室下游政策风险技术迭代风险33九丰能源深度清洁能源主业稳定增长一主两翼格局打开成长空间事件公司发布2022年年度报告2022年公司实现营收23954亿元同增2956归母净利润109亿元同增7587扣非归母净利润1057亿元同增6547符合我们的预期清洁能源业务稳定增长盈利能力增强公司收入增长主要系地缘政治俄乌冲突等事件带来的全球天然气供需错配价格高位运行所致1LNG收入贡献超50同增2723至12568亿元毛利率693同增172pct2022年销量146万吨同减28单吨毛利提升至596元2LPG收入贡献超40同增3280至10367亿元毛利率508同减125pct2022年销量大幅提升至198万吨1033东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报同增12公司盈利能力增强净利率杠杆率齐升ROE上升35pct至1767海陆双资源格局形成拟布局上游气田产业链进一步完善报告期内华油中蓝公司持股28森泰能源公司持股100两大陆气资源重组完成整体资源配置能力及顺价能力提升拟参与资产重组取得中国油气控股5075股份布局深入上游开采产业链布局继续完善能源服务纳入核心主业依托核心资产盈利能力稳定公司能源物流服务依托LNG船舶接收站等核心资产提供物流服务并结算服务费目前公司自主控制4艘LNG船舶2艘自有1艘待交付1艘在建4艘LPG船舶2艘租赁2艘在建全部投运后年周转能力达400-500万吨接收站可实现LNGLPG年周转能力150150万吨公司能源作业服务在天然气井周边投资建设整套天然气分离净化液化整套装置及附属设施并长期运营获取稳定的服务性收益截至2022年底公司加工处理产能达40万吨全年实际处理量约30万吨特种气体纳入核心主业国产替代能源转型未来发展可期1氦气确保用氦安全国产替代为必然趋势根据卓创资讯核磁共振光纤产业半导体等形成氦气需求支撑预计2023年我国氦气需求4400吨我国贫氦确保关键领域用氦安全实现国产替代是必然趋势其中利用国内LNG工厂BOG提取氦气是短期内提升国产率的最佳方法公司已拥有LNG年产能近70万吨截至2022年底公司高纯度氦气设计产能为36万方年产量约18万方2能源转型趋势下氢气发展潜力值得期待在国家双碳战略目标背景下多项支持氢能产业发展的鼓励政策陆续出台氢能产业发展步入快车道公司与巨正源合作利用多项技术与工艺为下游用户供氢未来氢气业务发展可期盈利预测与投资评级公司清洁能源主业稳定发展能源服务特种气体纳入核心主业一主两翼格局打开成长空间我们维持公司2023-2024年归母净利润13151685亿元预计2025年归母净利润为1883亿元对应PE为1148980倍估值日期2023310维持买入评级风险提示天然气价格剧烈波动氢能政策落地速度不及预期34水资源稀缺价值提升关注政府端水价市场化企业端技术驱动水资源再生降本联合国2023年水事会议即将召开聚焦水危机促进可持续发展联合国大会将于3月22日至24日在纽约召开2023年联合国水和环境卫生行动十年2018-2028执行情况中期全面审查会议简称联合国水事会议这是近50年来联合国层面规格最高影响力最大的涉水专题会议会议重点关注落实联合国可持续发展目标六清洁饮水和卫生设施方面的工作进展水行动议程将1133东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报成为会议的一项主要成果中国将全面深度参与水大会与欧盟担任水与可持续发展互动对话会共同主席从清洁饮水角度来看安全饮用水对人类健康至关重要随着环境卫生水平提升以及消费升级关注饮用水深度处置需求释放从水资源可持续发展角度来看前期水资源管理不善使用不当过度抽取地下水及污染淡水供应加剧了水资源紧张用水指标紧缺用水成本上行将制约经济发展关注污废水资源化对水指标约束的突破作用生活饮用水新国标实施在即水质要求进一步提升生活饮用水卫生标准GB5749-2022于2022年3月15日经国家市场监督管理总局批准发布自2023年4月1日起实施相较于原标准新标准1缩小城乡饮用水水质标准差距2对水质指标进行重分类和增删更加关注感官指标消毒副产物水源风险变化3提高部分指标限值硝酸盐游离余氯量氯乙烯三氯乙烯乐果等限值收新标准的实施将增加净水成本对供水系统运维提出更高要求水资源稀缺问题突出内在价值提升关注1政府端水价市场化新国标实施在即生活饮用水标准提升对水厂设施管网运维提出更高要求品质要求提升的同时需要有完善的价格机制护航水