关注：（1）“出奇”：大地海洋+久吾高科+美埃科技+瑞晨环保+英科再生；（2）“守正”：三峰环境+高能环境+瀚蓝环境。
　　中特估值下的环保视角：2022年11月证监会主席易会满提出“中国特色估值体系”，央国企具备价值重估潜力。GFHB板块中央国企市值占比为37.3%，2023板块平均PE估值仅10.5倍（174支样本股）。
　　2018年以来，数十家环保公司引入国企和央企作为主要股东，经历过去几年的资产计提和经营改善，成功实现公司业务拓展和转型。央企入主助力环保公司扬帆起航：碧水源（中国交建旗下中国城乡）、节能国祯（中节能）、中材节能（中材集团）、中建环能（中国建筑）等。
　　全国人大代表建议生物质发电减排项目纳入CCER，重启有望加速。2023年《政府工作报告》全文发布，提出未来将持续加强污染治理和生态建设，科学有序推进双碳，预计政策推进下我国双碳进程将持续加速。此外全国人大代表李寅建议优先将生物质发电减排项目纳入CCER，改善生物质发电项目盈利模式过于单一、政策支持不足等发展困境，通过碳市场、碳交易获得额外收入，改善经营状况。我们预计CCER有望给垃圾焚烧企业带来8~16元/吨额外收入，业绩利润弹性可达12%~24%。CCER市场重启预期加速，未来碳交易有望更加活跃，包含垃圾焚烧在内的可再生能源发电、秸秆沼气发电、林业碳汇等行业都预期纳入CCER，利润增厚能力显著。
　　居民直饮水&工业再生水万亿空间加速，关注设备、工艺提供商。伴随居民端人民对生活质量要求的不断提升以及工业端环保要求的不断提升和工业水指标短缺，预计未来人居直饮水以及工业污废水资源化需求将不断提升，万亿市场空间有望加速：（1）直饮水：根据“（2021年全国市区人口+市区暂住人口）人均自来水用量*饮用水占比直饮水价格”测算得终局模式下售水市场规模超万亿元；（2）工业水：根据2021年工业用水总量（1049.6亿立方米）*再生率（25%）非居民水价（假设为5元/立方米）测算得再生水市场需求超1300亿元。建议关注：金科环境、威派格、赛恩斯、大禹节水等。
　　建议关注：（1）垃圾焚烧——攻守兼备：三峰环境、瀚蓝环境、旺能环境、伟明环保（环保&电新）等。（2）循环再生——需求高景气：大地海洋、山高环能、高能环境、英科再生等。（3）盐湖提锂工艺包及材料龙头，久吾高科、唯赛勃、蓝晓科技、三达膜等。（4）科学仪器，聚光科技（环保&医药）等。（5）政策推动的主题个股机会——美埃科技（环保&电子）、宇通重工、金科环境、赛恩斯、瑞晨环保（环保&机械）等。
　　风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等

研究报告全文：TablePage跟踪分析环保证券研究报告环保行业TableTitle深度跟踪TableGrade行业评级买入前次评级买入中特估值下的环保视角关注直饮水CCER报告日期2023-03-19TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点关注1出奇大地海洋久吾高科美埃科技瑞晨环保英科再60生守正三峰环境高能环境瀚蓝环境0322052207220922112201232-5中特估值下的环保视角2022年11月证监会主席易会满提出中国-10特色估值体系央国企具备价值重估潜力GFHB板块中央国企市值-16-21占比为3732023板块平均PE估值仅105倍174支样本股环保沪深3002018年以来数十家环保公司引入国企和央企作为主要股东经历过去几年的资产计提和经营改善成功实现公司业务拓展和转型央企入TableAuthor主助力环保公司扬帆起航碧水源中国交建旗下中国城乡节能国分析师郭鹏执证号祯中节能中材节能中材集团中建环能中国建筑等SACS0260514030003全国人大代表建议生物质发电减排项目纳入CCER重启有望加速SFCCENoBNX688021-380036552023年政府工作报告全文发布提出未来将持续加强污染治理和guopenggfcomcn生态建设科学有序推进双碳预计政策推进下我国双碳进程将持续加速此外全国人大代表李寅建议优先将生物质发电减排项目纳入分析师许洁CCER改善生物质发电项目盈利模式过于单一政策支持不足等发展SAC执证号S0260518080004困境通过碳市场碳交易获得额外收入改善经营状况我们预计SFCCENoBNU965CCER有望给垃圾焚烧企业带来816元吨额外收入业绩利润弹性021-38003625可达1224CCER市场重启预期加速未来碳交易有望更加活xujiegfcomcn跃包含垃圾焚烧在内的可再生能源发电秸秆沼气发电林业碳汇等分析师姜涛SAC执证号S0260521070002行业都预期纳入CCER利润增厚能力显著居民直饮水工业再生水万亿空间加速关注设备工艺提供商伴随021-38003624居民端人民对生活质量要求的不断提升以及工业端环保要求的不断提shjiangtaogfcomcn升和工业水指标短缺预计未来人居直饮水以及工业污废水资源化需分析师陈龙SAC执证号S0260523030004求将不断提升万亿市场空间有望加速1直饮水根据2021年全国市区人口市区暂住人口人均自来水用量饮用水占比直饮水价