主要观点
　　1、美国2月24日新增出口管制的商品类别包括什么？
　　2023年2月24日，美国商务部对出口管制条例（EAR）进行修订，进一步扩大了对俄罗斯实施出口管制的范围。目前美国对俄出口受管制商品种类主要列在EAR的三个补充文件中。与此前的条例相比，2月24日的修订中新增了什么管制商品？主要涉及商品包括：钢铁等金属材料以及用于金属加工的机床等设备；发动机、家用电器以及办公设备等。
　　2、美国对俄出口管制为什么可能会影响我国出口？
　　根据美国EAR的规定，如果企业在从事出口活动中涉及下列四类物项，则对该商品的出口需适用EAR的规定，即想要出口到俄罗斯需要获得美方相关许可。四类物项具体是：1）位于美国境内的物项；2）原产自美国的物项；3）非美国原产，但价值含一定比例以上；4）直接依赖美国原产技术或软件生产的非美国制造的“直接产品”。因此如果我国对俄出口的商品符合上述四类之一，则根据EAR的规定将禁止此类对俄出口活动。
　　那么我国向俄出口商品中究竟有哪些会受美国EAR的影响？我们无法获得准确的对俄出口会受到EAR管制的清单，只能根据EAR的管制标准大致进行估计：可能主要是内含芯片的手机、电脑，以及家用电器中的洗碗机等机电产品。
　　3、美国新增出口管制对我国出口的影响可能有多大？
　　（1）我国对俄出口的现状如何？
　　美国EAR管制限制的是向俄罗斯的出口，因此对我国出口产生影响的最大范围也就是我国对俄罗斯的全部出口。我国对俄罗斯出口约占我国总出口的3%左右，2019-2022年俄罗斯对我国整体出口的同比拉动率约0.3%左右。
　　我们进一步观察美国EAR管制具体商品类别的我国对俄罗斯出口情况。由于我们无法确定我国向俄出口商品中究竟有哪些会受美国EAR管制的影响，因此我们先来观察美EAR列举的所有管制商品类别中，我国对俄出口现状如何，这代表了我国对俄出口中可能受美国EAR管制条例影响的上限。
　　目前美国EAR所列全部商品类别占我国对俄总出口约41%，其中约一半是本轮美国新增制裁的商品类别，其出口增长对于我国向俄出口同比增速的贡献率超过9成。因此，新增的出口管制可能会对我国对罗斯的出口增速产生较大冲击。
　　定量测算来看，简单假设凡是列示在美国EAR制裁清单中的商品类别，我国对俄出口都会受到影响，则可测算得到：清单中所有商品对我国出口同比增速的影响上限约0.27%，2月24日新增清单商品对我国出口同比增速的影响上限约0.22%。
　　（2）我国对俄出口中，哪些商品或受美国制裁影响？出口现状如何？
　　我们进一步考虑在EAR的清单中，我国对俄出口我国的哪些商品有可能受到美国EAR新增管制的影响，以及其出口现状如何。最有可能受到EAR管制影响的商品主要是内含芯片的手机、电脑，以及家用电器中的洗碗机等机电产品，我们详细拆分了家用电器；办公设备；电话、电脑和计算器；半导体器件及制造设备四类商品的情况。
　　整体来看，此类“有可能受新增管制影响的商品类别”占我国对俄出口的比重不低，但对我国整体出口的影响仍有限。2022年12月，我国对俄出口这些商品的金额约为8.1亿美元，占我国对俄出口总额约9.2%，占我国出口总额的0.3%左右，对我国12月出口同比增速的拉动约为0.1%。
　　分商品类别来看，家用电器与半导体器件及制造设备是“有可能受新增管制影响的商品类别”中受潜在影响最大的两类商品。对家电而言，家用电器对我国向俄出口上述四类最有可能受影响的商品出口同比增速的贡献率持续在50%以上，为最重要的商品类别。对半导体器件及制造设备而言，俄乌冲突后，我国向俄出口半导体器件及制造设备对我国整体出口增长的贡献有明显提升，即俄乌冲突以来，俄罗斯自中国进口半导体器件及制造设备的需求是显著提升的。因此若后续我国对俄出口受到美国EAR管制影响，则对俄出口家用电器、半导体器件及制造设备或受到最大的冲击。不过，我国对俄出口家用电器、半导体器件及制造设备对我国整体出口同比增速的拉动率分别为0.02%、0.01%，反映EAR制裁对我国出口整体冲击有限。
　　风险提示：估算方法有误差，美国出台新的制裁政策

研究报告全文：宏观研究证券研究报告宏观快评2023年03月21日宏观快评美扩大对俄出口制裁范围对我国出口的外溢影响有限华创证券研究所主要观点1美国2月24日新增出口管制的商品类别包括什么证券分析师张瑜2023年2月24日美国商务部对出口管制条例EAR进行修订进一步扩电话010-66500887大了对俄罗斯实施出口管制的范围目前美国对俄出口受管制商品种类主要列邮箱zhangyu3hcyjscom在EAR的三个补充文件中与此前的条例相比2月24日的修订中新增了什执业编号S0360518090001么管制商品主要涉及商品包括钢铁等金属材料以及用于金属加工的机床等证券分析师殷雯卿设备发动机家用电器以及办公设备等2美国对俄出口管制为什么可能会影响我国出口电话010-66500892邮箱yinwenqinghcyjscom根据美国EAR的规定如果企业在从事出口活动中涉及下列四类物项则对执业编号S0360521040002该商品的出口需适用EAR的规定即想要出口到俄罗斯需要获得美方相关许可四类物项具体是1位于美国境内的物项2原产自美国的物项3联系人夏雪非美国原产但价值含一定比例以上4直接依赖美国原产技术或软件生产邮箱xiaxuehcyjscom的非美国制造的直接产品因此如果我国对俄出口的商品符合上述四类之一则