【今日要点】
　　 【宏观策略】热点周报-瑞士信贷暴雷，央行降准
　　【行业评论】证券Ⅱ：行业周报（20230313-0317）-全面降准释放流动性，关注券商板块机会
　　【行业评论】纺织服装：纺服家居行业周报-2022年裕元集团鞋履制造业务量价齐升，毛利率同比改善
　　【行业评论】化学原料：新材料周报-新材料板块调整，两会建议加大“限塑”政策力度
　　【山证新股】瑞华泰（688323.SH）：嘉兴部分新产能即将落地，公司步入快速发展通道
　　【山证化工】扬农化工（600486.SH）年报点评：原药销售大幅增长，业绩再创新高
　　【宏观策略】A股冲高回落

研究报告全文：研究早观点2023年3月21日星期二市场走势今日要点宏观策略热点周报-瑞士信贷暴雷央行降准行业评论证券行业周报20230313-0317-全面降准释放流动性关注券商板块机会行业评论纺织服装纺服家居行业周报-2022年裕元集团鞋履制造业务资料来源最闻量价齐升毛利率同比改善行业评论化学原料新材料周报-新材料板块调整两会建议加大限国内市场主要指数指数收盘涨跌幅塑政策力度上证指数323491-048山证新股瑞华泰688323SH嘉兴部分新产能即将落地公司步入深证成指1124713-027快速发展通道沪深300393908-050中小板指735819012山证化工扬农化工600486SH年报点评原药销售大幅增长业绩创业板指229192-008再创新高科创50102532094宏观策略A股冲高回落主要海外市场指数指数收盘涨跌幅道琼斯3224458120纳斯达克综合1167554039标普500395157089巴黎CAC40701314127德国法兰克福1493338112DAX日经2252694567-142恒生指数1900071-265资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点宏观策略热点周报-瑞士信贷暴雷央行降准李孔逸likongyisxzqcom投资要点周度观察A股指数走势分化创业板指以-324领跌上证指数上涨063风格来看全部风格均上涨稳定以393领涨周期以-190领跌综合看全球的情况外盘普遍下跌英国富时下跌533商品端普遍回调仅黄金上涨393原油下跌1348行业来看热点持续性较强传媒574建筑537和计算机457排名靠前汽车-319和电力设备及新能源-570领跌热点跟踪金融政策3月17日人民银行发布消息称为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构此次降准为全面降准除已执行5存款准备金率的部分法人金融机构外对其他金融机构普遍下调存款准备金率025个百分点本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76行业热点当地时间3月15日瑞士信贷银行在欧洲市场的股价出现断崖式下跌据彭博社报道瑞士央行和该国金融监管机构发表联合声明称瑞信将在必要时获得流动性支持市场稍感安抚瑞士信贷股价有所反弹但最终以下跌14收盘当地时间3月16日瑞士央行同意向瑞士信贷提供500亿瑞士法郎约合537亿美元的贷款以增强其流动性当地时间3月18日多家外媒报道称瑞银UBS正在讨论全面或部分收购瑞士信贷CreditSuisse这两家瑞士最大的银行的董事会将于本周末分别开会以考虑自金融危机以来欧洲最重要的银行业合并3月15日受硅谷银行暴雷影响美国金融机构还处于不稳定状态排行14的美国第一共和银行FRC信用评级被国际信用评级机构下调至垃圾级接着大批客户开始不受控制地挤兑和收回第一共和银行的资产3月16日股价下跌已经高达363月16日周四美股尾盘摩根大通花旗等美国大型银行宣布向第一共和银行注入300亿美元流动性消息传出后第一共和银行股价涨幅扩大至超12整体来看市场受全球风险时间影响震荡幅度较大避险情绪趋强相关热点上涨超过55的有营销传播精选指数1518游戏出海指数998大基建央企指数969互联网传媒精选指数956产业互联网指数872云办公指数87互联网入口指数817黑龙江省国资指数799中国铁总指数723华为HMS指数666网红经济指数656电子竞技指数614先进封装指数611专业工程精选指数589网络游戏指数563虚拟人指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点561陆股通轻仓558快手平台指数552市场策略我们认为目前A股受风险事件影响短期震荡回调但是支撑有力中长期走强的预期不变短期内第一共和瑞士信贷在硅谷银行之