价倒挂既不利于节水也不利于企业进行设施升级提高供水品质城镇供水价格管理办法和城镇供水定价成本监审办法要求按准许成本加合理收益确定水价准许收益绑定市场利率三年监管周期明确调价预期回报市场化的同时确定性增强2企业端技术驱动水价值提升在水资源紧缺区域严格实行用水总量控制和定额管理强化节水指标刚性约束2021年1月水利部通知对黄河流域水资源超载地区暂停新增取水许可水指标成为工业发展的约束项催生节水减排水资源循环再生需求建议关注金科环境水深度处理及资源化专家膜项目实力领先污废水资源化切入光伏痛点产业与光伏龙头隆基股份签署合作框架协议水资源为硅料硅片电池片制程中必要消耗水指标排污指标约束下光伏污废水资源化百亿空间释放重点推荐赛恩斯重金属污染治理新技术政策推动下公司发展加速1公司技术兼具先进性经济性与传统方法相比公司的污酸资源化技术可实现有价金属回收率超99酸及水回收率超90危废渣量减少超90综合处理成本降4070重金属废水处理回用技术提升回用率达90经济性更优2大客户示范效应叠加政策趋严推动公司业务拓展加速中国大型有色企业多为公司客户如五矿集团紫金矿业江铜集团等龙头示范效应带动公司拓展客户重金属污染排放政策趋严核心技术助力存量增量市场开拓3公司在手订单充沛2022H1达35亿元比2021年底50重点推荐国林科技臭氧设备龙头净水水质提升臭氧为核心工艺高品质乙醛酸填补国内空白项目快速爬坡支撑业绩翻倍半导体清洗用臭氧国产替代加速设备下游空间翻倍即将交付风险提示政策推广不及预期市场竞争加剧财政支出低于预期1233东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报35碳月报欧洲碳价破百CCER重启在即关注清洁能源再生资源林业碳汇减碳价值碳市场行情复盘2023年2月全国碳市场碳排放配额总成交18543万吨总成交额104亿元其中挂牌协议交易成交2543万吨成交价5500-5750元吨2月末收盘价5500元吨较1月末-179国家发展改革委等9部门联合印发关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见文件提出到2025年废旧产品设备回收利用更规范畅通形成一批可复制可推广的回收利用先进模式到25年推动废钢铁废有色金属废塑料等主要再生资源循环利用量达到45亿吨到2030年重点领域产品设备能效水平进一步提高推动重点行业和领域整体能效水平和碳排放强度达到国际先进水平产品设备更新改造和回收利用协同效应有效增强再生资源利用或打开新成长空间CCER重启在即关注清洁能源再生资源林业碳汇的减碳价值2月4日北京城市副中心建设国家绿色发展示范区打造国家级绿色交易所启动仪式举行前期CCER主要鼓励可再生能源甲烷利用及林业碳汇三类项目全国碳市场第一个履约周期内CCER为风电光伏林业碳汇等189个自愿减排项目的业主及相关市场主体带来收益约98亿元我们对CCER自愿减排主要鼓励的7种类型进行减碳量及经济效益测算减碳经济效益从高到低依次为填埋气资源化林业碳汇风电生物质利用光伏餐厨处置垃圾焚烧填埋气资源化减排及经济效益最为突出其度电减碳量可达000578吨在CCER碳价为3060100元tCO2的情景假设下利润弹性102204339欧洲碳价破100欧元吨催化再生资源需求1再生塑料高减碳强制性添加显著受益再生塑料较原生塑料减碳30-8019年全球废塑料回收率约35提升空间大再生PET最低含量标准保障刚性需求欧盟明确到25年PET容器中再生塑料比例不少于2530年不少于30各大企业自愿做出承诺重点推荐三联虹普英科再生2再生生物油助力交通领域减排受欧盟碳需求最直接驱动价差修复疫后废油脂UCO供应复苏生物柴油与地沟油价差回升企业单位盈利修复原料供给端短期餐饮修复UCO出口受限2021年废油脂利用率24长期规范利用垃圾分类废油脂存4倍空间下游需求端减碳加码强制添加削弱周期属性以废油脂制成的生柴UCOME迎替代良机生物航煤增量空间大中游生产端龙头加速扩产二代和生物航煤为布局方向建议关注卓越新能山高环能嘉澳环保关注双碳环保产业安全系列下的能源安全及资源化投资机遇能源安全固本强基有序替代关注新型能源体系建设下新能源产业光伏治理氢能火电灵活性改造储能及天然气投资机遇重点推荐仕净科技光伏废气治理龙头一体化新技术促单位价值量提升成长加速天壕环境稀缺跨省长输贯通在即解决资源痛点空间大开资源化发展循环经济关注战略资源锂电回收提锂分离材料特气金属石1333东