事件：3月17日，东方财富发布2022年年报，全年实现营业收入124.86亿元，同比下降4.65%；归属于上市公司股东的净利润85.09亿元，同比下降0.51%；每股收益0.65元，同比下降5.80%；加权平均净资产收益率14.40%，同比下降7.71个百分点。
　　净利润同比持平，基金代销收入承压。2022年年报披露，东方财富实现营业收入124.86亿元，同比下降4.65%；归属于上市公司股东的净利润85.09亿元，同比下降0.51%，与上年基本持平。子公司东方财富证券营收81亿元，同比增长12%，天天基金营收为43亿元，同比下降15%，主要是受资本市场影响，新发基金规模大幅下降，公司基金代销业务收入因此下滑，2022年基金销售额为2.01万亿元，非货基金销售额1.20万亿元，同比分别下降10.1%、10.7%，代销收入承压。
　　证券业务收入保持增长，投资收益大幅提升。2022年东方财富证券业务收入达78.57亿元，同比增长2.21%，占营业总收入的62.93%。2022年东方财富证券公募基金投资顾问业务正式展业，同时获批基金托管业务资格，业务更加多元化。截至2022年末，公司证券股基交易额19.24万亿元，市场份额进一步提升，证券经纪业务净收入47.89亿元，同比增长4%。自营投资业务方面，2022年投资收益达16.36亿元，同比增长高达123%，主要是因为公司加大金融资产投资规模，其中交易性金融资产年末规模达633亿元，同比增幅高达89%。
　　持续加码研发投入，打造一站式财富管理生态。2022年，东方财富研发投入9.36亿，同比增长29.25%，在营业总收入中占比也不断上升，2022年占营业总收入比例7.49%，同比增长1.96个百分点。公司表明将坚定以客户为中心打造一站式互联网财富管理生态圈，继续加强研发科技投入，加大在数据基础设施及能力建设，挖掘数据价值，同时加强AI能力建设，强化专业化数字化优势，助力各项业务发展，完善生态圈，提升用户体验和黏性，为用户提供稳定高效优质的服务，以金融科技助力各项业务增长。
　　盈利预测与投资评级：2022年受资本市场低迷影响，代销业务拖累了公司整体业绩表现，公司作为互联网券商龙头，市占率仍有增长，部分业务市占率还有提升，对金融科技持续投入，未来助力各项业务增长可期。我们预计公司2023-2025年总营业收入为140亿元/168亿元/201亿元，同比增长12%/20%/20%；实现归母净利润97亿元/118亿元/145亿元，同比增长13%/23%/22%。以2023年3月17日收盘价为基准，预计对应的2023年PE为27.45倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　市场交易量大幅下滑；货币政策出现超预期紧缩；行业监管政策出现重大变化。
　　

研究报告全文：TableSummary证券业务收入保持增长持续加码研发投入东方财富300059公司研究方正证券研究所证券研究报告非银金融行业公司财报点评20230320推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO郑豪事件3月17日东方财富发布2022年年报全年实现营业登记编号S1220522040003收入12486亿元同比下降465归属于上市公司股东的净S联系人12205220400李倩利润8509亿元同比下降051每股收益065元同比下03降580加权平均净资产收益率1440同比下降771个百历史表现分点TABLEQUOTEINFO净利润同比持平基金代销收入承压2022年年报披露东方财富实现营业收入12486亿元同比下降465归属于上市公司股东的净利润8509亿元同比下降051与上年基本持平子公司东方财富证券营收81亿元同比增长12天天基金营收为43亿元同比下降15主要是受资本市场影响新发基金规模大幅下降公司基金代销业务收入因此下滑2022年基金销售额为201万亿元非货基金销售额120万亿元同比分别下降101107代销收入承压数据来源wind方正证券研究所证券业务收入保持增长投资收益大幅提升2022年东方财富相关研究证券业务收入达7857亿元同比增长221占营业总收入TABLEREPORTINFO的62932022年东方财富证券公募基金投资顾问业务正式展业同时获批基金托管业务资格业务更加多元化截至2022年末公司证券股基交易额1924万亿元市场份额进一步提升证券经纪业务净收入4789亿元同比增长4自营投资业务方面2022年投资收益达1636亿元同比增长高达123主要是因为公司加大金融资产投资规模其中交易性金融资产年末规模达633亿元同比增幅高达89持续加码研发投入打造一站式财富管理生态2022年东方财富研发投入936亿同比增长2925在营业总收入中占比也不断上升2022年占营业总收入比例749同比增长196个百分点公司表明将坚定以客户为中心打造一站式互联网财富管理生态圈继续加强研发科技投入加大在数据基础设施及能力建设挖掘数据价值同时加强AI能力建设强化专业化数字化优势助力各项业务发展完善生态圈提升用户体验和黏性为用户提供稳定高效优质的服务以金融科技助力各项业务增长盈利预测与投资评级2022年受资本市场低迷影响代销业务拖累了公司整体业绩表现公司作为互联网券商