投资要点
　　碳市场跟踪：国内：3月13日至3月17日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量0.40万吨，上周（3.6-3.10）成交量为0.30万吨，周环比+33.15%；3月17日碳排放配额（CEA）收盘价为56.75元/吨，日环比+1.34%，周环比+1.34%。3月6日至3月10日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量24.40万吨，周环比+22.45%；配额成交均价44.56元/吨，周环比-25.77%；CCER成交量12.39万吨，周环比+221.68%。欧盟：3月13日至3月17日，欧盟碳排放配额期货成交量合计2.38亿吨，周变化值为增加8643.20万吨，周环比+57.09%；碳排放配额期货结算价（周平均）88.77欧元/吨，周变化值为减少5.07欧元/吨，周环比-5.40%。
　　本周投资组合：高能环境+山高环能+盛剑环境+伟明环保+圣元环保
　　本期（3.13-3.17）板块行情：上证综指上涨0.63%，深证成指下跌1.44%，创业板指下跌3.24%。A股环保板块指数下跌1.38%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为-1.00%、-1.63%、-3.36%、-0.60%。H股环保板块指数上涨4.80%。目前A股环保板块TTM估值19倍。
　　行业要闻：发改委将大力推进环境基础设施建设，补齐市政环保设施短板。国家发改委召开专题新闻发布会，会上环资司司长刘德春表示，下一步，国家发改委将会同有关部门指导推动各地着力补短板、强弱项，优布局、提品质，大力推进环境基础设施建设：一是补齐生活污水收集处理设施短板。加快城镇老旧城区、城中村、城乡结合部等区域生活污水收集管网建设，推进城市、县城污水处理设施提标改造，提升建制镇污水处理设施建设和运营水平。积极推进污水资源化利用。二是提升生活垃圾分类和处理能力。加快完善垃圾分类设施体系，补齐县级地区生活垃圾焚烧处理能力短板，鼓励推动设施覆盖范围向建制镇和乡村延伸。三是加快医废危废等处置能力建设。加快健全医疗废物收集转运体系，支持现有医疗废物集中处置设施提标改造，确保医疗废物应收尽收和应处尽处。科学布局建设与产废情况总体匹配的危险废物集中处置设施，提升危险废物环境监管和风险防范能力。
　　投资建议：2022年，受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段影响，环保板块内公司出现分化。一方面，传统环保业态公司如固废、水务等已基本进入发展成熟期，在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘，有能力者开拓第二增长曲线的趋势。另一方面，受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利，有望快速发展。对于标的选择，我们认为：（1）传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的，同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司。传统环保业态建议关注：伟明环保，瀚蓝环境，高能环境，圣元环保，洪城环境。新兴环保业态建议关注：山高环能，盛剑环境，路德环境。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId环保title发改委将大力推进环境基础设施建设补齐市政环inve推stSu荐ggestion维持保设施短板investSuggesticreateTime1onChan2023年3月19日ge行相关rel报ate告dReport投资要点业碳s市um场ma跟ry踪国内3月13日至3月17日全国碳市场碳排放配额CEA兴证环保环保周报中央挂牌协议成交量040万吨上周36-310成交量为030万吨周环比3315周财政大气污染防治资金安排3月17日碳排放配额CEA收盘价为5675元吨日环比134周环比亿元水污染防治资金安排报330月日至月日国内个试点城市碳排放配额总成交量257亿元2023-3-121343631082440万吨周环比2245配额成交均价4456元吨周环比-2577CCER成兴证环保环保周报工信交量1239万吨周环比22168欧盟3月13日至3月17日欧盟碳排部明确工业碳达峰领域四大工放配额期货成交量合计亿吨周变化值为增加万吨周环比作重点河南发布减污降碳协238864320碳排放配额期货结算价周平均欧元吨周变化值为减少同增效行动方案2023-3-557098877507欧元吨周环比-540兴证环保环保周报国家发改委发文指出统筹节能降碳本周投资组合高能环境山高环能盛剑环境伟明环保圣元环保和回收利用加快重点领域产品设备更新改造2023-2-26本期313-317板块行情上证综指上涨063深证成指下跌144创业板指下跌324A股环保板块指数下跌138子板块固废环卫环保分析em师ailAuthor设备水务及水处理的涨跌幅分别为-100-163-336-060