根据EAR的规定将禁止此类对俄出口活动相关研究报告那么我国向俄出口商品中究竟有哪些会受美国的影响我们无法获得准EAR华创宏观四大税各奔东西该看谁确的对俄出口会受到EAR管制的清单只能根据EAR的管制标准大致进行估1-2月财政数据点评计可能主要是内含芯片的手机电脑以及家用电器中的洗碗机等机电产品2023-03-193美国新增出口管制对我国出口的影响可能有多大华创宏观降准调节流动性的工具央行2023年3月27日降准点评1我国对俄出口的现状如何2023-03-17美国EAR管制限制的是向俄罗斯的出口因此对我国出口产生影响的最大范华创宏观价格稳定金融稳定的难题来自欧央行的选择欧央行3月会议点评围也就是我国对俄罗斯的全部出口我国对俄罗斯出口约占我国总出口的32023-03-17左右2019-2022年俄罗斯对我国整体出口的同比拉动率约03左右华创宏观开年经济适配5的目标吗我们进一步观察美国EAR管制具体商品类别的我国对俄罗斯出口情况由于1-2月经济数据点评2023-03-15我们无法确定我国向俄出口商品中究竟有哪些会受美国EAR管制的影响因华创宏观市场预期大幅波动会影响联储加此我们先来观察美EAR列举的所有管制商品类别中我国对俄出口现状如何息节奏吗美国2月CPI数据点评这代表了我国对俄出口中可能受美国EAR管制条例影响的上限2023-03-15目前美国EAR所列全部商品类别占我国对俄总出口约41其中约一半是本轮美国新增制裁的商品类别其出口增长对于我国向俄出口同比增速的贡献率超过9成因此新增的出口管制可能会对我国对罗斯的出口增速产生较大冲击定量测算来看简单假设凡是列示在美国EAR制裁清单中的商品类别我国对俄出口都会受到影响则可测算得到清单中所有商品对我国出口同比增速的影响上限约0272月24日新增清单商品对我国出口同比增速的影响上限约0222我国对俄出口中哪些商品或受美国制裁影响出口现状如何我们进一步考虑在EAR的清单中我国对俄出口我国的哪些商品有可能受到美国EAR新增管制的影响以及其出口现状如何最有可能受到EAR管制影响的商品主要是内含芯片的手机电脑以及家用电器中的洗碗机等机电产品我们详细拆分了家用电器办公设备电话电脑和计算器半导体器件及制造设备四类商品的情况整体来看此类有可能受新增管制影响的商品类别占我国对俄出口的比重不低但对我国整体出口的影响仍有限2022年12月我国对俄出口这些商品的金额约为81亿美元占我国对俄出口总额约92占我国出口总额的03左右对我国12月出口同比增速的拉动约为01分商品类别来看家用电器与半导体器件及制造设备是有可能受新增管制影响的商品类别中受潜在影响最大的两类商品对家电而言家用电器对证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号宏观快评我国向俄出口上述四类最有可能受影响的商品出口同比增速的贡献率持续在50以上为最重要的商品类别对半导体器件及制造设备而言俄乌冲突后我国向俄出口半导体器件及制造设备对我国整体出口增长的贡献有明显提升即俄乌冲突以来俄罗斯自中国进口半导体器件及制造设备的需求是显著提升的因此若后续我国对俄出口受到美国EAR管制影响则对俄出口家用电器半导体器件及制造设备或受到最大的冲击不过我国对俄出口家用电器半导体器件及制造设备对我国整体出口同比增速的拉动率分别为002001反映EAR制裁对我国出口整体冲击有限风险提示估算方法有误差美国出台新的制裁政策证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2宏观快评目录一美国新增出口管制商品包括什么5二美国对俄出口管制为什么会影响我国出口7三美国新增出口管制对我国出口的影响可能有多大8一我国对俄出口现状如何81我国对俄出口的整体情况82对俄出口分商品结构情况10二我国对俄出口中哪些商品或受管制出口现状如何13三美国新增管制对我国出口增速的定量测算16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3宏观快评图表目录图表1美国对俄出口管制商品的主要品类及数量5图表2美国EAR适用范围8图表3美国出口管制对我国出口影响的示意图8图表4美国EAR所列全部商品类别约占我国对俄总出口的45其中EAR新增商品的出口占一半9图表5俄乌冲突爆发后我国对俄出口增速先降后升9图表6对俄出口对于我国出口同比的拉动为03左右9图表7美国EAR所列商品类别中我国对俄出口金额占我国对全球出口额比例20以上的品类10图表8我国对俄出口特种设备及工程机械货车及特殊用途机动车辆数控机床及金属螺纹滚轧机明显增长12图表9货车及特殊用途机动车辆金工机械用刀及刀片出口中对俄出口对其整体出口增速的拉动率较高13图表10本轮美国新增出口管制的商品中我国对俄出口最可能受美EAR影响的商品类别对应图3红圈商品13图表112022下半年我国对俄有可能受美国新增管制影响的商品类别出口增速先升后降15图表12俄乌冲突后我国半导体器件及制造设备出口中对俄出口对于增长的贡献有明显提升16图表13美国新增出口管制对我国出口的影响测算17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4宏观快评一美国新增出口管制商品包括什么2023年2月24日美国商务部对出口管制条例EAR进行修订进一步扩大了对俄罗斯实施出口管制的范围即向俄出