【今日要点】
　　 【山证宏观策略】中观高频周报-工业生产修复斜率放缓，地产销售分化--- 2023年第5期
　　 【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20230227-20230305）-2月公商务出行超预期复苏，酒店业数据全面反超2019
　　 【行业评论】纺织服装：纺服家居行业周报-国际运动品牌业绩指引梳理，慕思推出睡眠新品“世纪梦”系列
　　 【行业评论】化学原料：新材料周报-新材料板块震荡调整，消费复苏有望推动PLA需求改善
　　 【宏观策略】沪指失守3300 

研究报告全文：研究早观点2023年3月8日星期三市场走势今日要点山证宏观策略中观高频周报-工业生产修复斜率放缓地产销售分化---2023年第5期行业评论消费者服务社会服务行业周报20230227-20230305-2月公商务出行超预期复苏酒店业数据全面反超2019资料来源最闻行业评论纺织服装纺服家居行业周报-国际运动品牌业绩指引梳理慕思推出睡眠新品世纪梦系列国内市场主要指数指数收盘涨跌幅行业评论化学原料新材料周报-新材料板块震荡调整消费复苏上证指数328510-111有望推动PLA需求改善深证成指1160858-198宏观策略沪指失守3300点A股全面回调沪深300404885-146中小板指759740-196创业板指238373-197科创5099058-169主要海外市场指数指数收盘涨跌幅道琼斯3285646-172纳斯达克综合1153033-125标普500398637-153巴黎CAC40733927-046德国法兰克福1555953-060DAX日经2252830916025恒生指数2053448-033资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点山证宏观策略中观高频周报-工业生产修复斜率放缓地产销售分化---2023年第5期张治zhangzhisxzqcom投资要点主要工业开工指标小幅上行上周多数开工率指标延续回暖趋势但修复速度有所放缓2月份属于节后复工复产快速推进阶段工业生产修复较快进入3月份预计工业生产持续复苏的大方向不变但修复斜率或将放缓基建方面沥青装置开工率3160环比上涨160水泥发运率3717环比上涨404增幅有所收窄钢铁行业方面上游唐山钢厂高炉开工率小幅回落079个百分点至5873下游螺纹钢开工率小幅上涨033个百分点至4492化工行业方面主要指标持续提升但增长整体放缓其中江浙织机PTA产业链负荷率为7051环比多增299个百分点回升速度低于节后平均水平汽车行业方面汽车全钢胎半钢胎开工率小幅续升至6933和7385增速明显趋缓二手房成交高企商品房销售回落上周二手房市场维持高景气复苏趋势但商品房销售略有下降后续需持续追踪地产销售热度的持续性和不同能级城市的分化情况应特别关注二手房销售回暖向房地产终端需求的传导效果和对房地产投资的拉动作用二手房销售方面全国二手房成交面积继续上涨至28271万平方米明显高于往年同期水平一线城市二手房出售挂牌价指数环比下跌017二三线城市则分别环比上涨016和011商品房销售方面30城商品房成交面积33865万平方米较上周回落340不同城市表现分化明显一线城市环比大幅上涨1128二三线城市分别环比下跌666和597拿地方面百城成交土地面积和成交土地溢价率持续回落土地市场成交热度处于低位其他高频数据表现上游价格整体走高煤炭方面动力煤和焦炭价格均小幅提升原油价格方面阿联酋方面否认退出欧佩克传言后WTI原油现货价和IPE布油期货结算价格收涨有色期货价格普遍回升LME3个月铜铝铅锌期货官方价分别环比增长172204344258钢材价格整体上涨螺纹钢高线热轧板冷轧板普中板价格分别环比提升070044115106114库存高位回落主要钢材品种方面除高线累库进程放缓外螺纹钢热轧板冷轧板普中板库存均有回落煤炭水泥与化工品库存延续下行趋势客运出行维持高位室内交通方面上周一线城市日均拥堵延时指数为177地铁日均出行人数达92814万人次长途客运方面3月3日国内执行航班11976架次国际航班为315架次再创疫情后新高出口货运持续低迷CCFI指数延续同比负增趋势风险提示宏观经济不及预期海外需求超预期萎缩行业评论消费者服务社会服务行业周报20230227-20230305-2月公商务出行超预期复苏酒店业请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点数据全面反超2019王冯wangfengsxzqcom投资要点2月公商务出行超预期复苏酒店业数据全面反超20192月12日-2月18日大陆酒店整体RevPAR环比50其中OCC环比走强33pctADR环比降幅为01进入2月第三周酒店业入住率依