【今日要点】
　　【山证宏观】2023年2月PMI点评兼论利率影响：经济加速扩张，债市扰动增多
　　【山证煤炭】山西煤炭产业月度观察：开工超预期煤价回升，山西煤企市值占比再提升（20230228）-开工超预期煤价回升，山西煤企市值占比再提升（20230228）
　　【山证机械】绿的谐波（688017.SH）：22Q4业绩不及预期，静待下游需求回暖
　　【山证机械】纽威数控（688697.SH）：22年扣非净利润同比增长47%，看好新能源汽车领域高增长
　　【山证机械】安达智能（688125.SH）：受3C需求下行影响业绩承压，23年ADA智能平台有望放量
　　【山证机械】骄成超声（688392.SH)：22Q4营收同比增长33%，新签订单大幅增加
　　【山证机械】鼎阳科技（688112.SH）：22年净利润同比增长74%，高端新品放量推动盈利能力提升
　　【行业评论】【山证纺服】行业观点更新
　　【行业评论】【山证电新】20230301光伏产业链价格跟踪
　　【宏观策略】数字经济爆发，沪指再上3300点

研究报告全文：研究早观点2023年3月2日星期四市场走势今日要点山证宏观2023年2月PMI点评兼论利率影响经济加速扩张债市扰动增多山证煤炭山西煤炭产业月度观察开工超预期煤价回升山西煤企市值占比再提升20230228-开工超预期煤价回升山西煤企市值占比再提资料来源最闻升20230228山证机械绿的谐波688017SH22Q4业绩不及预期静待下游需求国内市场主要指数指数收盘涨跌幅回暖上证指数331235100山证机械纽威数控688697SH22年扣非净利润同比增长47看深证成指1191432111好新能源汽车领域高增长沪深300412694141中小板指778186111山证机械安达智能688125SH受3C需求下行影响业绩承压23创业板指244395061年ADA智能平台有望放量科创5099463042山证机械骄成超声688392SH22Q4营收同比增长33新签订单主要海外市场指数大幅增加指数收盘涨跌幅山证机械鼎阳科技688112SH22年净利润同比增长74高端新道琼斯3266184002品放量推动盈利能力提升纳斯达克综合1137948-066标普500395139-047行业评论山证纺服行业观点更新巴黎CAC40723425-046行业评论山证电新20230301光伏产业链价格跟踪德国法兰克福1530502-039DAX宏观策略数字经济爆发沪指再上3300点日经2252751653026恒生指数2061971421资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点山证宏观2023年2月PMI点评兼论利率影响经济加速扩张债市扰动增多郭瑞0351-8686977guoruisxzqcom投资要点核心观点经济进一步修复PMI加速扩张随着疫情影响消退稳经济政策措施效应进一步显现2月经济景气度加快恢复从单月数据看制造业恢复力度基本达到2016年以来的最高水平服务业也是次高值显示经济边际明显复苏具体看2月制造业PMI回升至526前值501商务活动PMI回升至563前值544其中服务业回升至556前值540建筑业回升至602前值564制造业供需两端同步扩张生产连续两个月追赶需求从PMI分项看生产在手订单新订单指数均连续两个月回暖服务业和建筑业新订单指数也创2016年以来新高制造业生产指数与在手订单指数之差回升到74前值53连续两个月回升显示生产相对于需求在加快恢复春节以及疫情对于生产端的约束消除然而需求不足的问题依然突出根据统计局的调查反映订单不足的制造业和服务业企业占比较上月虽有所回落但仍超过500需求回升不及库存的边际回补力度由于生产相对于需求加快导致产成品库存再度攀升产成品库存指数当月值和TTM12个月均创2016年以来新高相对来看新订单的回升力度不及企业补库存力度表现为新订单与产生品库存指数之差当月值回落从趋势上看也还在筑底或预示企业主动去库存过程仍有反复企业经营预期改善但采购恢复相对较慢2月企业生产经营活动预期指数为575高于上月19个百分点升至近12个月来高点但另一方面企业经营预期的改善还未反映在采购活动中采购量TTM12个月仅处于2016年以来23分位采购量改善不及生产的加快速度制造业价差总体仍在修复过程中2月制造业出厂价格指数512前值487主要原材料购进价格指数544前