【今日要点】
　　【山证宏观策略】2023年3月策略观点&金股组合
　　【山证宏观策略】中观高频周报-工业生产稳步回暖，地产销售持续改善--- 2023年第4期
　　【山证非银】方正证券2022年年报点评-业绩逆势增长，股东赋能多点突破
　　【山证机械】科德数控（688305.SH）：22Q4受疫情影响收入延迟确认，产能释放有望提升业绩增速
　　【山证机械】芯碁微装（688630.SH）2022年快报点评-泛半导体业务拓展加快，关注下游景气度回升
　　【宏观策略】大盘探底回升

研究报告全文：研究早观点2023年3月1日星期三市场走势今日要点山证宏观策略2023年3月策略观点金股组合山证宏观策略中观高频周报-工业生产稳步回暖地产销售持续改善---2023年第4期山证非银方正证券2022年年报点评-业绩逆势增长股东赋能多点突资料来源最闻破山证机械科德数控688305SH22Q4受疫情影响收入延迟确认产国内市场主要指数指数收盘涨跌幅能释放有望提升业绩增速上证指数327961066山证机械芯碁微装688630SH2022年快报点评-泛半导体业务拓展深证成指1178380070加快关注下游景气度回升沪深300406946063中小板指769667059宏观策略大盘探底回升创业板指242903080科创5099047042主要海外市场指数指数收盘涨跌幅道琼斯3265670-071纳斯达克综合1145554-010标普500397015-030巴黎CAC40726793-038德国法兰克福1536514-011DAX日经2252744556008恒生指数1978594-079资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点山证宏观策略2023年3月策略观点金股组合张治zhangzhisxzqcom投资要点策略观点2月末在非农CPIPCEPMI个人消费支出地产销售等数据接连公布后通胀反弹与经济韧性超预期使得海外市场开始对衰退交易进行纠偏重新定价紧缩CME美联储观察工具显示1月PCE公布后市场对于年内降息的预期大幅修正至此美元指数重拾强势快速上行叠加国内经济修复预期交易告一段落高频与企业层面的观察难以验证强复苏因此人民币短期内走贬北向资金结束净流入转向流出A股市场开始出现明显波动放眼3月我们认为基于美国经济韧性以及通胀预期管理等原因美联储整体表态仍将相对偏鹰而此前政策面对于宽松的倾向不及市场预期因此市场流动性可能会出现边际收紧迹象但幅度有限行业轮动速度或会有所放缓中小成长主线将更加突出而3月国内经济复苏开始进入数据验证期年初市场对于实物消费复苏的交易已有所演绎部分估值过高的标的存在较大调整风险相对而言弱复苏预期下我们更加看好1产业逻辑较强基本面有支撑估值合理的光伏电新军工机械2受益于复工拉动有望延续反弹的煤炭化工3低基数逻辑之下盈利回升潜力较大的农业饲料啤酒等行业配置食饮农业汽车医药煤炭电新机械风险提示市场流动性超预期恶化海外央行超预期收紧地缘冲突超预期发展2023年3月金股组合000951SZ中国重汽000983SZ山西焦煤001223SZ欧克科技002025SZ航天电器002311SZ海大集团请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点003020SZ立方制药300589SZ江龙船艇600132SH重庆啤酒600309SH万华化学600732SH爱旭股份山证宏观策略中观高频周报-工业生产稳步回暖地产销售持续改善---2023年第4期张治zhangzhisxzqcom投资要点主要工业开工指标持续回升上周多数开工率指标延续节后上涨趋势2月份工业生产持续修复目前高炉和汽车轮胎开工率等数据已明显高于去年同期水平生产端回暖趋势较为明确钢铁行业方面上游唐山钢厂高炉开工率为5952较去年同期大幅提升1508下游螺纹钢开工率为4459基建方面沥青装置开工率3000环比上涨030水泥发运率3313环比上涨825化工行业方面除PVC开工率小幅回落外其他指标均有提升其中江浙织机PTA产业链负荷率为6752环比多增859个百分点汽车行业方面汽车全钢胎半钢胎开工率分别达到6889和73662月以来累计提升4183和3987商品房销售转好上周地产销售情况持续改善二手房成交热度较高并逐渐向商品房市场传导目前来看房地产市场有