后爆发风险事件带动全球流动性风险担忧美联储已宣布实施相关贷款计划保障全部储户存款瑞士央行也发放500亿瑞郎相关贷款结合美2月通胀符合预期美联储激进加息的预期进一步降低中长期看两会后2023宏观政策导向务实平稳在扩大内需总方针指引下各部委拼经济政策逐步揭露国家机构改革加大了科技创新大数据和央企改革等领域的关注度央行超预期小幅降准短期内给予市场流动性支撑鉴于当前A股整体估值仍偏低未完全反应市场较强预期国内经济逐步企稳回暖国内地产政策逐步放松1-2月份房价与销量数据均回暖疫后复苏力度持续增强均有望带动市场预期的进一步增强国外流动性风险也促使资金回流中国人民币汇率回升美联储有望减缓激进加息逐渐达到利率拐点减缓紧缩国内流动性和企业盈利均有望逐步好转市场正在逐步走出修复行情各板块机会相对均衡更看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议紧扣基本面修复弹性较大的行业通信高端制造养殖和医药医疗等经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道信创军工和新能源等有望持续收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加快加息疫情持续超预期行业评论证券行业周报20230313-0317-全面降准释放流动性关注券商板块机会孙田田0351-8686900suntiantiansxzqcom投资要点投资要点降准释放流动性关注市场活跃度提升中国人民银行上周五发布通知决定于2023年3月27日下调金融机构存款准备金率025个百分点引导金融机构进一步加大对实体经济的支持力度降低融资成本同时释放流动性推动市场活跃度提升券商板块作为与市场流动性及政策高度相关的行业有望受益于市场流动性的改善带来业绩提升衍生品市场统一规范出台在期货和衍生品法的统一监管下证监会制定部门层面关于衍生品市场的统一规范对证监会监管的衍生品市场各类活动和主体全部纳入规制范围加强衍生品市场与证券市场期货市场之间的监管协同协作防范套利促进衍生品市场长期健康发展同时上周中金所宣布将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点三降低市场交易成本优化股指期货交易运行推动期货市场流动性改善业绩回暖预期下关注券商板块机会2022年受多重超预期因素冲击证券行业经营业绩短期承压请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点全行业140家证券公司实现营业收入394973亿元同比下滑2138实现净利润142301亿元同比2554随着业绩的逐步披露部分证券公司实现相对较好的业绩表现2023年以来宏观经济稳步向好趋势下主要市场指数提升市场活跃度相对改善推动行业基本面提升同时行业估值仍处相对底部向下空间较小建议关注业绩预期差及表现相对较好的个股行业数据股市表现截至3月17日创业板指数较年初收跌226沪深300指数收涨225债市表现截至3月17日中债-总全价总值指数较年初收跌025大宗商品截至3月10日大宗商品指数收于18677较年初收跌095交易额上周成交金额441万亿元日均成交额088万亿元环比增加576新增投资者2023年2月新增投资者16768万月环比9848股票质押截至3月17日市场质押股390956亿股占总股本507两融业务截至3月16日两融余额159万亿元较上年末上升294风险提示二级市场大幅下滑资本市场改革不及预期行业评论纺织服装纺服家居行业周报-2022年裕元集团鞋履制造业务量价齐升毛利率同比改善王冯wangfengsxzqcom投资要点本周专题裕元集团发布2022年年报3月15日裕元集团公布2022年报2022年公司实现营收8970亿美元51其中制造业务营收为6203亿美元含鞋履鞋底配件及其他业务同比增长262占比692宝胜零售业务营收2767亿美元同比下降235占比3082022年公司实现归母净利润296亿美元1575公司拟派发末期股息070港元股2022全年派息比率77量价拆分2022年鞋履出货量为273亿双144鞋履平均售价2093美元双同比120创历史新高客户结构公司鞋履制造业务客户包括NIKEADIDASPUMASALOMONASICS等2022年公司对前两大客户实现收入22031375亿美元占公司鞋履制造业务比重为386241CR2为63同比下滑7pct产能布局2022年印尼越南中国大陆其他孟加拉柬埔寨缅甸等地鞋履制造产能占比为4638106中国大陆产