值522出厂价格及购进价格指数价差为-32前值-356从趋势上看企业价差仍在修复进程中市场启示经济加速扩张债市扰动增多PMI数据显示国内经济加快恢复但仍处于起步阶段经济自身循环的建立和持续加速仍依赖于政策端支持从历史看债券收益率上行趋势的正式确立往往伴随需求持续上行并带来生产加快即主动补库存阶段这个特征在2月的数据上表现并不明显需要进一步观察因此从基本面上看收益率短期不具备大幅上行基础但同时也关注到央行四季度货币政策执行报告显示货币政策回归中性两会的政策布局以及美联储加息预期的回摆均带来扰动请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点综合看不能忽视收益率短期上行的风险中期依然维持谨慎风险提示居民信心恢复偏慢地产政策效应不及预期增量政策不及预期山证煤炭山西煤炭产业月度观察开工超预期煤价回升山西煤企市值占比再提升20230228-开工超预期煤价回升山西煤企市值占比再提升20230228刘贵军liuguijunsxzqcom投资要点行业数据观察煤炭产销运及价格2023年12月产量例行延迟公布截至2月28日大同弱粘煤晋城无烟煤中块及吕梁孝义焦精煤长治喷吹煤的价格分别为990元吨2030元吨和2380元吨1600元吨环比1月底分别变化-1081-1930和-15122023年2月动力煤月度长协727元吨环比2月下跌1元吨沙曲矿焦精煤长协加权平均价2370元吨环比1月持平煤炭股票市场2023年2月煤炭板块先抑后扬中信煤炭行业指数月度涨幅277跑赢大盘指数截止3月1日山西省10只煤炭个股合计市值339887亿元环比1月底上涨18231亿元涨幅567占行业板块总市值的2108比2022年底提高056个百分点其中山西焦煤潞安环能美锦能源仍列前三股价表现方面受开工复苏阿拉善矿难等因素影响潞安环能山煤国际山西焦煤2月涨势较好煤炭债券市场截至2023年2月28日山西省存量债券统计口径包括除地方政府债金融债同业存单外的全部未到期债券535只环比1月增加2只存量余额合计557198亿元环比1月底增加1733亿其中煤炭行业存量债券287只存量余额合计342011亿元2023年2月山西省新发债券15只规模合计1877亿元煤炭企业新发债券9只规模合计135亿元2月份山西省煤炭行业偿还债券规模87亿元债券净融资规模58亿元没有延续2022年以来债券净偿还趋势2023年3月到2024年2月山西省煤炭企业待偿债券余额分别为864211548693581671228113156973923578和85亿元其中89月是2023年山西煤炭债待偿高峰煤炭企业并购重组2023年2月煤炭行业新增一起并购交易先锋新材子公司武威先锋出售鄂尔多斯先锋100股权山西省区域没有新增煤炭企业并购交易转型发展动态科技前沿我国首个铁-铬液流电池成功试运行大容量高能量密度的水系锌电池问世国产工程数字化内容中台iLink正式发布等转型实践乌海能源5G智慧矿山入选工信部示范名单黑龙江鹤岗与中海油集团共商煤头化尾请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点深度合作华阳集团万吨级钠离子电池正负极材料项目亮相我省三个一批活动等行业重要新闻山西焦煤云端激活新动能华阳集团与山西浙大研究院浙江大学举行技术合作交流会等风险提示煤炭价格超预期下跌安全生产风险进口超预期增加二级市场下跌等山证机械绿的谐波688017SH22Q4业绩不及预期静待下游需求回暖王志杰wangzhijiesxzqcom投资要点事件描述公司披露2022年度业绩快报报告期内公司实现营业收入446亿元较上年增长054实现归属于母公司所有者的净利润159亿元同比下降1596实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润130亿元同比下降1146基本每股收益094元同比下降3998业绩低于预期事件点评报告期内在宏观经济环境及疫情持续影响下第三季度开始下游市场景气度下降预计22Q4营收同比减少18根据业绩快报我们测算公司2022Q4实现营业收入102亿元同比下降1774环比Q3基本持平主要系工业机器人行业下游需求放缓部分客户推迟订单产品销量下降所致受行业竞争加剧叠加需求疲软的影响预计公司全年净利润同比下降1622Q4净利润同比下降34报告期内公司归母净利润同比减少1596