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报化资源再生重点推荐凯美特气二氧化碳尾气回收龙头天奇股份锂电回收路德环境酒糟资源化龙头最新研究公共领域车辆全面电动化试点启动关注环卫新能源10年50倍央行支持北京绿交所发展CCER关注清洁能源再生资源林业碳汇减碳价值风险提示政策进展不及预期利率超预期上行财政支出低于预期36气体行业月报晶圆厂扩产明确各类气体价格触底反弹气体行业景气度攀升受下游需求增量支撑各类气体价格触底反弹截止2023年2月28日1氦气40L瓶装高纯氦气价格22375元瓶同比上升245从1月轻微跌幅中恢复1月降幅-3702氙气5N氙气月末价格2250万元立方米较月初上涨364价格走势较1月出现反转1月降幅-35293氪气5N氪气月末价格2750元立方米较月初上升16190较一月巨大跌幅发生反转1月跌幅-68664氖气5N氖气月末价格550元立方米与月初价格保持一致降幅较一月有所缩小1月降幅-1538市场需求有望持续攀升推动各类气体价格上行PMI大幅回升重回荣枯线以上经济回暖势头强劲工业气体行业景气向上根据国家统计局数据显示2023年1月份中国制造业采购经理指数PMI为501比上月上升31个百分点重回扩张区间制造业景气水平明显回升生产经营活动恢复势头强劲空分和工业气体的主要下游为钢铁石油化工伴随国内经济的复苏将进一步推动工业气体需求高涨支撑大宗气体及特种气体在内的工业气体价格持续向上晶圆厂扩产明确拉动上游电子特气需求不断增长据JWInsights统计2022-2026年我国大陆将新增25座12寸晶圆厂截至2026年底中国12英寸晶圆厂的总月产能有望超过2763万片相比2022年提高1651四年CAGR为288国内主流面板厂大力投入项目扩产以求在未来半导体市场抢占先机京东方2023年2月开工建设第六代新型半导体显示器件生产线惠科HKC于2022年6月底发起募资项目为公司OLED半导体显示器件项目MiniLED项目及Oxide产研一体化项目准备资金半导体材料与晶圆厂具备伴生性随着晶圆厂的加速扩建与产能的持续放量本土材料厂商将直接受益于中国大陆晶圆制造产能扩张关注双碳环保产业安全系列投资机遇供应链安全电子特气国产替代迫切保障半导体产业链安全电子特气为晶圆制造中第二大耗材占晶圆制造材料成本132020年我国电子特气国产化率仅15受下游产业蓬勃发展和国家政策的双重驱动我国特气企业正加快攻克瓶颈问题打破国外厂商垄断重点推荐凯美特气充盈特气品类加速突破客户认证订单有望放量巴陵9万Nm3稀有气体提取装置2023Q2投产实现稀有气体原料自给建议关注华特气体1433东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报最新研究凯美特气获头部光刻机激光设备厂商认证彰显综合实力电子特气驱动新一轮成长安全系列研究1被忽略的强逻辑双碳环保显著的安全价值凯美特气深度食品级二氧化碳龙头电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期氦气气体黄金进口依赖975国产替代加速碳中和约束供应资源端重估重点推荐凯美特气建议关注华特气体和远气体硅烷科技侨源股份雅克科技正帆科技风险提示下游需求不及预期项目研发不及预期市场价格波动风险37生物油深度疫后供应复苏欧洲扛旗全球碳减排再生生物油新成长价差修复疫后废油脂UCO供应复苏生物柴油与地沟油价差回升企业单位盈利修复2023年1月以来国内生物柴油与地沟油价差回升我们按照生物柴油价格-地沟油价格88得油率-1000元吨加工费测算生物柴油单位盈利从202316-2023112的680元吨修复至202323-202329的971元吨原料供给端短期餐饮修复UCO出口受限2021年废油脂利用率24长期规范利用垃圾分类废油脂存4倍空间1短期疫后餐饮修复叠加欧盟对UCO供应商新增Traces认证UCO出口欧盟受限国内供应增加2长期2021年废油脂理论产生量约1200万吨仅295万吨占比24废油脂出口或制备生物柴油其余回用为食物油或去向不明长期废油脂存4倍空间源于2021年餐厨垃圾处置产能仅65万吨日5提油率对应107万吨提油量随着垃圾分类推行产能配套100处置率下餐厨提油量有望达635万吨监管加强打击回用为食用油的部分下游需求端减碳加码强制添加削弱周期属性以废油脂制成的生柴UCOME迎替代良机生物航煤增量空间大我国生柴主要出口欧盟2022年出口量179万吨占总供