能占比进一步下降2022年公司综合产能利用率为87同比提升14pct基本与2019年水平相当其中印尼产能利用率为844pct越南产能利用率8826pct中国大陆产能利用率111-5pct盈利能力2022年制造业务毛利率同比提升29pct至184受益于产能利用请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点率提升严格的成本管控美元升值22Q1-Q4单季毛利率为171178197192展望后续短期全球需求疲弱影响订单能见度加之库存高企将会影响公司制造业务的短期表现订单复苏存不确定性公司将继续积极管理供应链及产能以平衡需求订单排程及劳动力供应以管控风险公司将继续保持最大的灵活性与敏捷性以维持效率和生产力同时善用其核心强项适应能力和竞争优势以克服任何短期挑战以保障盈利能力中长期公司对制造业务前景保持乐观需求恢复时将继续瞄准最佳地区为制造产能进行多元化配置例如劳动力供应与基础设施能支持永续增长的印尼公司将继续秉承以价值增长为优先并将善用运动休闲及高端化潮流寻求更多高附加值订单改善产品组合行业动态Inditex发布2022年财报361度2022年年报金牌厨柜2022年业绩快报3月15日快时尚品牌Zara母公司Inditex集团发布最新2022年财报在截至1月31日的12个月内Inditex集团销售额同比大涨175至326亿欧元按固定汇率计算大涨18与疫情前的2019年相比增长15毛利率为57净利润大涨27至41亿欧元按品牌分核心品牌Zara和ZaraHome去年销售额大涨21至2376亿欧元PullBear大涨15至2152亿欧元MassimoDutti增长4至1593亿欧元Bershka和Stradivarius分别增长10和13至2384亿欧元和2056亿欧元Oysho销售额增长4至623亿欧元截至报告期末Inditex集团在全球213个国家和地区拥有5815家门店单店销售在560万欧元左右约合4096万元人民币门店较上一年净减少662家其中555家门店是在下半年关闭的361度2022年年报2022年公司实现营收6961亿元同比增长173实现归母净利润747亿元同比增长242分产品看鞋履服装产品收入同比增长127140至28542448亿元收入占比为410352361度儿童收入同比增长303至1442亿元收入占比207截至2022年末361度品牌全球门店6672家其中内地门店5480家第九代形象店以增加至2664家占比为486公司电商收入为1685亿元同比增长373占收入比重为242金牌厨柜2022年业绩快报2022年公司实现营收3552亿元同比增长303实现归母净利润275亿元同比下降1853报告期面对复杂经济环境以及地产行业景气度阶段性下行等内外部不利因素公司坚定围绕全屋大家居发展战略积极推进数字化智能化转型升级加快推进渠道变革和终端赋能推动厨衣木等多品类的融合发展2022年公司营业收入仍实现正增长为推进全品类全渠道协同发展给客户提供一站式全屋及整装家居解决方案在2022年复杂经济环境和地产行业景气度阶段性下行等不利因素背景下公司持续加大海外木门卫阳宅配等新拓业务的人员和资源投入2022年海外木门业务取得较快增长此外公司持续推动营销渠道端的变革为公司未来业绩持续增长提供有力保障由于海外木门卫阳宅配等新拓业务尚处培育期前期费用投入较大营销渠道端新设的平台分公司和办事处人员增加较多刚性成本支出较大叠加2022年内外部不利因素影响报告期营业收入增速偏离规划预期导致净利润有所下滑请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点行情回顾2023313-2023317本周纺织服饰家居用品板块均跑输大盘本周SW纺织服饰板块下跌063SW轻工制造板块下跌170沪深300下跌021SW纺织服饰板块跑输大盘04pctSW轻工制造板块跑输大盘15pct各子板块中SW纺织制造下跌128SW服装家纺下跌118SW饰品上涨210SW家居用品下跌343截至3月17日SW纺织制造整体法TTM剔除负值计算的行业PE为1804倍为近三年的2514分位SW服装家纺的PE为1726倍为近三年的3942分位SW饰品的PE为1994倍为近三年的6236分位SW家居用品的PE为2546倍为近三年的3338分位投资建议纺织服饰板块本周裕元集团发布2022年报在海外产能利用率回归正常承接更多高附加值产品订单情况下2022全年鞋履制造企业实现量价齐升盈利能力同比修复纺织制造板块继续建议优选生产效率领先规模优势显著老品牌份额提升新品