扣非后净利润同比下降1146基本每股收益较同比减少3998主要系公司持续加大研发投入迭代产品以及开发新产品维持了良好的竞争态势以及公司实施了股权激励计划股份支付费用增加根据业绩快报我们测算公司2022Q4实现归母净利润309795万元同比减少3404实现扣非后归母净利润249007万元同比减少3421国内谐波减速器龙头规模化扩产稳步推进公司生产的谐波减速器产品主要应用于工业机器人数控机床等高端制造领域短期内疫情等宏观因素导致工业机器人出货量下滑但制造企业对工业机器人的需求增长是长期趋势据GGII预测2022-2026年国内工业机器人用减速器需求总量约为940万台目前公司是国内少数可以自主研发并实现规模化生产的谐波减速器的厂商成功打破了国外厂商在该领域的垄断截至2021年底公司产能达到了年产30万台谐波减速器首发募投项目达产后公司的谐波减速器产能将逐步提升到60万台以上公司作为国内头部谐波减速器生产商有望分享行业扩容红利突破产能瓶颈后规模化效应有助于降低公司成本请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点盈利预测估值分析和投资建议制造企业对工业机器人的需求增长是长期趋势公司作为国内头部谐波减速器生产商有望分享行业扩容红利规模化扩产稳步推进成本优势逐步显现考虑到公司短期内受到行业竞争加剧叠加需求疲软的影响较大下调盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润分别为162329亿元调整前为263546亿元同比分别增长-160417269对应EPS分别为091317元对应于2月28日收盘价13300元PE分别为1410995785倍维持买入-A的投资评级风险提示下游需求不及预期产品拓展不及预期市场竞争加剧的风险技术研发风险山证机械纽威数控688697SH22年扣非净利润同比增长47看好新能源汽车领域高增长王志杰wangzhijiesxzqcom投资要点事件描述公司披露2022年年度业绩快报报告期内预计公司实现营业收入1846亿元同比增长776实现归属于母公司所有者的净利润259亿元同比增长5374实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润223亿元同比增长4682业绩基本符合预期事件点评报告期内公司净利润增速显著快于营收增速预计22Q4营收归母净利润分别同比增长1528公司积极应对疫情带来的困难确保生产经营的正常进行在提升产品性能的同时实施精细化管理对原料采购产品销售成本等方面进行严格的管控不断提升公司的管理水平提升产品的竞争力根据业绩快报我们测算公司2022Q4实现营业收入499亿元同比增长1471实现归母净利润694838万元同比增长2778实现扣非后归母净利润55829万元同比增长3333主要原因是本期产品毛利率的提升以及销售和收入的增长所致公司重点拓展新能源汽车高景气赛道已成立专项小组并注入研发等各方面资源未来有望实现更快增长公司产品广泛应用于汽车新能源工程机械模具阀门自动化装备电子设备航空通用设备等行业公司目前已有近30款产品适合用于新能源汽车例如卧车立车针对新能源汽车电机轴电机壳类零件加工立式加工中心针对新能源汽车的电驱控制器壳体散热片组轮毂等零件加工卧式加工中心针对变速箱壳体的高速高效率零件加工等此外公司高度重视相关赛道已成立新能源汽车专项小组致力于效率更高成本更低的专机研发公司高度重视研发创新现有数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平截至2022年6月30日公司累计参与国家科技重大专项高档数控机床与基础制造装备研发项目的7个项目并在一个项目中担任牵头单位公司在机床精度与保持领域机床高速运动领域机床故障分析解决领域请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点操作便捷领域复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域掌握了一系列核心技术推出的高性能高速卧式加工中心车铣复合数控机床五轴联动立式加工中心五轴联动龙门加工中心等数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平部分产品与