龙头市占率仍有增长部分业务市占率还有提升对金融科技持续投入未来助力各项业务增长可期我们预计公司2023-2025年总营业收入为140亿元168亿元201亿元同比增长1220201敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage东方财富300059公司财报点评实现归母净利润97亿元118亿元145亿元同比增长132322以2023年3月17日收盘价为基准预计对应的2023年PE为2745倍维持推荐评级风险提示市场交易量大幅下滑货币政策出现超预期紧缩行业监管政策出现重大变化盈利预测TableFinanceInfo单位百万20222023E2024E2025E营业总收入12486139841678120137--5122020归母净利润850996571184814477--1132322EPS元064074090110ROE1306141116491919PE3013274522571846PB423392373356数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本计算2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage东方财富300059公司财报点评附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E货币资金64231674427081574355营业总收入12486139841678120137交易性金融资产63346665136983973331营业总成本4183439252716325买入返售金融资产5594587461686476税金及附加108113135163融出资金36621384524037542393销售费用526552663795预付账款58616467管理费用2192230127623314长期投资341358376395研发费用93698311791415其他债权投资89019346981310304财务费用-112-118-141-170其他32789664676979073280其他收益384403450450资产总计211881222475233599245278投资收益1636160016001600流动负债133965140663147696155081公允价值变动收益-519-545-655-785短期借款1317200020002000信用减值损失24253036应付账款299246246246其他-17-13-16-19卖出回购金融资产款37962398604185343946营业利润9811110611292015094代理买卖证券款66394697147319976859其他收入支出净值-285-24-24-24其他27993288433039732029利润总额9783109571314815777非流动负债12751133891405914761所得税1273130013001300负债合计146716154052161754169842净利润850996571184814477股本13214132141321413214归属母公司净利润850996571184814477资本公积26075273782874730185EPS元065074090110归属母公司股东权益65165684237184575436负债和股东权益211881222475233599245278主要财务比率2022A2023E2024E2025E现金流量表2022A2023E2024E2025E营业总收入12486139841678120137经营活动现金流1277134114081478营业利润9811110611292015094净利润8509893493819850归属母公司净利润850996571184814477折旧摊销426447470493获利能力财务费用533560588617净利率6815690670607190投资损失-139-146-153-161ROE1306141116491919其他-8052-8455-8877-9321偿债能力投资活动现金流4805504552985562资产负债率6924692469246924资本支出-618-649-681-715每股指标元其他5423569459796278每股收益065074090110筹资活动现金流-2232-2344-2461-2584每股净资产493518544571普通股增加2848299031403297估值比率资本公积增加12613132441390614601PE3013274522571846其他-17693-18578-19507-20482PB423392373356现金净增加额4158436645844813数据来源wind方正证券研究所所用股价为3月17日收盘价2031元3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage东方财富300059公司财报点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4