应量超75荷兰比利时西班牙出口量合计占比931交通领域欧盟需求源于欧盟减排目标加码生柴减碳显著享强制添加政策各成员国8-20不等欧盟碳价高位运行UCOME单吨减碳283tCO2按100欧元吨碳价计算具有约2000元吨的减碳经济效益原料限制欧盟从2023年起逐步淘汰棕榈油大豆油等高ILUC原料的使用并在2030年减至0以粮食为基础的传统生柴在2030年添加上限为382021年欧盟生柴原料中UCO占比23棕榈油大豆油分别占186UCOME迎结构性成长良机1533东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报欧盟需求测算预计2030年欧盟UCOME需求1527万吨22-30年复增16欧盟UCOME缺口1142万吨对应空间1314亿元22-30年复增222航空领域生物航煤为航空减碳商业化唯一途径航空领域2050年按政策63添加目标欧盟需求超4000万吨年对应市场空间近8000亿元中游生产端龙头加速扩产二代和生物航煤为布局方向头部企业加速扩产卓越新能规划15万吨一代20万吨二代生柴嘉澳环保规划100万吨生物航煤山高环能向下游延伸规划10万吨一代40万吨二代生柴产能建议关注卓越新能山高环能风险提示强制添加政策变动风险原料及产品价格波动贸易政策变动风险38赛恩斯深度重金属污染治理新技术政策推动下市场拓展加速国家级专精特新小巨人专注于重金属污染防治领域公司致力于重金属污染防治技术研发技术起源于中南大学科研团队目前已形成三位一体业务经营体系包括重金属污染防治综合解决方案药剂产品研发与生产销售运营服务公司已获得授权的发明专利43项实用新型专利26项获得2021年国家级专精特新小巨人企业实控人同时为公司核心技术人才紫金矿业子公司为公司第二大股东重金属污染排放政策趋严公司四大核心技术助力存量增量市场开拓有色金属行业是排放重金属污酸废水废渣的重点和源头行业国家高度重视重金属污染防治政策不断提升重金属排放限值要求政策推动下公司凭借核心技术快速开拓市场与传统方法相比公司1污酸资源化治理系列技术综合处理成本可降低约40702014-2019年国内有色金属冶炼行业污酸产出量稳定在1200万m年截至2022年11月公司新技术处理的污酸量约60万m年公司存量市占率5增量市场中铜锌铅新扩建企业污酸治理选用公司新技术的比例为6232重金属废水深度处理与回用技术可提升回用率达90以上经济性更优2020年国内工业废水产生量约180亿m年截至2022年11月采用公司技术处理的废水量约15亿m年公司存量市占率0832021年全国铜铅锌行业废水1575亿方采用公司技术处理的约15亿m公司铜铅锌行业增量市占率963含砷危废矿化解毒系列技术可满足新标准经济性更优2019年我国含砷危废存量达200万吨新增量约为50万吨年2021年采用公司技术处理的含砷危废约4万吨公司存量增量市占率1684重金属污染环境修复系列技术效果稳定入选绿色一带一路技术储备库技术名单在手订单充沛大客户示范效应促公司持续发展截至2022H1公司在手重金属污染解决方案订单数目增加至66个订单金额增加至35亿元为2021年对应业务收1633东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报入2倍以上项目周期通常在一年以内在手订单可较快兑现中国大型有色金属企业中大多为公司客户如江铜集团紫金集团白银集团五矿集团湖南黄金等未来龙头有色企业的示范效应将进一步带动公司拓展其他客户并降低大客户依赖度盈利预测与投资评级我们预计2022-2024年公司归母净利润068101151亿元同比增加534849EPS为072107159元对应PE412819倍估值日期2023228考虑到公司的四大核心技术具备经济性和技术先进性能够在分散的重金属污染治理市场中快速拓展市场政策推动下发展加速首次覆盖给予买入评级风险提示行业政策变化下游行业扩产进度不及预期39仕净科技光伏新签单超2772亿元一体化系统产业链延伸再验证事件公司接连公告收到项目中标通知书累计中标订单金额超2772亿元验证公司一体化模式产业链延伸能力2023年以来公司接连公告中标1广西梧州10GW光伏电池配套系统项目累计金额达657亿元此项目分为纯水系统废气系统特气化学品系统生产工艺配套系统等金额分别为4300万元5300万元12615万元43500万元累计金额超657亿元单GW价值量达65715万元是公司继2021年接连中标2亿元单GW价值量5000