021-38003623格测算得终局模式下售水市场规模超万亿元2工业水根据2021shchenlonggfcomcn年工业用水总量10496亿立方米再生率25非居民水价假请注意姜涛陈龙并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动设为5元立方米测算得再生水市场需求超1300亿元建议关注金科环境威派格赛恩斯大禹节水等相关研究TableDocReport建议关注垃圾焚烧攻守兼备三峰环境瀚蓝环境旺能环1环保行业深度跟踪两会聚焦2023-03-12境伟明环保环保电新等循环再生需求高景气大地2CCER碳交易直饮水大市场呼海洋山高环能高能环境英科再生等盐湖提锂工艺包及材料3之欲出龙头久吾高科唯赛勃蓝晓科技三达膜等4科学仪器聚光环保行业深度跟踪两会开幕关2023-03-05科技环保医药等政策推动的主题个股机会美埃科技环5注CCER再生水无废城市保电子宇通重工金科环境赛恩斯瑞晨环保环保机械等环保行业深度跟踪欧盟碳价破百2023-02-26风险提示新业务布局不及预期疫情反复风险政策变动风险等欧国内双碳呈加速预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明120TablePageText跟踪分析环保重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E瀚蓝环境600323SHCNY180720221207买入2374158188114496147442111501200旺能环境002034SZCNY179920221027买入277618525097272040733612301340久吾高科300631SZCNY298720230130买入34750410697285432935572475440700大地海洋301068SZCNY380220221115买入34120690975510392018791331720930唯赛勃688718SHCNY179420221201买入295503004959803661399622757001040青达环保688501SHCNY244420221026买入387207111134422202224615428101130聚光科技300203SZCNY306020221030买入41240490746245413522301650590800中再资环600217SHCNY52720220904买入5620220272395195299487410601060英科再生688087SHCNY406820230119买入5763185231219917611547126211901290山高环能000803SZCNY118520221026买入18270410672890176912838369301320高能环境603588SHCNY104220230213买入1566052078200413368976588601140三峰环境601827SHCNY70120230207买入1141063076111392261651610701150伟明环保603568SHCNY186920221026买入303810113818501354131895217601930美埃科技688376SHCNY427020230302买入461009715444022773327921418801220三达膜688101SHCNY141820230205买入22160831111708127714431117760930瑞晨环保301273SZCNY417920230102买入508712017034832458249518378401060数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明220TablePageText跟踪分析环保目录索引一中特估值下的环保视角5二CCER重启预期加速垃圾焚烧企业利润有望进一步增厚6三多因素驱动直饮水需求万亿市场有望释放7四双碳领域政策及事件跟踪13一国内双碳新闻汇总13二海外双碳新闻汇总13三碳交易市场交易量维持历史低位水平最新成交价5675元吨13五本周政策回顾14六环保行业个股重点公告及板块行情跟踪15一个股动态跟踪旺能环境久吾高科ST龙净等15二板块行情跟踪板块估值正处2015年以来历史低位关注底部反转机遇16七风险提示17识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明320TablePageText跟踪分析环保图表索引图1环保央企和地方国企数量占比达275图2环保央企和地方国企市值占比达375图3碧水源引入国资股东发债规模变化情况6图4碧水源引入国资股东发债利率改善趋势6图5将从三方面加快推进CCER市场建设及重启6图6健康直饮水水质标准在国标行标基础上调整25项水质指标8图7我国大部分省份均有城市已开展直饮水建设10图8全国居民人均可支配收入持续增长11图9近年来净饮机销售量呈上升趋势11图10全国碳市场日成交量及成交价14图11全国碳市场累计成交量及成交额14图12GF环