【今日要点】
　　【山证非银】南华期货点评报告：境外表现亮眼，成为业绩增长的重要引擎
　　【宏观策略】大盘低位震荡，探底回升

研究报告全文：研究早观点2023年3月15日星期三市场走势今日要点山证非银南华期货点评报告境外表现亮眼成为业绩增长的重要引擎宏观策略大盘低位震荡探底回升资料来源最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅上证指数324531-072深证成指1141657-077沪深300398470-060中小板指745120-058创业板指234311-059科创50101339145主要海外市场指数指数收盘涨跌幅道琼斯3215540106纳斯达克综合1142815214标普500391929165巴黎CAC40714157186德国法兰克福1523283183DAX日经2252722204-220恒生指数1924796-227资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点山证非银南华期货点评报告境外表现亮眼成为业绩增长的重要引擎刘丽0351--8686985liuli2sxzqcom投资要点公司发布年报2022年实现营业收入6823亿元同比-3511净额法下营业收入为954亿元同比-390归母净利润246亿元同比101加权平均ROE775同比-084pct事件点评境外业务表现亮眼公司坚持国际化战略依托完善的国际布局发挥境外金融服务竞争优势12022年末境外业务手续费收入098亿元同比2465其中境外资管业务规模1953亿港币同比6142境外业务收入的大幅增加归因于客户权益增加及美联储持续加息导致的存款利率增加2022年国际经纪业务客户权益总额为11885亿港币同比4464境内手续费类业务表现优于行业12022年公司境内业务手续费净收入为400亿元同比-751降幅远低于行业的-21702母公司利息净收入为200亿元同比-1578主要由于客户权益资金减少导致2022年末境内客户权益19087亿元同比-867行业客户年末客户权益148万亿元同比25003风险管理业务分项均有所下滑基差贸易规模收窄2022年贸易净收入016亿元同比-8215套保收益014亿元同比-7732风险管理投资收益-073亿元同比-20294利息净收入及投资收益同比增加2022年公司手续费净收入利息净收入投资收益投资收益-联营合营公允价值变动收益为498亿元-255327亿元3596083亿元3119占营业收入剔除其他业务收入的比重分别为52203428870可转债募集资金提升业务能力公司拟公开发行可转债募集12亿元资金其中经纪业务财富管理风险管理国际业务分别投入不超过5221亿元资金补充有利于提升公司各业务条线进行协同进而提升业务能力及挖掘增量客户投资建议公司为首家期货民营上市公司控股股东横店集团实力雄厚境外业务完成四大都市布局全球清算体系覆盖境内境外横跨亚美欧三大洲24小时交易时区的服务在国际局势复杂多变的情况下海外中资机构更倾向于将业务落户至本土期货公司未来成长潜力巨大境外业务成为重要引擎预计公司2023年-2025年分别实现营业收入8186亿元9019亿元和10039亿元增长19981017和1131归母净利润306亿元364亿元和433亿元增长24331888和1902PB分别为203176153调高为买入-B评级请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点风险提示金融市场大幅波动业务推进不及预期公司出现较大风险事件宏观策略大盘低位震荡探底回升李孔逸likongyisxzqcom走势回顾三大指数小幅低开开盘迅速震荡下行创业板指一度跌近2午盘后集体反弹截止收盘沪指报324531点跌072深成指报1141657点跌077创指报234311点跌059行业指数普遍下跌仅农林牧渔198和电子084上涨石油石化-197纺织服装-190建材-188领跌总体来看两市个股普遍下跌超4000只个股下跌成交额回升至9328亿元市场焦点A股人气回落热点切换芯片半导体题材逆势走强板块方面受多家美国银行信用评级下调影响银行板块低开随后低位震荡盘中房地产钢铁计算机板块触底回升尾盘电子通信军工等板块拉升农林牧渔板块全天走强石油石化纺服建材等板块全天走弱从涨停板的情况看全市场涨停个股非ST回落至19家连板家数8家热点持续性小幅回升赚钱效应反弹我们认为虽然目前A股在一定支撑上震荡回调但是中长期走强的预期不变短期内硅谷银行破产带动美国多家银行面临信用危机外盘整体下行美联储已宣布实施相关贷款计划保障全部储户存款短期突发风险事件较多但是同时降低了美联储激进加息的预期美国银行的流动性风险也促使资金回流中国人民币汇率回升因此中长期看两会后2023宏观政策导向务实平稳在扩大内需总方针指引下各部委拼经济政策逐步揭露国家机构改革加大了科技创新大数据和央企改革等领域的关注度鉴于当前A股整体估值仍偏低在当前区间有较强支撑未完全反应市场较强预期随着国内经济逐步企稳回暖地产政策逐步放松1-2月份房价与销量数据均回暖外贸数据平稳疫后复苏力度持续增强均有望带动市场预期的进一步增强美联储3月如因硅谷银行事件减少或停止加息有望逐渐在年中提前达到利率拐点减缓紧缩国内流动性和企业盈利均有望逐步好转短期风险事件较多市场正在震荡中各板块机会相对均衡更看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议基本面修复弹性较大的行业通信养殖高端制造和医药医疗等有望持续收获较优表现紧扣经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道军工信创和新能源等风险提示全球经济衰退风险美联储加息超预期疫情持续超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点值周研究员李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4