随着春节销售旺季结束，白酒销售进入相对平稳的阶段，在需求回暖进一步确认前，市场预期呈现分化。我们认为抛开资金扰动因素，今年一季报以及春糖会将成为市场进一步确认复苏趋势的重要观察时间窗口。而预期的分化，更多的是来自对未来复苏趋势判断的分歧。全年来看，我们看好白酒的整体复苏趋势，特别是次高端和区域酒有较强的业绩弹性。
　　上周同花顺白酒指数（CI005324）周跌幅-1.54%，整体走势疲弱，主要是前期市场对于经济复苏消费回暖的预期在股价中反应较为充分，随着白酒销售进入淡季，白酒批价走势也较为平稳，行业基本面进入平稳阶段，在业绩尚未完全兑现前，市场预期开始分化，股价有所调整。
　　抛开资金因素，市场未来方向取决于行业基本面能否进一步超预期，本质是市场对于未来经济复苏下消费表现的判断。从宏观层面看，今年GDP增速5%的目标显示出国家对于经济求稳的指导意图，但我们认为消费复苏的趋势仍然明确，并未发生景气转变。从行业来看，去年疫情下白酒渠道库存较高，特别是次高端价位带部分酒企库存较为明显，对今年年初业绩有一定的影响，但从全年来看，我们看好白酒的整体复苏趋势。从目前来看，没有明确的复苏趋势逆转的迹象，特别是次高端和区域酒，我们认为下半年会有较强的业绩弹性，继续推荐：贵州茅台、五粮液、古井贡酒。
　　市场回顾：
　　本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：肉制品-0.99%，黄酒（长江）-1.21%，乳品-1.47%，其他酒类-1.80%，调味发酵品-2.00%,软饮料-2.06%，白酒-3.13%其他食品-3.29%，啤酒-3.87%。
　　本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：华润啤酒6.47%，山西汾酒1.94%，百威亚太1.73%，百润股份0.84%，中葡股份0.81%；表现后五的公司为：重庆啤酒-6.06%，老白干酒-6.58%，ST西发-6.67%，酒鬼酒-6.79%, ST通葡-10.70%。
　　港股市场回顾：
　　本周港股必需性消费指数1.24%，其中关键公司涨跌幅为：康师傅控股9.60%，华润啤酒6.47%，中国旺旺4.92%，中国飞鹤2.45%，百威亚太1.73%，农夫山泉0.45%，周黑鸭-0.53%，颐海国际-2.08%。
　　风险提示：疫情后期消费复苏不及预期，宏观经济复苏不及预期，公司经营不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究食品饮料行业白酒进入基本面平2023年3月20日看好维持东稳期市场预期呈现分化食品饮料行业报告兴随着春节销售旺季结束白酒销售进入相对平稳的阶段在需求回暖进一证未来3-6个月行业大事步确认前市场预期呈现分化我们认为抛开资金扰动因素今年一季报以及券20230321光明乳业年报预约披露春糖会将成为市场进一步确认复苏趋势的重要观察时间窗口而预期的分化股20230323桃李面包年报预约披露份更多的是来自对未来复苏趋势判断的分歧全年来看我们看好白酒的整体复20230323妙可蓝多年报预约披露有苏趋势特别是次高端和区域酒有较强的业绩弹性20230323金徽酒年报预约披露限上周同花顺白酒指数CI005324周跌幅-154整体走势疲弱主要是20230324良品铺子年报预约披露公前期市场对于经济复苏消费回暖的预期在股价中反应较为充分随着白酒销售司进入淡季白酒批价走势也较为平稳行业基本面进入平稳阶段在业绩尚未20230327顺鑫农业业绩说明会召开证完全兑现前市场预期开始分化股价有所调整20230403岩石股份股东大会召开20230406口子窖股东大会召开券抛开资金因素市场未来方向取决于行业基本面能否进一步超预期本质研是市场对于未来经济复苏下消费表现的判断从宏观层面看今年GDP增速20230410汤臣倍健股东大会召开究5的目标显示出国家对于经济求稳的指导意图但我们认为消费复苏的趋势仍20230509南侨食品股东大会召开报然明确并未发生景气转变从行业来看去年疫情下白酒渠道库存较高特行业基本资料占比告别是次高端价位带部分酒企库存较为明显对今年年初业绩有一定的影响但股票家数127267从全年来看我们看好白酒的整体复苏趋势从目前来看没有明确的复苏趋行业市值亿元6211817678势逆转的迹象特别是次高端和区域酒我们认为下半年会有较强的业绩弹性流通市值亿元5880857838