口有关商品需要申请许可证可以简单理解为禁止向俄出口目前美国对俄出口受管制商品种类主要列在EAR的三个补充文件中1第2号补充文件下文简称NO2主要涉及与油气采掘以及存储相关的商品2第4号补充文件NO4主要涉及钢铁等各类工业金属以及机械设备3第5号补充文件NO5名为奢侈品包括烟草酒纺织品金银等贵金属打印机等办公设备以及洗衣机等家用电器其中对办公设备和家用电器的出口管制主要是为了防止俄罗斯从这些设备中获取芯片用于军用设备与此前的条例相比2月24日的修订中新增了什么管制商品2月24日出口管制范围的扩大主要集中在NO4和NO5文件所列商品增加对于NO4新增321类商品HS6位编码主要是钢铁等金属材料以及用于金属加工的机床等设备对于NO5新增276种奢侈品HTS110位编码主要是发动机家用电器以及办公设备等扩大出口管制范围后三大补充文件所列商品数量分别为NO2包括29类商品HS6位编码NO4包括565类商品HS6位编码NO5包括669类商品HTS10位编码对应363类HS6位编码商品三大补充文件的管制涉及商品具体品类如下表所示图表1美国对俄出口管制商品的主要品类及数量当下受管制2月24日新增涉及商品主要品类标红表示2月24日新增管制商品商品名单商品总数管制商品数量HS-2digit主要商品描述第73章钢铁制品第82章贱金属器钢铁制石油或天然气无缝管道管以及钻探石油或天然气用无缝EARPart746具第84章核反应堆锅炉机械器套管导管装压缩气体或液化气体用的钢铁容器凿岩或钻探第2号补充文290具及零件第87章车辆及其零附件工具及其部件液体提升机机动钻探车浮动或潜水式钻探或件NO2第89章船舶及浮动结构体生产平台等第38章杂项化学产品反应催化剂等第44章木及其木制品木炭单板胶合板等木板木制大桶等第72-73章钢铁及其制品第76章铝各类钢平板轧材钢铁结构体及其零件铝制结构体及其零件及其制品钢铁桶等容器铝制桶等容器等第82章贱金属器具利口器餐具及手工具及机床例如锻压机器的可互换工具机器或机械器具零件的刀及刀片等纸浆制品制造机器纺织制品有关制作机器皮革加工机器木材硬质塑料等类似材料加工机床锅炉辅助设备煤气发生器EARPart746第84章核反应堆锅炉机械器具及内燃发动机涡轮喷气发动机等发动机及其零部件液体泵空第4号补充文565321零件气泵离心机叉车推土机等机器及装置金属冶炼锅炉金件NO4属轧机及其轧辊以及切割金属的车床等金属加工设备石料等矿物加工机床半导体制造相关机器及装置原电池及电池组电动机发电机及有关机器的零件电磁体第85章电机电气音像设备及其零蓄电池发动机点火装置手机录音机收音机及其相关零件附件半导体器件等第86章铁道车辆轨道装置信号设铁道机车铁道及电车维修或服务车等备第87章车辆及其零附件货运车辆机动起重车机动混凝土搅拌车等特殊用途车辆挂1HTS最高位数10位是为了更细致地区分商品前6位与HS编码对应证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5宏观快评车半挂车及其零件光缆望远镜激光器照相机液体或气体的流量液位压第90章光学照相医疗等设备及其力或其他变化量的测量或检验仪器及装置自动调节或控制仪器零附件及装置等第22章饮料酒及醋啤酒葡萄酒等酒类高浓度乙醇等第24章烟草烟草及烟草代用品的制烟草及烟草制品等品第33章鞣料着色料涂料油灰香水美容品化妆品及护肤品等剃须用制剂人体除臭剂等墨水等塑料单丝塑料制衣服及衣着附件包括手套塑料制装饰品第39章塑料及其制品及其他塑料制品第42章皮革制品旅行箱包动物肠衣箱皮包等皮革或再生皮革制的衣服及衣着附件线制品生毛皮毛皮制的衣服衣着附件及其他物品人造毛皮及其制第43章毛皮人造毛皮及其制品品等第44章木及其木制品木炭镶嵌木装珠宝或刀具用的木制盒子和小匣子及类似品等第49章印刷品手稿打字稿及设计邮票印花税票及类似票证股票债券及类似所有权凭证等图纸第50章蚕丝第56章絮胎毡呢及生丝丝纱线丝或绢丝机织物等其他材料制无纺织物平方无纺织物等第57章地毯及纺织材料米重150g地毯等纺织材料的铺地制品手织装饰毯糊墙织的其他铺地制品第58章特种机织物物等等第59章工业用纺织制品等第61-63章服装及衣着附件其他纺针织或钩编的套头衫运动服等丝及绢丝制女衬衫手帕围EARPart746织制品等巾领带及领结毯子等第5号补充文669276第64-65章鞋靴与帽类鞋靴安全帽等帽类件NO5第67章加工羽毛及制品人造花人带羽毛或羽绒的鸟皮等羽毛羽绒及其制品发制品第69-70章陶瓷及其制品玻璃及其瓷餐具厨房器具等铅晶质玻璃杯铅晶质玻璃制餐桌或厨房制品用器皿等第71章珠宝贵金属及制品仿首饰珍珠宝石金银等贵金属硬币第83章贱金属杂项制品贱金属雕塑像及其他装饰品各种船舶用内燃机柴油机其他点燃式活塞内燃发动机的零件其他液压动力装置在美国批发单价超过750美元的重量10kg的便携自动数据处理设备笔记本电脑台式机等航空器用第84章核反应堆锅炉机械器具及点燃往复式或旋转式活塞内燃机车用往复活塞发动机风机零件风扇空调冰箱加工热饮料或烹调加热食品的机器设备家用型洗碗机体重秤打印机洗衣机烘干机家用型缝纫机电子计算器电脑磁盘驱动器蒸发式空冷器传动轴轴承滑轮组齿轮等电动吸尘器家用电动地板抛光机家用电动厨余垃圾处理装置第85章电机电气音像设备及其零家用电动开罐器家用电加热器等车辆电气照明或视觉信号装附件置车辆电气音响信号装置车辆风挡刮水器除霜器及去雾