所回暖除季节性修复因素外也表明化风险保交楼和各地因城施策优化调控首套住房贷款利率下限等房地产支持性政策正在发挥作用二手房销售方面全国二手房成交面积26488万平方米明显高于往年同期水平一二三线城市二手房出售挂牌价指数均有提升分别环比上涨186045和039商品房销售方面30城商品房成交面积33612万平方米较上周显著提升2727处于往年同期较高水平不同城市表现分化明显一线城市环比回落136二三线城市分别环比大幅上涨5425和1912拿地方面百城成交土地面积和成交土地溢价率有所回落其他高频数据表现上下游价格涨跌互现煤炭方面动力煤和焦炭价格与上周持平原油价格方面WTI原油现货价和IPE布油期货结算价格略有回落有色期货价格普遍回落其中LME3个月铜期货官方价环比下跌095钢材价格整体上涨螺纹钢高线热轧板冷轧板普中板价格分别环比提升095089069172和139下游生猪价格小幅上涨农产品价格持续下跌库存高位回落主要钢材品种方面螺纹钢高线累库进程放缓热轧板冷轧板普中板库存持续回落煤炭水泥与化工品库存整体下行客运出行维持高位室内交通方面上周一线城市日均拥堵延时指数为182地铁日均出行人数达93151万人次长途客运方面2月24日国内执行航班12256架次请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点国际航班为270架次1月以来航空领域运输能力快速恢复货运边际改善波罗的海干散货指数回升至88300环比增长6413CCFI指数延续同比负增趋势但降幅有所收窄风险提示宏观经济不及预期海外需求超预期萎缩山证非银方正证券2022年年报点评-业绩逆势增长股东赋能多点突破孙田田0351-8686900suntiantiansxzqcom投资要点业绩逆势增长创6年新高公司归母净利润增长18是第一家披露2022年业绩的上市券商同时在已披露业绩预告和业绩快报的上市券商中归母净利润增速居首位在弱市下保持较好韧性连续4年增长达6年来新高投资业务和投行业务分别增长5217和2151是业绩增长的主要驱动力财富管理末梢丰富客户基础储备充足方正证券分支机构数量广泛互金平台成熟截至2022年末分支机构数量排名行业第二小方APP月活达543万人排名第四2022年新开户近160万户市场份额666客户总数超过1480万户行业排名八投顾业务签约客户数907万户签约客户AUM超千亿元自营投资配置均衡固收收益表现亮眼2022年公司自营业务实现收入1110亿元同比增加5217其中投资净收益949亿元同比增加2617公允价值变动净收益071亿元去年同期仅为007亿元公司通过合理配置股债结构采用主动策略及波段交易获取稳健票息收益权益类亏损062亿元固收类获利1099亿元同比增长5175收益率达13债券投顾业务发展强劲新增签约规模198亿元同比10690做市交易行业领先衍生品业务快速发展公司基金做市业务处于行业领先地位2022年做市数量498只同比6382数量位列行业前2场外衍生品业务积极拓展收益互换新增名义本金7739亿元同比19236场外期权业务新增名义本金3156亿元同比21186投行业务有所突破基金规模稳健增长公司2022年投行业务收入达533亿元同比2151其中股权业务收入同比增长超3倍承销规模排名提升25位股东纷争落幕股权构架清晰2014年至2021年公司发展受股东纠纷及股东破产重组等重大事件影响2022年随着新方正集团重整完毕公司股权架构逐渐清晰新方正集团持股2871社保基金成为第二大股东持股1324中国平安通过新方正集团间接控制公司新持股格局为公司发展提供有力支持盈利预测估值分析和投资建议随着公司股东纷争落地股权结构清晰大股东背景强劲进入新发展阶段预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润2412亿元2758亿元和3269亿元增长12281435和1854PB分别为115103095维持增持-A评级请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点风险提示金融市场大幅波动业务推进不及预期公司出现较大风险事件山证机械科德数控688305SH22Q4受疫情影响收入延迟确认产能释放有望提升业绩增速王志杰wangzhijiesxzqcom投资要点事件描述公司披露2022年度业绩