继续推荐贵州茅台五粮液古井贡酒行业平均市盈率3598行业指数走势图市场回顾本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为肉制品-099黄酒长江-121213食品饮料沪深300乳品-147其他酒类-180调味发酵品-200软饮料-206白酒-313其他食品-329啤酒-38713本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为华润啤酒647山西汾酒194-187百威亚太173百润股份084中葡股份081表现后五的公司为重庆3215217219211121121啤酒-606老白干酒-658ST西发-667酒鬼酒-679ST通葡-1070资料来源iFinD东兴证券研究所分析师孟斯硕010-66554041mengsshdxzqnetcn港股市场回顾执业证书编号S1480520070004本周港股必需性消费指数124其中关键公司涨跌幅为康师傅控股960分析师王洁婷华润啤酒647中国旺旺492中国飞鹤245百威亚太173农夫山021-225102900wangjtdxzqnetcn泉045周黑鸭-053颐海国际-208执业证书编号S1480520070003风险提示疫情后期消费复苏不及预期宏观经济复苏不及预期公司经营不及预期敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P2食品饮料行业白酒进入基本面平稳期市场预期呈现分化1白酒进入基本面平稳期市场预期呈现分化随着春节销售旺季结束白酒销售进入相对平稳的阶段在需求回暖进一步确认前市场预期呈现分化我们认为抛开资金扰动因素今年一季报以及春糖会将成为市场进一步确认复苏趋势的重要观察时间窗口而预期的分化更多的是来自对未来复苏趋势判断的分歧全年来看我们看好白酒的整体复苏趋势特别是次高端和区域酒有较强的业绩弹性上周同花顺白酒指数CI005324周跌幅-154整体走势疲弱主要是前期市场对于经济复苏消费回暖的预期在股价中反应较为充分随着白酒销售进入淡季白酒批价走势也较为平稳行业基本面进入平稳阶段在业绩尚未完全兑现前市场预期开始分化股价有所调整抛开资金因素市场未来方向取决于行业基本面能否进一步超预期本质是市场对于未来经济复苏下消费表现的判断从宏观层面看今年GDP增速5的目标显示出国家对于经济求稳的指导意图但我们认为消费复苏的趋势仍然明确并未发生景气转变从行业来看去年疫情下白酒渠道库存较高特别是次高端价位带部分酒企库存较为明显对今年年初业绩有一定影响但从全年来看我们看好白酒的整体复苏趋势从目前来看没有明确的复苏趋势逆转的迹象特别是次高端和区域酒我们认为下半年会有较强的业绩弹性继续推荐贵州茅台五粮液古井贡酒2市场表现本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为肉制品-099黄酒长江-121乳品-147其他酒类-180调味发酵品-200软饮料-206白酒-313其他食品-329啤酒-387图1食品饮料子行业涨跌幅图2食品饮料子行业市盈率周涨幅00PETTM800-10600-20400-30200-4000-50资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为华润啤酒647山西汾酒194百威亚太173百润股份084中葡股份081表现后五的公司为重庆啤酒-606老白干酒-658ST西发-667酒鬼酒-679ST通葡-1070敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告食品饮料行业白酒进入基本面平稳期市场预期呈现分化P3本周乳制品公司表现前五位一鸣食品554中国旺旺492现代牧业377蒙牛乳业286中国飞鹤245表现后五位的公司为天润乳业-344新乳业-469皇氏集团-512澳优-842妙可蓝多-868图3酒类板块涨跌前五的公司图4乳制品板块涨跌前五的公司周涨跌周涨跌10080605040200000-20-50-40-60-100-80-150-100资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周调味品行业子板块表现前五的公司为中炬高新061日辰股份-042海天味业-064莲花健康-076星湖科技-080表现后五位的公司为天味食品-218