器电吹风机微波炉电炉电锅电热板加热环烧烤炉等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6宏观快评电咖啡机或茶壶电热烤面包器无绳电话机智能手机及其他电话机无线信号接收器蓝牙耳机等接收转换且发送或再生声音等数据的设备视频信号传输器等其他发送接收声音图像或其他数据用的设备录音机摄像机无线电导航设备无线电广播接收设备防盗或防火报警器及类似装置等雪地行走专用机动车高尔夫球机动车等车辆主要用于载人的第87章车辆及其零附件机动车辆装有发动机的机动车辆底盘机动车辆车身摩托车以及上述车辆用到的零附件等第90章光学照相医疗等设备及其其他呼吸器具及防毒面具零附件第91-92章钟表及其零件乐器及其手表及其零件钢琴等零件已加工动物质植物质或矿物质雕刻材料及其制品等画笔毛第96章杂项制品笔及化妆品刷粉扑及粉拍等化妆用品第97章艺术品收藏品及古物油画等各类艺术品收藏品等资料来源美国BIS华创证券整理二美国对俄出口管制为什么会影响我国出口根据美国出口管制条例EAR的规定如果企业在从事出口活动中出口的系以下四类物项之一的物项则对该等物项的出口需适用EAR的规定即想要出口到俄罗斯需要获得美方相关许可基本可以视作禁止向俄出口该物项四类物项具体是1位于美国境内的物项2原产自美国的物项不论该等物项身处何地3非美国原产但价值含一定比例以上根据成分性质和出口目的国地区的不同分为010和25美国成分的物项即最低成分含量规则deMinimisrule4直接依赖美国原产技术或软件生产的非美国制造的直接产品以及在美国境外的工厂生产的产品但该工厂或该工厂的主要部件是美国技术或软件的直接产品即外国直接产品原则2因而如果我国向俄出口的商品属于NO2NO4NO5三大补充文件所列的管制商品类别同时又属于上述四类物项之一那么就将受到美国出口管制条例的影响详见图3即按照美方规定我国将无法向俄罗斯出口有关商品那么我国向俄出口商品中究竟有哪些会受美国EAR影响图3红圈表示的商品我们无法获得准确的对俄出口会受到EAR管制的清单只能根据EAR的管制标准大致进行估计可能主要是内含芯片的手机电脑以及家用电器中的洗碗机等机电产品因为其中的芯片可能涉及美方技术或软件的投入进而导致按照美方规定这些产品的美国成分价值超过最低含量对应上述第3类物项或者这些产品属于非美制造的直接产品对应上述第4类物项2该段文字引自商务部httpexportcontrolmofcomgovcnarticlezjsj202111526html证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7宏观快评图表2美国EAR适用范围资料来源商务部华创证券图表3美国出口管制对我国出口影响的示意图资料来源商务部美国BIS华创证券三美国新增出口管制对我国出口的影响可能有多大一我国对俄出口现状如何首先我们暂不考虑中国对俄出口是否会受到EAR管制先来观察图表1列举的所有美国EAR所列商品类别的我国对俄出口现状如何这代表了我国对俄出口可能受美国制裁影响的上限1我国对俄出口的整体情况美国EAR管制限制的是向俄罗斯的出口因此对我国出口产生影响的最大范围也就是我国对俄罗斯的全部出口而俄罗斯占我国整体出口的权重较低因此美国对俄管制升级可能对我国出口整体的冲击有限最大是032019-2022年俄罗斯对我国整体出口的同比拉动率约03左右我们进一步观察美国EAR管制的具体商品类别中我国对俄罗斯的出口情况由于我们证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8宏观快评无法确定我国向俄出口商品中究竟有哪些会受美国EAR管制的影响因此我们先来观察美EAR列举的所有管制商品类别中我国对俄出口现状如何这代表了我国对俄出口中可能受美国EAR管制条例影响的上限1占比上美国EAR所列全部商品类别约占我国对俄出口总额的4成其中约一半是2月24日新增的商品类别2022年我国对俄平均每月出口EAR所列全部商品258亿美元占我国对俄总出口的41其中2月24日新增的商品类别出口金额149亿美元约占我国对俄总出口的232增速上俄乌冲突爆发后我国对俄有关商品类别的出口增速先降后升俄乌冲突甫一爆发2022年3-6月我国对俄的整体出口同比增速转负随后2022年7-12月我国对俄出口有所反弹同比增速回正其中EAR新增商品的出口增速对于我国向俄出口同比增速的贡献快速增加由2022年7月的31大幅升至12月943对我国整体出口增速的拉动上对俄出口对于我国出口同比拉动率约为032019-2022年均值其中美EAR新增商品类别的出口对于我国整体出口同比拉动率约为02图表4美国EAR所列全部商品类别约占我国对俄总图表5俄乌冲突爆发后我国对俄出口增速先降后升出口的45其中EAR新增商品的出口占一半各类商品占我国对俄总出口金额的比例我国对俄出口同比增速的拉动率拆分5070405030302010100-10-302019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102018-01-50美国EAR新增商品类别非美国EAR新增商品类别美国EAR新增商品非美国EAR新增商品美国EAR所列商品类别其他我国对俄出口同比增速资料来源UNComtrade华创证券注虚线右侧表示俄乌冲突资料来源UNComtrade华创证券注虚线右侧