保2019年至今走势远低于大盘16图13GF环保指数2021年下半年至今走势反超大盘16图14近三年环保板块涨幅居于各板块后位17图15GF环保PE-TTM位于2015年来较低水平17图16环保细分板块涨幅情况17图17GF环保个股涨幅前五名后五名情况17表1国资入主环保公司转让情况5表2CCER有望给垃圾焚烧带来816元吨额外收入7表340元吨叠加04吨单位减排量下垃圾焚烧企业利润弹性达247表4健康直饮水水质标准多项指标严于WHO美国欧盟等饮用水标准8表5近年来地方性直饮水政策频发期待全国性政策发布10表6生态环境部重点管控新污染物清单2023年版主要内容12表7环保行业本周重要政策回顾15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明420TablePageText跟踪分析环保一中特估值下的环保视角首提中国特色估值体系央国企估值有望重塑2022年11月21日证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上首提探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥应把握好不同类型上市公司的估值逻辑当前央国企估值普遍低于民企在中特估值体系下有望迎来估值重塑GFHB板块中央企和地方国企市值占比达37其中主要为固废和水务水处理公司图1环保央企和地方国企数量占比达27图2环保央企和地方国企市值占比达37401794634510575801中央国有企业404中央国有企业地方国有企业地方国有企业民营企业民营企业3729032126公众企业2930公众企业集体企业集体企业5612外资企业外资企业11656646667其他企业其他企业数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心备注截至2023年3月17日备注截至2023年3月17日国资入股助力公司经营进入良性循环2018年以来数十家环保公司引入国企和央企作为主要股东经历过去几年的资产计提和经营改善成功实现公司业务拓展和转型央企入主助力环保公司扬帆起航碧水源中国交建旗下中国城乡节能国祯中节能中材节能中材集团中建环能中国建筑等表1国资入主环保公司转让情况转让股权转让价格国资委批准股票代码公司受让方受让方批准日期比例元股日期300070SZ碧水源中国城乡为中国交建全资子公司1012895201964300145SZ中金环境无锡市政6654422018126300145SZ中金环境无锡市政集团1213442先于2019-8-122019815002573SZ清新环境四川发展国润环境投资公司实控人为四川省国资委25319082019524002672SZ东江环保广晟公司国有独资500145先于2018-10-10数据来源Wind转让公告广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明520TablePageText跟踪分析环保图3碧水源引入国资股东发债规模变化情况图4碧水源引入国资股东发债利率改善趋势超短期融资债券亿一般短期融资券亿一般中期票据亿超短期融资债券一般短期融资券一般中期票据一般公司债亿私募债亿一般公司债私募债80102019年7月过户登记2019年7月过户登记648630529558486492474405103483453241516332026296201513610700201520162017201820192020202120222014201520162017201820192020202120222023数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二CCER重启预期加速垃圾焚烧企业利润有望进一步增厚人大代表建议将生物质发电纳入CCER垃圾焚烧企业利润有望增厚近期全国人大代表李寅建议优先将生物质发电减排项目纳入CCER改善生物质发电项目盈利模式过于单一政策支持不足等发展困境通过碳市场碳交易获得额外收入此前在2022年10月召开的生态环境部例行新闻发布会中生态环境部应对气候变化司司长李高发布中国应对气候变化的政策与行动2022年度报告并表示将从三方面加快推进CCER市场建设及重启1顶层制度设计组织修订温室气体自愿减排交易管理暂行办法2配套制度规范的制修订以及技术规范研究等3组织开展注册登记系统和交易系统建设为市场稳定启动和运行搭建可靠的公共基础设施包含垃圾焚烧在内的可再生能源发电秸秆沼气发电林业碳汇等行业都预期纳入CCER相关减排企业有望获得减排指标增厚利润图5将从三方面加快推进CCER市场建设及重启数据来源生态环境部广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明620TablePageText跟踪分析环保CCER有望给垃圾焚烧带来816元吨额外收入业绩利润弹性可达1224我们结合历史垃圾焚烧CCER项目0305吨的单位垃圾减排量并结合区域碳交易试点2040元tCO2的CCER交易价格预计在04吨单位减排水平的中性条件下若能如期纳入全国碳