H股蔡屹环保板块指数上涨480目前A股环保板块TTM估值19倍caiyixyzqcomcn行业要闻发改委将大力推进环境基础设施建设补齐市政环保设施短板国S0190518030002家发改委召开专题新闻发布会会上环资司司长刘德春表示下一步国家发改委将会同有关部门指导推动各地着力补短板强弱项优布局提品质大研究ass助Au理thor力推进环境基础设施建设一是补齐生活污水收集处理设施短板加快城镇老史一粟旧城区城中村城乡结合部等区域生活污水收集管网建设推进城市县城shiyisuxyzqcomcn污水处理设施提标改造提升建制镇污水处理设施建设和运营水平积极推进污水资源化利用二是提升生活垃圾分类和处理能力加快完善垃圾分类设施体系补齐县级地区生活垃圾焚烧处理能力短板鼓励推动设施覆盖范围向建制镇和乡村延伸三是加快医废危废等处置能力建设加快健全医疗废物收集转运体系支持现有医疗废物集中处置设施提标改造确保医疗废物应收尽收和应处尽处科学布局建设与产废情况总体匹配的危险废物集中处置设施提升危险废物环境监管和风险防范能力投资建议2022年受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段影响环保板块内公司出现分化一方面传统环保业态公司如固废水务等已基本进入发展成熟期在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘有能力者开拓第二增长曲线的趋势另一方面受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利有望快速发展对于标的选择我们认为1传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司传统环保业态建议关注伟明环保瀚蓝环境高能环境圣元环保洪城环境新兴环保业态建议关注山高环能盛剑环境路德环境风险提示订单获取不及预期融资环境收紧项目建设进度不及预期行业政策变动新业务拓展不及预期下游行业资本开支不及预期等风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1碳市场跟踪-3-2板块行情本期A股环保指数-138H股环保指数480-4-3行业要闻发改委将大力推进环境基础设施建设补齐市政环保设施短板-5-4本期313-317环保板块公司重点公告-6-5投资建议及风险提示-8-图目录图1欧盟碳排放配额交易结算价-3-图2欧盟碳排放配额交易成交量-3-图3全国碳排放交易收盘价-3-图4全国碳排放交易成交量-3-图5固废板块PE-TTM-4-图6环卫板块PE-TTM-4-图7环保设备板块PE-TTM-5-图8水务及水处理板块PE-TTM-5-图9A股环保板块PE-TTM-5-图10H股环保板块PE-TTM-5-表目录表1国内试点城市碳排放交易数据-4-表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2023年3月17日-9-表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2023年3月17日-9-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1碳市场跟踪3月13日至3月17日欧盟碳排放配额期货成交量合计238亿吨周变化值为增加864320万吨周环比5709碳排放配额期货结算价周平均8877欧元吨周变化值为减少507欧元吨周环比-540图1欧盟碳排放配额交易结算价图2欧盟碳排放配额交易成交量资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理3月13日至3月17日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量040万吨上周36-310成交量为030万吨周环比33153月17日碳排放配额CEA收盘价为5675元吨日环比134周环比134图3全国碳排放交易收盘价图4全国碳排放交易成交量资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理3月6日至3月10日国内8个试点城市碳排放配额总成交量2440万吨周环比2245配额成交均价4456元吨周环比-2577CCER成交量1239万吨周环比22168请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表1国内试点城市碳排放交易数据36-31036-31036-31036-310试点城市1配额成交量周环比配额成交均价周环比CCER周环比CCER履约周环比吨元吨成交量吨价元吨北京0-10000757100027562---上海500025005764-118100---深圳44289-660582830229558605--广东40157-442880470460---天津102558-30-0039545528825--湖北5597-90184743011203---重庆0-29340000---四川----299-9785--福建46349-30815300---合计24