牌持续拓展逻辑清晰的华利集团申洲国际23Q2露营旺季将至同时建议关注运动户外用品标的浙江自然牧高笛品牌服饰方面本周李宁发布2022年年报2022年公司经营受到外部疫情影响零售折扣加深且毛利率下降但营收增长整体稳健随疫情消退公司1-2月线下零售流水同比正增长3月实现双位数增长2023年1-2月服装社零整体同比增长54行业需求稳步复苏继续看好运动服饰需求韧性和成长性建议关注羽绒服龙头波司登品牌矩阵丰富抓住细分运动市场的安踏体育库存压力相对更轻的国潮运动品牌龙头李宁同时看好中高端黄金珠宝消费的恢复弹性和头部品牌市占率的持续提升建议关注今年渠道拓展有望加速黄金品类持续发力的珠宝公司周大生家居用品板块根据国家统计局2023年1-2月我国住宅新开工面积销售面积竣工面积分别为9891万平方米134亿平方米9782万平方米同比下降872056增长973地产数据全面改善2023年1-2月家具社零同比增长52春节后二手房市场持续回暖有望陆续向家居需求传导家居行业315大促活动落幕龙头家居企业不断升级的多品类整家套餐线上渠道向线下门店的引流由于意向订单到实际落地转化存在较长时间预计315活动期间储备订单对家居企业后续工厂出货提供较强支撑目前时点看好家居需求持续释放和头部家居企业市场份额继续提升建议积极关注欧派家居索菲亚顾家家居喜临门慕思股份金牌厨柜志邦家居好太太风险提示地产销售或不达预期品牌库存去化不及预期原材料价格波动汇率大幅波动行业评论化学原料新材料周报-新材料板块调整两会建议加大限塑政策力度叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点本周化工与新材料板块调整子板块普遍下跌基础化工涨跌幅为-259跑输沪深300指数238请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点在申万一级行业中排名第28位新材料指数涨跌幅为-237跑输沪深300指数216观察各子板块半导体表现较好其余全部下跌半导体材料上涨448可降解塑料下跌11OLED材料下跌158膜材料下跌343碳纤维下跌416有机硅下跌526锂电化学品下跌534观察估值新材料各子板块估值水平处于历史较低水平新材料指数市盈率为2214倍处于近三年0分位数水平有机硅市盈率为1461倍1近三年分位数水平碳纤维市盈率为411倍0锂电池市盈率为3168倍0锂电化学品市盈率为1683倍0半导体材料市盈率为9796倍15可降解塑料市盈率为1848倍68OLED材料市盈率为10504倍47膜材料市盈率为4905倍49从交易拥挤度情况看当前新材料具备显著的配置优势本周新材料指数交易拥挤度为478处于近两年60分位数水平具备显著的配置优势超两成个股上涨上周新材料板块中实现正收益个股占比为2342表现占优的个股有康强电子1245南大光电954清溢光电599等表现较弱的个股包括江瀚新材-1311湖南裕能-1116帝科股份-1106等机构净流入的个股占比为1622净流入较多的个股有南大光电199亿沪硅产业-U188亿宇新股份08亿等77只个股中外资净流入占比为7013净流入较多的个股有万华化学378亿天赐材料121亿蓝晓科技07亿等行业动态行业要闻美联新材推进钠电正极材料规模化生产隆基绿能总投资77亿拟建年产30GW高效单晶电池等项目瀚川智能获394亿元锂电设备订单锂电设备业务实现新突破丰元股份正极产能已达14万吨拟25亿投建磷酸铁一体化等项目两会热议氢能明确氢能的能源属性加快推动现代氢能产业发展SABIC推出医用薄壁透明共聚树脂重要上市公司公告详细内容见正文投资建议两会建议加大限塑政策力度消费复苏背景下PLA需求有望修复中国可降解塑料行业研究报告2022显示2021年全球可降解塑料产能约170万吨预计到2025年全球可降解塑料产能将增长至400万吨尽管我国生物可降解塑料产业起步较晚但在政策支持和市场需求双重因素驱动下发展迅速目前我国已成为全球最大的生物可降解塑料生产国占世界产能的60左右当前可降解塑料的主流产品主要包括PLAPBATPBAT和PLA的性能存在差异下游应用场景有所不同PBAT延展性好主要应用于地膜一次性塑料袋等领域PLA硬度高具有食品接触安全性主要应用于吸请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点管餐盒等领域二者在下游领域有互补的关系长期来看可降解塑料替代传统石油基塑料趋势不改在国内消费复苏的背景下PLA的下游领域包括吸管餐具纤维等领域有望得到修复建议关注率先突破丙交酯技术具