研究报告全文：PTA周度报告2023年03月19日Expertsoffinancial成本端弱势难改产业端供需错配仍严重derivativespricing衍生品定价专家内容提要从原油方面看在风险事件的冲击下本周宏观市场延续上周的剧烈波动黄优财研究院金大幅上涨原油大幅下挫美债利率剧烈波动前期市场所预期的在超强经济数据制约下美联储或会继续强硬加息的预期向下修正衰退交易或已正式开启但大幅快速下挫后市场仍需面临现实需求变化的验证不排除市场会有阶段性的企稳反弹投资咨询业务资格但中期看空的观点维持不变从供需方面看PX供需偏紧在原油价格大幅下挫背景下利润持续扩张湘证监机构字20171号TA方面下游聚酯开工仍处高位继续关注大幅亏损下聚酯后续是否有减产动作整体来看成本端原油的现实需求转弱正加速到来但产业端供需紧张局面作者姚兴航存在且支撑较强且当前PX及石脑油占据较高利润继续关注在终端需求未有更多改善背景下聚酯开工表现从业资格编号F3073320操作上建议逢高做空PTA2309价差方面维持正套观点投资咨询编号Z0015370邮箱yaoxinghangjinxinqhcom操作建议逢高做空PTA2309风险提示海外爆发经济危机俄乌冲突范围扩大疫情政策发生变动周度报告PTA一行情回顾期货方面本周聚酯系高位回落PTA报收5710元吨-24-042EG报收4047元吨-66-16PF报收7142元吨-76-105现货方面华东现货基准价跟随期货周均基差895元吨现货持续偏紧基差转正图1PTA期货价格资料来源文华财经优财研究院图2PTA华东现货基准价资料来源Wind优财研究院212周度报告PTA二成本端21原油本周原油大幅破位下挫WTI主连报收6634美元桶-1034-1348在风险事件的冲击下本周宏观市场延续上周的剧烈波动黄金大幅上涨原油大幅下挫美债利率剧烈波动前期市场所预期的在超强经济数据制约下美联储或会继续强硬加息的预期向下修正衰退交易或已正式开启但大幅快速下挫后市场仍需面临现实需求变化的验证不排除市场会有阶段性的企稳反弹但中期看空的观点维持不变图3WIT原油价格资料来源文华财经优财研究院22石脑油与PX本周石脑油裂解价差高位小幅回落PX韩国FOB价格保持坚挺仅小幅下跌7美元吨至992美元吨PX加工费大幅走阔61美元至36075美元吨加工费攀升至高位图4石脑油裂解价差资料来源Wind优财研究院312周度报告PTA图5PX韩国FOB价格资料来源Wind优财研究院图6PX亚美价差资料来源Wind优财研究院图7调油-歧化经济性对比资料来源IFinD优财研究院412周度报告PTA图8PX加工费资料来源Wind优财研究院图9PX国内开工率资料来源Wind优财研究院512周度报告PTA三供给本周PTA开工率回升572至7537库存方面本周PTA库存减少77万吨至2693万吨周内PTA开工虽大幅回升但下游聚酯开工依旧出具高位原料需求旺盛供需缺口带动周内去库的同时也对近端价格形成较强支撑图10本周PTA装置动态资料来源文华财经优财研究院图11PTA开工率资料来源卓创资讯优财研究院图12PTA社会库存资料来源卓创资讯优财研究院612周度报告PTA四需求41聚酯织机开工本周聚酯开工继续回升02至883江浙织机开工小幅增加018至6394下游复工加快聚酯及织机开工均已回升至偏高位置市场计入了较多的乐观预期42聚酯库存本周聚酯小幅累库截止2月23日FDY库存223天环比增加08天DTY库存283天环比增加04天POY库存225天环比增加17天涤纶短纤方面库存881天环比增加028天小幅累库聚酯库存未进一步去化图表13聚酯开工率图表14江浙织机开工率资料来源Ifind优财研究院资料来源Ifind优财研究院图表15涤纶长丝库存图表16涤纶短纤库存资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院712周度报告PTA五现货加工费本周PTA现货加工费小幅回落虽然开工有所回升但下游聚酯依旧处于绝对高位但下游短纤利润持续回落原料价格高企聚酯供应快速回升价格向下游传导乏力利润持续恶化若持续大幅亏损不排除后续聚酯减产的可能图17PTA现货加工费资料来源卓创资讯优财研究院图18短纤现货利润资料来源Wind优财研究院812周度报告PTA六仓单与价差仓单方面仓单数量环比上周下降24820张至27297张持仓方面减少149298手至3032726手价差方面本周显著走出正套结构主要是近端PX供应短缺推动近月价格大幅上涨图19PTA仓单数量资料来源Wind优财研究院图20PTA持仓数量资料来源Wind优财研究院912周度报告PTA图21PTA1-5价差资料来源Wind优财研究院图22PTA5-9价差资料来源Wind优财研究院1012周度报告PTA七展望及操作建议从原油方面看在风险事件的冲击下本周宏观市场延续上周的剧烈波动黄金大幅上涨原油大幅下挫美债利率剧烈波动前期市场所预期的在超强经济数据制约下美联储或会继续强硬加息的预期向下修正衰退交易或已正式开启但大幅快速下挫后市场仍需面临现实需求变化的验证不排除市场会有阶段性的企稳反弹但中期看空的观点维持不变从供需方面看PX供需偏紧在原油价格大幅下挫背景下利润持续扩张TA方面下游聚酯开工仍处高位继续关注大幅亏损下聚酯后续是否有减产动作整体来看成本端原油的现实需求转弱正加速到来但产业端供需紧张局面存在且支撑较强且当前PX及石脑油占据较高利润继续关注在终端需求未有更多改善背景下聚酯开工表现操作上建议逢高做空PTA2305价差方面维持正套观点1112周度报告PTA重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom1212