交易体系中CCER有望给垃圾焚烧带来816元吨额外收入相当于主流上市公司250元吨运营收入的3650元吨净利润的1224扣税后利润增厚能力显著表2CCER有望给垃圾焚烧带来816元吨额外收入碳减排对应吨垃圾收入增加碳减排CCER价格元吨元吨101520253035404550030300450600750900105012001350150003535052570087510501225140015751750吨垃圾减排CO2040400600800100012001400160018002000量吨0454506759001125135015751800202522500505007501000125015001750200022502500数据来源广发证券发展研究中心表340元吨叠加04吨单位减排量下垃圾焚烧企业利润弹性达24对应50元吨利润弹性碳减排CCER价格元吨25所得税1015202530354045500305791114161820230355811131618212426吨垃圾减排CO20406912151821242730量吨0457101417202427303405081115192326303438数据来源广发证券发展研究中心三多因素驱动直饮水需求万亿市场有望释放标准出台定义直饮水概念多项指标严于WHO美国欧盟饮用水标准直饮水起源于美国等西方国家即将饮用水与非饮用水通过不同管道系统进行分质供给以符合饮用水水质标准的自来水或水源水为原水经处理后供用户直接饮用过去我国对直饮水标准不清用户信赖度较低2021年北京包装饮用水行业协会发布健康直饮水水质标准在2005年行标饮用净水水质标准2006年国标生活饮用水卫生标准的基础上进一步严格控制TDSTOC和总硬度三项重点指标增加3项微生物指标并调整19项限量指标其中多项指标严于WHO美国欧盟等饮用水标准伴随标准正式出台直饮水推广有望提速识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明720TablePageText跟踪分析环保图6健康直饮水水质标准在国标行标基础上调整25项水质指标数据来源北京包装饮用水行业协会健康直饮水水质标准TBJWA001-2021生活饮用水卫生标准GB5749-20222006健康直饮水水质标准TBJWA001-2021广发证券发展研究中心表4健康直饮水水质标准多项指标严于WHO美国欧盟等饮用水标准健康直饮生活饮用饮用净水WHO饮用水水USEPA饮水EU饮用澳大利亚饮用新西兰饮水水质标水卫生标日本水质基准水质标准质指南第4版标准水指令水指导方针用水标准准准标准强度团体标准国家标准行业标准TBJWAGB5749-标准编号CJ94-2005001-202120222008年份20212022200520152011改19982011改改主要水质指标500基准要求溶解性固体mgL50300100050030200目标要-500-600-求300基准要求总硬度mgL2520045030010100目标要---200100300求总有机碳TOC1-3--无异常--mgL02基准要求02建议铝mgL0102020200502020101目标要求01识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明820TablePageText跟踪分析环保铅mgL00050010010010010015001001001砷mgL0005001001001001001001001001汞mgL00001000100010000500060002000100010007镉mgL00010005000300300030005000500020004镍mgL0008002-002002-002002002氰化物mgL001005-001-0200500804亚硝酸盐mgL011以N计-103105302甲醛mgL0060909008---05-甲苯mgL0107-0400240171-08002508四氯化碳mgL000100020002000200040005-00030005三氯乙烯mgL00025002-0010020005--00212-二氯乙烯0025005-004005007-006006mgL出水厂05001管网余氯mgL0051---506-末梢水005末梢水阴离子合成洗涤剂0150202-05---mgL05指导总放射性BqL01--0115pCiL---值总放射性BqL051指导值--14mremyr---1任何时用户可接5单一样品候浊度NTU031052受且无05251均值0395样异常品数据来源北京包装饮用水行业协会健康直饮水水质标准TBJWA001-2021生活饮用水卫生标准GB5749-2022广发证券发展研究中心备注优先级排序国家标准行业标准团体标准及锋而试政策需求新型污染物多因素驱动直饮水市场释放政策地方性直饮水政策频发我国大部分省份均有城市已开展直饮水建设当前我国直饮水建设主要依靠地方政府推动2006年包头包头市鼓励健康水工程建设经营优惠政策2018年上海城市总体规划2017-20352018年深圳深圳市建设自来水