然走强带动整体收入的持续增长尽管房价环比有微降但不影响业绩的上扬2月以来大陆酒店整体RevPAR恢复至19年2月的1208其中OCC同比19年2月增49pctADR同比19年2月增1172月25日国内航班已经恢复至2019年的967其中北上广深成恢复水平遥遥领先于其他城市恢复率达到107头部城市的民航数据显示了公商务出行的迅速回暖投资建议1出入境国内旅行社和在线旅游企业恢复有关国家出境团队旅游机票酒店试点业务上周国内航司执行出入境航班量接近4000班次同比增长近88环比增长约66国内航司出入境旅客运输量近50万人次同比增长约466较上月同期增行约57预计年内出入境板块将持续复苏国人积压三年出境需求相继释放2酒店2月公商务出行超预期复苏入住客流抬头早于往年同时段酒店行业三大经营指标全面反超2019年北上广深较2019年恢复率达107远超其他线级城市公商务出行迅速回暖建议关注客流持续修复情况3餐饮消费者出行意愿转变餐饮线下到店客流恢复程度在出行板块中居前相关标的有望迎来客流释放带动业绩回暖标准化经营模式推动盈利能力提升建议关注首旅酒店锦江酒店众信旅游九毛九海伦司行情回顾整体沪深300上涨171报收403155点社会服务行业指数上涨231跑赢沪深300指数06个百分点在申万31个一级行业中排名6子行业社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为餐饮915自然景区61酒店337人工景区279旅游综合139个股西安饮食以涨幅1448领涨岭南控股以涨幅026涨幅最低行业动态1出入境限制再放宽时隔3年国际客运航班量重回500班2自驾春游受青睐近一周飞猪租车预订量同比增8683酒店商旅市场恢复人力资源短缺瓶颈逐渐显现重要上市公司公告详细内容见正文风险提示请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点居民消费意愿恢复不及预期风险疫情对旅游行业影响超预期风险行业评论纺织服装纺服家居行业周报-国际运动品牌业绩指引梳理慕思推出睡眠新品世纪梦系列王冯wangfengsxzqcom投资要点本周专题国际运动品牌业绩指引梳理1Puma公司预计2023年收入增长高单位数汇率中性EBIT在590-670亿欧元之间2022年EBIT为641亿欧元2Adidas公司预计2023年收入下降高单位数汇率中性此预计已经考虑不再能销售Yeezy产品的情况降低收入12亿欧元降低EBIT5亿欧元3Nike公司预计2023财年202261-2023531收入增长低双位数汇率中性预计毛利率下滑20-25pct4VF公司预计2023财年202241-2023331收入增长3汇率中性其中Vans下降高单位数TheNorthFace增长14以上经调整毛利率下滑2pct经调整经营利润率95公司预计2024财年202341-2024331收入增长至少低单位数汇率中性毛利率和经营利润率同比提升5Deckers公司预计2023财年202241-2023331收入增长11-12至350-353亿美元毛利率为505SGA为33经营利润率为175-1806Columbia公司预计2023年收入增长3-6至357-367亿美元其中2023上半年收入增长中单位数预计2023年毛利率同比提升06pct至500经营利润率为116-1227UnderArmour公司预计2023财年202241-2023331收入增长低单位数汇率中性下收入增长中单位数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点8On公司预计2022年收入增长55至1125亿瑞士法郎9ASICS公司预计2023年收入增长52至510000亿日元预计日本北美欧洲大中华东南亚及南亚区域收入下降36增长25229024710Lululemon公司预计2022财年第四季度收入增长25-27至2660-2700亿美元则2022财年202221-2023131收入预计增长278-285至7999-8039亿美元根据公司PowerofThreex2计划2026年收入预计为125亿美元2021-2026年CAGR为149行业动态On昂跑布局童鞋系列Puma2022年初步财务数据慕思新品世纪梦系列3月2日瑞士运动品牌On昂跑发布全新面向儿童及青少年的鞋履系列随着这一系列的发布On的产品线更为丰富也更能满足全球各年龄层消费者的需求在品牌经典畅销鞋款的灵感启发下全新CloudPlay及CloudSky就此诞生On在经典鞋款的基础上注入瑞士精工科技确保鞋子非常舒适的同时充分适配孩子们成长阶段的脚感诉求据悉以On具有标志性的鞋款Cloud为启发CloudPlay与CloudSky在舒适度和耐久度上分别针对儿童与青少年的不同体型进行了革新经