国外竞争对手相比已具备一定的竞争优势逐步获得国内客户的认可及采购2022年前三季度公司研发费用为064亿元同比增长14研发费用率为476截至2022年6月30日公司研发人员共计161人占员工总数的比例为15公司累计获得发明专利15件实用新型专利123件外观设计专利12件软件著作权32件2021年公司研发人员平均薪酬达27万元年处于行业较高水平IPO募投项目成功投产打破产能瓶颈保障订单交付完成公司IPO募投项目三期中高端数控机床产业化项目总投资57亿元建设周期为1年根据公司公告该项目已于2022年7月成功投产预计于2024年实现全面达产届时每年将新增数控机床产能2000台主要包括大型加工中心立式数控机床卧式数控机床等盈利预测估值分析和投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为26亿元32亿元38亿元同比分别增长537248181EPS分别为08元10元12元按照3月1日收盘价2975元PE分别为375300254倍维持买入-A的投资评级风险提示下游行业增长不及预期的风险主要采用销售服务商及经销模式引致的风险核心零部件进口依赖风险新业务拓展不及预期的风险行业竞争加剧风险新产品开发的不确定性风险应收账款余额增加导致的坏账风险存货跌价风险等山证机械安达智能688125SH受3C需求下行影响业绩承压23年ADA智能平台有望放量王志杰wangzhijiesxzqcom投资要点事件描述公司披露2022年度业绩快报报告期内预计公司实现营业收入651亿元较上年同期增长362实现归属于母公司所有者的净利润155亿元较上年同期增长136实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润147亿元较上年同期增长251业绩低于预期事件点评预计22Q4营收同比减少237主要受到疫情反复宏观环境不确定性终端消费电子市场需求下行周期等多方面因素影响所致根据业绩快报我们测算公司2022Q4实现营业收入125亿元同比下滑23742022年面对宏观环境不确定性全球消费电子需求疲软等不利因素的影响公司积极应对凭借长期积累的技术基础和优质的客户资源同时围绕客户及产品加强市场的纵向深耕及横向拓展力度公司加强了资源统一调配强化现有客户的紧密合作及服务覆盖范围服务质量并通过拓请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点展产品线及应用领域来丰富客户业务类型实现了稳健的经营态势全年营收净利润小幅增长公司根据战略规划的发展需要相关投入加大预计22Q4净利润同比减少515根据业绩预告我们测算公司2022Q4实现归母净利润146421万元同比下滑5153实现扣非后归母净利润122905万元同比增长-5320报告期内汇率的波动会对公司利润带来一定的正向影响与此同时公司为了进一步加强精益生产精细化管理以夯实内生动力不断进行技术创新以维持市场竞争优势引入行业优秀的管理销售研发人才并持续加大研发投入导致期间费用同比有所增加流体控制设备量价优势显著传统主营业务有望稳健增长1市场规模保持较快增长高端领域进口替代空间广阔根据头豹研究院公开数据显示2020年中国精密流体控制设备市场规模为2723亿元预计2025年将达到4906亿元复合增长率达到125公司的点胶机在定位精度重复精度和运行速度方面已与美国诺信等全球领先的流体控制设备企业保持一致水平进口替代能力强2受益于核心零部件自研自产及苹果链20182021年公司流体控制设备的毛利率分别为724570956932及6379大幅高于可比上市公司产品的毛利率水平国内首创ADA智能平台优势突出第二增长极蓄势待发ADA智能平台模块化设计通用机架主机模组通用平台各种功能供料校准输送模块智能平台设备公司从2015年开始研发ADA智能平台2021年完成并已获得正式销售订单目前已经在汽车电子行业得到实际的验证及应用ADA智能平台可极大地降低客户每年对单一非标设备类固定资产的重复投资具备明显的成本优势效率优势采用ADA智能平台客户只需要更换功能头模块其成本投入相比采购一台专用设备大幅降低同时ADA智能平台可以单机生产模式亦可以多机连线的生产模式与传统专用设备相比更具有扩展性灵活性有效解决制造业设备通用性低故障排除时间长操作技术门槛高换线转产不灵活的四大行业痛点投资建议考虑到公司受到宏观