万元31亿元单GW价值量6200万元综合配套大单后再次向一体化系统模式转变的验证2阿特斯阳光电力泰国年产53GW组件扩产项目工艺配套系统项目总额157亿元此项目包含纯水系统工艺配套系统等金额分别为2295万元13450万元累计金额达157亿元单GW价值量达29708万元本项目标志着光伏组件成为公司一体化系统设备大规模应用的又一增长点3安徽宁国新能源高端智能制造产业园废气设备纯水设备特气化学品设备废水设备等EPC项目金额达19574900万元该项目系公司近年来承接的最大体量项目不仅彰显了公司在光伏新能源领域的市场地位及工艺配套一体化产品的竞争力同时有利于公司进一步积累大型EPC项目经验光伏制程污染防控设备龙头单位价值量有望提升成长加速公司凭品牌技术成本优势巩固光伏电池制程废气治理设备龙头地位工艺优势体现在良好解决氮氧化物氢氟酸硅烷的同时保证生产的安全性稳定性受益于光伏电池扩产加速同时新技术路线一体化品类扩张将有望带动公司单位价值量511倍提升第二曲线打开新成长现金流改善可期公司积极衍生光伏电池下游产业链同时探索水泥固碳千亿新市场1光伏电池片拟建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目一期18GW总投资75亿元计划2023年4月开工11月投产是公司依托机电系统设计经验切入下游电池片领域的战略拓展2水泥固碳钢渣资源化矿粉市场规模超千亿公司首个项目已于2022年11月投产建成后可低成本捕集1733东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报烟气CO2钢渣资源化利用制备低碳建筑材料共赢而非成本水泥钢铁企业经济排放解决双受益盈利预测与投资评级光伏景气度上行水泥固碳进展顺利考虑电池片业务贡献我们维持公司2022-2024年归母净利润预测0902401301亿元同增55167441对应68255倍PE光伏电池片水泥固碳业务衍生空间大维持买入评级风险提示电池片扩产不及预期订单不及预期现金流风险310环卫装备月报2023M1环卫新能源渗透率大增至1191上海地区渗透率高达77环卫新能源销量同增28渗透率同比提升622pct至11912023M1环卫车销量4465辆同比变动-3903新能源环卫车销量532辆同比变动2758新能源渗透率1191同比变动622pct公共领域车辆全面电动化试点启动新增渗透率目标80时间明确全国覆盖通知表示在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作试点期为2023-2025年政策提出试点城市公交出租环卫邮政快递城市物流配送领域力争达到80新能源集中度同比有降盈峰宇通市占率维持前列2023M1环卫车销量CR3CR6分别为41435359同比变动-019pct054pct新能源环卫车销量CR3CR6分别为65797331同比变动-375pct-583pct环卫新能源集中度持续提升强者恒强其中盈峰环境新能源销量同增132市占率第一环卫车销售946辆同比变动-3621市占率2119较2022年453pct行业第一新能源环卫车销售227辆同比变动13163市占率4267较2022年1339pct行业第一宇通重工环卫总市占率进前三新能源市占率第二环卫车销售270辆同比变动-3366市占率605较2022年132pct行业第三新能源环卫车销售96辆同比变动-4514市占率1805较2022年-1072pct行业第二福龙马新能源销量同增41市占率451环卫车销售259辆同比变动-3410市占率580较2022年106pct行业第四新能源环卫车销售24辆同比变动4118市占率451较2022年-266pct行业第四环卫新能源成长与竞争力分析2023年M1盈峰环境湖南贡献最大增量成功开拓北京上海地区市场公司新能源环卫车销量同比增量前三的地区湖南51辆204此处表示销量同比增量51辆销量同比变化204下同河北20辆250四川20辆80公司1833东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报在湖南区域市占率达89湖南地区贡献公司新能源销售最大增量公司新能源环卫车湖南市占率达100公司成功开拓北京上海地区市场市占率分别达7523宇通重工江苏地区贡献新能源最大增量成功开拓上海区域市场公司新能源环卫车销量同比增量前三的地区江苏26辆371上海19辆去年同期无销量浙江5辆500