直饮城市工作方案征求意见稿推动下包头上海深圳成为我国最早推动直饮水建设的城市期待未来全国性直饮水政策发布截至目前我国大部分省份均有部分城市已开展直饮水建设其运营工作主要由地方性水务公司承接比如包头-惠民水务上海-上海管道纯净水深圳-深圳水务集团仅中国水务直饮水业务实现全国性布局识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明920TablePageText跟踪分析环保图7我国大部分省份均有城市已开展直饮水建设数据来源各公司定期报告南昌市人民政府广发证券发展研究中心表5近年来地方性直饮水政策频发期待全国性政策发布时间发布单位政策名称主要内容重庆市人民政关于推动城乡建设绿色发展持续推进水网体系建设因地制宜分类施策加快推进主城都市区等有条件的地区城乡20220709府的实施意见供水一体化鼓励开展分质供水系统和管道直饮水设施建设1以新建住宅和公共建筑城市中心区及旅游热点区域为重点因地制宜合理确定区域集中式或分散式管道直饮水系统布局城市管道直饮水设施采用分质供水路径进行城市管道直饮水系统建设和改造2城市管道直饮水系统建设和改造应按照湖南省城市管道直饮水系统技术标准执行关于推进城市管道直饮水系20211215湖南省住建厅3管道直饮水处理机房以及配套设施设备原则上由供水企业负责投资建设统建设和改造的通知4按照标准建设改造的管道直饮水设施竣工验收后原则上由供水企业负责运行维护和管理5管道直饮水运营企业要按照标准要求严格落实水质在线监测周检半年检制度并通过供水水质信息平台宣传栏公开水质信息接受社会监督大连市人大含大连市供水用水条例2021建设城乡一体化优质可靠的供水体系提高供水保障程度和应急能力逐步推行直饮水20210610常委会修正入户济南市人民政关于加强水资源管理工作的20210105按照政府引导市场为主优水优用优质优价原则逐步实施市民直饮水工程府意见关于制定福州市国民经济和全面实施饮用水源保护完善市级水网建设巩固水功能区水质达标率有序推进直饮水20201225中共福州市委社会发展第十四个五年规划和工程建设强化饮水安全二三五年远景目标的建议识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1020TablePageText跟踪分析环保1鼓励供水单位在学校图书馆体育场馆旅游景区点星级酒店等公共场所盐城市人大含盐城市饮用水安全保护条建设管道直饮水设施20201210常委会例2市县市区人民政府应当支持和引导社会资本参与管道直饮水设施建设3管道直饮水供应单位应当依法取得卫生许可证推动居住建筑新型墙体保温系统新风系统直饮水系统绿色照明等绿色健康技术应辽宁省住建辽宁省绿色建筑创建行动实20201111用建设一批健康住宅示范项目强化住宅健康性能设计要求完善绿色建筑检测技术厅发改委等施方案严格竣工验收管理发武汉市落实全省疫后重振武汉市人民政补短板强功能十大工程三年进一步提升城市供水服务和质量开展区域性直饮水项目试点工作城市供水普及率达到20201106府行动方案20202022年任务100城市供水水质达标率达到100清单南京市人大含南京市供水和节约用水管理有条件的区域场所应当提高供水设施标准逐步实现饮用水达到直饮水标准有条件的20201013常委会条例区域场所应当提高供水设施标准逐步实现饮用水达到直饮水标准到2025年全面实现直饮水入户率先在全国实现公共场所直饮水全覆盖从水源水深圳市建设自来水直饮城市2018524深圳市水务局厂市政管网居民最后一公里和公共场所几个环节明确了各环节供水设施改造和建工作方案征求意见稿设的主要任务上海市规划和城市总体规划2017-201814国土资源管理2035年实现供水水质达到国际先进标准满足直饮需求2035局包头市鼓励健康水工程建20061包头市政府税收免二三减半2年内免征企业所得税2年后减半征收3年用地按公益事业审批设经营优惠政策数据来源重庆市人民政府湖南省住建厅大连市人大济南市人民政府中共福州市委盐城市人大辽宁省住建厅发改委等武汉市人民政府南京市人大含常委会广发证券发展研究中心需求居民可支配收入提升拉动净水需求2015-2021年净饮机销售量复合增速达10近年来居民可支配收入不断提升下对于生活品质的要求相应提高除2022年受疫情影响外近年来净饮机销售量呈稳定上升趋势2015-2021年销量复合增速达10表达了较强的净水需求未来使用更加便利循环供水价格合理的管道直饮水有望逐步替代家庭式净饮机图8全国居民人均可支配收入持续增长图9近年来净饮机销售量呈上升趋势全国居民人均可支配收入万元左轴净饮机全渠道零售量万台左轴同比增速右轴同比增速右轴40899089371012511750848735106321001039931923228918100352624343226669244750675972013386422635164505-15108225-100000-252015201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022数据来源wind国家统计局广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