表示俄乌冲突爆发后爆发后图表6对俄出口对于我国出口同比的拉动为03左右对俄出口对于我国出口同比增速的拉动率拆分50074006300520041003002-1001-20002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12-30-01-40-02-50-03我国出口同比美国EAR新增商品右非美国EAR新增商品右资料来源UNComtrade海关总署华创证券注虚线右侧表示俄乌冲突爆发后证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9宏观快评2对俄出口分商品结构情况分商品结构看对美EAR所列全部商品类别来说若中国向俄罗斯出口占中国该类商品总出口的比重较大本文我们定义20以上为较大则这一类商品的出口增长受到美国制裁的冲击可能会较大我们将其视为重点关注商品按HS6位编码分类我国对俄出口占我国总出口比例超20的物项数量达42个其中属于美国EAR新增商品类别的有25个主要是服饰及铺地制品对应下表HS代码430310-650699包括衣服及衣着附件鞋靴帽类毛制非起绒结构的铺地制品钢材对应下表HS代码721922-722699不锈钢及其他合金钢非卷材及板材金工机械用刀及刀片对应下表HS代码820810航空器用零部件对应下表HS代码840710-840910包括内燃机及有关零件等特种设备及工程机械对应下表HS代码842641-842959包括起重机械压路机推土机筑路机平地机挖掘机等数控机床对应下表HS代码845710-846320特殊用途机动车辆对应下表HS代码870423-870540包括机动起重车混凝土搅拌车等浮船坞灯船消防船等不以航行为主的船舶对应下表HS代码890590等其中美国EAR新增商品类别集中在第类图表7美国EAR所列商品类别中我国对俄出口金额占我国对全球出口额比例20以上的品类对俄出口对俄出口HS-6digit商品名称HS-6digit商品名称金额占比金额占比430310毛皮制的衣服及衣着附件48842959其他机械铲挖掘机及机铲装载机28570291毛制非起绒结构的铺地制品制成的36845710加工中心38611220针织或钩编的滑雪服26845811数控卧式车床42640312橡塑革外底皮革面滑雪鞋靴和板靴51845931数控镗铣床55650699其他材料制帽类24845949其他镗床25721922热轧不锈钢非卷材475mm厚10mm27845970其他攻丝机床32721923热轧不锈钢非卷材3mm厚475mm36846031数控刃磨机床26721932冷轧不锈钢板材3mm厚475mm28846320金属螺纹滚轧机22722699其他合金钢板材宽600mm21847910公共工程用机器27820810金工机械用刀及刀片30850660锌空气的原电池及原电池组33航空器用点燃往复式或旋转式活塞内燃84071047853941弧光灯24机船用舷外点燃往复或旋转式活塞内燃发电视摄像管变像及图像增强管其他光8407213185402024动机阴极管840910航空器发动机零件31854320信号发生器30仅装有柴油发动机车辆总重量超过20吨842111奶油分离器2487042357的其他货车842641带胶轮的其他自推进起重机械24870510机动起重车28842649不带胶轮的其他自推进起重机械26870540机动混凝土搅拌车22浮船坞灯船消防船等不以航行为主的842691供装于公路车辆的其他起重机2389059029船舶842911履带式推土机61901410定向罗盘23842920筑路机及平地机33903149其他测量或检验用光学仪器及器具21842930铲运机27970192100年及以下的镶嵌画92证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10宏观快评842940捣固机械及压路机27970199100年及以下的拼贴画及类似装饰板50资料来源海关总署UNcomtrade华创证券对俄出口金额占比为2022年12月数据标红表示属于美EAR新增商品数据显示12022年12月我国出口重点关注商品的总额为194亿美元其中向俄出口金额为73亿美元占此类商品总出口的38重点关注商品中对俄出口的重要性较高不过对俄出口重点关注商品占我国总出口的比重约06对我国整体出口同比拉动约02对出口整体的重要性一般2细分类别来看一则增速上俄乌冲突爆发后我国对俄出口特种设备及工程机械货车及特殊用途机动车辆数控机床及金属螺纹滚轧机明显增长服装鞋帽及铺地制品等纺织品出口则有所下降图8二则通过计算我国对不同区域出口重点关注商品的增速情况分为对俄出口对其他国家出口来看对俄出口对这些商品贸易的重要性俄乌冲突后重点关注商品中除服饰及铺地制品钢材外向俄出口各品类商品的同比增速对该类商品整体出口增速的贡献均大幅提升图9尤其是货车及特殊用途机动车辆向俄出口增长对该类商品整体出口同比增速贡献俄乌冲突后2022年3-12月平均72疫情前2019年同期均值仅为9综上可见1俄乌冲突后我国向俄出口重点关注商品有明显增长的商品类别大部分都属于美国2月24日新增制裁的商品类别因此美国对俄罗斯实施出口管制后俄罗斯从我国进口的需求有所提升2我国出口重点关注商品的同比增速大部分由对俄出口所贡献因而对于美国EAR中的商品类别我国出口上述商品已经