环境不确定性终端消费电子市场需求下行周期等短期影响较大因此下调盈利预测预计公司2022-2024年分别实现营收6593128亿元调整前为84115161亿元同比增长14421384实现净利润162228亿元调整前为202635亿元同比增长14404303对应EPS分别为192735元以2月28日收盘价538元计算对应公司2022-2024年PE分别为281200154倍维持买入-A评级风险提示对苹果产业链依赖较高的风险下游应用领域较为集中的风险下游需求周期性波动导致业绩下滑的风险宏观经济波动及国际贸易冲突加剧的风险等请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点山证机械骄成超声688392SH22Q4营收同比增长33新签订单大幅增加王志杰wangzhijiesxzqcom投资要点事件描述公司披露2022年度业绩快报报告期内预计实现营业收入522亿元同比增长4085实现归属于母公司所有者的净利润110亿元同比增长5922实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润832839万元同比增长3553业绩基本符合预期事件点评受益于下游电池企业需求旺盛公司营业收入实现快速增长预计22Q4营收同比增长33根据业绩预告我们测算公司2022Q4实现营业收入134亿元同比增长3333主要受益于下游电池企业需求旺盛公司新签订单大幅增加加之公司持续加大研发投入及市场拓展力度营业收入实现快速增长公司整体盈利能力持续提升预计22Q4净利润同比增长13根据业绩预告我们测算公司2022Q4实现归母净利润247245万元同比增长1336受益于国内新能源汽车市场蓬勃发展带动锂电池及相关超声波焊接设备需求大幅增加以及三大核心产品逐渐获得客户认可公司内部良好运行规模效应逐渐渐显动力电池头部客户大幅扩产拉动极耳超声波焊接设备需求高增长2025年动力电池规划产能超3TWh对应的设备及其配件年需求近20亿元不包含滚焊设备龙头动力电池企业装机量和产能不断扩大带来庞大的设备采购需求假设2022-2025年间下游动力电池企业保持匀速扩产每年对于动力电池极耳焊接的超声波焊接设备及其配件的市场需求将达10亿元以上且逐年提升至20亿元根据公司招股说明书披露2021年宁德时代和比亚迪采购本公司产品占其新增产线上采购同类产品的比重均超过50此外公司还通过利元亨海目星联赢激光赢合科技等整线设备集成商将产品应用在国轩高科中创新航亿纬锂能蜂巢能源等公司的动力电池生产线中2021年公司按动力电池超声波焊接设备及其配件的销售额计算的市场占有率约为20-30根据公司现阶段的在手订单情况和客户开拓情况而言公司2022年至2025年在行业内整体的市场占有率将进一步提升复合集流体量产在即预计2025年超声波滚焊设备需求将超过35亿元公司作为宁德时代滚焊设备核心供应商有望率先受益实现几何级增长复合集流体兼具安全性高比能和长寿命等优势有望迎来大批量应用根据高工锂电预测2025年PET复合铜铝箔渗透率有望达到21目前公司的滚焊设备技术指标行业领先已应用到宁德时代新型动力电池生产制造工序中同行业未见其他运用于复合集流体电池量产线应用的超声波滚焊设备且焊接速度可达80mmin以上结合全球动力电池出货量公司设备需求情况和单台价值量等我们测算2025年复合集流体超声波滚焊设备市场规模将达到请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点3542亿元当前复合集流体产业化进程正在快速推进上游订单充沛中游扩产送样下游积极验证2023年有望实现小规模量产公司滚焊设备销售有望充分受益市场红利打开新增长空间投资建议预计公司2022-2024年分别实现营业收入5278119亿元同比增长408490524实现净利润111725亿元同比增长592570455对应EPS分别为132131元以2月27日收盘价1329元计算对应PE分别为989630433倍维持买入-A评级风险提示下游动力电池行业增速放缓或下滑的风险重要零部件进口占比较大的风险客户集中度高及大客户依赖风险新业务拓展不及预期的风险复合集流体产业化进程不及预期的风险技术变革及产品研发风险市场竞争加剧的风险等山证机械鼎阳科技688112SH22年净利润同比增长74高端新品放量推动盈利能力提升王志杰wangzhijiesxzqcom投资要点事件描述公司披露2022年度业绩快报报告期内预计公司实现营业收入398亿元同比增长3090实现归属于母公司所有者的净利润141亿元同比增长7354实现归属于母公司所有者的扣除非经常损益的净利润129亿元同比增长6935业绩基本符合预期事件点评受益于新产品导入加速产品进入放量阶段以及国产替代的加速公司营业收入稳步提升预计22Q4营收同比增长37根据业绩快报我们测算公司2022Q4实现营业收入130亿元同比增长3677报告期内公司发布了9款新产品除11月12月发布的6款新产品外其余3款新产品SDS2000XHDSDS6000LSNA5000A均实现了当年发布当年即实现规模化销售公司坚持自主研发技术创新通过高强度的研发投入持续进行产品和技术的迭代升级通过多年技术储备对现有产品线进行纵向拓展不断推出更高档次的产品包括行业四大主力产品在内的全部产品全面持续高端化依托全球化的品牌和渠道实现营业收入快速提升目前公司四大主力产品全线进入高端高端产品占比逐年加速提升报告期内已达到1751比上年的1118提升633个百分点公司整体盈利能力持续提升预计22Q4净利润同比增长95根据业绩快报我们测算公司2022Q4实现归母净利润401369万元同比增长9497实现扣非后归母净利润365669万元同比增长8787公司募集资金现金管理带来的利息收入对冲了研发及营销方面的新增投入对利润产生了积极贡献射频类及高分辨率产品量价齐升增长亮眼其中射频微波类产品空间大毛利率高有望打开新请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9研究早观点蓝海2022年1-9月公司高分辨率数字示波器射频微波类产品境内收入分别同比增长2395310415其中射频微波类产品平均毛利率水平相较于示波器高1391pct具有更强的盈利能力有望成为公司未来的新增长点2022年1-9月公司四大类产品平均单价同比提升2267其中射频微波信号源类产品平均单价同比提升3832根据公司2022年中报矢量网络分析仪平均售价同比提升4323国内市场进口替代加速境内销售持续高速增长境内工业市场增速尤为亮眼20192022上半年公司境内营收占比由204逐年提升至3082022全年公司境内营业收入增长7271比公司全球营业收入增幅3090高出4181个百分点2022年1-9月公司境内市场营业收入同比增长7993其中境内工业市场同比增长13178Q3境内营收同比增长12455其中境内工业市场同比增长21582投资建议通用电子测试测量仪器行业天花板高国产替代空间广阔公司由于起步较晚目前销售额占行业整体规模的比例较小但随着公司产品结构逐步向更高档次发展高端线射频类及高分辨率产品量价齐升增速亮眼依靠持续的品牌建设全球化的销售渠道稳定的产品品质以及明显的性价比优势未来公司具有较大的发展潜力我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入405676亿元同比增长309408348分别实现净利润141926亿元同比增长735354358对应EPS分别为131824元以2月28日收盘价841元计算对应公司2022-2024年PE分别为638471347倍维持买入-A评级风险提示受管制原材料无法获得许可的风险高端产品推出或销售不及预期风险国内市场开拓不力的风险因中美贸易摩擦导致的税收成本加大甚至产品出口受限的风险经销体系拓展和管理不力风险等行业评论山证纺服行业观点更新王冯wangfengsxzqcom纺织服饰行业观点一纺织制造方面下游品牌库存持续去化建议继续关注规模优势显著品牌份额提升逻辑清晰的华利集团申洲国际露营旺季即将来临同时建议关注运动户外用品标的浙江自然牧高笛二品牌服饰方面前门店客流量持续回暖终端零售恢复品牌库存去化持续进行我们认为中高端品牌复苏时点更高弹性较大叠加估值较低建议关注报喜鸟地素时尚歌力思朗姿股份中长期看运动服饰仍为成长性最优品类建议持续关注品牌矩阵丰富抓住细分运动市场的安踏体育库存压力相对更轻的国潮运动品牌龙头李宁请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10研究早观点三黄金珠宝的恢复弹性和头部品牌市占率的持续提升建议关注今年渠道拓展有望加速黄金品类持续发力的珠宝公司周大生风险提示品牌库存去