1120TablePageText跟踪分析环保新型污染物抗生素等新型污染物催生深度处理以及更高品质用水需求随着经济发展近年来越来越多的医药和化学品用于生活和工业生产并通过废水排放等多种途径逐步进入各类饮用水源抗生素等新型污染物防治已成为重中之重2022年底生态环境部等六部发布2023版重点管控新污染物清单明确14类重点新污染物要求各部门加强管控和治理其中可能造成水体污染的主要为二氯甲烷三氯甲烷和各类抗生素催生深度处理以及高品质用水需求表6生态环境部重点管控新污染物清单2023年版主要内容编号新污染物名称主要环境风险管控措施1依据中华人民共和国大气污染防治法相关企业事业单位应当按照国家有关规定建设环境风险预警体二氯甲烷1系对排放口和周边环境进行定期监测评估环境风险排查环境安全隐患并采取有效措施防范环境风险2依据中华人民共和国水污染防治法相关企业事业单位应当对排污口和周边环境进行监测评估环境三氯甲烷2风险排查环境安全隐患并公开有毒有害水污染物信息采取有效措施防范环境风险3依法建立土壤污染隐患排查制度保证持续有效防止有毒有害物质渗漏流失扬散1根据国家危险废物名录或者危险废物鉴别标准判定属于危险废物的应当按照危险废物实施环境管理3抗生素2严格落实发酵类制药工业水污染物排放标准GB21903化学合成类制药工业水污染物排放标准GB21904相关排放管控要求全氟辛酸及其盐类和相关化合物14PFOA类5十溴二苯醚1已禁止使用的或者所有者申报废弃的或者有关部门依法收缴或接收且需要销毁的新型污染物根据国6短链氯化石蜡2家危险废物名录或者危险废物鉴别标准判定属于危险废物的应当按照危险废物实施环境管理7六氯丁二烯2土壤污染重点监管单位中涉及相关新型污染物生产或使用的企业应当依法建立土壤污染隐患排查制度8五氯苯酚及其盐类和酯类保证持续有效防止有毒有害物质渗漏流失扬散已淘汰类六溴环十二烷氯丹灭9蚁灵六氯苯等10三氯杀螨醇全氟己基磺酸及其盐类和其相关化合11根据国家危险废物名录或者危险废物鉴别标准判定属于危险废物的应当按照危险废物实施环境管理物3PFHxS类12得克隆及其顺式异构体和反式异构体全氟辛基磺酸及其盐类和全氟辛基磺13依法建立土壤污染隐患排查制度保证持续有效防止有毒有害物质渗漏流失扬散酰氟PFOS类14壬基酚数据来源生态环境部广发证券发展研究中心万亿级直饮水市场空间有望释放关注设备工艺提供商根据2021年全国市区人口市区暂住人口人均自来水用量饮用水占比直饮水价格根据央视网数据假设生活用水中饮用水占比为75根据惠民水务年报假设直饮水价格在200元吨左右测算得终局模式下直饮水售水市场空间超万亿元建议关注金科环境威派格大禹节水等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1220TablePageText跟踪分析环保四双碳领域政策及事件跟踪一国内双碳新闻汇总生态环境部发布20212022年度全国碳排放权交易配额分配相关工作通知3月13日生态环境部发布关于做好20212022年度全国碳排放权交易配额分配相关工作的通知本次发布的配额方案适用于发电行业纳入20212022年度全国碳市场配额管理的重点排放单位相比第一个履约周期此次方案实行配额年度管理首次引入平衡值优化配额分配基准值设置调整机组负荷出力系数修正系数适用范围同时延续了上一个履约周期对燃气机组和配额缺口较大企业实施履约豁免机制新增灵活履约机制及个性化纾困机制来源生态环境部二海外双碳新闻汇总欧盟推出氢能银行计划生产氢气可获得补贴3月16日欧盟委员会发布了旨在促进可持续氢能的生产和投资的欧洲氢能银行计划该计划的目标是推进欧盟清洁能源领域的制造和生产力争到2030年实现至少40的欧盟整体战略净零技术制造能力其中包括光伏和光热陆上和海上可再生能源电池和储能热泵和地热能电解槽和燃料电池生物甲烷等领域来源欧盟官网欧盟公布净零工业法案与美国开展清洁技术补贴竞赛欧盟近日公布了净零工业法案作为绿色协议工业计划的一部分旨在提高欧盟清洁技术制造的竞争力吸引更多投资和设立清洁技术项目该法案的核心目标是到2030年将欧盟本土战略净零技术的制造能力提高至接近或达到欧盟年度部署需求的40欧盟推出该法案的原因是缓解美国通胀削减法案等国家补贴政策给欧洲工业带来的压力并减少部分清洁产业对进口的高依赖来源欧盟官网三碳交易市场交易量维持历史低位水平最新成交价5675元吨全国碳市场交易量维持历史低位水平本周五收盘价为5675元吨本周2023313-2023317全国碳市场碳排放配额CEA总成交量421万吨总成交额2259万元3月17日收盘价为5675元吨较上周同期3月10日增长1339截至2023年3月17日全国碳市场碳排放配额CEA累计成交量232亿吨累计成交额10622亿元识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1320TablePageText跟踪分析环保图10全国碳市场日成交量及成交价图11全国碳市场累计成交量及成交额成交量吨右轴累计成交量万吨左轴收盘价元吨左轴752500累计成交额亿元右轴60200025000120451500x10000200009615000723