在较大程度上受益于俄罗斯进口需求的增长具体包括货车及特殊用途机动车辆特种设备及工程机械数控机床及金属螺纹滚轧机证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11宏观快评图表8我国对俄出口特种设备及工程机械货车及特殊用途机动车辆数控机床及金属螺纹滚轧机明显增长各类对俄出口占比超20商品出口金额亿美元其他占比超20的商品对俄出口金额大增主要是因为去年1112月向俄出8070口了不以航行为主的船舶605040302010002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12服饰及铺地制品钢材新增管制金工机械用刀及刀片航空器用零部件新增管制特种设备及工程机械新增管制特种设备及工程机械非新增数控机床及金属螺纹滚轧机新增管制数控机床及金属螺纹滚轧机非新增货车及特殊用途机动车辆新增管制其他占比超20商品新增管制其他占比超20商品非新增占比超20商品对俄出口总计对俄出口占比超20商品对俄出口同比拉动拆分300250200150100500-502019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12-1002019-01服饰及铺地制品钢材新增管制金工机械用刀及刀片航空器用零部件新增管制特种设备及工程机械新增管制特种设备及工程机械非新增数控机床及金属螺纹滚轧机新增管制数控机床及金属螺纹滚轧机非新增货车及特殊用途机动车辆新增管制其他占比超20商品新增管制其他占比超20商品非新增占比超20商品对俄出口同比资料来源UNcomtrade海关总署华创证券注黑色虚线右侧表示俄乌冲突爆发后柱形中图案为虚线表示属于美国新增管制商品证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12宏观快评图表9货车及特殊用途机动车辆金工机械用刀及刀片出口中对俄出口对其整体出口增速的拉动率较高资料来源UNComtrade海关总署华创证券注柱形图虚线部分表示我国向俄罗斯以外国家的出口对我国该类商品整体出口同比增速的拉动实心部分表示我国对俄该类商品对于我国该类商品总出口的同比拉动二我国对俄出口中哪些商品或受管制出口现状如何31章中讨论了如果不考虑中国对俄出口是否会受到EAR管制则出口图表1清单中商品的现状如何在32章中我们进一步考虑在图表1的清单中我国对俄出口哪些商品有可能会受到EAR管制的影响以及其出口现状如何上文分析过我国向俄出口的商品中最有可能受到EAR管制的商品主要是内含芯片的手机电脑以及家用电器中的洗碗机等机电产品会受本轮美国新增出口管制影响我们将其视为有可能受美国新增管制影响的商品类别那么当下我国对俄这些商品的出口情况如何按HS6位编码分类我们从美国2月24日新增管制的商品类别中筛选出63个物项分为4大类分别是家用电器电视显示器也归入此类包括洗碗机空调冰箱等办公设备包括打印机复印机等电话电脑和计算器半导体器件及制造设备各类别包括物项详见下表图表10本轮美国新增出口管制的商品中我国对俄出口最可能受美EAR影响的商品类别对应图3红圈商品HS-6HS-6大类商品名称大类商品名称DigitDigit办公844312办公室用片取进料式胶印机片2236cm家用841451输出功率125瓦的风机风扇设备844319其他印刷机电器841459其他风机风扇证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13宏观快评844331具有打印复印及传真两种及以上功能的机器841460罩平面最大边长120cm的通风循环气罩844332单一功能印刷机复印机及传真机可连接841510窗式或壁式独立或分体的空气调节器844339其他印刷打印机复印机及传真机841720面包房用烤炉及烘箱包括做饼干用的冷藏冷冻组合机各自装有单独外门或抽屉或847290未列名办公室用机器841810其组合的848610制造单晶柱或晶圆用的机器及装置841821压缩式家用型冷藏箱848620制造半导体器件或集成电路用的机器及装置841829其他家用型冷藏箱848630制造平板显示器用的机器及装置841830柜式冷冻箱容积800L其他机器及装置立式冷冻箱容积半导848640841840900L体器854121耗散功率1W的晶体管841919其他非电热的快速热水器或贮备式热水器件及854129耗散功率1瓦的晶体管841981加工热饮料或烹调加热食品的机器设备制造854130半导体开关元件等842111奶油分离器设备854141发光二极管LED842211家用型洗碟机854142未装在组件内或组装成块的光电池842310体重计包括婴儿秤家用秤854143已装在组件内或组装成块的光电池845011全自动洗衣机干衣量10kg854149其他光敏半导体器件845012其他有离心甩干机的洗衣机干衣量10kg847141有中央处理及输入出部件自动数据处理机845019其他洗衣机干衣量10kg847149其他以系统形式包烟的自动数据处理设备845121干衣量10kg的干燥机847150子目847141及847149以外的处理部件845210家用型缝纫机电脑847160输入或输出部件不论是否装有存储部件850811电动真空吸尘器功率1500W集尘器容积20L847170存储部件850819