395022454456-257712391422168--资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注1碳排放交易试点城市省份为北京上海深圳广东天津湖北重庆福建四川仅为CCER试点省份注2配额均价计算方式为加权平均法注3此表数据为滞后数据相关数据截取区间为2023年3月6日-2023年3月10日2板块行情本期A股环保指数-138H股环保指数480本期313-317板块行情上证综指上涨063深证成指下跌144创业板指下跌324A股环保板块指数下跌138子板块固废环卫环保设备水务及水处理的涨跌幅分别为-100-163-336-060H股环保板块指数上涨480目前A股环保板块TTM估值19倍本期313-317涨跌幅前五公司是顺控发展597大地海洋541倍杰特376中再资环354理工能科266本期313-317涨跌幅后五公司是津膜科技-1213仕净科技-1023英科再生-897力源科技-699ST龙净-689图5固废板块PE-TTM图6环卫板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年3月17日注数据截至2023年3月17日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图7环保设备板块PE-TTM图8水务及水处理板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年3月17日注数据截至2023年3月17日图9A股环保板块PE-TTM图10H股环保板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年3月17日注数据截至2023年3月17日3行业要闻发改委将大力推进环境基础设施建设补齐市政环保设施短板国家发改委在专题新闻发布会上表示补齐生活污水收集处理设施和县级地区生活垃圾焚烧处理能力短板国家发改委召开专题新闻发布会介绍全面巩固疫情防控重大成果推动城乡医疗卫生和环境保护工作补短板强弱项有关情况国家发改委环资司司长刘德春在国家发改委专题新闻发布会上表示下一步国家发改委将会同有关部门指导推动各地着力补短板强弱项优布局提品质大力推进环境基础设施建设刘德春指出党的二十大明确提出要提升环境基础设施建设水平今年的政府工作报告也对此提出明确要求下一步国家发展改革委将会同有关部门指导推动各地着力补短板强弱项优布局提品质大力推进环境基础设施建设一是补齐生活污水收集处理设施短板加快城镇老旧城区城中村城乡结合部等区域生活污水收集管网建设推进城市县城污水请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报处理设施提标改造提升建制镇污水处理设施建设和运营水平积极推进污水资源化利用二是提升生活垃圾分类和处理能力加快完善垃圾分类设施体系补齐县级地区生活垃圾焚烧处理能力短板鼓励推动设施覆盖范围向建制镇和乡村延伸三是加快医废危废等处置能力建设加快健全医疗废物收集转运体系支持现有医疗废物集中处置设施提标改造确保医疗废物应收尽收和应处尽处科学布局建设与产废情况总体匹配的危险废物集中处置设施提升危险废物环境监管和风险防范能力httpshuanbaobjxcomcnnews202303171295237shtml4本期313-317环保板块公司重点公告鹏鹞环保-股权变动公司实施2023年限制性股票激励计划于2023年2月27日向123名激励对象授予2345万股限制性股票并于2023年3月10日上市本次限制性股票授予登记完成后公司注册资本由人民币774亿元变更为人民币797亿元总股本由774亿股变更为797亿股菲达环保-人事变动吴泉明先生因年龄原因申请辞去公司副总经理职务辞职后将不再担任公司任何职务盛剑环境-股份减持股份减持计划实施前公司实际控制人汪哲的一致行动人汪鑫持有公司股份1125万股占公司当时总股本的00899公司副总经理章学春持有公司股份9万股占公司当时总股本比例为00719公司副总经理董事会秘书聂磊持有公司股份6万股占公司当时总股本比例为00480公司财务负责人金明持有公司股份3万股占公司当时总股本比例为00240截至当前汪鑫章学春尚未减持公司股份聂磊金明通过集中竞价的方式分别减持其所持有的公司股份9000股5900股约占公司总股本的0007200047宇通重工-股份收购公司要约收购除宇通集团及其子公司西藏德恒德宇新创之外的其他所有股东持有的无限售条件流通股预定要约收购股份数量为148亿股占上市公司总股本的2711要约收购价格为917元股游明设先生因退休原因王磊先生受让游明设先生持有的通泰合智800股权汤玉祥先生受让游明设先生持有的通泰合智600股权转让完成后汤玉祥先生持有通泰合智5200股权兴蓉环境-项目终止公司下属子公司成都市温江兴蓉柳投环保工程有限公司终止温江区排水基础设施PPP项目一期本项目因规划调整等原因导致部分建设内容取消无必要实施或暂缓实施使项目协议履行的基础条件发生了订立时无法预见的重大变化协议目标难以实现公司拟提前终止本项目并签订终止协议侨银股份-项目中标公司收到广东省珠海市斗门区垃圾中转站管护和垃圾压缩转运服务项目的中标通知