010001000048155005000240000202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303数据来源全国碳交易广发证券发展研究中心数据来源全国碳交易广发证券发展研究中心五本周政策回顾本周2023313-2023317环保行业政策2023政府工作报告持续打好蓝天碧水净土保卫战预期2023年单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治加强流域综合治理加强城乡环境基础设施建设持续实施重要生态系统保护和修复重大工程推进能源清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系提升可再生能源占比完善支持绿色发展的政策和金融工具发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳减污持续打好蓝天碧水净土保卫战全国人大代表李寅建议生物质发电减排项目纳入CCER建议在能源结构绿色转型进程中优先生物质发电减排项目纳入CCER改善生物质发电项目盈利模式过于单一政策支持不足等发展困境通过碳市场碳交易获得额外收入改善经营状况助力处置城乡有机废弃物减少温室气体排放促进县域能源结构升级推动减污降碳振兴乡村等项目的进行识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1420TablePageText跟踪分析环保表7环保行业本周重要政策回顾发布日期部门政策具体内容预期2023年单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治加强流域综合治理加强城乡环境基础设施建设十四届全国人大一2023352023政府工作报告全文持续实施重要生态系统保护和修复重大工程推进能源清洁高效利用和技次会议术研发加快建设新型能源体系提升可再生能源占比完善支持绿色发展的政策和金融工具发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳减污持续打好蓝天碧水净土保卫战建议在能源结构绿色转型进程中优先生物质发电减排项目纳入CCER改善生物质发电项目盈利模式过于单一政策支持不足等发展困境通过碳十四届全国人大一全国人大代表李寅建议生物202339市场碳交易获得额外收入改善经营状况助力处置城乡有机废弃物次会议质发电减排项目纳入CCER减少温室气体排放促进县域能源结构升级推动减污降碳振兴乡村等项目的进行到2023年底重点行业能源利用效率持续提升节能降碳工艺技术装备广泛应用绿色低碳产品供给能力不断增强绿色制造水平全面提升力山西省工业和信息山西省制造业绿色低碳发展2023310争全省废弃资源综合利用业实现营业收入1000亿元鼓励大型钢铁有化厅2023年行动计划色金属造纸塑料聚合加工等企业与再生资源加工企业合作建设一体化绿色加工配送中心指导目录就节能降碳产业环境保护产业资源循环利用产业清洁能源关于向社会公开征求绿色产产业生态保护修复和利用基础设施绿色升级绿色服务等六大类产业2023316国家发改委业指导目录2023年版及其二级行业进行技术标准上的指导其中环境保护产业包括大气污染征求意见稿意见的公告防治装备制造水污染防治装备制造高效节能装备制造土壤污染治理等助力全面绿色转型数据来源国家发改委国家市场监管总局工业和信息化部财政部生态环境部十四届全国人大一次会议广发证券发展研究中心六环保行业个股重点公告及板块行情跟踪一个股动态跟踪旺能环境久吾高科ST龙净等蓝晓科技3月13日公司发布2022年业绩快报2022年实现营业收入1899亿元同比59实现归母净利润538亿元同比73侨银股份13月13日公司确认中标广东省珠海市斗门区垃圾中转站管护和垃圾压缩转运服务项目中标金额为606416万元服务期限为3年23月14日公司确认为云南省玉龙县园林绿化养护市政基础设施管护环卫一体化项目的第一中标候选人总服务费为432亿元服务期限为15年宇通重工3月13日公司控股股东宇通集团及其一致行动人拟以现金要约收购公司股份148亿股占总股本的2711收购价格为917元股旺能环境3月15日公司发布2022年业绩快报2022年实现营业收入3371亿元同比14实现归母净利润713亿元同比10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1520TablePageText跟踪分析环保浙富控股3月15日公司控股子公司华都公司中标为漳州三门金电江苏绿能等项目提供控制棒驱动机构设备及配套备品备件等中标总金额为1026亿元盈峰环境3月16日公司全资子公司中联重科确认中标福州市仓山区环卫作业服务类采购项目凤阳县第四轮城区及农村环卫市场化特许经营项目三标包中标合同总额为954亿元ST龙净3月17日公司发布2022年年报实现营业收入11880亿元同比516归母净利润804亿元同比-652武汉控股3月17日公司发布2022年年报实现营业收入2894亿元同比11归母净利润43579万元同比-990久吾高科公司中标国投罗钾公司罗布泊盐湖老卤提锂5000吨年综合利用工程