其他电动真空吸尘器847180自动数据处理设备的其他部件850860非电动真空吸尘器847190其他磁性或光学阅读机数据转录及处理机器850980其他家用电动器具电视852871在设计上不带有视频显示器或屏幕的电视接收装置851631电吹风机显示在设计上带有视频显示器或屏幕的彩色电视接收装852872851650微波炉器置847010不需外接电源的电子计算器851660电炉电锅电热板加热环烧烤炉等计算847021装有打印装置的电子计算器851671电咖啡机或茶壶器847029其他电子计算器851672电热烤面包器847030其他计算机器851679未列名电热器具851711无绳电话机电话851713智能手机机851718其他电话机资料来源海关总署美国BIS华创证券注标红的851713智能手机2022年以前出口数据存在缺漏故后文统计电话机出口时剔除该物项该物项2022年以来出口数据单列数据显示1整体来看2022年12月我国对俄出口这些商品的金额约为81亿美元占我国对俄出口总额约92占我国出口总额的03左右对我国12月出口同比增速的拉动约为012细分类别来看一则占比上以2022年12月数据计算我国对俄出口电话含智证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14宏观快评能手机电脑及计算器金额42亿美元约占对俄总出口的47对俄出口家用电器金额约35亿美元约占对俄总出口的4二则增速上家用电器出口是这四类商品对俄出口增长的主要拉动去年下半年其先升后降带动我国对俄这四类商品整体出口增速先升后降图表11下图2022年12月家用电器对我国向俄总出口同比增速的拉动率为095四类商品整体为19略高于俄乌冲突前2019-2021年月均07三则分国别分为对俄出口对其他国家出口来看对俄出口对于我国这些商品贸易的重要性整体看我国对俄出口这四类商品对于我国向全球出口这四类商品的增速贡献不大俄乌冲突后2022年3-12月我国向俄出口这四类商品对我国向全球出口这四类商品的同比拉动率月均仅03细分类别看俄乌冲突后向俄出口半导体器件及制造设备对我国半导体器件及制造设备整体出口增长的贡献有较明显提升图12我国向俄出口该类商品对于我国向全球出口该类商品的同比拉动由俄乌冲突前0左右升至俄乌冲突后11左右向俄出口对于该类商品出口增长的贡献升至39综上可见我国向俄出口新增管制中的重点商品对于我国出口增长的贡献有限因而即使因美国新增管制导致这部分对俄出口全部消失对我国出口增速的拖累也比较有限图表112022下半年我国对俄有可能受美国新增管制影响的商品类别出口增速先升后降我国对俄罗斯出口金额亿美元我国对俄出口金额亿美元605050404030302020101000002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12家用电器办公设备2022-01电话电脑及计算器半导体器件及制造设备851713智能手机合计对于我国向俄出口同比的拉动1086420-22019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12-4家用电器办公设备电话电脑及计算器半导体器件及制造设备合计资料来源UNcomtrade海关总署华创证券黑色虚线右侧表示俄乌冲突爆发后8517132022年以前出口数据存在缺漏故图中电话电脑及计算器出口金额不含该物项证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15宏观快评图表12俄乌冲突后我国半导体器件及制造设备出口中对俄出口对于增长的贡献有明显提升资料来源UNcomtrade海关总署华创证券注半导体器件及制造设备分类中854141-43854149我国对全球出口2022年以前数据存在缺漏故上图中半导体器件及制造设备不含这四个物项柱形图虚线部分表示我国向俄罗斯以外国家的出口对我国该类商品整体出口同比增速的拉动实心部分表示我国对俄该类商品对于我国该类商品总出口的同比拉动三美国新增管制对我国出口增速的定量测算定量测算美国新增管制对我国出口增速的影响范围为了方便计算采用两个近似原则第一识别受美国EAR管制的商品分类时均采用HS6位编码误差在于NO5文件管制商品即奢侈品是按HTS10位编码列示的因此可能高估受EAR影响的奢侈品数量第二假设我国对俄出口的全部商品中凡是在美国三大补充文件上NO2NO4NO5列示的都会受到美国EAR的影响误差在于部分商品应该不满足美国的外国直接产品原则和最低成分含量原则因此可能高估受EAR影响的商品数量基于上述估算原则我们测算得出美国新增出口管制对我国出口增速影响上限可能在02左右按最近三月2022年10-12月平均值计算我国对俄出口受美国管制商品对我国出口同比增速拉动约027其中2月24日新增制裁商品的拉动约为022证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16宏观快评图表13美国新增出口管制对我国出口的影响测算最近三月平均2022年项目2021年月均2020年月均2019年月均202210-12俄乌冲突后平均2022年3-12月2022-022022-01出口占比我国对俄出口总出口27212423202020我国对俄出口受美管制商品我国对俄出口44404443383536我国对俄出