快报报告期内预计实现营业收入315亿元同比增长2439实现归属于母公司所有者的净利润603946万元同比下降1712实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润387563万元同比增长4728基本每股收益066元同比减少2999业绩略低于预期事件点评报告期内公司在航空航天领域做深做强的基础上开拓完善其他工业领域在海外订单能源刀具汽车高校等领域取得新的进展预计22Q4营收同比增长16报告期内公司依托全产业链和产品技术优势努力开拓市场提高产能订单量持续增加全年营收保持了稳定增长态势根据业绩快报我们测算公司2022Q4实现营业收入108亿元同比增长1613一方面年末因疫情等原因公司整机发货及验收受到延迟影响导致Q4单季度营收增速相对上年同期下降263个百分点另一方面疫情影响在年末明显缓解Q4单季度营收环比Q3增长6364受上年同期非经常损益基数偏高的影响公司全年净利润同比下降17预计22Q4净利润同比增长3扣非后净利润同比下降1报告期内公司归母净利润同比减少1712基本每股收益较同比减少2999主要系上年同期收到政府部门的上市补贴210152万元收到财政拨付的国家重大科技专项的后补助资金117304万元均增加了当年的非经常性收益公司2022年非经常性损益对净利润的影响金额约为216383万元公司上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为465519万元同时公司在2022年以简易程序向特定对象发行股票募集资金导致股本增加故本期基本每股收益被摊薄根据业绩快报我们测算公司2022Q4实现归母净利润270507万元同比增长310实现扣非后归母净利润179457万元同比减少118公司应用募集资金全力解决产能扩张问题预估下半年产能明显释放届时可支持年产1000台五轴机床产量2月4日公司发布2023年定增预案拟募集资金总额不超过6亿元用于五轴联动数控机床智能制造项目系列化五轴卧式加工中心智能制造产业基地建设项目高端机床核心功能部件及创新设备智能制造中心建设项目等2022上半年公司陆续采购卧加柔性制造线龙门生产线自制五轴加工中心外购加工设备用于加强功能部件机加能力功能部件的机加能力提升以后可以提高装配环节的作业效率同时为装配一致性提供保障预估随着新购置三条产线的逐步落地及调试完善能够支撑千台产量2023下半年机加产线将投入使用产能释放会有明显的提升同时公司会贴近请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点市场需求丰富产品布局满足客户生产需求受益于销售单价和毛利率较高的大型机销售占比增加预计公司盈利能力将有所提升根据公司2022年12月5日-15日投资者关系活动记录表截至2022年9月末公司在手订单的整机平均单价约为240万元台相对2021年末的均价185万元台上浮约30公司在手订单中大型设备占比较高随着毛利率较高的大型机订单陆续实现销售公司综合毛利率有望回升投资建议考虑到公司设备验收交付收入确认受疫情的短期影响较大因此小幅下调盈利预测预计公司2022-2024年分别实现营收324771亿元调整前为375778亿元同比增长244493514实现净利润060915亿元调整前为081216亿元同比增长-171541560对应EPS分别为071016元以2月27日收盘价839元计算对应PE分别为1295840539倍维持增持-A评级风险提示下游行业增长不及预期的风险客户集中的风险非航空航天领域拓展不及预期的风险行业竞争加剧的风险存货跌价风险应收账款余额增加导致的坏账风险核心技术泄密与人员流失风险新冠疫情影响的风险等山证机械芯碁微装688630SH2022年快报点评-泛半导体业务拓展加快关注下游景气度回升王志杰wangzhijiesxzqcom投资要点事件描述公司披露2022年业绩快报2022年公司实现营业收入65亿元同比326实现归母净利润14亿元同比287其中22Q4实现营业收入24亿元同比204环比544实现归母净利润05亿元同比138环比579事件点评下游应用不断拓展泛半导体业务发展加快公司加大市场开拓力度深挖PCB核心战略客户潜能开拓了先进封装引线框架新型显示等市场同时公司瞄准快速增长的IC载板类载板市场MAS6直写光刻设备成功开拓日