-膜处理系统采购项目中标金额为862462万元中材节能公司子公司武汉建材院与福能华安签订了年加工370万m花岗岩机制砂石生产线EPC总承包项目合同总金额为299亿元完工时间为240天二板块行情跟踪板块估值正处2015年以来历史低位关注底部反转机遇环保板块2019年以来走势远低于沪深300等大盘指数截至2023年3月17日相对沪深300指数涨幅低1731近三年来环保指数涨幅为288位于板块中下位当前GFHB样本股PE-TTM仅为1871倍板块估值居于2015年以来的较低水平2021年下半年以来受益于有利的政策环境融资条件改善等因素环保指数走势持续高于沪深300等大盘指数截至2023年3月17日环保指数跑赢沪深300指数2718图12GF环保2019年至今走势远低于大盘图13GF环保指数2021年下半年至今走势反超大盘GF环保指数沪深300创业板指数GF环保指数沪深300创业板指数30200161582116-1274-2632-40-10数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1620TablePageText跟踪分析环保图14近三年环保板块涨幅居于各板块后位图15GF环保PE-TTM位于2015年来较低水平10100市盈率680260-240-620-10GFHB0建传通计石电银公非交商房钢农建家纺机国食轻煤综有医美基社汽电筑媒信算油子行用银通贸地铁林筑用织械防品工炭合色药容础会车力装机石事金运零产牧材电服设军饮制金生护化服设饰化业融输售渔料器饰备工料造属物理工务备数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心本周2023313-2023317环保细分子板块及个股行情1细分板块方面本周水务上涨118居细分板块第一环卫固废水处理再生大气和监测板块有所下跌幅度分别为-081-087-157-230-359-3872个股方面凯龙高科顺控发展中再资环周涨幅分别为936597354位居板块前三位图16环保细分板块涨幅情况图17GF环保个股涨幅前五名后五名情况202511812936105973542662454-05-4-081-087-20-659-698-157-12-897-939-230-1213-35-20-359-387-50水务环卫固废水处理再生大气监测数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心备注数据统计范围为2023313-2023317备注数据统计范围为2023313-2023317七风险提示新业务布局不及预期若环保企业布局新能源产业链或其他新领域以打开第二成长曲线产能扩张是业绩增长的重要保障若投产进度不及预期可能对产业链盈利能力带来较大不确定性疫情反复风险若全国疫情反复预计将对环保企业新订单释放存量项目进度及利用率均产生一定抑制作用进而影响各公司下半年的营业收入及业绩政策变动风险以垃圾焚烧企业为例伴随各公司快速发展应收账款体量持续扩大其中大部分为国家可再生能源补贴款若国家可再生能源补贴电费政策落实不到位垃圾焚烧等可再生能源发电项目补贴电费回收滞后可能降低公司资产流动识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1720TablePageText跟踪分析环保性和增加资产负债率影响公司偿债能力和融资成本此外水处理循环再生行业订单的释放亦会收到产业政策的影响识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1820TablePageText跟踪分析环保广发证券环保及公用事业研究小组郭鹏首席分析师华中科技大学工学硕士许洁联席首席分析师复旦大学金融硕士华中科技大学经济学学士2016年加入广发证券发展研究中心姜涛资深分析师武汉大学金融工程硕士武汉大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心陈龙高级研究员新加坡管理大学应用金融学硕士厦门大学生态学学士2021年加入广发证券发展研究中心荣凌琪研究员帝国理工学院金融科技硕士同济大学金融学学士2021年加入广发证券发展研究中心许子怡研究员硕士毕业于香港城市大学2022年加入广发证券发展研究中心陈舒心研究员新加坡国立大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心郝兆升研究员复旦大学金融硕士中央财经大学经济学学士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体声明TableLegalDisclaimer本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要声明TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1920TablePageText跟踪分析环保广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2020