过优化的CloudTec专利鞋底科技能够适配孩子们较成年人更轻的体重更加符合儿童与青少年的成长期身体特性为孩子们脚部自由伸展和生长保驾护航强化的防护鞋头为孩子们的各类活动提供了保护性和耐用度专门设计的弹力鞋带与魔术贴系带系统让操作简便又安全穿脱更轻松全新儿童休闲鞋CloudPlay和青少年休闲鞋CloudSky于3月2日起上线On昂跑微信官方商城天猫官方旗舰店抖音官方旗舰店并于线下指定渠道发售近日Puma发布2022年业绩报告公司收入同比增长189至8465亿欧元息税前利润EBIT同比增长15至641亿欧元其中美洲收入同比增长283欧洲中东和非洲收入同比增长225亚洲和收入同比下滑22该公司表示尽管2022年增长强劲但仍然面临着地缘政治宏观经济等不确定性高通胀和高利率也使零售商和消费者需求不稳定以及更高的运费和原材料成本此外公司预计2023年经汇率调整后的销售额将以较高的个位数增长息税前利润EBIT将略有停滞收益将在59亿欧元至67亿欧元之间2月27日慕思于上海举行睡眠新品世纪梦系列全球首发会慕思世纪梦产品采用分区设计划分不同舒缓程度的五区头肩背腰臀大腿小腿根据不同受力点释压放松身心采用德国进口原矿石弹簧全睡姿柔韧支撑采用贝卡特VIRASE病毒防护技术抑制99病毒活性守护请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点家人健康世纪梦床垫符合母婴级卧室室内空气质量控制标准安全环保通过三重材质组合层层抑制细菌与螨虫滋生通过透气材质或结构设计形成空气微循环结构提升床垫整体透气性世纪梦床垫产品首发价13999元世纪梦套床床垫床架首发价16999元行情回顾2023227-202333本周纺织服饰板块家居用品板块均跑输大盘本周SW纺织服饰板块上涨139SW轻工制造板块下跌055沪深300上涨171SW纺织服饰板块跑输大盘03pctSW轻工制造板块跑输大盘23pct各子板块中SW纺织制造上涨037SW服装家纺上涨193SW饰品上涨164SW家居用品上涨041截至3月3日SW纺织制造整体法TTM剔除负值计算的行业PE为1908倍为近三年的3503分位SW服装家纺的PE为1809倍为近三年的4066分位SW饰品的PE为2013倍为近三年的6690分位SW家居用品的PE为2803倍为近三年的5769分位投资建议纺织服饰板块纺织制造方面本周华利集团发布2022年业绩快报2022年公司营收与归母净利润同比增长17741639鞋履销量同比增长465至221亿双在客户及产品结构优化以及美元兑人民币升值情况下鞋履销售均价同比增长12522Q4由于品牌处于去库存状态公司鞋履销量同比下滑约10我们梳理下游品牌最新财报及业绩指引22Q4品牌库存拐点初现预计库存持续去化对制造商23H1订单仍有负面影响建议优选生产效率领先规模优势显著老品牌份额提升新品牌持续拓展逻辑清晰的华利集团申洲国际23Q2露营旺季即将来临同时建议关注运动户外用品标的浙江自然牧高笛品牌服饰方面中长期看运动服饰仍为成长性最优品类在年轻消费群体对国产运动品牌更加青睐和国产运动公司自身产品研发力度不断加大背景下国产运动公司市占率提升具有持续性建议关注羽绒服龙头波司登品牌矩阵丰富抓住细分运动市场的安踏体育库存压力相对更轻的国潮运动品牌龙头李宁同时看好黄金珠宝的恢复弹性和头部品牌市占率的持续提升建议关注今年渠道拓展有望加速黄金品类持续发力的珠宝公司周大生家居用品板块本周慕思于上海发布世纪梦系列新品彰显产品研发实力春节假期后偏刚需的家居家装客流逐步回暖据红星美凯龙统计从春节后到2月11日全国销售同比提升228其中客流同比提升185家居需求复苏呈现量价齐升态势目前各家居企业进入315活动季在多品类整家套餐线上线下渠道融合趋势下家居需求有望如期释放家居龙头企业普遍对23年预期偏乐观看好头部家居企业市场份额继续提升建议积极关注欧派家居索菲亚顾家家居喜临门慕思股份金牌厨柜志邦家居好太太请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点风险提示地产销售或不达预期品牌库存去化不及预期原材料价格波动汇率大幅波动行业评论化学原料新材料周报-新材料板块震荡调整消费复苏有望推动PLA需求改善叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点本周化工与新材料震荡调整基础化工涨跌幅为045跑输沪深300指数126在申万一级行业中排名第20位新材料指数涨跌幅为-022跑输沪深300指数193各子板块除碳纤维外均收跌碳纤维上涨02可降解塑料下跌027OLED材料下跌111半导体材料下跌131有机硅下跌246锂电化学品下跌272膜材料下跌315观察估值新材料各子板块估值水平处于历史较低水平新材料指数市盈率为2454