书中标成交金额606416万元服务期限三年侨银股份-项目中标公司被确定为约432亿元云南省丽江市玉龙县园林绿化养护市政基础设施管护环卫一体化项目第一中标候选人合作期限为15年总请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报服务费432亿元旺能环境-业绩快报公司公布2022年度业绩快报2022年公司预计实现营业收入3371亿元同比1359实现归母净利润713亿元同比1006实现扣非归母净利润683亿元同比774上述数据为初步核算数据未经会计师事务所审计中国天楹-项目协议公司与内蒙古自治区乌拉特中旗人民政府签署战略合作协议根据协议公司拟在乌拉特中旗落地重力储能项目服务于乌拉特中旗新能源基地建设以及矿山治理和生态修复该项目总装机容量不低于2GWh其中第一期为100MWh二期和三期分别为1GWh同时在本地投资开发与重力储能相关的装备制造产业三达膜-战略合作公司与卓越新能签订战略合作协议达成合资成立研发机构建立生产基地和设立产业基金等三个合作项目双方拟在新加坡合资设立卓越三达研究院总投资为1200万美元双方各自出资600万美元股权比例为5050浙富控股-项目中标控股子公司四川华都核设备制造有限公司中标福建漳州核电厂34号机组控制棒驱动机构设备采购项目三门核电项目56号机组控制棒驱动机构设备采购项目金电项目12号机组控制棒驱动机构设备采购项目江苏绿能项目控制棒驱动机构设备采购项目总金额合计1026亿元盈峰环境-项目中标公司全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司收到了两个项目的中标通知书项目一公司作为联合体牵头方中标福建省福州市仓山区环卫作业服务类采购项目中标合同总额为563亿元项目二为安徽省滁州市凤阳县第四轮城区及农村环卫市场化特许经营项目中标合同总额为391亿元巴安水务-人事变动公司发布关于公司部分董事监事辞职的公告程辉先生辞去所担任的公司董事长非独立董事及专门委员会职务张瑞杰先生辞去所担任的公司非独立董事及专门委员会相关职务陈磊女士辞去所担任的公司非独立董事及专门委员会相关职务李世祥先生辞去所担任的公司独立董事及专门委员会相关职务赵晖女士辞去所担任的公司监事会相关职务王文强先生辞去所担任的公司监事会相关职务顾雪林先生辞去所担任的公司监事会相关职务力合科技-股权变动公司收到持有公司股份5以上股东邵东丰铭企业管理合伙企业关于企业解散清算及相关事宜的告知函邵东丰铭成立于2011年6月14日自成立以来除持有公司股份外无其他任何实质性业务开展截至本公告披露日邵东丰铭持有公司股份1440万股全部为无限售条件股份占公司总股本612该股份不存在被质押冻结等任何权利限制的情形路德环境-项目进展公司位于贵州省毕节市金沙县年产15万吨白酒糟生物发酵饲料一期产品规模10万吨年二期产品规模5万吨年一期项目已完成主体建设及设备安装调试并顺利完成试生产工作中材节能-项目签约子公司武汉建材院作为牵头单位组成的两家联合体与福能华安签订了福能新型建材华安有限公司年加工370万m花岗岩机制砂石生产线EPC总承包合同合同总金额为人民币299亿元含税武汉控股-固定资产投资计划年度报告1公司发布2023年度固定资产投资计划续建南太子湖污水处理厂五期扩建工程总投资87187万元截止2022请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报年末累计已支付42503万元2023年计划支付4340万元新建南湖生态活水项目尾水再生利用工程总投资约84795万元2023年计划支付21000万元新建黄家湖泵站出站管道工程总投资25906万元2023年计划支付8400万元2公司发布2022年度财务报告2022年营收2894亿元同比113归母净利润436万元同比-9900Q4营收870亿元归母净利润-9652万元3公司拟定2022年利润分配预案为暂不进行利润分配暂不进行资本公积转增股本神雾节能-人事变动吴浪先生因为个人工作安排原因申请辞去公司董事董事长法定代表人及相关董事会专门委员会的职务辞职后吴浪先生将不再担任公司及下属子公司任何职务京蓝科技-股份减持公司持股5以上的股东杨树嘉业减持计划时间已过半持有股份从6361万股减持至5337万股持股比例从621降至521以集中竞价交易方式减持了1024万股均价277元减持比例1同兴环保-股份减持公司持股5以上的股东高新金通持有股份从1352万股减持至706万股持股比例从1021降至533以集中竞价交易方式减持了646万股均价2842元减持比例488后续减持计划情况高新金通计划自本公告发布之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持本公司股份累计不超过662万股占公司总股本比例500海新能科-人事变动李林先生因个人原因于2023年03月17日辞去公司总经理职务辞职后李林先生继续在公司担任其他职务公司聘任周从文先生为公司总经理任期自本次董事会审议通过之日起至公司本届董事会任期届满之日止仕净科技-股东信息公司持股5以上的股东江诣创投未减持仕净科技股份仍持有仕净科技1400万股占公司总股本的10505投资建议及风险提示2022年受