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材以及募投75万吨聚乳酸项目致力于打造聚乳酸全产业链优势的金丹科技风险提示疫情可能引发市场大幅波动的风险原材料价格大幅波动的风险政策风险技术发展不及预期的风险行业竞争加剧的风险山证新股瑞华泰688323SH嘉兴部分新产能即将落地公司步入快速发展通道叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点事件描述公司发布2022年年报2022全年公司实现营业收入302亿元同比减少536实现归母净利润388741万元同比减少3064实现扣非归母净利润291913万元同比减少4268基本每股收益为022元同比减少3529事件点评2022年公司业绩有所下滑主要系消费电子低迷及成本上升所致2022年公司营业收入归母净利润扣非归母净利润及基本每股收益较去年同期均有不同程度下滑主要原因是消费电子低迷及成本上升一方面受国际形势日趋复杂疫情反复等原因影响消费电子市场智能手机应用需求下滑公司主要产品的市场需求也随之减少以热控PI薄膜为例该产品收入较上年同期下降197另一方面主要原材料价格电力单价出现不同程度的上涨导致公司营业成本上升利润下降嘉兴厂区建设项目进度基本符合预期2023年有望释放400-800吨新产能嘉兴厂区1600吨PI薄膜建设项目是公司2022年的重点工作目标目前土建内容已基本完成其中4条主生产线和各工厂系统主体安装工作基本完成另外2条主生产线正在安装中各单项工程进入检查阶段110KV变电站已通电受疫情影响公司的主线调试工作略有滞后但总体项目进展基本符合预期预计2023年下半年嘉兴厂区可以释放部分产能初步测算需要达产50-60左右可达到盈亏平衡公司力争2023年新增产能400-800吨公司各项在研项目进展顺利并已具备小规模生产CPI薄膜的能力公司加快在柔性显示新能源集成电路封装航天应用领域的聚酰亚胺材料等产品研制其中柔性显示用CPI薄膜进展顺利公司已具备小批量生产光学等级CPI薄膜的能力并且持续加大对光电应用的系列产品开发但CPI薄膜形成批量销售还需等待采购时机公司将继续优化CPI薄膜的工艺产品质量及一致性表现请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点集成电路封装应用的COF用PI薄膜是与下游应用单位共同进行技术攻关目前已完成多次评价两项PI浆料的开发已经完成实验室工作及评价同时完成中试产线设计目前在立项阶段TPI柔性基材已完成小样的评价及认证工作产品将在嘉兴新产线实现量产空间应用高绝缘1500mm幅宽PI薄膜进入项目验收阶段投资建议预计公司2023-2025年分别实现营收5508031063亿元同比增长823460323分别实现净利润082143221亿元同比增长1120735543对应EPS分别为046079123元以3月17日收盘价2686元计算对应PE分别为587X338X219X维持买入-A评级风险提示业务规模产品技术与国际知名企业存在较大差距的风险PMDA和ODA等原材料采购价格波动风险募投项目实施后新增产能难以消化的风险新产品拓展导致产品结构变化的风险消费电子市场恢复不及预期的风险山证化工扬农化工600486SH年报点评原药销售大幅增长业绩再创新高程俊杰chengjunjiesxzqcom投资要点公司披露2022年年报实现营业收入15811亿元yoy3352归属母公司股东的净利润1794亿元yoy4682其中Q4实现营业收入2708亿元yoy418环比-2344归属净利润156亿元yoy-2452环比2581农药行业维持高景气经营业绩保持稳定2022年在俄乌冲突与极端天气影响下国际粮食价格高涨农药行业延续2021年四季度以来的高景气优嘉四期一阶段产能释放全年产量记录再创历史新高公司原药制剂产量分别为926万吨365万吨销量分别为874万吨349万吨公司原药制剂平均售价分别为1086万元吨486万元吨分别同比332494公司国内农药市场销售同比增长9国际农药市场业绩大涨销售同比增长632022年的农化行业处在21年双控双限的周期修复中17年以来的农化产能建设周期结束产能逐步释放原药产品价格高位回调根据百川盈孚截至3月20日草甘膦36万元吨近一年均价为561万元吨yoy-4375高效氯氟氰菊酯17万元吨近一年均价为1992万元吨yoy-2609联苯菊酯报价215万元吨近一年均价为27万元吨yoy-3281高效氯氰菊酯165万元吨近一年均价为1675万元吨yoy-571公司产业布局进一