口受美管制商品我国总出口12081110080707出口增速我国对俄出口增速202712585514060634我国对俄受美管制商品出口同比增速336131528749526-4224我国对俄出口受美管制商品对出口同比拉动027011039051035-003001美国新增出口管制商品情况出口占比我国对俄新增受美管制商品出口我国对俄出口受美管制商品56595654525045我国对俄新增受美管制商品出口我国总出口07050605040303出口增速我国对俄新增受美管制商品出口同比增速58427967111855535885我国对俄新增受美管制商品对出口同比拉动022011026036019002002资料来源windUNComtrade海关总署华创证券综上美国扩大对俄出口管制对于我国出口增速影响可能有限事实上美国扩大出口管制范围的影响可能主要还是体现在俄罗斯进口压力加剧尤其是技术进口压力根据UNComtrade数据2021年俄罗斯对当下受美管制商品的进口金额约为889亿美元占俄罗斯进口总额约30其中2月24日新增管制商品的进口金额约为435亿美元占俄进口总额约15尤其是NO5管制商品名单新增部分办公设备和家用电器由于这些设备中可能存在部分可用于军事装备的芯片美国对这类商品的出口管制可能进一步限制了俄罗斯通过进口补充军用物资的能力证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17宏观快评宏观组团队介绍研究所所长助理首席宏观分析师张瑜现任华创证券研究所所长助理宏观经济研究主管首席宏观分析师曾任民生证券投资决策委员会委员首席宏观分析师资产配置与投资战略研究中心负责人目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员中国人民大学财税研究所兼职研究员澳门城市大学经济研究所特约研究员中国金融四十人论坛CF40青年论坛会员中国保险资产管理业协会资管百人环球老虎财经CCTV凤凰卫视新华社第一财经等特约连线评论员作为首席带队连续多年获得资本市场奖项2019年获得首届新浪金麒麟宏观新锐分析师第一名上证报最佳宏观经济分析师水晶球最佳宏观分析师入围2020年获得新财富最佳分析师金牛最具价值分析师30人水晶球最佳分析师新浪金麒麟最佳分析师2021年获得上证报最佳宏观分析师21世纪金牌分析师Wind金牌分析师新浪金麒麟最佳分析师水晶球最佳分析师中证金牛最佳分析师新财富最佳分析师副组长高级分析师陆银波中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生统计学院数学与经济学双学士学位CPA2019年加入华创证券研究所曾任职于中信证券股权衍生品部另类投资部主要负责可转债研究及大类资产配置具有五年证券从业经历凤凰卫视第一财经等特约连线评论员对外经济贸易大学特聘讲师作为核心成员连续两年获得资本市场多个奖项包括2020-2021年新财富最佳分析师等高级研究员殷雯卿中国人民大学国际商务硕士2019年加入华创证券研究所曾任职于兴业证券经济与金融研究院主要负责贵金属研究具有三年海外宏观与大宗商品研究经验2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员高级研究员文若愚美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士2021年加入华创证券研究所具有四年宏观研究经验曾任职于华融证券长江证券期间多次在国内金融市场研究北大金融评论中国货币市场等学术期刊发表研究文章作为团队成员获得远见杯中国经济全球市场预测双冠军分析师高拓麦克马斯特大学金融学硕士CFA2019年加入华创证券研究所具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验曾在加拿大任职于海外大宗商品基金回国后任财富管理公司研究部负责人长期在新浪财经扑克财经华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员分析师付春生中国人民大学金融硕士2020年加入华创证券研究所具有2年宏观研究经验2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员助理研究员李星宇清华大学金融硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员袁玲玲南开大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员夏雪中国人民大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18宏观快评单击此处输入文字华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷上海机构销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级销售经理021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19宏观快评华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20