化不及预期原材料价格波动汇率大幅波动行业评论山证电新20230301光伏产业链价格跟踪肖索xiaosuosxzqcom据InfoLink最新数据本周产业链上游价格持续维持稳定下游价格微降多晶硅致密料均价为230元kg较上周持平若根据硅业分会报价本周价格环比下降112本周有新订单成交的企业数量为6家成交活跃度比上周略好且大多数为新签3月份订单本周价格基本维持稳定但成交表现相对活跃一方面是因为硅料企业惜售情绪减轻签单量增加另一方面硅片企业受坩埚品质问题影响导致近期硅片合格品产出不足对应硅料需求实际有所增加原本预计在下周签订的3月份订单提早至本周硅片150um的182mm单晶硅片均价622元片较上周持平硅片企业2月开工率整体提至约80左右本周硅片价格坚挺主要是因为合格品产出下降影响坩埚品质的主要原因是高纯石英砂供应紧张部分坩埚中层砂采用了国产砂进行替代补充影响了产品质量稳定性展望全年在石英砂供应量的软约束下硅片端的价格和盈利能力或高于年初预期电池片M10电池片转换效率230均价为109元W较上周下降09降幅环比有所收窄由于电池片是产业链相对供应最为紧张的环节我们认为下游电池片组件价格的下跌必然会向上游硅料硅片环节传导上游降价在即组件182mm单面PERC组件均价175元W较上周下降11182mm双面PERC组件均价1775元W较上周下降08在上游产业链价格反弹维持相对高位的背景下组件端2月排产环比有明显提升反映了终端较为旺盛的装机需求国内来看预计3月大基地项目招标启动国外来看美国组件通关加速且欧洲装机意愿较高我们认为产业链放量在即本周仅电池片组件环节略有降价硅料硅片价格维持不变我们认为产业链整体跌价趋势明确且价格拐点在即未来需求会加速释放当前光伏产业链估值仍在低位看好辅材以及新技术方向请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11研究早观点建议积极布局风险提示光伏装机不及预期宏观策略数字经济爆发沪指再上3300点李孔逸likongyisxzqcom走势回顾三大指数平开开盘走高午盘后继续震荡上行截止收盘沪指报331235点涨100深成指报1191432点涨111创指报244395点涨061行业指数普遍上涨通信416计算机375和纺织服装364领涨纺织服装-028医药-012电力设备及新能源-007下跌总体来看两市个股涨多于跌超3400只个股上涨成交额小幅回升至9196亿元市场焦点A股人气回升题材热度上涨板块方面受工信部主题新闻发布会强调发展数字经济影响通信计算机传媒等板块全天走高盘中钢铁农林牧渔消费者服务板块横盘震荡尾盘收高纺织服装医药新能源板块全天走低从涨停板的情况看全市场涨停个股非ST回升至28家连板家数9家热点持续性小幅回升赚钱效应反弹我们认为近期A股在震荡后走势趋强短期内市场的强预期来自2-3月以来的经济数据向好以及政策频繁颁布但中美关系和政治摩擦美国CPI引发美联储加息担忧以及外贸数据回落仍造成一定的预期分歧近日二十届二中全会召开中市场受经济政策影响较大中长期看求是杂志连续发表重要文章在扩大内需总方针指引下国家发改委财政部对促进消费新能源建设以及更积极的财政政策等方面全面布局鉴于当前A股整体估值仍偏低未完全反应市场较强预期国内经济逐步企稳回暖国内地产政策逐步放松1月份70城房价数据回暖疫后复苏力度持续增强均有望带动市场预期的进一步增强美联储2月初加息25BP1月核心CPI数据与预测值相差较小基本符合市场预期有望逐渐达到利率拐点减缓紧缩国内流动性和企业盈利均有望逐步好转市场正在逐步走出修复行情各板块机会相对均衡更看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议紧扣经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道新能源军工和信创等基本面修复弹性较大的行业通信养殖高端制造和医药医疗等有望持续收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加息超预期疫情持续超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12研究早观点值周研究员李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13