步优化分红比例提升优嘉三期产能全面释放优嘉四期一阶段项目顺利投产试运行北方基地项目全力推进优嘉四期第二阶段项目已完成装置安装具备试生产条件此外优士青山技改等多个项目同步在按计划推进随着优嘉四期第二批项目产能释放辽宁优创第一批项目的跟进建设公司产品布局将得到进一步优化公司上市后累计分配现金红利1695亿元占累计募请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9研究早观点集资金总额的183倍22年拟向全体股东每10股派发现金红利130元含税以未分配利润向全体股东按每10股送红股3股分配的现金红利占2022年度归属于上市公司股东的净利润的比例为2245分红比例较上年同期提升597pct毛利率净资产收益率同比提升投资净损失计提信用及资产减值损失有所影响业绩管理费用增加系子公司预计土壤修复费用185亿元公司销售毛利率2568较上年同期增加262pct原药制剂毛利率分别为31534706较上年同期分别增加535pct945pct期间费用率91较上年同期减少211pct实现加权净资产收益率2318较上年同期增加41pct22年公司投资净收益为-106亿元计提信用减值及资产减值损失268亿元主要是已到期的外汇远期结汇业务的结算损失增加和应收账款增加额超过上年同期增加额相应计提的坏账准备增加投资建议我们预计公司2023-2025年归母公司净利润19292062334亿元对应EPS为622665753元目前股价对应2023-2025年PE为17116141倍维持买入-B评级风险提示农化市场需求不及预期的风险项目投产不及预期的风险原材料价格大幅波动的风险利润分配方案仍需通过股东大会审议尚存在不确定性宏观策略A股冲高回落李孔逸likongyisxzqcom走势回顾沪指高开深成指与创业板指低开三大指数开盘震荡上行午盘后走低截止收盘沪指报323491点跌048深成指报1124713点跌027创指报229192点跌008行业指数多数下跌传媒194电子168和有色金属129领涨通信-266综合金融-252钢铁-184领跌总体来看两市个股普遍下跌超3100只个股下跌成交额回升至10578亿元市场焦点A股人气维持震荡回落热点轮动银行与黄金等避险板块热度维持板块方面受药材价格大幅上涨消息影响医药板块低开随后低位震荡盘中煤炭建筑非银行金融等板块冲高回落通信计算机石油石化等板块尾盘走低从涨停板的情况看全市场涨停个股非ST回落至21家连板家数7家热点持续性偏低赚钱效应较弱我们认为目前A股受风险事件影响短期震荡回调但是中长期走强的预期不变短期内瑞信由瑞银实行并购加拿大银行英国银行日本银行欧洲央行美联储和瑞士国家银行宣布采取协调行动通过现有的美元流动性互换安排加强流动性提供有效降低了市场对流动性风险的预期结合请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10研究早观点美2月通胀符合预期美联储激进加息的预期进一步降低同时国外流动性风险也促使资金回流中国人民币汇率回升中长期看两会后2023宏观政策导向务实平稳在扩大内需总方针指引下各部委拼经济政策逐步揭露国家机构改革加大了科技创新大数据和央企改革等领域的关注度鉴于当前A股整体估值仍偏低在当前区间有较强支撑未完全反应市场较强预期随着国内经济逐步企稳回暖前2月地产销量与售价数据均回暖外贸数据平稳疫后复苏力度持续增强均有望带动市场预期的进一步增强美联储3月如因硅谷银行瑞士信贷事件减少或停止加息有望逐渐在年中提前达到利率拐点减缓紧缩国内流动性和企业盈利均有望逐步好转短期风险事件较多市场正在震荡中各板块机会相对均衡更看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议紧扣经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道军工信创和新能源等基本面修复弹性较大的行业通信养殖高端制造和医药医疗等有望持续收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加息超预期疫情持续超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11研究早观点值周研究员平海庆执业登记编码S0760511010003电话010-83496341邮箱pinghaiqingsxzqcom李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12