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段影响环保板块内公司出现分化一方面传统环保业态公司如固废水务等已基本进入发展成熟期在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘有能力者开拓第二增长曲线的趋势另一方面受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利有望快速发展传统环保业态传统环保业态如固废环卫水务等具有两大鲜明特征1弱经济刚性需求此类运营型环保本身具备公用事业属性一定意义上可看作刚需由此淡化了经营受经济周期的影响且市场空间会随GDP提升和城市化的推进持续向好2特许经营权模式下回报稳定如生活垃圾焚烧餐厨垃圾处理环卫项目等一般由当地行政机构招标招标完成后采取特许经营权模式经营而特许经营权期限往往可达20-30年赋予天然的稳定性和地域排他性新兴环保业态除传统环保业态之外受益于全球供需关系或作为其他景气行业的附属设备服务提供方一些新兴环保业态仍有较快发展潜力主要包括1受益于请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报各国出台政策要求强制混掺具有减排属性的生物柴油餐厨资源化行业蓄势待发2受益于国内半导体行业国产化替代趋势泛半导体废气治理行业具备较高景气度3受益于国内电力供需现状火电灵活性改造及烟气处理行业具备潜在发展前景对于标的选择我们认为1传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司传统环保业态伟明环保瀚蓝环境高能环境圣元环保洪城环境新兴环保业态山高环能路德环境表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2023年3月17日总市值亿EPS元股PE公司名称股价元元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E伟明环保186931665091101124276205418501507677瀚蓝环境180714733143145167194126412461082931高能环境1042158960480520670812171200415551286圣元环保181749381742232563021044815710602洪城环境7207849079102123154911706585468山高环能118541710230530841185152223614111004旺能环境179977271511822092381191988861756路德环境356832960820441292564351810927661394资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2023年3月17日转债收债券余纯债到期发行总额债券评纯债价值纯债溢价转股价转股溢价名称盘价额亿到期日收益率亿元级元率元率元元旺能转债12620140012702026-12-17AA-265995626761567993长集转债106318007992026-04-09AA245956111197915719盈峰转债10705147614762026-11-04AA180101485498096655侨银转债117164204202026-11-17AA-41210903746252314409国祯转债114005972522023-11-24AA-1017103959678243875洪城转债12611180017672026-11-20AA-300100152593621877博世转债111264304302024-07-05AA--102998711407724436维尔转债107539179172026-04-13AA-474103314097288163龙净转债17161200018892026-03-24AA-12831039065171030295资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理风险提示1订单获取不及预期环保企业受新增订单驱动影响程度较高若订单获取不及预期将对环保企业成长及业绩释放造成影响2融资环境收紧若融资环境收紧可能会影响环保公司市场拓展速度造成请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报成长速度不及预期的风险3项目建设进度不及预期若项目建设进度不及预期将造成环保公司现有在手产能无法释放从而影响业务收入和利润的释放4行业政策变动环保行业受相关行业政策约束若相关政策变动可能使环保公司业绩受到影响5新业务拓展不及预期若部分环保企业第二主业开拓受阻将会影响公司未来业绩成长性的预期对公司估值产生影响6下游行业资本开支不及预期部分环保领域如泛半导体废气治理与下游行业资本开支进程相关度较高若下游行业资本开支进程不及预期将影响相关环保企业订单获取及业绩释放请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-