公司江苏地区销量同比增量为47辆成功开拓上海市场公司市占率达40福龙马广东陕西区域销量增量最大成功开拓陕西河北市场公司新能源环卫车销量同比增量前三的地区广东5辆500陕西5辆去年同期无销量浙江2辆200公司在陕西河北区域实现突破市占率分别达到637湖南新能源大放量上海渗透率高达772023M1新能源销售1占比前三四川110辆占207湖南76辆占143广东67辆占1262增量前三湖南51辆2040江苏47辆5222上海45辆225003渗透率前三上海770河南422四川324风险提示新能源渗透率不及预期环服市场化率不及预期竞争加剧311环卫电动10年50倍政策发力降本促量事件工信部等八部门发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知公共领域车辆全面电动化试点启动新增渗透率目标80时间明确全国覆盖通知表示在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作试点期为2023-2025年政策提出试点城市公交出租环卫邮政快递城市物流配送领域力争达到80我们比较此前新能源汽车产业发展规划2021-2035年要求2021年起国家生态文明试验区大气污染防治重点区域新增或更新公交出租物流配送等公共领域车辆新能源汽车比例不低于80等政策本次政策重点为1进一步明确时间阶段将远期目标阶段细化至2023-2025年以试点形式展开加快政策的落实2试点范畴扩大至全国从国家生态文明试验区大气污染防治重点区域扩大至全国范围以城市为主体自愿申报编写试点方案并分区域给予不同的车辆推广目标3鼓励试点城市加大财政支持力度因地制宜研究出台运营补贴通行路权用电优惠低零碳排放区等支持政策环卫电动渗透率仅594开始提速与政策目标差异大根据交强险数据受疫情及采购周期等影响2021-2022年环卫车总销量连续下滑2022年环卫车合计销售81951辆同降1895与此同时环卫新能源逆势增长持续放量2022年1933东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报环卫新能源车销量4867辆同增2284新能源环卫装备渗透率从2016年的125提升至2022年的5942022年渗透率同升202pct开始提速从区域来看2022年北京上海四川新能源环卫装备渗透率位居前三但普遍不足20与80的渗透目标仍有较大差距且公共领域公交车出租车已完成较高渗透率环卫新能源市场空间释放值得期待环卫新能源五十倍成长十年替代助力实现2030年碳达峰环卫新能源非短周期爆发释放受政策与经济性驱动我们认为当前环卫新能源面临的主要变化在于1政策力度加强财政支付改善带来的采购需求提振2成本压力缓解带来的经济性凸显当前环卫新能源7年平价已具备经济性随电池及大宗价格回落成本压力下降经济性拐点有望快速显现我们预计十年市场分两阶段释放2030年渗透率达80稳定渗透期2020-2025年碳减排政策加码内生经济性提升驱动力增强新能源渗透率2020年331提升至2025年152025年新能源环卫车销量274万辆是2020年销量的7倍2020-2025销量CAGR为4825年新能源环卫市场空间139亿2020-2025年CAGR为41快速爆发期2025-2030年经济性优势现拐点环卫市场化全面铺开快速放量渗透率从2025年15迅速提至2030年802030年新能源环卫车销量1913万辆是2020年销量的50倍2025-2030销量CAGR为472030年新能源环卫市场空间971亿2025-2030年CAGR为47环卫新能源CR3超65盈峰环境宇通重工双寡头2016-2022年环卫车CR3CR6约4050环卫新能源格局更集中2022年新能源CR3CR6达65217728同升1082746pct盈峰环境宇通重工合计份额近60分别达29282877重点推荐我们预计伴随着政策采购力度加强装备行业成本压力减弱环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的改善宇通重工环卫新能源龙头弹性最大产品力领先工程机械迎修复盈峰环境环卫装备龙头新能源领跑装备龙头地位复制环服订单充裕福龙马环卫新能源市占率提升服务占比超装备可持续风险提示政策推广不及预期新能源渗透率不及预期市场竞争加剧2033东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分