本载板市场解析精度66m对位精度达5m表明公司的产品技术和质量受到海外客户认可持续推进前沿技术研发技术参数行业领先在技术参数上公司泛半导体直写光刻设备LDW系列光刻精度能达到最小线宽350-500nm能满足90-130nm制程节点的掩膜版制版需求先进封装领域公司已有多台设备发送至客户端涉及工艺有垂直布线TSV水平布线Bumping的RDL环节等电镀铜请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点曝光设备上据上证e互动公司加速落地最小15m的铜栅线直写曝光方案的产业化并布局5m以下线宽的铜栅线的直写曝光方案从实验室到产业化的落地定增申请已获上交所审核通过产能扩继续推进据定增方案公司拟募资不超过80亿元主要用于1直写光刻设备产业化应用深化拓展使用募集资金27亿元2IC载板类载板直写光刻设备产业化项目IC使用募资18亿元根据Prismark预测2021-2025年间IC载板市场规模年复合增长率有望达到139据TheInsightPartners预测2021-2028年期间全球类载板市场规模复合增长率将达到1785具备良好发展前景3关键子系统核心零部件自主研发维护供应链安全降低生产成本使用募资15亿元4补充流动资金使用募资20亿元盈利预测估值分析和投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为142129亿元同比分别增长287546375对应EPS分别为113175240元对应2月24日收盘价8668元PE分别为767496360倍维持买入-A的投资评级风险提示技术研发不及预期新技术应用不及预期下游增长不及预期行业竞争加剧统计误差模型参数及假设不及预期宏观策略大盘探底回升李孔逸likongyisxzqcom走势回顾三大指数高开开盘震荡走低午盘后探底翻绿尾盘收红截止收盘沪指报327961点涨066深成指报1178380点涨070创指报242903点涨080行业指数普遍上涨通信232计算机197和纺织服装186领涨仅有煤炭-069一个行业下跌总体来看两市个股涨多于跌超3800只个股上涨成交额小幅维持在7574亿元市场焦点A股人气回升题材轮动较快板块方面受中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划消息影响通信计算机智慧政务等板块高开随后震荡走高盘中电子消费者服务汽车板块冲高回落有色金属食品饮料石油石化板块盘中走低尾盘收红煤炭板块全天走低从涨停板的情况看全市场涨停个股非ST回升至23家连板家数8家热点持续性小幅回升赚钱效应反弹我们认为近期A股走势承压震荡加剧短期内市场对疫情后经济修复的预期已经兑现不确定性主要源于中美关系和政治摩擦美国CPI引发美联储加息担忧以及外贸数据回落近日二十届二中全会召开中市场对拼经济政策预期较强中长期看求是杂志连续发表重要文章在扩大内需总方针指引下国家发改委财政部对促进消费新能源建设以及更积极的财政政策等方面全面布局鉴于当前A股整体估值仍偏低未完全反应市场较强预期国内经济逐步企稳回暖国内地请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点产政策逐步放松1月份70城房价数据回暖疫后复苏力度持续增强均有望带动市场预期的进一步增强美联储2月初加息25BP1月核心CPI数据与预测值相差较小基本符合市场预期有望逐渐达到利率拐点减缓紧缩国内流动性和企业盈利均有望逐步好转市场正在逐步走出修复行情各板块机会相对均衡更看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议紧扣经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道新能源军工和信创等基本面修复弹性较大的行业通信养殖高端制造和医药医疗等有望持续收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加息超预期疫情持续超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点值周研究员李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9