千禾味业-246加加食品-288佳隆股份-292安记食品-393本周食品子板块涨幅前五的公司为统一企业中国826中国食品679HH国际控股430中粮家佳康324海融科技208表现后五位的公司为双塔食品-503黑芝麻-554科拓生物-736青海春天-740嘉必优-779图5调味品板块涨跌前五的公司图6食品板块涨跌前五的公司周涨跌100周涨跌100050-10-2000-30-50-40-50-100资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周软饮料子板块涨幅前五的公司为康师傅控股960农夫山泉045西藏水资源000养元饮品-067承德露露-114表现后四位的公司为维维股份-213均瑶健康-241泉阳泉-274香飘飘-404图7软饮料板块涨跌前五的公司敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4食品饮料行业白酒进入基本面平稳期市场预期呈现分化1501005000-50资料来源iFinD东兴证券研究所3行业重点公司追踪31本周重点公告金徽酒股权质押豫园股份持有公司股份126814900股占公司总股本的2500本次股份质押后豫园股份累计质押公司股份110000000股占其持有公司股份总数的8674占公司总股本的2169海南椰岛股份划转东方君盛持有的海南椰岛股份2250万股被司法划转本次划转股份占公司总股本的502本次司法划转后海南椰岛第一大股东变更为海口市国有资产经营有限公司本次司法划转可能会导致公司控股股东及实际控制人发生变更公司将根据后续进展进行披露岩石股份股权激励参加本次员工持股计划的员工总人数不超过86人本员工持股计划筹集资金总额不超过603500万元其中公司员工自筹资金不超过355000万元自筹资金与拟通过融资融券等法律法规允许的方式实现融资资金的比例不超过107即金融机构融资金额不超过248500万元口子窖股权激励本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为3134214万股约占本激励计划草案公布日公司股本总额6000000万股的052本次授予为一次性授予无预留权益本激励计划授予的激励对象共计58人本激励计划限制性股票的授予价格为3516元股莫高股份退市风险预计2022年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益前后的净利润均为负值且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元公司股票将在2022年年度报告披露后可能被实施退市风险警示在公司股票简称前冠以ST字样会稽山股权质押控股股东中建信浙江创业投资有限公司于2023年3月15日质押6400万股公司股份本次股份质押后中建信浙江创业投资有限公司所持公司股份处于质押状态的股份累计6400万股占其所持有公司股份总额的4291占公司总股本的1335龙大美食提供担保公司全资子公司聊城龙大招商银行聊城分行签订授信协议授信敞口金额为2000万元公司全资子公司黑龙江龙大农业银行安达支行签订授信协议授信敞口金额为10000万元公司为上述融资行为提供连带责任保证敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告食品饮料行业白酒进入基本面平稳期市场预期呈现分化P5元祖股份股份减持本次权益变动后元祖联合持有元祖股份股份从15480000股减少至13007800股占公司总股本比例从645减少至542新乳业支付进展本公司根据福州澳牛前两年的平均估值净利润计算应累计支付的收购款项为6831305643元鉴于本公司目前已累计支付福州澳牛收购款项9712523035元超出了应累计支付款项故不支付福州澳牛第三笔收购款项今世缘经营数据2022年度公司预计实现营业总收入785亿元左右同比增长23左右预计实现归属于上市公司股东的净利润248亿元左右同比增长22左右32本周重点新闻行业追踪乳品市场乳制品行业整体毛利率偏低原奶和包材成本占总成本比例较高其中生鲜乳在成本中占比50左右包装材料成本占比35制造费用成本占比5人工等其他费用占比10当生鲜乳或包材价格上涨时会对相关乳制品企业的成本端形成压力进而影响最后的利润伊利股份吉宏股份002803与伊利集团在呼市吉宏生产基地隆重举行了TPM咨询项目签约