倍处于近三年0分位数水平有机硅市盈率为162倍2近三年分位数水平碳纤维市盈率为4418倍0锂电池市盈率为3857倍2锂电化学品市盈率为1888倍0半导体材料市盈率为9069倍5可降解塑料市盈率为198倍74OLED材料市盈率为10752倍51膜材料市盈率为5256倍57从交易拥挤度情况看当前新材料具备显著的配置优势本周新材料指数交易拥挤度为413处于近两年00分位数水平具备显著的配置优势近四成个股上涨上周新材料板块中实现正收益个股占比为3964表现占优的个股有康强电子963ST宏达48蓝晓科技462等表现较弱的个股包括明冠新材-1906天岳先进-1743海优新材-1231等机构净流入的个股占比为1532净流入较多的个股有万华化学65亿中化国际066亿中粮科技062亿等42只个股中外资净流入占比为3571净流入较多的个股有恒力石化217亿万华化学21亿长远锂科057亿等行业动态行业要闻工信部推动生物基新材料研发及产业化孚能科技钠离子电池获江铃集团定点特斯拉与韩国LF签署高镍正极材料供应协议为期两年海亮股份拟投59亿出海扩产加码锂电铜箔冲击25万吨产能重要上市公司公告详细内容见正文请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点投资建议工信部强调推动生物基材料发展消费复苏背景下PLA需求有望修复当前可降解塑料的主流产品主要包括PLAPBATPBAT和PLA的性能存在差异下游应用场景有所不同PBAT延展性好主要应用于地膜一次性塑料袋等领域PLA硬度高具有食品接触安全性主要应用于吸管餐盒等领域二者在下游领域有互补的关系长期来看可降解塑料替代传统石油基塑料趋势不改在国内消费复苏的背景下PLA的下游领域包括吸管餐具纤维等领域有望得到修复推荐关注率先突破丙交酯技术具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材以及募投75万吨聚乳酸项目致力于打造聚乳酸全产业链优势的金丹科技风险提示疫情可能引发市场大幅波动的风险原材料价格大幅波动的风险政策风险技术发展不及预期的风险行业竞争加剧的风险宏观策略沪指失守3300点A股全面回调李孔逸likongyisxzqcom走势回顾三大指数低开开盘后走势分化沪指震荡上行深成指与创业板指走低盘中沪指走低翻绿截止收盘沪指报328510点跌111深成指报1160858点跌198创指报238373点跌197行业指数走势分化仅石油石化094煤炭055和能源010三个行业上涨通信-365电子-281计算机-272下跌总体来看两市个股普遍下跌超4500只个股下跌成交额小幅回落至9330亿元市场焦点A股人气回落热点向央企集中中小盘走势较弱板块方面受德国限制中兴与华为5G网络传闻影响通信电子计算机板块开盘走低全天震荡下行盘中建筑有色钢铁等板块冲高回落新能源军工机械板块全天走低从涨停板的情况看全市场涨停个股非ST回落至18家连板家数5家热点持续性相对较低赚钱效应偏低我们认为A股震荡走强的趋势不变短期承压源于拼经济政策预期逐步兑现鲍威尔国会发言引发的美联储加息担忧中美关系紧张外贸数据下行中长期看2023两会进行中宏观政策导向务实平稳在扩大内需总方针指引下国家发改委财政部对促进消费新能源建设以及更积极的财政政策等方面全面布局其他部委拼经济政策逐步揭露鉴于当前A股整体估值仍偏低在当前区间有较强支撑未完全反应市场较强预期随着国内经济逐步企稳回暖地产政策逐步放松1-2月份房价与销量数据均回暖疫后复苏力度持续增强均有望带动市场预期的进一步增强美联储2月初加息25BP1月核心CPI数据与预测值相差较小基本符合市场预期如2月CPI符合预期有望逐渐请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点达到利率拐点减缓紧缩国内流动性和企业盈利均有望逐步好转市场正在兑现预期走出修复行情各板块机会相对均衡更看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议紧扣经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道新能源军工和信创等基本面修复弹性较大的行业通信高端制造养殖和医药医疗等有望持续收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加息超预期疫情持续超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9研究早观点值周研究员潘海涛执业登记编码S0760523010001邮箱panhaitaosxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10