仪式双方签署打造世界级制造管理体系TPM全面生产运营管理咨询项目洋河股份2022年度中国酒业协会科学技术奖评审结果公示洋河股份002304绵柔型白酒对细胞自噬及抗氧化效应的研究项目荣获科学技术进步奖南侨食品2022年年报公司实现营收2861亿元相比去年基本持平归母净利润161亿元同比减少5641关于业绩减少原因南侨食品年报显示上游受原材料价格高企影响下游受外部环境影响导致线下消费无法释放行业两头承压西王食品西王玉米胚芽油凭借优秀产品质量诚信品牌信誉和领先的生产技术顺利入选第一批好品山东品牌汤臣倍健2022年汤臣倍健实现营业收入7861亿元较上年同期增长579归属于上市公司股东净利润1386亿元继续位列国内膳食营养补充剂VDS市场份额第一来伊份股东汪小明通过个人账户在上交所集中交易系统卖出来伊份公司股票8957万股占公司总股本026614本次权益变动后汪小明持有公司股份168279万股占公司总股本比例为499996绝味食品吉祥馄饨关联公司上海世好食品有限公司发生工商变更WONDERHKHOLDINGSLIMITED退出股东行列新增广州绝了二期股权投资基金合伙企业有限合伙为股东而广州绝了二期股权投资基金合伙企业有限合伙是绝味食品603517参与投资的基金涪陵榨菜目前乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地项目已进入施工建设阶段未来公司将全面实现集约化智能化生产进一步降本增效天味食品2023年1月-2月公司实现营业收入488亿元左右同比增长2135左右实现净利润8220万元左右同比增长2268左右4风险提示敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6食品饮料行业白酒进入基本面平稳期市场预期呈现分化疫情后期消费复苏不及预期宏观经济复苏不及预期公司经营不及预期敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告食品饮料行业白酒进入基本面平稳期市场预期呈现分化P7相关报告汇总报告类型标题日期行业普通报告食品饮料行业报告平价新零售业态渠道红利带来休闲食品企业新增长2023-03-08行业普通报告食品饮料行业报告新国标有望加速婴配粉行业的筑底回升2023-02-28行业普通报告食品饮料行业报告婴配粉新国标正式实施将加速行业集中度提升2023-02-27行业普通报告食品饮料行业报告预制菜首次写入中央一号文件2023-02-21行业普通报告食品饮料行业报告上下游价格剪刀差持续扩大利润有望回流向食品制造企业2023-02-14行业普通报告食品饮料行业报告春节消费趋势回暖次高端白酒显著复苏2023-02-06行业普通报告食品饮料行业报告春节消费回暖消费趋势分析2023-01-31行业普通报告食品饮料行业报告春节返乡热将带动下线城市和乡镇消费2023-01-16行业普通报告食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏2022-12-30行业普通报告食品饮料乳制品行业国内外乳制品价格存在下行压力2022-12-28公司普通报告千味央厨001215直营恢复迅速经销快速发展2022-10-26公司普通报告千味央厨001215Q2受疫情影响业绩偏弱下半年有望显著改善2022-08-27公司普通报告涪陵榨菜002507下半年高增确定性强产品多元化初现成效2022-08-02公司普通报告涪陵榨菜002507业绩弹性逐步释放量价提升推动业绩长期增长2022-03-21资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P8食品饮料行业白酒进入基本面平稳期市场预期呈现分化分析师简介孟斯硕首席分析师工商管理硕士曾任职太平洋证券民生证券等6年食品饮料行业研究经验2020年6月加入东兴证券王洁婷普渡大学硕士5年证券研究经验2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究主要覆盖奶粉调味品及休闲食品分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告食品饮料行业白酒进入基本面平稳期市场预期呈现分化P9免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源